文章核心观点 - 2026年，中国一级市场迎来新的募资窗口期，外资LP（合格境外有限合伙人）的出资活跃度显著提升，正从过去的观望态度转向主动布局中国市场，为市场带来新的活力 [3][4][12] - 外资LP加速入场是基于对中国产业韧性、技术创新和长期价值的理性判断，而不仅仅是情绪反弹，其回归带来了资金，也带来了对中国创新力量的全新认知 [12][15] 外资LP回归 - 春节假期后，LP出资活跃度明显提升，外资LP的出手尤为亮眼，多笔外资LP出资的基金近期落地 [4][5] - 2026年3月，新加坡丰隆星河私人有限公司向上海科创基金注资5亿元人民币，开创了境外投资者以个人名义设立QFLP基金参与上海科创中心建设的先例 [7][8] - 据《LP月度观察报告》，2026年2月财务型LP出资活跃度环比增长17%，出资规模环比增长14%，其中境外QFLP资金是重要增量 [8] - 2025年已有外资机构布局中国市场，例如凯德投资落地总股本承诺额50亿元人民币的中国首支在岸母基金，KKR旗下境内实体也完成备案并引入新加坡等国际资本 [8] - 进入2026年，从家族办公室、主权财富基金到国际产业巨头，越来越多元的外资持续配置中国市场，这与各地QFLP政策的持续优化和完善资金进出机制密切相关 [8][9] 一级市场再升温 - 在政策支持与创新引领下，2026年创投市场迎来新春天，硬科技赛道价值锚点清晰，AI与具身智能领域成为绝对焦点，融资火热 [10] - LP出资节奏明显加快，除各地母基金外，多只国家队、央企产业基金相继出手，为市场注入强劲政策信号 [10] - 外资机构敏锐捕捉到市场变化，正一改以往的谨慎姿态，着手布局中国，为一级市场带来全新活力 [11] - 美富律师事务所报告预计，在经历数年低迷后，中国私募股权市场在2026年将持续复苏，美元基金与人民币基金将同步入市 [11] - 市场出现难得的募资窗口期，不少机构重启美元募资，人才市场上美元IR岗位需求在冻结多年后重新启动，且需求不仅来自老牌双币机构，许多以人民币基金为主的机构也开始增设美元IR岗以拓展海外业务 [3][12] - AI行情成为全球焦点，已形成“中美双强”格局，外资的选项清晰：单选一边或两边下注 [12]

港股IPO市场动态与政策支持 - 香港财政司司长陈茂波表示，港交所与证监会正全力加班以加快IPO申请处理进度，力求让更多优质企业顺利登陆港股[1] - 当前已有488家企业排队等待在港股上市，较此前预估的“逾400宗”进一步扩容[1] - 2025年香港IPO募资额达2869亿港元，登顶全球第一，且预期2026年港股IPO市场将稳中有进，集资额大概率超越2025年水平[1] - VC/PE行业认为2026年将迎来退出大年，不少已投企业正在筹备申报港股[1] 香港上市规则与内地资本市场改革 - 港交所的上市规则为生物科技公司、特专科技公司开辟上市通道，允许未盈利企业上市，18C机制以研发投入、技术壁垒等为核心审核标准[2] - 2025年5月，港交所推出“科企专线”上市新政，进一步便利特专科技及生物科技公司申请上市，并允许以保密形式提交申请[2] - 中国证监会主席吴清表示，将以科创板、创业板“两创板”改革为抓手，持续深化投融资综合改革，并希望外资机构为中国资本市场高质量发展积极建言献策[2] 澳门引导基金设立与外资对中国市场的看法 - 澳门计划以财政储备历年滚存收益向政府引导基金注资110亿澳门元，联同社会资本设立规模预期为200亿澳门元的引导基金，基金分为政府管理和市场化管理部分[3][4] - 全球私募股权基金高管表示，过去几年观望的全球私募股权合作伙伴正考虑重返中国市场，认为亚洲特别是香港和中国将是资产多元化配置的主要受益者之一[4] - 外资机构认为中国市场当前估值处于低位，债务成本较低，竞争几乎为零，且存在一批优质企业，正变得极具吸引力[4][5] 外资私募在华布局与政策支持 - 2025年以来，多家外资私募完成在华私募基金管理人登记，包括汉斯（上海）私募基金管理有限公司（注册资本200万美元）、淡明（上海）私募基金管理有限公司以及安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司[5][6] - 2025年2月19日，国务院办公厅发布的《2025年稳外资行动方案》明确鼓励外资在华开展股权投资，允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资，并便利外国投资者在华实施并购投资[7][8] - 行业认为最新政策极大地鼓励和支持了外资在华开展股权投资，将促使一批外资LP“重回”市场，美元基金的发展得到了大力支持[9] 行业活动与认可 - 2026年1月21日，第四届达沃斯全球母基金峰会在瑞士达沃斯成功举办，全球母基金协会在会上发布了2025全球最佳投资机构榜单[10][12][14]

