传统需求旺季表现一半，十一后需求明显转淡，但从需求量的绝对值看不算低，主要由于近年来传统下 游装置陆续投产，需求增量相对明显。从开工率细分去看，截至上周醋酸开工率73.8%，甲醛开工率 29.2%，MTBE开工率65.8%，DMF开工率55.3%，近期需求下滑主要由于醋酸和甲醛开工率下滑。下半 年传统需求预期仍较好，主要由于传统需求投产的逻辑仍在兑现中，需求增量仍在，关注新装置投产兑 现时间。 本周，甲醇价格大幅反弹，结束此前持续震荡下行的趋势。一方面由于原油价格大幅上涨带动化工市场 情绪，另一方面日内焦煤价格大幅上涨，煤炭市场情绪回升支撑甲醇成本。从供需来看，甲醇供应仍偏 宽松，主要由于港口库存高位压制华东市场价格，需求变动不大，但四季度预期来看，随着冬季来临， 国内外天然气制甲醇装置逐渐停车，供应有减量预期，且前期由于美国制裁影响，国内甲醇卸港受限， 进口也有减量预期。甲醇市场处于弱现实但预期改善状况，预计甲醇下方空间有限。 1.国内秋季检修，海外限气临近 供应方面，国内开工率近期小幅回落，十月开始国内检修装置增多，主要秋季检修计划逐渐兑现，另外 随着冬季临近西南天然气制甲醇装置逐渐兑现停车，内地供应有减 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 矿价短期存支撑但雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续；不过美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主；国内主力合约AO2601参考运行区间为2600 - 3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策 [12][13] 各部分总结 周度评估 - 期货价格：截至10月17日下午3时，氧化铝指数周内下跌1.82%至2809元/吨，持仓增加2.3万手至45.8万手；因中美谈判不确定性及氧化铝高开工高库存格局，期价震荡下行；山东现货升水11合约46元/吨，连1 - 连3月差收盘录得 - 29元/吨 [11] - 现货价格：本周广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区氧化铝现货价格分别下跌35元/吨、25元/吨、40元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨，累库使现货价格承压 [11] - 库存：周内氧化铝社会总库存累库6.3万吨至463.9万吨，上期所仓单合计累库4.52万吨至22.13万吨，交割库库存增加3.3万吨至23.96万吨，流通现货转松，仓单注册量回升 [11] - 矿端：国内铝土矿受北方环保和南方雨季影响出矿量下滑，价格坚挺，氧化铝厂压价意愿增加；进口矿发运量持稳，港口库存走高，预计雨季后矿价承压 [12] - 供应端：2025年9月氧化铝产量774.6万吨，同比增12.69%，环比减1.68%，前九月累计产量6684万吨，同比增9.82%；利润收缩，多数厂商面临亏损，减产可能性增大，年底前投产工厂进度或不及预期 [12] - 进出口：截至10月17日，月内澳洲FOB价格跌4美元/吨至320美金/吨，进口盈亏 - 12元/吨，海外新产能释放使现货价格下跌，国内价格同步下挫，进口窗口关闭 [12] - 需求端：2025年9月电解铝运行产能4456万吨，较上月增16万吨，开工率环比增0.35%至97.47% [12] 期现价格 - 现货价格：本周各地区氧化铝现货价格维持下行趋势，广西、贵州、河南、山东、山西和新疆地区分别下跌35元/吨、25元/吨、40元/吨、50元/吨、40元/吨、40元/吨，累库使价格承压 [21] - 期货价格和基差：截至10月17日下午3时，氧化铝指数周内下跌1.82%至2809元/吨，持仓增2.3万手至45.8万手；因中美谈判及高开工高库存，期价震荡下行；山东现货升水11合约46元/吨，连1 - 连3月差收盘 - 29元/吨 [24] - 铝土矿价格：本周各地区铝土矿价格维持不变，几内亚CIF 73美元/吨，澳大利亚CIF 69美元/吨；几内亚雨季消退发运量增加，氧化铝企业压价意愿增强，港口库存高位，预计矿价松动 [27] 供给端 - 铝土矿产量：2025年9月中国铝土矿产量488万吨，同比下滑2.3%，环比减3%；前九月合计生产4574万吨，同比增3.28%，受雨季及环保政策影响产量走低 [31] - 铝土矿进口：2025年8月铝土矿进口1829万吨，同比增17.65%，环比减8.84%；前八月合计进口14176万吨，同比增31.38% [33] - 分进口国情况：2025年8月中国进口几内亚铝土矿1233吨，同比增12.02%，环比减22.68%，前八月累计进口10794万吨，同比增38.74%，受雨季影响下滑但处历史高位；8月进口澳大利亚铝土矿443万吨，同比增22.08%，环比增41.32%，前八月累计进口2404万吨，同比减4.8% [35][37] - 铝土矿库存：9月中国铝土矿库存去库104万吨，总库存达5227万吨，处近五年高位，企业矿石库存充足；9月山西去库23万吨，河南去库8万吨 [40] - 氧化铝产量：2025年9月氧化铝产量774.6万吨，同比增12.69%，环比减1.68%；前九月累计产量6684万吨，同比增9.82% [42] - 氧化铝运行产能：2025年9月氧化铝运行产能9700万吨，同比增14.12%，环比增2.54%，新建产能逐步落地释放产量 [45] - 