报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖现阶段不具备明确趋势性反转基础，市场核心矛盾未变，估值偏低但缺乏持续性上行驱动 [3] - 棉花国内供需趋紧预期支撑棉价，但内外棉价差高企及宏观风险施压棉价上方，短期或窄幅震荡调整 [16] - 苹果期货盘面偏强运行，受基本面与交割逻辑双重利好驱动，05 合约交割品稀缺，支撑强劲，维持偏强震荡格局 [22] - 红枣在国内整体供需宽松下，价格上方有压力，驱动有限，或维持低位震荡 [30] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 期货价格及价差：SR01 收盘价 5557，日涨跌幅 0.98%，周涨跌幅 1.41%等；SR01 - 05 价差 132，较昨日无变化，较上周降 3 等 [4] - 基差：2026 年 3 月 6 日，南宁 - SR01 基差 - 113，日涨跌 0，周涨跌 1；昆明 - SR01 基差 - 263，日涨跌 - 25，周涨跌 11 等 [11] - 进口价格变化：2026 年 3 月 9 日，巴西进口配额内价格 3970，日涨跌 - 6，周涨跌 - 10；配额外价格 5027，日涨跌 - 7，周涨跌 - 13 等 [14] 棉花 - 期货价格：棉花 01 收盘价 15655，较昨日跌 5，跌幅 0.03%；棉花 05 收盘价 15285，较昨日跌 10，跌幅 0.07%等 [17] - 价差：棉花基差 1383，较昨日无变化；棉花 01 - 05 价差 365，较昨日无变化等 [17] 苹果 - 期现价格变化：2026 年 3 月 9 日，AP01 收盘价 8573，日涨跌幅 0.39%，周涨跌幅 1.22%；栖霞一二级 80价格 4，日涨跌幅 0%，周涨跌幅 0%等 [23] - 合约价差：AP01 - 05 价差 - 1776，较昨日无变化，较上周涨 24.54%；AP05 - 10 价差 1664，较昨日无变化，较上周涨 30.20%等 [23][24] - 其他数据：盘面利润 - 1420，日涨跌幅 - 12.07%，周涨跌幅 80.20%；交割理论价格 9800，日涨跌幅 0%，周涨跌幅 4.26%等 [23] 红枣 - 期货月差：未提及具体日期数据，但展示了 2023 - 2026 年不同时间段红枣期货月差（01 - 05、05 - 09、09 - 01）的走势 [31][33] - 仓单及有效预报：展示了 2023 - 2026 年红枣仓单及有效预报总和的走势 [33] - 价格走势：展示了 2022 - 2025 年新疆红枣主产区（阿克苏、阿拉尔、喀什）及主销区（河北、河南）的价格走势 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖当前基本面利好带来上行驱动，但国际原糖承压于前期14美分支撑位，预计反弹空间有限 [3] - 棉花国内本年度供需偏紧预期未变，上方有反弹空间，但内外棉价差有压力，需关注美国对外贸易政策调整、美棉出口进度以及美以伊地缘冲突持续时间 [17] - 苹果盘面逻辑围绕基本面和交割短期问题，节后短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，盘面易涨难跌 [23] - 红枣25/26产季产量已敲定，市场关注需求端变化，国内整体供需格局偏松，短期价格承压，或维持低位震荡 [32] 各品种情况总结 白糖 - 期货价格及价差：SR01收盘价5445，日涨跌幅 -0.06%，周涨跌幅0.93%等；SR01 - 05价差127，日涨跌 -8，周涨跌 -4等 [4] - 基差情况：2026 - 03 - 03南宁 - SR01基差 -98，日涨跌32，周涨跌 -68等 [12] - 进口价格变化：2026 - 03 - 04巴西进口配额内价格3964，日涨跌 -16，周涨跌107；配额外价格5018，日涨跌 -22，周涨跌140等 [15] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价15565，今日涨跌 -75，涨跌幅 -0.48%；棉纱01收盘价0，今日涨跌0，涨跌幅 -100%等 [18] - 价差情况：棉花基差1376，今日涨跌 -30；棉花01 - 05价差385，今日涨跌 -20等 [18] 苹果 - 期现价格变化：2026 - 03 - 04 AP01收盘价8596，日涨跌幅0.8%，周涨跌幅3.47%；栖霞一二级80价格4，日涨跌幅0%，周涨跌幅0%等 [24] - 价差及基差：AP01 - 05价差 -1755，日涨跌幅23.07%，周涨跌幅23.68%；主力基差 -783，日涨跌幅75.17%，周涨跌幅204.67%等 [24] 红枣 - 期货月差：红枣期货月差（01 - 05）、（05 - 09）、（09 - 01）在不同时间段有相应表现 [33][35] - 价格走势：新疆红枣主产区（阿克苏、阿拉尔、喀什）及主销区（河北、河南）有价格走势数据 [36]

