报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.145，英国4.506，法国3.405等[2] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.454，英国3.633，德国2.065等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.197，俄罗斯未提供，南非zar15.951等[2] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.913，离岸人民币6.912，人民币中间价6.946等[2] - 主要经济体股指：标普500 6941.810，道琼斯工业指数50188.140，纳斯达克23102.470等[2] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3572.550，欧元区投资级信用债指数268.413等[2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4128.37，涨跌0.13%；沪深300收盘价4724.30，涨跌0.11%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.23，环比变化0.03；上证50 PE(TTM)11.74，环比变化0.03等[3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.54，环比变化0.07；德国DAX 1/PE - 10利率2.35，环比变化0.04[3] - 资金流向：A股最新值 -520.93，近5日均值 -153.15；主板最新值 -366.07，近5日均值 -109.57等[3] - 成交金额：沪深两市最新值21055.35，环比变化 -1439.38；沪深300最新值4503.40，环比变化 -724.17等[4] - 主力升贴水：IF基差 -0.30，幅度 -0.01%；IH基差6.19，幅度0.20%；IC基差 -15.64，幅度 -0.19%[4] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.49，TF2303为106.02，T2306为108.49，TF2306为106.08[4] - 国债期货涨跌：T2303涨跌 -0.00%，TF2303涨跌 -0.01%，T2306涨跌 -0.01%，TF2306涨跌 -0.00%[4] - 资金利率：R001为1.4598%，日度变化 -11.00BP；R007为1.5954%，日度变化3.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度变化0.00BP[4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新收益率4.208%，英国4.514%，法国3.446%等[3] - 主要经济体2年期国债：美国最新收益率3.500%，英国3.617%，德国2.082%等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新5.219，俄罗斯16.031，南非zar等[3] - 人民币相关数据：在岸人民币最新6.936，离岸人民币6.930，中间价6.959等[3] - 主要经济体股指：标普500最新6932.300，道琼斯工业指数50115.670等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3560.630，欧元区投资级267.879等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4065.58，涨跌 -0.25%；沪深300收盘价4643.60，涨跌 -0.57%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM) 14.04，环比变化 -0.04；上证50 PE(TTM) 11.59，环比变化 -0.05等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.60，环比变化 -0.10；德国DAX 1/PE - 10利率2.37，环比变化 -0.05[4] - 资金流向：A股最新值202.42，近5日均值 -272.73；主板最新值114.74，近5日均值 -179.44等[4] - 成交金额：沪深两市最新值21457.19，环比变化 -305.01；沪深300最新值5057.60，环比变化 -446.73等[5] - 主力升贴水：IF基差 -6.00，幅度 -0.13%；IH基差 -1.66，幅度 -0.05%；IC基差 -29.01，幅度 -0.36%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货：T2303收盘价108.42，涨跌0.09%；TF2303收盘价105.95，涨跌0.03%等[5] 资金利率 - R001为1.3605%，日度变化 -19.00BP；R007为1.5288%，日度变化 -2.00BP；SHIBOR - 3M为1.5800%，日度变化0.00BP[5] 市场分类 - 包括国内货币市场、国外货币市场、国内债券市场、国外债券市场、股票市场、汇率市场[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债：美国最新收益率4.181%，英国4.558%，法国3.445%等[3] - 主要经济体2年期国债：美国最新收益率3.452%，英国3.653%，德国2.090%等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西最新汇率5.272，俄罗斯未提及，南非zar为16.309等[3] - 