美联储人事提名与政策转向 - 特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什出任下一任美联储主席 此举被市场解读为美联储政策转向鹰派的明确信号 叠加1月FOMC会议如期宣布暂停降息 美联储进入人事换届与政策转型的双重窗口期 [1] - 当前美联储维持联邦基金利率区间在3.50%-3.75%不变 已连续多轮会议暂停降息进程 坚守数据驱动的决策框架 [1] 提名候选人政策倾向与潜在影响 - 凯文·沃什过往政策倾向凸显美联储的通胀管控核心职责 主张强化货币政策独立性与资产负债表纪律 与美联储内部部分偏鸽派立场形成反差 [2] - 若沃什履职 大概率将推动美联储重新锚定通胀与就业的双重核心目标 推出加速缩表回收流动性、放缓降息节奏的组合型政策举措 [2] - 具体政策路径可能包括：缩表进程进一步提速 通过主动减持国债与抵押贷款支持证券快速收缩美联储资产负债表规模 降息时点或推迟至2026年年中 全年降息幅度大概率压缩至50个基点以内 远低于此前市场预期 [2] 对全球金融市场与大类资产的影响 - 外汇市场：鹰派预期支撑美元指数中期走强 美元作为全球核心避险与储备货币吸引力提升 美元指数已站稳关键阻力位 商品货币与新兴市场货币普遍承压 新兴市场货币面临持续贬值压力 [3] - 债券市场：长端美债收益率持续上行 10年期美债收益率突破关键点位 短端与长端美债收益率曲线的倒挂格局虽有所缓解但尚未完全修复 [3] - 商品市场：黄金受美元走强与实际利率上行双重压制 价格持续震荡走弱 油价陷入地缘政治风险与强势美元的双向博弈 维持宽幅震荡格局 [3] - 资本流动：全球资本加速回流美国市场 新兴市场面临持续的资本外流压力 部分外债规模较高的新兴经济体面临债务违约风险上升的挑战 [4] - 全球大类资产呈现“高波动、强分化”的运行特征 市场情绪受政策预期与数据扰动影响显著增强 投资者风险偏好持续收缩 [4] 未来政策路径的核心决定变量 - 核心通胀回落节奏 尤其是核心PCE物价指数能否持续向美联储2%的目标靠拢 [4] - 美国经济数据表现 ISM制造业与服务业PMI、消费支出、就业数据等将直接反映经济韧性 [4] - 沃什提名的参议院确认进程 若提名受阻可能导致美联储政策出现摇摆 [4] - 缩表实施中的流动性约束 若缩表过快导致银行体系流动性紧张可能倒逼美联储放缓缩表步伐 [4] 后续市场展望与策略方向 - 在美联储政策框架完全明确之前 市场将持续围绕缩表节奏与降息预期展开博弈 美元阶段性强势格局大概率延续 [5] - 投资者需密切跟踪美联储政策动态与美国经济数据 规避新兴市场汇率与债务风险 同时把握美元资产与避险资产的配置机会 [5] - 各国央行需做好政策对冲 应对资本流动与汇率波动带来的挑战 维护本国金融稳定 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月12日 - 1月16日当周，美国12月CPI同比增速符合预期，全球地缘风险持续影响市场，美元指数周度续涨；中国12月新增社融和新增人民币贷款同比少增，M2与M1剪刀差走扩，出口及进口同比增速上行；全球股市商品偏强运行、债市回落，国内股市分化、债市商品偏强运行；综合来看，全球以美元计价商品＞股＞债，国内商品＞债＞股；短期需关注地缘因素变化情况 [5][8][19] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市概况：当周市场情绪谨慎，特朗普呼吁设定信用卡利率上限致美股承压，全球主要股票市场多数上涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度收涨 [10] - 全球债市概况：当周美联储官员表态偏鹰，市场降息预期降温，中长期美债收益率普遍抬升，10年期美债收益率周度抬升6BP至4.24%，债市偏弱运行，高收益债＞信用债＞国债 [16] - 