伦铅库存情况 - 伦敦金属交易所（LME）铅库存在假期期间整体累积，2月17日库存大幅增至八个月新高287,125吨，随后本周库存小幅下滑至286,300吨 [1] - 上海期货交易所（SHFE）铅库存在2月13日当周继续累积，周度库存增加18.22%至56,539吨，达到四个半月新高 [1] 库存与价格关系 - 根据一般规律，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，库存累积则对期价有所利空 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖当前基本面利好带来上行驱动，但国际原糖承压且资金面偏弱，反弹空间有限 [3] - 棉花本年度供需趋紧、下年度新疆棉种植面积缩减预期支撑棉价偏强，美棉出口好转、产量或下滑推动全球库存趋紧，但内外棉价差高企限制上行空间，美国关税政策变动增加不确定性 [16] - 苹果盘面逻辑围绕基本面和交割短期问题，节后短期需求走弱压制盘面，但交割矛盾提供支撑，下行空间有限 [22] - 红枣25/26产季产量敲定，市场关注需求端变化，国内红枣整体供需格局偏松，短期价格承压，或维持低位震荡 [31] 各品种情况总结 白糖 - 期货价格及价差：SR01收盘价5360元/吨，日涨跌幅0%，周涨跌幅 -0.65%；SB收盘价13.99美分/磅，日涨跌幅 -0.14%，周涨跌幅1.60%等 [4] - 基差情况：南宁 - SR01基差 -30，日涨跌 -19，周涨跌39；昆明 - SR01基差 -190，日涨跌 -19，周涨跌34等 [11] - 进口价格变化：巴西进口配额内价格3866元/吨，日涨跌9，周涨跌 -46；配额外价格4891元/吨，日涨跌13，周涨跌 -59等 [14] 棉花 - 期货价格：棉花01收盘价15570元/吨，涨跌幅0%；棉纱05收盘价21270元/吨，涨跌幅0%等 [17] - 价差情况：棉花基差803，今日涨跌 -576；棉花01 - 05价差285，今日涨跌 -170等 [17] 苹果 - 期现价格变化：AP01收盘价8286元/吨，日涨跌幅0%，周涨跌幅2.04%；栖霞一二级80价格4元/斤，日涨跌幅0%等 [23] - 价差及基差：AP01 - 05价差 -1419，日涨跌幅 -7.5%，周涨跌幅4.80%；主力基差 -257，日涨跌幅 -37.47%，周涨跌幅188.76% [23] 红枣 - 期货月差：红枣期货01 - 05月差在2023 - 2025年06/01 - 12/01期间的情况等 [32] - 价格走势：新疆红枣主产区阿克苏、阿拉尔、喀什价格走势；主销区河北、河南一级灰枣批发价格走势 [35]

美国谷物出口检验量周度数据 - 截至1月29日当周，美国谷物装运出口检验量总体小幅下降，低于前一周水平 [1][2] - 玉米出口检验量为114万吨，较前一周的155万吨下降26.5%，较去年同期的126万吨下降9.5% [1][2] - 大豆出口检验量为131万吨，较前一周的134万吨略有下降2.2%，但较去年同期的114万吨增长14.9% [1][2] - 小麦出口检验量为326828吨，较前一周的378991吨下降13.8%，但较去年同期的253137吨增长29.1% [1][2] 主要出口目的地 - 日本是本周美国玉米的最大进口国 [1][3] - 墨西哥是本周美国小麦的最大进口国 [1][3] 相关期货市场表现 - 数据发布同日，芝加哥期货交易所谷物期货价格在早盘尾盘走低 [1][3] - 小麦期货价格下跌1.8% [1][3] - 玉米期货价格下跌0.8% [1][3] - 大豆期货价格下跌0.4% [1][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX&PTA成本端受地缘风险扰动油价波动 供应端聚酯成本高位 利润分配变化 PX和TA装置变动不大 TA海外装置2月有检修计划 中国PX和国内TA维持一定开工率 需求端2月下游弱现实落地 3月初至3月中逐步复工 3月中下旬聚酯开工负荷回升 2月聚酯原料累库 PX和PTA季节性累库压力明显 二季度基本面预期较好 预计2月行情前低后高 [144] - MEG供应端海外部分装置3月前后有重启计划 国内装置2月变动不大 