中国发展高层论坛释放的开放信号与外资参与情况 - 论坛于3月23日至24日在北京召开，共有21个国家86位跨国企业正式代表出席，比去年增加3个国家，其中美国企业数量最多，共27家 [2] - 首次参会的跨国企业数量创历年新高，占企业总数的20%，参会企业行业覆盖全面，金融保险、医药健康、能源矿产等重点行业突出 [2] - 国务院总理李强在开幕式强调坚定不移推进开放合作，维护自由贸易和全球产业链供应链畅通稳定，进一步扩大市场准入，积极解决企业关切 [2] - 李强总理会见美国参议员及企业界人士时表示，中国始终欢迎包括美国在内的各国企业来华，将对内外资企业一视同仁，持续打造良好营商环境 [2] - 论坛上出现众多外资金融机构身影，如渣打集团、瑞士再保险集团、法国巴黎银行、德意志银行、黑石、淡马锡、博枫、加拿大永明金融集团等 [2] 中国吸引外资的现状与数据表现 - 截至去年底，外商累计在华投资设立企业近124万家，实际使用外资20.6万亿元人民币 [3] - 去年中国新设立外商投资企业近6万家，同比增长9.9% [3] - 近5年外商在华直接投资收益率约9%，位居全球前列 [3] 支持外资在华开展股权投资的政策动向 - 2月19日，国务院办公厅转发《2025年稳外资行动方案》，要求各项政策措施于2025年底前落地见效 [4] - 《行动方案》明确鼓励外资在华开展股权投资，取消外商投资性公司使用境内贷款限制，允许其使用境内贷款开展股权投资 [4][5] - 政策便利外国投资者在华实施并购投资，修订相关规则，优化并购交易程序，降低跨境换股门槛 [5] - 政策鼓励跨国公司投资设立投资性公司，并拓宽外资企业融资渠道，引导各类基金与外资企业开展股权投资合作 [5] - 落实全面取消制造业领域外资准入限制要求 [5] 外资股权投资（尤其是美元基金）面临的机遇与转变 - 政策极大地鼓励和支持外资在华开展股权投资，预计将有一大批外资LP重新回归市场 [4] - 二十届三中全会《决定》提出“提高外资在华开展股权投资、风险投资便利性” [6] - 去年6月国办发布的“创投十七条”提出“有序扩大创业投资对外开放” [6] - 去年4月，十部门联合印发政策，支持境外机构投资境内科技型企业，鼓励境外机构与境内机构合作设立母基金或专业化子基金 [6] - 政策支持境外机构投资新一代信息技术、人工智能、量子科技、生物技术、新能源和未来能源、工业母机、航空及航天装备、电力装备、新材料、核心基础零部件和仪器仪表等领域 [6] - 政策支持境外机构投资科技成果转化应用，解决了此前美元基金投资硬科技项目面临的“有钱没处花”、“硬科技投不进”的窘境 [7] - 此前许多硬科技优质项目明确表示不接受美元基金投资，比例可能占到一半左右，新政策有望改变科技企业对投资机构的态度 [7] 引导基金与外资的合作模式创新 - 已有地方开始设立美元子基金，例如济宁市惠达投资与招银国际资本合作发起设立首期美元基金，规模拟定1亿美元，其中济宁市相关出资主体出资49%，招银国际及其关联方出资51% [7] - 引导基金设立外资子基金具有示范性意义，对美元基金GP、双币基金GP来说是利好消息 [8] - 随着《2025年稳外资行动方案》实施，预计外资与引导基金的互动合作会越来越多 [9] 并购市场的政策环境与发展前景 - 当前已有超10个地区发布了支持并购重组与并购基金设立的政策 [10] - 在政策支持下，预计接下来一段时间的一级市场会迎来并购基金的大爆发 [10] - 外资进入中国投资可通过外商投资创业投资企业、设立投资性公司、设立美元基金通过FDI投资等多种路径 [10] - 境外资金（如来自欧洲、中东）有潜在的投资意愿进入中国 [10]