宏观总量研究 - 8月制造业景气度超季节性回升，主因极端天气等外部扰动减弱叠加扩内需政策显效，生产、新订单、采购量及新出口订单指数均升至扩张区间，内需活动开始改善，新旧动能分化程度有所收敛 [2] - 非制造业方面，暑期消费支撑延续，出行服务仍保持较高景气度，与基建相关的土木工程建筑业景气度回暖，后续随着不利天气扰动消退、财政资金加快投放，实物工作量提升有望支撑基建投资回升 [2] 石化行业公司研究 - 龙佰集团2026年上半年实现营业总收入144亿元，同比+8.1%，归母净利润8.44亿元，同比-39%，预计2026-2028年归母净利润分别为18.42、24.26、29.00亿元，维持“买入”评级 [3] - 昊华科技2026年上半年实现营业总收入97亿元，同比+24.87%，归母净利润9.01亿元，同比+39.78%，氟化工、电子化学品量价齐升，预计26-28年归母净利润分别为21.10、23.79、27.53亿元，维持“买入”评级 [4] - 新凤鸣PTA-长丝景气度显著提升，上调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为28.72（上调104%）/31.00（上调103%）/33.78（上调105%）亿元，维持“买入”评级 [5] - 昆仑能源2026年上半年实现营业总收入1000亿元，同比+2.56%，归母净利润33.06亿元，同比+4.6%，预计26-28年归母净利润分别为61.31、63.71、65.61亿元，维持“增持”评级 [8] - 中国石油2026年上半年实现营业收入15275亿元，同比+5.3%，归母净利润1039亿元，同比+22.0%，预计26-28年归母净利润分别为1902/1959/2018亿元，维持A+H股“买入”评级 [9] 基础化工行业公司研究 - 星源材质锂电隔膜行业景气度显著提升，上调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为7.20（上调70%）/11.57（上调91%）/15.75亿元，维持“增持”评级 [6] 公用事业行业公司研究 - 太阳能2026年上半年实现营业收入23.76亿元，同比-11.92%，归母净利润4.91亿元，同比-27.45%，预计26E-28E归母净利润为10.10/10.79/11.82亿元，维持“增持”评级 [10] - 华电国际2026年上半年实现营收542.64亿元，同比-9.49%，归母净利润31.05亿元，同比-20.47%，维持26-28年EPS（A股）预测为0.43、0.48、0.53元，EPS（H股）预测为0.38、0.43、0.48元，维持A&H股“增持”评级 [11] 建材行业公司研究 - 山东药玻2026年上半年实现营收/归母净利/扣非归母净利22.8/3.7/3.5亿元，同比+1.3%/-0.1%/-0.2%，下调26-27年归母净利润预测为7.66/9.12亿元，新增28年预测为9.65亿元，维持“买入”评级 [12] 机械制造行业公司研究 - 安东油田服务2026年上半年营业收入同比增长1.9%，归母净利润同比下降36.6%，下调26-28年归母净利润预测30.6%/20.6%/17.9%至2.6/3.8/4.8亿元，维持“买入”评级 [13] 汽车行业公司研究 - 爱柯迪2Q26收购卓尔博并表带动收入规模抬升，部分冲抵原材料成本增加导致的毛利率回落及汇兑损失，下调盈利预测，维持“买入”评级 [14] - 伯特利2Q26收入、毛利率及归母净利润均实现同环比改善，受益于智能电控驱动的主业稳健经营，线控制动有望进入全面收获期，维持“买入”评级 [15][16] 电力设备与新能源行业公司研究 - 中伟新材2026年上半年营业收入335.84亿元，同比+57.51%，归母净利润13.03亿元，同比+77.80%，镍系、磷系材料量价齐升，磷系材料扭亏为盈，钠系材料开始放量，上调26-28年归母净利润预测至30.31/35.73/42.01亿元，维持“买入”评级 [17][18] 互联网传媒行业公司研究 - 心动公司自研游戏《心动小镇》和《火炬之光》表现亮眼，TapTap maker和PC版为高潜力领域，下修26-28年归母净利润预测至15.5/18.6/21.0亿元（较上次-25%/-22%/-21%），维持“买入”评级 [19] 医药行业公司研究 - 京新药业2026年上半年实现营收、归母净利润19.87/3.52亿元，同比-1.46%/-9.35%，经营性净现金流4.77亿元，同比+21.38%，核心创新药地达西尼快速放量，国内首仿卡立哌嗪获批上市，给予26-28年归母净利润预测为7.80/9.17/9.92亿元，维持“买入”评级 [20] - 皓元医药2026年上半年实现营收16.48亿元（+25.71% YOY），归母净利润1.71亿元（+12.81% YOY），预计26-28年归母净利润为3.52/5.03/7.11亿元，维持“买入”评级 [21] 食品饮料行业公司研究 - 海天味业2026年上半年实现营收/归母净利润161.46/41.9亿元，同比+6.01%/+7.13%，略下调26-28年归母净利润预测至78.58/85.23/92.10亿元（分别下调0.3%/0.9%/0.7%），维持“买入”评级 [22] - 