人民币汇率：在岸人民币最新汇率6.938，离岸人民币6.941，中间价6.957等[3] - 主要经济体股指：标普500最新指数6798.400，道琼斯工业指数48908.720，纳斯达克22540.590等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数最新3561.790，欧元区投资级信用债指数267.919等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4075.92，涨跌-0.64%；沪深300收盘价4670.42，涨跌-0.60%等[4] - 估值：沪深300 PE(TTM)为14.08，环比变化-0.05；上证50 PE(TTM)为11.64，环比变化-0.02等[4] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率为-0.51，环比变化0.13；德国DAX 1/PE - 10利率为2.42，环比变化0.04[4] - 资金流向：A股最新值-909.73，近5日均值-447.20；主板最新值-607.84，近5日均值-349.02等[4] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值21762.20，环比变化-3047.51；沪深300最新值5504.33，环比变化-855.86等[5] - 主力升贴水：IF基差-5.22，幅度-0.11%；IH基差2.39，幅度0.08%；IC基差-25.91，幅度-0.32%[5] - 国债期货：T2303收盘价108.32，涨跌0.07%；TF2303收盘价105.91，涨跌0.06%等[5] - 资金利率：R001为1.3926%，日度变化-17.00BP；R007为1.5522%，日度变化-1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5805%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月26日 - 1月30日当周，美联储1月议息会议按兵不动，部分美国政府部门停摆，全球地缘不确定性仍存，美元指数周度延续回落，股债商品周度收涨，以美元计价商品＞债＞股；国内股市回落、债市震荡、商品上涨，综合来看商品＞债＞股；短期需关注中东地缘局势变化对大类资产价格的影响 [4][7][21] 根据相关目录分别进行总结 全球大类资产整体表现情况 - 全球股市多数上涨，亚太地区涨幅居前，新兴市场表现好于发达市场，VIX指数周度收涨 [9] - 特朗普提名凯文·沃什为美联储下任主席，1月美联储议息会议维持联邦基金利率不变，或进入政策观察期，10年期美债收益率抬升2BP至4.26%，债市周度上涨，国债＞信用债＞高收益债 [14] - 美国经济具韧性，但美元指数周度回落，主要非美货币兑美元多数升值，人民币汇率震荡运行，美元指数周跌幅0.4% [17] - 中东地缘局势不确定性支撑油价上涨，国际贵金属价格周度回落，主要有色金属及农产品价格多数回落 [17] 国内大类资产表现情况 - A股主要宽基指数多数回落，两市日均成交额抬升，大盘蓝筹表现偏强，石油石化、通信等涨幅居前，汽车、军工表现不佳，上证综指周跌幅0.44% [22] - 央行公开市场操作净投放5305亿元，资金面平稳，债市周度震荡运行，信用债＞企业债＞国债 [24] - 国内商品市场周度延续涨势，贵金属、能源涨幅居前，有色表现不佳 [25] 大类资产价格展望 短期中东局势存在不确定性，需关注其对大类资产价格的影响 [3][26]

文章核心观点 - 文章指出许多投资者通过购买大量不同基金来构建“基金超市”，试图分散风险，但这是一种“天真的分散”陷阱，无法有效降低风险，反而可能增加成本并损害收益 [5][6][7][8][9][11][12] - 真正有效的分散投资应基于现代投资组合理论，关注资产间的相关性，而非单纯增加数量，通过跨大类资产配置才能实现风险的有效分散 [13][14][17][18] - 构建基金组合应遵循科学的五步流程，从设定长期目标开始，最终落实到具体的大类资产配置和标的选取，而非盲目堆砌产品 [30][31] 从“天真的分散”到“科学的分散” - 超过86%的投资者会陷入“天真的分散”陷阱，即不加区分地购买多种基金，认为这能分散风险，但实际风险未降，且增加了交易成本和管理负担 [11][12] - 现代投资组合理论指出，投资组合的整体风险取决于资产间的“相关性”，而非单个资产风险的简单平均，同涨同跌的高相关性资产无法分散风险 [14] - 相关系数是衡量资产相关性的关键指标，1为完全正相关，-1为完全负相关，0为无关联，有效分散需要组合低相关或负相关的资产 [15] 鸡蛋要放在多少个篮子里？ - 分散投资应以质取胜，而非以量取胜，关键在于配置不同的大类资产，如股票、债券、现金、商品、不动产及另类资产等 [17][18] - 行业基金和ETF本质仍属股票大类，彼此相关性高，例如医药、消费、金融、科技等行业与沪深300指数的相关系数大多在0.7以上，分散效果有限 [19] - 科技细分赛道（如半导体、AI）之间的相关系数高达0.8-0.9，业绩表现高度趋同，相互配置的分散效果微乎其微 [21][22] - 持有资产数量并非越多越好，当持仓资产在5个以内时，新增低相关性资产对降低组合波动效果显著；超过10个后，边际效果变得非常有限 [25][26] 开“基金超市”的正确姿势 - 构建基金组合需像经营超市一样，先明确长期投资目标、定位及自身资源，而非盲目进货 [28][30] - 科学的基金组合搭建流程分为五步：设定长期财务目标、评估自身财务资源与能力、评估风险偏好、制定大类资产配置方案（明确股债大致比例）、选取各类资产中高代表性和低成本的品类进行配置 [31] - 投资者可根据自身能力和精力，决定是否通过配置细分板块来增厚收益，但核心基础是跨大类资产的分散配置 