国内开工处在高位 港口库存持续累库 需求端与PX&PTA情况类似 2月聚酯平均开工负荷下降 3月中下旬回升 乙二醇供增需弱 2月累库预期强 估值有所修复 预计价格偏弱震荡 [144] 各目录总结 1、PX&PTA&MEG价格：地缘扰动原油价格 - PX、PTA、MEG期货价格方面 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA收盘价5270元/吨 变化值 -10元/吨 涨跌幅 -0.2%；MEG收盘价3913元/吨 变化值67元/吨 涨跌幅1.7%；PX收盘价7400元/吨 变化值 -156元/吨 涨跌幅 -2.1% [6] - PTA基差与月差呈现一定季节性变化 2026年1月30日较2025年12月26日 PTA基差变化值6元/吨 涨跌幅8.6% [14] - MEG基差与月差也有一定季节性 2026年1月30日较2025年12月26日 MEG基差变化值25元/吨 涨跌幅16.7% [14] - PX基差2026年1月30日较2025年12月26日变化值162元/吨 涨跌幅122.8% [14] - TA - EG价差收窄 2026年1月30日较2025年12月26日变化值 -77元/吨 涨跌幅 -5.4% [16] - TA - PX盘面加工差扩大 2026年1月30日较2025年12月26日变化值92元/吨 涨跌幅28.6% [20] - 国内外乙二醇价差方面 2026年1月29日较2025年12月26日 CFR中国变化值15美元/吨 涨跌幅3.4%；FOB美国海湾地区变化值44美元/吨 涨跌幅12.9%；FD西北欧地区变化值 -2美元/吨 涨跌幅 -0.3%；乙二醇价差（欧洲 - 中国）变化值 -17美元/吨 涨跌幅 -7.8% [23] 2、PX&PTA&MEG供应情况：装置变动不大 - PX开工率持续高位 截至1月30日 亚洲PX开工负荷为81.5% 月环比增加2个百分点；中国PX开工负荷为89.2% 月环比增加1百分点 中化泉州80万吨PX装置1月底重启中 预计近期出产品 [33] - PTA截至1月30日开工负荷76.6% 月环比增加4.1个百分点 英力士125万吨/年1.16停车 预计3月下重启；台湾中美和（CAPCO）70万吨/年（6）计划2.5起检修 预计到3月中；韩国韩华（Hanwha）22.5万吨/年(QTA) 1 - 3月停车检修 2025年12月PTA产量在631万吨 同比减少6万吨 降幅0.9% 环比增加5万吨 增幅0.8%；2025年1 - 12月PTA产量7368万吨 同比增长210万吨 涨幅2.9% [36][39] - MEG煤制MEG利润好于石脑油 - 乙烯路线MEG生产利润 2026年1月29日较2025年12月31日 石脑油制乙二醇现金流变化值 -27.3美元/吨 外采乙烯路线利润变化值48.2美元/吨 煤制乙二醇利润变化值170.6元/吨 [41] - MEG煤制产量维持同比增速 2025年1 - 12月份乙二醇国内产量在2080万吨 环比去年1 - 12月份增量在162.1万吨 增速8.5% 其中合成气草酸加氢催化法工艺产量在767万吨 环比去年1 - 12月份增量在105.15万吨 增速15.9%；非合成气制装置的产量增量在56.95万吨 增速4.5% [49] - MEG国内装置方面 截至1月30日 中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在74.27%（月环比增加0.95%） 其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在81.02%（月环比增加3.74%） 古雷石化70万吨/年3月初开始停车检修 预计持续50 - 60天；卫星石化计划2月中下旬一条线停车转产PE 恢复时间待定；沙特sharq1的45万吨/年目前已经停车检修 预计2月底3月初前后重启；沙特38万吨/年yanpet1停车中 预计持续至2月；新加坡Aster90万吨/年裂解计划于3月份前后重启 乙二醇在二季度内考虑重启 [52] 3、PX&PTA&MEG进出口情况：印度BIS认证取消 - 2025年12月中国大陆PX进口总量约93.38万吨 环比增加14.3% 同比增加11.2% [56] - 2025年12月PTA出口量36.19万吨 同比增40.3%；2025年1 - 12月份累计出口量为382万吨 较去年同期的422万吨仍下降60万吨 同比跌幅13.6% [59] - 12月乙二醇进口量为83.55万吨 环比增加43.2% 同比增加44.2%；1 - 12月乙二醇累计进口量为772万吨 同比增长17.8% [63] - 