华福证券指出，结构上创新主线表现突出，CXO和创新药涨幅靠前，而血制品、医药零售、疫苗和IVD 指数跌幅居前。中长期看好三大方向：1）创新药领域，重点关注有商业化能力且管线丰富的BioPharma 和Pharma，以及前沿技术如基因治疗、小核酸等；2）医疗器械方面，医疗设备经过2025年清库存后叠 加新品上市，看好内镜、机器人等板块性机会，同时神经介入、外周介入等创新耗材也是国家重点支持 方向；3）内需消费相关医药公司，受益于中央经济工作会议提出的内需主导政策。此外，随着美联储 降息落地及新版《生物安全法案》通过众议院投票，政策不确定性消除，外需型CXO的海外订单需求 有望持续回暖，板块估值压制或将解除。 疫苗ETF（159643）跟踪的是疫苗生科指数（980015），该指数从市场中选取涉及疫苗研发、生产及销 售等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物科学特别是疫苗领域相关上市公司证券的整体表 现。该指数聚焦于生物制品、医疗研发等相关领域，具有较高的成长性和创新性特征，适合关注生物医 药行业的投资者配置。 （文章来源：每日经济新闻） ...

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“强于大市”（维持评级）[7] 核心观点 - 海外CXO行业已进入景气度加速回升阶段 需重视国内外需型CXO公司的配置机会[4] - 创新仍将为产业主线 创新药板块在经历调整后预计于三季报结束后再次崛起[5] - 中长期重点关注创新药、创新药产业链（尤其是外需型CXO）、医疗器械以及业绩优秀的标的[5] 周专题：从海外视角看外需型CXO的投资机会 - 宏观层面显示PE/VC融资仍有待恢复（25Q1-3全球生物医药融资额192.6亿美元 同比下降13.8%）但BD交易（25H1总金额1199亿美元）和并购交易（25H1总金额425亿美元）已呈现明显复苏趋势[17] - 微观层面显示新分子业务（如多肽、Lonza的Advanced Synthesis业务）在25Q2和Q3维持高景气度 且多数海外CXO公司上调了全年业绩指引 行业景气度拐点向上趋势明显[21][25] - 建议关注的外需型CXO公司包括药明康德、药明合联、康龙化成、博腾股份、凯莱英等[4] 医药板块行情回顾 - 本周（2025年10月20日-24日）中信医药指数增长0.6% 跑输沪深300指数2.7个百分点 在中信一级行业中排名第27位[3][32] - 2025年初至今中信医药生物板块指数上涨20.5% 跑赢沪深300指数2.1个百分点 排名第13位[3][32] - 医药子板块中医疗服务表现最佳（+4.0%） 其次为医药流通（+1.4%）和医疗器械（+0.6%）[36] - 截至2025年10月24日 医药板块整体估值（TTM 剔除负值）为29.83倍 相对全A的估值溢价率为15.24% 仍处于历史较低水平[41][43] - 本周医药板块成交额为4526.8亿元 占A股总成交额的5.0% 较上一周期下降13.3%[46] - 本周涨幅前五的个股为：特一药业（+22.3%）、毕得医药（+18.9%）、景峰医药（+16.6%）、金石亚药（+16.2%）、华兰股份（+15.5%）[47] 港股医药行情 - 本周恒生医疗保健指数下跌0.8% 跑输恒生指数4.5个百分点[60] - 2025年初至今恒生医疗保健指数上涨73.7% 跑赢恒生指数43.3个百分点[60] - 本周涨幅前五的港股医药个股为：华康生物医学（+24.7%）、澳至尊（+24.6%）、德斯控股（+19.7%）、顺腾国际控股（+15.6%）、中生北控生物科技（+14.3%）[61]