氧化铝厂利润：氧化铝现货价格回落，利润承压；10月17日测算，广西利润335元/吨，山东用澳矿和几内亚矿利润分别为 - 5元/吨和65元/吨，山西和河南用海外矿石小幅转亏 [48] - 氧化铝进出口：2025年8月氧化铝净出口8.6万吨，进口量由12.6万吨下滑至9.4万吨，出口量由22.9万吨下滑至18.1万吨，前八月合计净出口126.5万吨；近期进口窗口打开，预计9、10月进口量回升，或加剧供应过剩 [50] - 海外氧化铝产量：2025年9月海外氧化铝产量524万吨，同比增6.66%，环比减2.62%；前九月累计产量4650万吨，同比增3.06% [54] 需求端 - 电解铝产量：2025年9月中国电解铝产量368万吨，同比增2.73%，环比减2.86%；前九月合计生产3307万吨，同比增2.73% [59] - 电解铝开工：2025年9月电解铝运行产能4456万吨，较上月增16万吨，开工率环比增0.35%至97.47% [62] 供需平衡 报告给出1 - 12月氧化铝平衡表数据，包含供需差、总需求量、总供给量、进出口量、电解铝耗氧化铝、产量、运行产能等信息 [65] 库存 - 社会总库存：周内氧化铝社会总库存累库6.3万吨至463.9万吨，其中电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存、港口库存分别累库1.1万吨、0万吨、2.3万吨、2.9万吨 [70] - 上期所库存：周内氧化铝上期所仓单合计累库4.52万吨至22.13万吨，交割库库存录得23.96万吨，较上周增加3.3万吨，流通现货转松，仓单注册量回升 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棕榈油提税支持B50，关注棕油下方支撑；豆油区间运行，关注中美经贸关系 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格方面，棕榈油主力日盘收盘价9312元/吨，跌0.11%，夜盘收盘价9388元/吨，涨0.82%；豆油主力日盘收盘价8256元/吨，涨0.05%，夜盘收盘价8308元/吨，涨0.63%；菜油主力日盘收盘价9935元/吨，涨0.03%，夜盘收盘价9912元/吨，跌0.23%；马棕主力日盘收盘价4474林吉特/吨，涨0.00%，夜盘收盘价4559林吉特/吨，涨0.86%；CBOT豆油主力日盘收盘价50.85美分/磅，涨0.10% [1] - 期货成交与持仓方面，棕榈油主力昨日成交383828手，成交变动-65108手，昨日持仓348046手，持仓变动-4995手；豆油主力昨日成交206748手，成交变动718手，昨日持仓498180手，持仓变动791手；菜油主力昨日成交159510手，成交变动-43513手，昨日持仓287961手，持仓变动-8681手 [1] - 现货价格方面，棕榈油(24度):广东9250元/吨，价格变动50元/吨；一级豆油：广东8620元/吨，价格变动30元/吨；四级进口菜油：广西10170元/吨，价格变动20元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）1110美元/吨，价格变动5美元/吨 [1] - 基差方面，棕榈油（广东）-62元/吨；豆油（广东）364元/吨；菜油（广西）235元/吨 [1] - 价差方面，菜棕油期货主力价差623元/吨；豆棕油期货主力价差-1056元/吨；棕榈油15价差54元/吨；豆油15价差194元/吨；菜油15价差441元/吨 [1] 宏观及行业新闻 - 2025年10月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加5.76%，出油率环比上月同期增加0.21%，产量环比上月同期增加6.86% [2] - 周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收盘上涨，基准期约收高0.5%，因国内需求强劲抵消对贸易局势的担忧 [3] - 中国尚未完成12月和1月船期的大部分大豆采购任务，因巴西大豆溢价高企令买家望而却步 [4] - 交易商估计投机基金周四在大豆市场净买入3500手，周三净买入4000手 [4] - 9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，创有记录以来第四个月度高点及历史同期最高纪录，远超市场预期 [4] - 美国敦促韩国增加大豆进口 [5] 趋势强度 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1 [6]

2023年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2025年9月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨） （文华综合） 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦锡库存整体继续下降，最新库存水平为2385吨，刷新逾一个月新低。 