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 全球资产市场表现 主要经济体10年期国债 - 美国最新收益率为4.233，英国为4.510，法国为3.418，德国为2.839等[3] 主要经济体2年期国债 - 美国最新收益率为3.561，英国为3.706，德国为2.078等[3] 美元兑主要新兴经济体货币汇率 - 巴西最新汇率为5.190，南非zar为15.738，韩元为1434.450等[3] 人民币相关汇率 - 在岸人民币最新为6.952，离岸人民币为6.945，人民币中间价为6.977等[3] 主要经济体股指 - 标普500最新为6969.010，道琼斯工业指数为49071.560，纳斯达克为23685.120等[3] 信用债指数 - 欧元区投资级信用债指数最新为267.857，欧元区高收益信用债指数为413.160等[3] 股指期货交易数据 指数表现 - A股收盘价4157.98，涨跌0.16%；沪深300收盘价4753.87，涨跌0.76%等[4] 估值 - 沪深300 PE(TTM)为14.31，环比变化0.11；上证50 PE(TTM)为11.82，环比变化0.15等[4] 风险溢价 - 标普500 1/PE - 10利率为 -0.64，环比变化0.02；德国DAX 1/PE - 10利率为2.46，环比变化0.12[4] 资金流向 - A股最新值 -952.92，近5日均值 -1146.55；主板最新值 -653.65，近5日均值 -874.95等[4] 其他交易数据 成交金额 - 沪深两市最新值32300.08，环比变化2645.98；沪深300最新值9179.66，环比变化885.52等[5] 主力升贴水 - IF基差30.13，幅度0.63%；IH基差19.49，幅度0.63%；IC基差 -0.24，幅度 -0.00%[5] 国债期货 - T2303收盘价108.25，涨跌0.04%；TF2303收盘价105.88，涨跌0.00%等[5] 资金利率 - R001为1.4381%，日度变化 -17.00BP；R007为1.6245%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5910%，日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分内容总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.244、英国4.543、法国3.427等[2] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.573、英国3.735、德国2.096等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.197、南非zar15.773、韩元1436.250等[2] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.948、离岸人民币6.944、人民币中间价6.976等[2] - 主要经济体股指：标普500 6978.030、道琼斯工业指数49015.600、纳斯达克23857.450等[2] - 信用债指数：欧元区投资级信用债指数267.587、欧元区高收益信用债指数413.360 [2] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4151.24，涨跌0.27%；沪深300收盘价4717.99，涨跌0.26%等[3] - 估值：沪深300 PE(TTM)14.20，环比变化0.06；上证50 PE(TTM)11.67，环比变化0.04等[3] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.66，环比变化0.00；德国DAX 1/PE - 10利率2.34，环比变化0.04 [3] - 资金流向：A股最新值 -1539.22，近5日均值 -1092.50；主板最新值 -940.00，近5日均值 -842.94等[3] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值29654.10，环比变化704.28；沪深300最新值8294.14，环比变化1141.46等[4] - 主力升贴水：IF基差14.81，幅度0.31%；IH基差9.24，幅度0.30%；IC基差20.84，幅度0.24% [4] - 国债期货：T2303收盘价108.21，涨跌0.02%；TF2303收盘价105.87，涨跌0.03%等[4] - 资金利率：R001 1.4381%，日度变化 -19.00BP；R007 1.6122%，日度变化 -2.00BP；SHIBOR - 3M 1.5947%，日度变化 -1.00BP [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.226、英国4.511、法国3.493等[3] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.595、英国3.722、德国2.127等[3] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.286、俄罗斯未提供、南非zar16.127等[3] - 人民币相关汇率：在岸人民币6.963、离岸人民币6.949、人民币中间价6.993等[3] - 主要经济体股指：标普5006915.610、道琼斯工业指数49098.710、纳斯达克23501.240等[3] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3555.310、欧元区投资级信用债指数266.753等[3] 股指期货交易数据 - 指数表现：A股收盘价4136.16、涨跌0.33%，沪深300收盘价4702.50、涨跌 -0.45%等[4] - 估值：沪深300PE(TTM)14.08、环比变化 -0.09，上证50PE(TTM)11.49、环比变化 -0.11等[4] - 风险溢价：标普500风险溢价 -0.61、环比变化0.01，德国DAX风险溢价2.27、环比变化 -0.03[4] - 资金流向：A股最新值 -58.18、近5日均值 -466.98，主板最新值 -331.92、近5日均值 -321.96等[4] 成交金额及相关数据 - 成交金额：沪深两市最新值30852.24、环比变化3934.91，沪深300最新值7556.18、环比变化653.83等[5] - 主力升贴水：IF基差6.70、幅度0.14%，IH基差5.61、幅度0.18%，IC基差68.03、幅度0.79%[5] 国债期货交易数据 - 国债期货收盘价：T2303为108.20、涨跌0.04%，TF2303为105.88、涨跌0.04%等[5] 资金利率 - 资金利率：R001为1.4654%、日度变化 -8.00BP，R007为1.5360%、日度变化 -1.00BP，SHIBOR - 3M为1.5980%、日度变化0.00BP[5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.246，英国4.473，法国3.515等[2] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.607，英国3.673，德国2.110等[2] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，巴西最新5.288，俄罗斯未提及，南非zar16.133等[2] - 在岸人民币最新6.970，离岸人民币6.964，人民币中间价7.002，人民币12月NDF6.831 [2] - 主要经济体股指方面，标普500最新6913.350，道琼斯工业指数49384.010，纳斯达克23436.020等[2] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新3554.310，欧元区投资级信用债指数266.908等[2] 股指期货交易数据 - A股收盘价4122.58，涨跌0.14%；沪深300收盘价4723.71，涨跌0.01%等[3] - 沪深300 PE(TTM)14.17，环比变化 -0.01；上证50 PE(TTM)11.60，环比变化 -0.06等[3] - 标普500风险溢价1/PE - 10利率 -0.63，环比变化 -0.03；德国DAX风险溢价1/PE - 10利率2.30，环比变化 -0.07 [3] - A股资金流向最新值 -682.69，近5日均值 -717.67；主板资金流向最新值 -493.61，近5日均值 -476.94等[3] 其他交易数据 - 沪深两市成交金额最新值26917.33，环比变化911.34；沪深300成交金额最新值6902.35，环比变化249.04等[4] - 主力升贴水方面，IF基差 -4.31，幅度 -0.09%；IH基差8.07，幅度0.26%；IC基差12.40，幅度0.15% [4] - 国债期货T2303收盘价108.15，涨跌 -0.05%；TF2303收盘价105.84，涨跌 -0.04%等[4] - 资金利率R001为1.4822%，日度变化 -6.00BP；R007为1.5473%，日度变化1.00BP；SHIBOR - 3M为1.5980%，日度变化0.00BP [4]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各目录总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债方面，美国最新为4.294，英国为4.457，法国为3.526等[1] - 主要经济体2年期国债方面，美国最新为3.598，英国为3.667，德国为2.068等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率方面，南非zar最新为5.376，俄罗斯为16.425，韩元为1477.550等[1] - 人民币相关数据，在岸人民币最新为6.961，离岸人民币为6.956，中间价为7.001等[1] - 主要经济体股指方面，道琼斯最新为6796.860，标普500为48488.590，工业指数为22954.320等[1] - 信用债指数方面，美国投资级信用债指数最新为3534.390，欧元区投资级为266.750，新兴经济体投资级为289.830等[1] 股指期货交易数据 - 指数表现上，A股收盘价4113.65，涨跌 -0.01%；沪深300收盘价4718.88，涨跌 -0.33%等[2] - 估值方面，沪深300 PE(TTM)为14.22，环比变化0.00；上证50 PE(TTM)为11.74，环比变化0.03等[2] - 风险溢价方面，标普500 1/PE - 10利率为 -0.61，环比变化0.01；德国DAX 1/PE - 10利率为2.36，环比变化0.03[2] - 资金流向方面，A股最新值 -1609.92，近5日均值 -890.02；主板最新值 -783.62，近5日均值 -614.69等[2] 其他交易数据 - 成交金额方面，沪深两市最新值27776.57，环比变化693.08；沪深300最新值6719.61，环比变化168.12等[3] - 主力升贴水方面，IF基差 -10.28，幅度 -0.22%；IH基差4.75，幅度0.15%；IC基差1.00，幅度0.01%[3] - 国债期货方面，T2303收盘价108.18，涨跌0.13%；TF2303收盘价105.88，涨跌0.09%等[3] - 资金利率方面，R001为1.4212%，日度变化 -11.00；R007为1.5429%，日度变化1.00；SHIBOR - 3M为1.6000%，日度变化0.00[3]