全球汇市概况：当周美国11月零售销售环比增速等数据表现好，美元指数周度收涨，主要非美货币兑美元多数贬值，人民币汇率震荡偏强，美元指数周涨幅0.23% [16][17] - 全球商品市场概况：地缘因素支撑国际油价周度收涨，贵金属价格收涨，有色金属及农产品价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - 国内股市概况：当周市场风险偏好回落，A股主要宽基指数多数收涨，两市日均成交额较上一周抬升，大盘蓝筹表现偏弱，计算机、电子等板块涨幅居前，军工、农林牧渔表现不佳，上证综指周跌幅0.45% [20] - 国内债市概况：当周央行公开市场操作净投放11128亿元，资金面有波动，债市周度偏强运行，国债＞信用债＞企业债 [23] - 国内商品市场概况：当周国内商品市场周度收涨，主要商品板块中贵金属涨幅居前 [24] 大类资产价格展望 地缘风险因素短期或仍有变化，对大类资产价格影响较大，需关注后续变化情况 [4][26]

彭博大宗商品指数年度再平衡的核心观点 - 彭博大宗商品指数的年度权重再平衡将对贵金属产生负面冲击，对能源商品有利，预计将引发大规模的资金流动，导致相关商品价格波动 [1][2][3][5] 再平衡机制与权重调整详情 - 彭博大宗商品指数每年进行一次权重调整，权重的三分之二取决于商品交易量，三分之一取决于全球产量，并对各层级设置权重上限 [3] - 由于过去一年金价大幅上涨，黄金在指数中的实际权重已从去年设定的目标14.29%攀升至20.4%，此次再平衡将把其权重强制下调至14.9%，以遵守单一商品权重不超过15%的规则 [3] - 白银的权重调整更为显著，将从当前实际的9.6%大幅降至3.94% [5] 主要商品受影响的预期方向与规模 - 根据德意志银行分析，权重调整带来的最大供应量（即卖盘压力）依次是白银、铝和黄金 [5] - 权重调整带来的最大需求量（即买盘动力）依次是WTI原油、天然气和低硫柴油 [5] - 若按平均日交易量衡量，供应量最大的依次是铝、白银和黄金，需求量最大的依次是WTI原油、低硫柴油和天然气 [7] - 根据ETF敏感度估算，为调整权重而抛售的240万金衡盎司黄金，可能对金价造成2.5%至3.0%的影响 [7] 历史再平衡事件的价格影响回顾 - 回顾过去五年（2021-2024年），显著的指数权重变化通常与相关商品的价格走势呈正相关 [9] - 唯一的例外发生在2024年，尽管黄金权重被下调了3.23个百分点（对应指数基准资产约1070亿美元），但金价却上涨了29% [9]

香港金融市场发展战略 - 香港特区政府将把握全球资产价值重估的时机，重点发展商品市场以弥补短板并服务国家所需 [1] - 香港金融市场的传统优势集中在股票、债券和外汇领域，商品市场过去发展不足，优势不明显 [1] - 香港正通过建立黄金中央清算系统等基础设施，以及与上海黄金交易所合作，来提升其在贵金属市场的优势，并为未来与内地市场互联互通做准备 [1] 商品市场发展举措与进展 - 伦敦金属交易所（LME）于今年初批准香港成为其核准交割地点，9个月内其在港认可仓库总数已增至12个 [1] - 目前在香港储存的有色金属已超过8000吨，实体企业通过香港仓库提货可大幅降低物流成本 [1] - 下一步计划拓展贵金属以外的商品市场，并考虑对通过船运来港贸易的商品宽免相应利得税，相关工作正在推进中 [1] 传统金融市场表现与优化 - 今年以来香港金融市场成效显著，恒生指数较去年增长超过30%，恒生科技指数增长超过40% [1] - 港股市场平均每日交易量已达到2500多亿港元 [1] - 未来计划进一步优化上市规则，包括同股不同权等要求，以便利企业来港融资，并加大与内地的互联互通 [1] 绿色金融中心地位 - 香港作为亚洲绿色融资中心，特别是在债券发行方面优势明显，2024年香港可持续发展相关债券发行量超过430亿美元 [2] - 众多机构选择在香港发行绿色及蓝色债券，原因在于香港能聚集对绿色金融有兴趣的投资者，同时发行机构可借此向投资者推介其未来的经济规划与发展，助力后续招商引资 [2] 未来发展方向 - 香港致力于打造成为满足国际投资者投资内地市场所需服务的“一站式”平台，这是未来几年的重点努力方向 [2]