上海期货交易所公布数据显示，10月10日当周，沪锡库存有所去化，周度库存减少8.55%至5879吨，降至近两年新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年10月10日尿素期货低开低走跌破1600元/吨关键整数关口，持仓量大幅上涨市场情绪萎靡；假期内天气影响下游需求，现货市场疲软需求乏力，价格下滑拖累期货价格；预计节后工厂逐渐复产，天气转好后终端拿货将有改善，需关注现货恢复情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 昨日期货盘面大幅下挫，现货市场交投情绪无好转，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价1500 - 1550元/吨，河南个别成交价更低，河北报价偏高端 [1][5] - 假期上游工厂多发检修，日产略有下滑但仍超19万吨，全国多发降雨影响华北玉米收割及小麦播种，尿素需求降低农时推迟 [1] - 国庆假期下游工厂放假，复合肥工厂开工负荷同比大幅下降，消化厂内成品库存，受降雨影响终端疲软，预计节后复产，天气转好终端拿货改善 [1] - 假期内上游工厂库存环比上周增加17%左右，天气影响下游需求致现货疲软，价格下滑拖累期货，今日期货价格跌破1600元/吨，持仓量大幅上涨，市场情绪萎靡，关注现货恢复情况 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2601合约1612元/吨开盘，低开低走收于1597元/吨，涨跌幅 -1.36%，持仓量338864手（+28175手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+10163手，空头+18454手，方正中期净多单+5510手、中泰期货净多单 -1283手，国泰君安净空单+2370手，中信期货净空单+6215手 [2] 现货 - 昨日期货盘面大幅下挫，现货市场交投情绪无好转，山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂价1500 - 1550元/吨，河南个别成交价更低，河北报价偏高端 [1][5] 仓单 - 2025年10月10日，尿素仓单数量7017张，环比上个交易日持平 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价下降，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走弱，1月合约基差 -57元/吨（ -18元/吨） [9] 供应数据 - 2025年10月10日，全国尿素日产量19.94万吨，较昨日持平，开工率84.25% [11]

2025 年 10 月 09 日 纯苯：短期震荡为主 黄天圆 投资咨询从业资格号：Z008016 Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | 昨日 | 前日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | BZ2603 | 5800 | 5885 | -85 | BZ2603-EB2508 | -1104 | -794 | -310 | | BZ2604 | 5791 | 5864 | -73 | BZ2603-EB2509 | -867 | -882 | 15 | | BZ2605 | 5799 | 5895 | -96 | BZ2603-EB2603 | -1164 | -1157 | -7 | | BZ2603-BZ2604 | 9 | 21 | -12 | BZ2604-EB2604 | -1193 | -1244 | 51 | | BZ2604-BZ2605 | -8 | -31 | 23 | 山东纯苯价格 | 5802 | 5843 | -41 | | 纸货价格：N+1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年9月30日生猪现货底部未现 [1] - 趋势强度为 -1，表明看空 [4] 根据相关目录分别进行总结 生猪基本面数据 - 价格方面，河南现货12430元/吨同比 -150，四川现货11900元/吨同比 -200，广东现货12710元/吨同比 -200；生猪2511期货12295元/吨同比 -280，生猪2601期货12785元/吨同比 -315，生猪2603期货12450元/吨同比 -205 [3] - 成交量和持仓量方面，生猪2511成交量58720手较前日增19978，持仓量75453手较昨日减9566；生猪2601成交量37054手较前日增10127，持仓量76421手较昨日增4799；生猪2603成交量14327手较前日增6995，持仓量52605手较昨日增1743 [3] - 价差方面，生猪2511基差135元/吨同比130，生猪2601基差 -355元/吨同比165，生猪2603基差 -20元/吨同比55；生猪11 - 1价差 -490元/吨同比35，生猪1 - 3价差335元/吨同比 -110 [3]

9月26日，国内期市能化板块涨跌不一。其中，乙二醇期货主力合约报收于4213.00元/吨，小幅下跌 0.85%。 后市来看，正信期货表示，乙二醇供需转弱预期较强，主港库存低位累库，预计短期乙二醇缺少持续反 弹动力。 需求方面，西南期货分析称，下游聚酯开工降至90.3%，终端织机开工基本维持，备货谨慎，需求端支 撑有限。 库存方面，截至9月25日，华东主港地区MEG库存总量40.03万吨，较上周四增加1.66万吨，较本周一降 低0.82万吨。详细来看，张家港18.93万吨，太仓9.1万吨，宁波2.8万吨，江阴及常州7.1万吨，上海及常 熟2.1万吨。 供给端，五矿期货指出，乙二醇负荷73.1%，环比下降0.7%，其中合成气制74.4%，环比下降2.1%；乙 烯制负荷72.3%，环比持平。 ...