2025年12月聚酯产品出口总量在130.74万吨 环比增长1.26万吨 同比增长3.26万吨 [67] - 2025年12月聚酯链进出口环比回升 PX进口环比增长14.32% 同比增长11.23%；PTA出口环比增长0.86% 同比增长40.35%；乙二醇进口环比增长43.22% 同比增长44.23% [69] 4、PX&PTA&MEG库存情况：下游产成品低利润低库存 - PTA总库存底部磨底 [76] - MEG港口库存低位反弹 1.26华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近 月环比增加12.8万吨 [79] 5、聚酯需求情况：终端需求面临考验 - 近期国内部分聚酯装置检修或重启 如大发50万吨短纤装置1月下旬检修等 [83] - 国内聚酯相关数据显示 2026年1月30日较2025年12月26日 聚酯负荷84.2% 环比 -6.2个百分点 同比7.1%；加弹机负荷52.0% 环比 -27.0个百分点 同比550.0%等 多项指标有不同程度变化 [86] - 聚酯需求有韧性 但终端需求下滑 江浙加弹机、织机开机率等有变化 12月纺织品服装出口金额259.92亿美元 同比下降7.4% [87][101] - 长丝短纤库存低位 [90] - 织造行业终端消化能力走弱 江浙地区印染工厂开机率、织造行业原材料和产成品库存天数等有相应变化 [93] - 轻纺城日成交量有一定季节性变化 [98] 6、PX&PTA&MEG持仓情况 - PTA期货持仓量低位 2026年1月30日PTA总持仓量2186334手 环比增加335082手 同比增加897595手 [108][114] - MEG期货持仓量 2026年1月30日MEG总持仓量453170手 环比增加102376手 同比增加184266手 [110][114] - PX期货持仓量 2026年1月30日PX总持仓量460833手 环比减少17922手 同比增加331416手 [112][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月2日至2月6日，连豆粕和豆一期价或仍以区间运行为主，豆粕受阿根廷产区天气和巴西丰收预期影响，豆一则关注整体商品市场情绪和政策情绪 [7] 根据相关目录分别进行总结 上周美豆期价情况 - 上周（01.26 - 01.30）美豆期价涨跌互现，上涨因美元走弱、阿根廷干热天气，下跌因巴西丰产压力、美豆出口销售报告平淡、美元反弹及阿根廷天气改善，本周无美豆出口大额订单报告，1月30日当周美豆主力03月合约周跌幅0.3%，美豆粕主力03月合约周跌幅2.17% [1] 上周国内豆粕和豆一期价情况 - 上周国内豆粕期价先涨后跌，豆一期价涨跌互现、再创阶段性高点，豆粕受外盘美豆、国内菜粕及商品市场情绪影响，豆一现货稳中偏强，盘面受商品市场情绪影响；1月30日当周，豆粕主力m2605合约周涨幅0.58%，豆一主力a2605合约周涨幅0.41% [2] 上周国际大豆市场基本面情况 - 美豆净销售环比下降，2026年1月22日当周，2025/26年美豆出口装船约127万吨，环比降幅5%、同比增幅约89%，累计出口装船约2054万吨，同比降幅约38%；当前年度周度净销售约82万吨，下一市场年度周度净销售0，两者合计约82万吨；美豆对中国当前作物年度周度净销售约23万吨，累计销售约965万吨 [2] - 巴西大豆进口成本周环比上升，截至1月30日当周，2026年3月巴西大豆CNF升贴水均值周环比微增、进口成本均值周环比上升，盘面榨利均值周环比上升 [2] - 巴西大豆收割快于去年同期、产量略上调，截至1月22日当周，2025/26年巴西大豆收获进度为4.9%，去年同期3.9%，预估巴西2025/26年大豆产量1.81亿吨，比12月22日预测值上调约60万吨 [2] - 南美大豆主产区天气预报，未来两周（1月31日 - 2月13日），巴西大豆主产区降水不均、部分产区气温偏高，阿根廷大豆主产区降水偏少、气温先高后低，产区天气仍有部分偏多影响 [4] 上周国内豆粕现货情况 - 成交方面，豆粕成交量周环比上升，截至1月30日当周，我国主流油厂豆粕日均成交量约31万吨 [5] - 提货方面，豆粕提货量周环比上升，截至1月30日当周，主要油厂豆粕日均提货量约19.4万吨 [5] - 基差方面，豆粕基差周环比微增，截至1月30日当周，豆粕（张家港）基差周均值约349元/吨 [5] - 库存方面，豆粕库存周环比下降、同比上升，截至1月23日当周，我国主流油厂豆粕库存约82万吨，周环比降幅约3%，同比增幅约111% [5] - 