报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2604收跌3.06%，远月合约收得 -3 - 1%不等，商品情绪叠加地缘好转，推动运价下行 [2] - 光伏产品全额退税取消料导致抢运，提振长协货量，但交易情绪平稳后涨幅回吐，叠加现货端支撑减弱，期价下行 [2] - 12月我国外贸水平超预期回升，进出口改善，或与部分商品增值税出口退税取消政策和节前抢出口有关，预计2026年出口仍保持较高增速 [2] - 现价端多船司小幅上调价格提振期价，光伏退税政策的抢出口效果支撑4月以后合约，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC主力收盘价1184.6，环比 -37.4；EC次主力收盘价1513.1，环比 -40.7；EC2604 - EC2606价差 -328.5，环比 -12.7；EC2604 - EC2608价差 -423.3，环比 -43.3；EC合约基差607.54，环比 -24.77；EC主力持仓量33806手，环比 -2075手 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1792.14，环比 -67.17；SCFIS（美西线）（周）1316.75，环比无变化；SCFI（综合指数）（周）1101.4，环比 -192.92；CCFI（综合指数）（周）1175.59，环比 -33.16；CCFI（欧线）（周）1574.69，环比 -13.5；波罗的海干散货指数（日）2148.00，环比 -146.00；巴拿马型运费指数（日）1743.00，环比 -27.00；平均租船价格（巴拿马型船）无变化；平均租船价格（好望角型船）23300.00，环比 -964.00 [2] 行业消息 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，部分参议员表示将阻止提名，沃什曾持鹰派货币政策立场，近年转向支持特朗普关税政策及加快降息立场 [2] - 特朗普称美国与委内瑞拉将“分享”石油收益，古巴可能与美国谈判，格陵兰岛谈判已启动且基本达成一致，伊朗正与美国“严肃”对话，希望达成协议 [2] - 中英签署四项经贸成果文件，从开展“出口中国”合作、启动商谈服务贸易协定可行性研究并深化多领域合作、加强中英经贸联委会工作三方面深化经贸关系 [2] 观点总结 - 现货运价方面，马士基开舱第7 - 9周运价报价大柜1900/高柜2000美金，环比第六周下行100美金；COSCO第六周报价下调至2300 - 2400美金，CMA第八周线上部分特价大柜2293美金，均较上周继续下调，节前降价揽货趋势延续 [2] - 地缘端，特朗普称美国“有望”与伊朗达成协议，有望在2026年上半年结束与俄罗斯的冲突，红海复航预期转暖；市场对欧元区经济复苏持偏乐观态度，支持欧洲央行在可预见的未来维持利率不变的预期 [2] 重点关注 - 2 - 3 15:45法国1月CPI月率初值 - 2 - 3 23:00美国12月JOLTs职位空缺(万人) [2]

美联储降息预期与市场反应 - 7月核心CPI环比+0.32%符合预期，终结连续5个月不及预期，市场降息预期升温[1] - 7月PPI环比+0.95%大幅超预期（预期+0.2%），核心PPI环比+0.92%创2022年以来新高[2] - 当前市场定价9月降息概率84.5%，全年降息2.187次（54.7bps）被认为过于乐观[2] - 基准预测2025年降息2次（9月、12月），悲观情形下仅10月降息1次[1] - 2026年新主席上任后预计降息4-6次，当前市场仅计价3次[1] 经济数据与资产表现 - 7月零售销售环比+0.5%（预期+0.6%），连续两个月增长显示消费韧性[1] - 8月密歇根消费者信心指数58.6，1年通胀预期升至4.9%（前值4.5%）[1] - 全周10年期美债利率升3.3bps至4.316%，2年期降1.2bps至3.751%[1] - 标普500和纳斯达克指数分别上涨0.94%和0.81%，黄金下跌1.81%至3336美元/盎司[1] 政策与地缘政治 - 美联储官员反对9月降息50bps的言论，强调需等待通胀完全受控[1] - "特普会"未达成实质协议但缓解关税风险，地缘政治边际缓和[2] - 亚特兰大联储预测25Q3 GDP增长+2.5%，纽约联储预测+2.06%[1]

黄金价格大幅跳水原因分析 价格表现 - 国际市场现货黄金跌破3300美元/盎司关口，最低触及3207美元/盎司，日内跌幅显著 [1] - 内盘多只黄金ETF跟跌，收盘跌幅超过2% [1] - 沪金主力合约收跌2%，报772元/克，盘中触及近一个月低点767元/克 [1] 地缘政治因素 - 印巴冲突出现缓和信号，巴基斯坦军方击落印度战机后选择克制 [3] - 俄乌局势传来新消息，普京提议恢复谈判 [3] - 避险情绪显著回落，黄金作为避险资产需求大幅减少 [3] 货币政策预期 - 美联储即将公布利率决议，市场对推迟降息的预期升温 [4] - 黄金作为无息资产，美联储鹰派信号将增加持有黄金的机会成本 [4] - 利率上升导致投资者对黄金需求降低，推动价格下跌 [4] 技术面因素 - 黄金价格此前持续上涨，积累大量获利盘 [5] - 4月22日当周黄金净多头寸减少超30% [5] - 中国交易员在五一假期前抛售近100万盎司黄金期货和现货 [5] - RSI指标进入超买区域，跌破关键支撑位触发程序化卖盘 [5] - 深圳水贝市场监测数据显示程序化卖盘半小时内占比超40% [5] 国内消费需求 - 五一假期后国内黄金饰品市场购买力出现阶段性疲软 [7] - 部分品牌采取降价促销策略加速库存周转 [7] - 国内市场需求乏力对黄金价格形成下行压力 [7]