报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期油价偏空，短期Brent关注65 - 67美金区间，沥青基本面偏弱，8月供应环比同比均增长，需求环比改善有限，产业链去库放缓，库存同比偏低，自身供需缺乏驱动，单边震荡偏弱，波动率弱于原油，BU主力合约运行区间预计在3450 - 3550 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 期货价格与持仓方面，8月20日BU2510主力合约价格3454，较前一日涨1，涨幅0.03%；BU2511价格3404，跌5，跌幅0.15%；BU2512价格3354，跌3，跌幅0.09%；SC2509价格482.8，跌1.4，跌幅0.29%；Brent首行价格65.77，涨0.1，涨幅0.11%；主力合约持仓21.8万手，降0.2万手，降幅1.01%；主力合约成交14.6万手，增0.4万手，增幅2.85%；仓单数量72850吨，无变化 [2] - 基差月差方面，8月20日BU11 - 12为50，较前一日降2，降幅3.85%；BU10 - 11为50，涨6，涨幅13.64%；山东 - 主力基差246，涨5，涨幅2.07%；华东 - 主力基差176，涨5，涨幅2.92%；华南 - 主力基差106，涨5，涨幅4.95% [2] - 产业链现货价格方面，8月20日山东低端价3520，华东低端价3580，华南市场价3510，均无变化；山东汽油7648，降31，降幅0.40%；山东柴油6504，降27，降幅0.41%；山东石油焦2870，无变化；稀释沥青贴水 - 5.3，无变化；汇率中间价7.1384，涨0.0025，涨幅0.04% [2] - 价差利润方面，8月20日沥青炼厂利润 - 13.51，较前一日降13.97，降幅2999.02%；成品油综合利润469.84，降26.92，降幅5.42%；BU - SC裂解 - 512.05，涨5.8，涨幅1.12%；汽油现货 - Brent1135.95，降32.41，降幅2.77%；柴油现货 - Brent813.56，降28.87，降幅3.43% [2] 第二部分 市场研判 - 市场概况方面，8月20日国内沥青市场均价3816元/吨，与上一日持平；华北受降雨影响，终端动工受限，部分贸易商降价，成交重心下移；华东优先消耗社会库存，偏好低价资源，个别炼厂高价资源成交不畅，高端价格松动；华南需求低迷，社会库存待消耗，部分炼厂或降价；山东主流成交价格3670 - 3850元/吨，需求平淡，供应充足，下游采购积极性不高，主流成交集中在低端，部分地炼远期锁价合同对现货有压制，短期价格或延续低位；长三角重交沥青主流成交价3750 - 3800元/吨，天气稳定，中下游按需采购，优先消耗社会库存，主营炼厂库存中低位，高价资源出货一般，个别主力炼厂汽运价格松动，后市供应或提升，整体产销平稳，短期内价格或走稳；华南主流成交价格3480 - 3530元/吨，需求释放慢，多数炼厂及贸易商出货慢，社会库存待消耗，当地主力炼厂有汽运优惠，个别中石油炼厂或降价，受间歇性降雨影响，短期需求难提升，价格或谨慎走稳 [5][6] - 行情研判方面，中长期油价偏空，短期Brent关注65 - 67美金区间；沥青基本面偏弱，8月供应环比同比均增，需求环比改善有限，产业链去库放缓，库存同比偏低；沥青供需缺乏驱动，单边震荡偏弱，波动率弱于原油；BU主力合约运行区间预计在3450 - 3550 [7] 第三部分 相关附图 - 报告给出BU主力收盘、持仓量、华东和山东沥青市场价、山东地炼汽油和柴油价格相关附图，数据来源为银河期货、wind、钢联 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价高位震荡，沥青成本端存在支撑但暂无强势上行驱动；短期供需平稳，2季度产业链累库速度放缓，库存处于同比偏低水平，对近端价格存在一定支撑；在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓方面，BU2507（主力）、BU2508、BU2509价格上涨，涨幅分别为0.57%、0.89%、1.49%，SC2507、Brent首行价格下跌，跌幅分别为3.49%、1.86%；主力合约持仓增加1.4万手，涨幅8.22%，成交增加4.5万手，涨幅23.81%，仓单数量无变化 [2] - 基差月差方面，BU07 - 08、BU08 - 09、山东 - 主力基差、华东 - 主力基差、华南 - 主力基差均下跌，跌幅分别为28.95%、39.22%、31.31%、79.49%、30.69% [2] - 产业链现货价格方面，山东、华东、华南低端价无变化，山东汽油、柴油价格上涨，涨幅分别为0.14%、0.18%，山东石油焦价格下跌，跌幅1.85%，稀释沥青贴水、汇率中间价无变化 [2] - 价差利润方面，沥青炼厂利润、成品油综合利润、BU - SC裂解、汽油现货 - Brent、柴油现货 - Brent均上涨，涨幅分别为71.92%、17.32%、41.90%、8.36%、9.54% [2] 市场研判 - 市场概况：5月22日国内沥青市场均价为3683元/吨，较昨日上涨1元/吨，涨幅0.02%；山东、河北地区供应维持相对低位，明日个别地炼沥青复产，区内资源或增加，成本端走弱，市场观望情绪不减，高价资源成交欠佳，镇海炼化火运价格上涨带动价格重心上移；南方市场多雨抑制道路施工需求，部分地区炼厂库存压力渐增，但整体供应量不高，价格持稳 [5] - 分地区情况：山东市场主流成交价格持稳3590 - 3780元/吨，需求提升缓慢，明日个别地炼复产，原油价格偏弱，市场观望，部分炼厂价格下调10元/吨，价格上涨动力不足；长三角市场主流成交价格持稳3570 - 3590元/吨，受资金到位延迟影响，终端项目开工率低，中下游观望，个别炼厂库存升高，暗中优惠出货，市场竞争加剧，短期需求难放量，市场或持稳观望；华南市场主流成交价格持稳3380 - 3430元/吨，个别主力炼厂短期停产且暂停发货，资源流通减少，库存低，部分贸易商挺价，后市降雨多，需求难有较大提升，价格短期以稳为主 [5][6] - 行情研判：油价高位震荡，沥青成本端有支撑但无强势上行驱动；短期供需平稳，2季度产业链累库速度放缓，库存同比偏低，对近端价格有支撑；供应受限、库存偏低预期下，旺季预期乐观，沥青在油品中表现偏强，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] 相关附图 包含BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、wind、钢联 [10][13][14]