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【宏观策略】高股息搭台,多主题轮动——2025年7月资产配置报告
华宝财富魔方· 2025-07-03 22:31
宏观主线梳理 - 美国经济初现边际趋弱迹象,劳动力市场韧性仍存但结构性风险显现,6月新增非农就业13.9万人,通胀风险相对可控但居民可选消费需求下降,预计美联储9月前按兵不动 [3] - 美国参议院通过的法案版本可能加剧财政赤字压力,推动国债收益率上行,7月9日关税豁免到期后,美国大概率与多数国家达成部分贸易协议或延期,对少数国家实施关税 [3] - 上半年中国经济总量韧性较强,预计GDP增速5.2-5.3%,高于全年目标,但物价、地产下行压力上升,反内卷政策和地产支持政策有望加快落地 [3] - 国内政策处于观察期,增量政策紧迫性回落,方向或从短期刺激消费投资转向科技创新、新经济和反内卷领域,若三季度GDP回落至4.7%以下,政策加码时间窗口可能在9-10月 [3] 资产配置观点 - A股大盘中期震荡向上,短期以结构性机会为主,高股息搭台、多主题轮动格局延续,银行等板块股息率仍有吸引力,下行风险较低 [5] - 行业风格建议以银行、低波红利为基石,主题轮动以小微盘为主,关注科技、医药、新消费、核电、稀土、化工等热门主题,可通过中证2000参与小微盘行情 [5] - 配置策略建议哑铃结构,一端重配置银行、低波红利,一端重择时择机参与主题轮动,同时关注全球化多资产机会如日股、欧股、黄金等 [5] - 大类资产配置观点:对A股、港股、可转债持中性态度,对利率债、信用债、美股相对乐观,对美债、美元、原油相对谨慎,黄金由相对乐观调整为中性 [7]