债券通北向通交易表现 - 2025年上半年债券通北向通日均成交额达459亿元人民币 创半年度新高 同比增长3% [1] - 自2024年下半年以来外资配置中国债券市场速度再度加快 [1] 外资持有中国债券规模与结构 - 截至2025年6月末境外机构在中国债券市场托管余额4.3万亿元人民币 占市场总托管余额2.3% [2] - 外资持有规模从2018年3月约2000亿美元扩大至2022年高点6000亿美元 [2] - 境外机构在银行间债券市场托管余额4.2万亿元人民币 其中国债占比49.6%达2.1万亿元 同业存单占比27.2%达1.2万亿元 政策性银行债券占比19.1%达0.8万亿元 [3] 外资增配驱动因素 - 中国债券被纳入全球三大债券指数 在指数中权重达6%-10% 推动被动资金大规模流入 [2] - 全球投资非美元资产趋势加速 各国央行2025年以来持续增持人民币与欧元资产 [3] - 美元资产不确定性促使主权基金和养老金等长期资金寻求非美元避风港 [3] 市场优势与发展前景 - 中国债券市场以25万亿美元规模位居全球第二 过去十年从不足10万亿美元显著增长 [5] - 市场具有规模大、开放度高、与其他发达市场相关性低、波动率低等多重优势 [4] - 人民币债券市场具备政策支持和避险属性优势 与国际货币体系重要性提升高度相关 [4] 外资配置趋势与偏好 - 外资机构初期偏好流动性高的国债和同业存单 未来可能拓展至信用债及资产支持证券 [3] - 外资主力为各国央行、养老金、保险公司等专业机构投资者 以中长期配置为主 [4] - 外资目前处于相对低配状态 2.3%的占比表明未来仍有较大提升空间 [2][4]

全球货币多元化趋势 - 全球货币多元化趋势不断推进 推动外国投资者加大对中国债券市场配置 [1] - 投资非美元资产趋势加速 外国投资者对中国债券市场配置会进一步加大 [2] 人民币债券市场资金流入 - 人民币债券市场流入第三波浪潮或将出现 当前正处在配置加大开端 [1] - 人民币债券市场规模非常大 已成为国际投资者不可忽略的市场 [2] 外资配置历史周期 - 2010年至2013年出现第一次配置高峰期 由人民币国际化初期和香港点心债市场兴起推动 [1] - 2018年至2020年出现第二次配置高峰期 [1] - 2024年起出现第三次配置高峰期 [1] 机构投资者兴趣变化 - 欧洲养老金和保险资金等机构投资者对人民币债券了解和兴趣逐年上升 [1] - 国际投资者普遍采取中长期配置策略 对汇率短期波动容忍度较高 [2] 产品规模与客户分布 - 瑞银2018年在卢森堡注册首只纯人民币债券基金 目前规模约40亿美元 [1] - 基金主要客户来自欧洲 [1] 投资价值分析 - 人民币债券市场从风险回报角度非常适合全球投资者配置 [2]

国债市场表现 - 30年国债ETF(511090)下跌0.14% [1] - 30年期国债期货合约(TL2509)价格下跌0.13%至118.02元 成交量为30061手 总持仓量为86091手 [1] - 10年期国债期货合约(T2509)下跌0.01% 5年期国债期货合约(TF2509)上涨0.03% 2年期国债期货合约(TS2509)上涨0.04% [1] 资金面动态 - 央行开展1185亿元7天期逆回购操作 中标利率1.40% [1] - 10年期国债活跃券250011收益率上行2.2bp至1.713% [1] - 10年期国开债活跃券250210收益率上行2.6bp至1.816% [1] - 30年期国债活跃券2500002收益率上行2.85bp至1.9495% [1] 外资配置趋势 - 外资持有中国债券规模占市场总量2.3% [2] - 国际投资者持有中国债券规模约6000亿美元 [2] - 外资配置中国国债规模达3000亿美元 占外资总配置50% [2] - 中国债券被纳入全球三大债券指数 被动型资金持续流入 [2] 债券产品特性 - 鹏扬30年国债ETF为首只跟踪中债30年期国债指数的ETF [3] - 产品具备T+0交易属性 可用于日内交易或组合久期调节 [3] - 短期具备强交易属性 长期在低利率背景下具备强配置属性 [3]

中国债券市场外资配置前景 - 中国债券市场规模庞大 是海外央行和养老基金等长期资本的必选项 [1] - 中国债券市场与海外主要市场相关性极低 提供稀缺的风险分散价值 [1] - 当前外资在中国债券市场占比仅2.3% 参与度有较大提升空间 [1] 美国通胀与利率政策预期 - 美国7月CPI同比2.7% 核心CPI同比3.1% 通胀压力相对温和 [1] - 中信证券预计美联储年内将连续降息三次 每次25个基点 [2] - 关税成本转嫁速度放缓 服务通胀前景稳定 [2] 债券市场近期表现与流动性 - 债基重仓券种出现大幅调整 30年国债和10年国开债跌幅显著 [3] - 8月12日债基单日净卖出利率债525亿元 其中20年以上期限占169亿元 [3] - 农商行大幅净买入 险资重点配置超长期限债券 [3] 公司债ETF产品表现 - 最新报价106.14元 近一年累计上涨1.98% [4] - 单日换手率4.86% 成交金额10.86亿元 [4] - 近一月日均成交19.67亿元 显示流动性充足 [4] 产品规模与资金流向 - 最新规模达223.56亿元 [5] - 近10个交易日净流入6367.84万元 [5] - 融资余额2115.14万元 杠杆资金持续布局 [5] 历史业绩表现 - 近5年净值上涨13.57% [5] - 历史持有3年盈利概率达100% [5] - 近3个月超越基准年化收益2.44% [5] 风险控制指标 - 近半年最大回撤0.49% 相对基准回撤0.08% [5] - 回撤后修复周期为23天 [5] - 月盈利概率79.95% 年盈利百分比83.33% [5] 产品运营特征 - 管理费率0.15% 托管费率0.05% [6] - 今年以来跟踪误差仅0.013% [7] - 跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数 基期2015年6月30日 [8] 市场环境与机构观点 - 央行货币政策保持宽松 OMO利率下降10BP [3] - 商业银行计息负债成本率已降至1.7% 预计5年后降至1.2% [3] - 保险资金成本下降 2%收益率的30年国债具备配置价值 [3]