压榨方面，大豆压榨量周环比上升，截至1月30日当周，国内大豆周度压榨量约230万吨，开机率约63%，下周预计压榨量约237万吨，开机率65% [5] 上周国内豆一现货情况 - 豆价稳中偏强，东北部分地区大豆净粮收购价格较前周上涨0 - 20元/吨，关内部分地区上涨120 - 160元/吨，销区东北食用大豆销售价格较前周上涨40 - 80元/吨 [6] - 东北产区农户惜售、国储收购逐步完成，基层现货价格高位坚挺，余粮减少，各平台大豆拍卖成交良好，中储粮部分分公司及直属库完成2025年大豆散户挂牌直接收购任务 [6] - 关内大豆市场节前补库，山东、江苏、安徽、河南等地贸易商春节前要货积极性提高、多为刚需补库 [6] - 销区需求仍有春节因素支撑，销区市场多地经销商表示东北豆价上涨，下游市场接受度一般、成交缓慢，但随着春节临近，市场成交或有好转 [6]

报告行业投资评级 - 趋势强度为 -2，最看空 [3] 报告的核心观点 - 生猪需求表现不及预期，供应矛盾扩大 [1] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 现货价格方面，河南现货12980元/吨，同比 -200；四川现货12700元/吨，同比 -150；广东现货12560元/吨，同比 -400 [2] - 期货价格方面，生猪2603为11270元/吨，同比 -15；生猪2605为11695元/吨，同比 0；生猪2607为12370元/吨，同比 -5 [2] - 期货成交量和持仓量方面，生猪2603成交量51067手，较前日 -18603，持仓量121223手，较昨日 -6419；生猪2605成交量31968手，较前日 -1260，持仓量118843手，较昨日 3128；生猪2607成交量6225手，较前日 -307，持仓量46367手，较昨日 -216 [2] - 价差方面，生猪2603基差1710元/吨，同比 -185；生猪2605基差1285元/吨，同比 -200；生猪2607基差610元/吨，同比 -195；生猪3 - 5价差 -425元/吨，同比 -15；生猪5 - 7价差 -675元/吨，同比 5 [2]

碳酸锂期货价格走势分析 - 碳酸锂期货主力合约价格冲高回落，1月28日收报166,280元/吨，下跌3.9% [2] - 价格回落主因是前期利多消息逐步消化，市场回归基本面交易 [2] - 前期上涨受停产消息、新能源汽车补贴延续及储能订单良好等因素支撑，使供需维持紧平衡 [2] 当前市场基本面状况 - 供应端维持高位但增量有限，周产量约为22,000吨 [2] - 需求端呈现“淡季不淡”特征，储能电池维持满产，动力电池因出口退税政策出现“抢出口”现象 [2] - 库存方面，在小幅累库后再度转为去库态势，根据SMM数据，当前周度去库幅度约为800吨 [2] 产业链库存结构与市场情绪 - 全行业库存水平偏低，结构上锂盐厂与下游产业库存较低，期现商库存较高 [3] - 周度库存延续去化，且下游库存开始累积，反映下游备货态度偏积极 [3] - 当前市场情绪明显降温，碳酸锂价格上行乏力，预计在新的驱动因素出现前将高位震荡 [3] 原材料价格与成本支撑 - 锂矿价格下跌拖累碳酸锂价格，1月28日澳大利亚6%品位锂辉石均价报2,355美元/吨，下跌100美元/吨 [2] 后市展望与机构观点 - 在需求预期较强的背景下，碳酸锂价格下方存在有力支撑，同时供应扰动也限制了价格下行空间 [4] - 当前市场进入“弱预期”与“强预期”博弈阶段，高价会刺激供应增长，而需求兑现程度需持续观察 [5] - 下游积极备货短期或对价格形成支撑，但集中采购结束后需求有待观察，价格中枢可能缓慢下移 [5] 交易所监管动态 - 广期所于1月26日发布风险提示，要求期货公司强化客户交易行为合规监管和风险防范 [3] - 交易所将持续强化市场监管，严肃查处违规行为，打击市场操纵以维护市场秩序 [3] - 交易所调整保证金比例、涨跌停板幅度及实施交易限额等措施，旨在平抑非理性波动，保障市场平稳运行 [4]

伦敦金属交易所锡库存 - 上周伦锡库存整体先增后降，本周库存继续小幅回落，最新库存水平为7085吨，位于两年来相对高位 [1] - 从2026年1月2日至1月27日，LME锡库存从5,415吨增加至7,085吨，期间库存显著攀升 [5] 上海期货交易所锡库存 - 1月23日当周，沪锡库存继续回升，周度库存增加1.79%至9549吨，增至逾九个月新高 [1] - 从2026年1月9日至1月23日，上期所锡库存从6,935吨增加至9,720吨，库存增长明显 [5] 库存与价格关系的一般规律 - 一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空 [3]