报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月12日 - 1月16日当周，美国12月CPI同比增速符合预期，全球地缘风险持续影响市场，美元指数周度续涨；中国12月新增社融和新增人民币贷款同比少增，M2与M1剪刀差走扩，出口及进口同比增速上行；全球股市商品偏强运行、债市回落，国内股市分化、债市商品偏强运行；综合来看，全球以美元计价商品＞股＞债，国内商品＞债＞股；短期需关注地缘因素变化情况 [5][8][19] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市概况：当周市场情绪谨慎，特朗普呼吁设定信用卡利率上限致美股承压，全球主要股票市场多数上涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度收涨 [10] - 全球债市概况：当周美联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率周度抬升6BP至4.24%，债市偏弱运行，高收益债＞信用债＞国债 [16] - 全球汇市概况：当周美国11月零售销售环比增速等数据表现好，美元指数周度收涨，主要非美货币兑美元多数贬值，人民币汇率震荡偏强，美元指数周涨幅0.23% [16][17] - 全球商品市场概况：地缘因素支撑国际油价周度收涨，贵金属价格收涨，有色金属及农产品价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - 国内股市概况：当周市场风险偏好回落，A股主要宽基指数多数收涨，两市日均成交额较上一周抬升，大盘蓝筹表现偏弱，计算机、电子等板块涨幅居前，军工、农林牧渔表现不佳，上证综指周跌幅0.45% [20] - 国内债市概况：当周央行公开市场操作净投放11128亿元，资金面有波动，债市周度偏强运行，国债＞信用债＞企业债 [23] - 国内商品市场概况：当周国内商品市场周度收涨，主要商品板块中贵金属涨幅居前 [24] 大类资产价格展望 地缘风险因素短期或仍有变化，对大类资产价格影响较大，需关注后续变化情况 [4][26]

黄金价格目标调整 - 瑞银将2026年年中黄金目标价从每盎司4200美元上调至4500美元 [1] - 黄金上行目标调高200美元至每盎司4900美元，下行目标维持在每盎司3700美元 [1] - 地缘因素或市场风险加剧可能推动金价升至4700美元高位 [1] 黄金需求驱动因素 - 美联储预期降息、实际收益率下降、地缘政治不确定性及美国国内政策环境变化将推动2026年黄金需求上升 [1] - 各国央行和ETF投资者的强劲需求是影响因素之一 [1] - 个人投资者的购买力非常强劲且正在加速增长 [1] 各类需求表现 - 央行今年以来购买634吨黄金的速度低于去年，但第四季度回升，符合2025年900-950吨黄金的预测 [1] - 黄金ETF流入量达222吨 [2] - 金条和金币需求连续第四个季度超过300吨，珠宝需求也不像人们担心的那样疲弱 [2] 投资策略与市场观点 - 分析师倾向于逢低买入，认为投资者对黄金的配置仍不足 [2] - 建议投资者在投资组合中配置中等个位数比例的黄金 [2] - 回调已经暂时到位，没有抛售的根本原因，潜在需求仍然强劲 [1]