千禾味业2026年上半年实现营收/归母净利润14.01/2.01亿元，同比+6.35%/+15.85%，略下调26-28年归母净利润预测至4.61/5.19/5.55亿元（分别下调1.3%/1.3%/2.8%），维持“增持”评级 [25] - 五粮液维持2026-28年归母净利润预测为157.9/173.0/189.3亿元，公司在行业调整期间主动调整，维持“买入”评级 [27] - 山西汾酒预测2026-28年归母净利润98.29/107.82/118.16亿元，公司上半年强化市场秩序管控，主动调整节奏，维持“买入”评级 [28] 社会服务与教育行业公司研究 - 美团26Q2实现营业收入1,046.4亿元，同比增长14.4%，经调整溢利净额25.2亿元，同比增长69.0%，核心本地商业经营利润率回升至7.9%，上调2026-2028年归母净利润预测至-30.18/176.06/374.01亿元，维持“买入”评级 [23] - 名创优品26年H1实现营收114.99亿元，同比+22.4%，归母净利润9.62亿元，同比+6.1%，IP+大店双轮驱动成效初显，上调26-28年归母净利润预测至27.38/31.76/35.04亿元（分别上调2.34%/3.59%/2.65%），维持“买入”评级 [24] 家电行业公司研究 - 科沃斯双品牌龙头地位稳固，上调2026-2028年归母净利润预测4.5%/7.3%/9.4%至21.00/25.23/31.16亿元，同比分别+19.5%/20.1%/23.5%，维持“买入”评级 [26] 零售行业公司研究 - 百龙创园短期收入与净利润增速放缓主要受海外单一客户采购确认节奏、汇兑损益等影响，维持2026-28年归母净利润预测4.84/6.22/7.91亿元，维持“买入”评级 [29] 轻工制造行业公司研究 - 索菲亚考虑到家居行业尚处调整阶段，下调2026-2028年归母净利润预测至3.4/3.8/4.5亿元，维持“买入”评级 [30] - 仙鹤股份下调2026-2028年归母净利润预测至12.5/16.0/18.9亿元，维持“买入”评级 [31] - 博汇纸业下调2026-2027年归母净利润预测至1.8/3.5亿元，新增2028年预测为4.4亿元，维持“增持”评级 [32] 高端制造行业公司研究 - 景津装备26H1收入小幅下降，产品量增价减，价格同比下降导致毛利率下降明显，归母净利润同比降幅较大，未来随着行业需求回暖、竞争格局改善及高附加值成套产品占比提升，盈利能力或具备修复空间 [33]

文 任泽平团队 8 月制造业 PMI 为 49.8 ，前值 49.2 ；非制造业 PMI 为 49 ，前值 49 。 1 8 月 PMI 呈现六大特征： 制造业景气回暖，需求端显著改善。 8 月制造业 PMI 为 49.8% ，较上月上升 0.6 个百分 点。产需均有改善，生产指数为 50.4% ，较上月上升 0.5 个百分点；新订单指数为 50.6% ，较 上月上升 2.1 个百分点， 主要受高温、台风等极端天气扰动消退，中央预算内投资、109 项重大工 程、"六张网" 建设提速，叠加暑期消费释放共同带动。 外需回暖，高端制造增长快。 8 月新出口订单指数为 50.1% ，较上月上升 0.5 个百分点，重 返扩张区间。电气机械器材、计算机通信电子设备等行业生产指数和新订单指数均高于 53.0% ， 高端制造新动能保持较强韧性。 K型分化，新质生产力持续领跑，传统行业仅边际改善。 8 月高技术制造业 PMI 达 52.9% ，装备制造业 PMI 为 51.4% ，分别高于制造业总体 3.1 和 1.6 个百分点，新动能保持较快扩 张，成为支撑制造业景气的核心力量；消费品行业与高耗能行业 PMI 分别为 49. ...

核心观点与逻辑 - 2026年8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点，接近市场预期49.9%，高于季节性水平49.5%[2][5] - 景气度回升主因极端天气等外部扰动减弱及扩内需政策显效，生产、新订单、采购量及新出口订单指数均升至扩张区间[4][5] - 内需活动开始改善，新旧动能分化程度有所收敛，表现为新订单指数升幅大于生产指数，进口指数升幅大于新出口订单指数[4][14][19] - 受石油、有色、煤炭价格上涨影响，8月原材料购进价格指数大幅上行3.4个百分点至56.6%，出厂价格指数上行2.6个百分点至50.4%[23] - 预计8月PPI环比回正，同比增速转为上行[4][23] 行业与企业结构分化 - 大型企业PMI回升1.1个百分点至50.6%，小型企业回升0.5个百分点至47.9%，中型企业回落0.3个百分点至49.4%，企业间修复程度依然不均[6] - 高技术制造业PMI小幅下降0.4个百分点至52.9%，装备制造业持平于51.4%，消费品行业回升1.2个百分点至49.0%，高耗能行业回升0.9个百分点至47.9%[14] 非制造业与基建展望 - 8月服务业PMI持平于49.3%，暑期消费支撑延续，铁路运输业和航空运输业商务活动指数均在52%以上[26] - 建筑业PMI小幅下降0.1个百分点至46.9%，但土木工程建筑业商务活动指数较上月上升近2个百分点，升至52%以上[29] - 后续随着不利天气扰动消退、财政资金加快投放，实物工作量提升有望支撑基建投资回升[4][31]