温州经济展望 - 温州经济总量预计在2024年突破1万亿元，连续跨越8千亿、9千亿元两个台阶，“十四五”经济增量接近3千亿元 [3] - 2023年温州GDP为9718.8亿元，2024年前三季度GDP达7414.4亿元，同比增长6.1%，增速已连续十个季度不低于6% [3] - 2024年1—10月温州规上工业增加值同比增长10.1%，其中五大传统产业和五大战新产业增加值同比分别增长11.4%、12.4% [4] - 温州提出2025年冲刺“双万”城市目标，即GDP过万亿、常住人口达千万，但截至2024年末常住人口为985.2万人，距千万目标还差约15万人 [3][4] 工业与商业数据 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，累计增速连续三个月保持增长 [10] - 装备制造业利润同比增长7.8%，拉动规上工业企业利润增长2.8个百分点，其利润总额占比达38.5%，较上年同期提高2.0个百分点 [12] - 铁路船舶航空航天、电子行业利润实现两位数增长，增速分别达32.0%、12.8%，电气机械、通用设备、专用设备行业利润增速分别为7.0%、6.2%、5.0% [12] 商品市场 - 中国商品市场百强榜发布，浙江以29席稳居榜首，其中义乌中国小商品城、浙江绍兴中国轻纺城、汉口北国际贸易城居前三 [13] - 2024年浙江全省786家专业市场总成交额达1.77万亿元，同比增长4.73%，前三季度成交额1.28万亿元，全年有望突破1.8万亿元 [13] - 浙江拥有千亿级市场2家、百亿级31家、亿级451家，温州国际鞋博城位列百强榜第28位 [13][14] 政策与行业动向 - 国家航天局设立国家商业航天发展基金，引导地方政府、金融机构、社会资本联合成立投资平台，支持商业航天项目 [5] - 重庆市出台措施真金白银补贴低空经济发展，补贴方向涉及低空示范场景、产业创新和保障体系，政策实施期限到2027年底 [7] - 商务部将深化国际消费中心城市建设，1—9月离境退税商品销售额同比增长近一倍，并计划打造消费新场景和提升国际化服务水平 [9] 资源与基建 - 四川松潘县东北寨金矿新增金资源量28.24吨，累计查明金资源量81.06吨，规模达特大型，平均品位3.75克/吨 [6] - 西安至十堰高速铁路全线铺轨贯通，正线全长255.7公里，设计时速350公里，为线路开通运营奠定基础 [8]

海外市场表现 - 日经225指数本周下跌4.07%，韩国综指下跌3.74%，领跌全球主要股指[1] - 纳斯达克指数本周下跌3.04%，创4月以来最差单周表现[1][11] - 美元指数本周下行0.18%，收于99.55[1] - 美国政府停摆进入第六周，TGA余额升至1万亿美元，SOFR-IORB利差达37个基点[11] - 美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人[26] 国内市场表现与政策 - 上证指数本周上涨1.08%，收于3997.56点，恒生指数领涨主要股指，涨幅1.29%[10][12] - 10月CPI同比转涨至0.2%，PPI同比降幅收窄至-2.1%，核心CPI同比连续6个月回升至1.2%[3][21][22] - 中国10月货物贸易进出口总值3.7万亿元，增长0.1%，出口2.17万亿元，下降0.8%[19] - 中国在香港发行40亿美元主权债，认购倍数达30倍，5年期认购倍数高达33倍[3][23] - 央行开展7000亿元3个月期买断式逆回购，10月净买入国债200亿元[13] 商品与债市 - 国际商品多数下跌，伦敦金现本周微跌0.06%，布伦特原油下跌1.65%[10] - 10年期美债收益率震荡上行至4.110%，中国10年期国债收益率小幅上行1.9个基点至1.814%[10][13] - OPEC+宣布12月增产原油13.7万桶/日，明年第一季度暂停增产[27]