报告行业投资评级 - 纯苯四季度行业投资评级为偏弱 [1] 报告的核心观点 - 纯苯四季度走势偏弱，从相关数据变化看其市场态势有一定波动，库存、价格等指标呈现不同变化情况 [1] 相关目录总结 基本面跟踪 - BZ2603、BZ2604等期货合约价格有不同程度变化，如BZ2603较前日降16，BZ2604降25 [1] - BZ2603与EB2508等合约价差有变化，如BZ2603 - EB2508较前日降310 [1] - 纸货价格N + 1、N + 2较前日均降25 [1] - 山东纯苯价格较前日涨10，山东纯苯与加氢苯价格差降100，与华东纯苯价格差涨25 [1] - 纯苯华东港口库存较前日降1万吨，苯乙烯华东港口库存较前日增6760 [1] 新闻 - 截至2025年9月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量13.4万吨，较上期去库1.0万吨，环比降6.94%，同比升168.00%，9月8 - 14日到货约1.8万吨，提货约2.8万吨 [2] - 截至2025年9月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.9万吨，较上周期降1.75万吨，幅度 - 9.92%，商品量库存7.8万吨，较上周期减0.9万吨，幅度 - 10.34% [2] - 9月15日，山东纯苯非长协成交量1700吨左右，自提均价6005元/吨，较上一工作日涨35元/吨 [2] - 华东纯苯现货及不同月下成交均价均有上涨，如现货均价涨20 [2] 趋势强度 - 纯苯趋势强度为0，处于中性状态 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纯苯短期震荡，四季度偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - BZ2603、BZ2604、BZ2605等期货合约价格较前日有不同程度变化，如BZ2603涨41至6073，BZ2604涨29至6055，BZ2605涨27至6072 [1] - 部分价差数据有变化，如BZ2603 - EB2508较前日降310至 - 1104，BZ2603 - EB2509较前日升242至 - 716 [1] - 纸货价格N + 1、N + 2较前日均涨60，分别为6005、6015 [1] - 山东纯苯价格涨30至6035，山东纯苯价格 - 加氢苯价格涨30至180，山东纯苯价格 - 华东纯苯价格降30至45 [1] - 纯苯华东港口库存降1至13.4，苯乙烯华东港口库存升6760至133690 [1] 新闻 - 截至2025年9月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量13.4万吨，较上期去库1.0万吨，环比降6.94%，同比升168.00%；9月8 - 14日到货约1.8万吨，提货约2.8万吨，1个库区下降，6个库区持稳 [2] - 截至2025年9月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量15.9万吨，较上周期降1.75万吨，幅度 - 9.92%；商品量库存在7.8万吨，较上周期减少0.9万吨，幅度 - 10.34% [2] - 9月15日，山东纯苯非长协成交量1700吨左右，自提均价6005元/吨，较上一工作日涨35元/吨 [2] - 华东纯苯现货及不同月份下成交均价均上涨，如现货均价涨20至5930，9月下均价涨25至5935，10月下均价涨35至5945，11月下均价涨30至5955 [2] 趋势强度 纯苯趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分类为中性 [2]