A股7月最后一个交易日以全线下跌落幕，三大指数午后均跌超1%，但7月整体表现强势，深成指、上证指数、沪深300指数和中证A500指数分别涨5.2%、 3.74%、3.54%和3.95%。 全球股市方面，美股科技表现亮眼，纳斯达克指数、纳斯达克100指数分别涨3.73%和2.94%。港股涨幅紧随其后，恒生指数、恒生科技指数分别涨2.91%和 2.83%。 行业方面，A股的钢铁、医药生物、建筑材料、通信板块涨幅居前，银行、公用事业、交通运输板块跌幅居前。 港股的恒生医疗保健业、恒生能源业、恒生地产建筑业7月涨幅居前，分别涨22.75%、9.72%和5.19%。 02、消费ETF7月微涨1.39% 格隆汇2025年"全球视野下注中国"十大核心ETF在7月全部收红，当月平均上涨6.68%，年内平均涨幅18.59%，跑赢沪深300指数(同期上涨3.58%)15个百分 点。 其中7月表现最佳的是港股创新药ETF，月内上涨26.94%，创业板50ETF涨幅紧随其后上涨8.81%，A500ETF基金(512050)7月上涨4.56%。 今年表现最佳的依旧是港股创新药ETF，前7个月累计上涨98.9%，港股通互联网ETF涨幅紧 ...

A股7月最后一个交易日以全线下跌落幕，三大指数午后均跌超1%，但7月整体表现强势，深成指、上证指数、沪深300指数和中证A500指数分别涨5.2%、 3.74%、3.54%和3.95%。 全球股市方面，美股科技表现亮眼，纳斯达克指数、纳斯达克100指数分别涨3.73%和2.94%。港股涨幅紧随其后，恒生指数、恒生科技指数分别涨2.91%和 2.83%。 行业方面，A股的钢铁、医药生物、建筑材料、通信板块涨幅居前，银行、公用事业、交通运输板块跌幅居前。 港股的恒生医疗保健业、恒生能源业、恒生地产建筑业7月涨幅居前，分别涨22.75%、9.72%和5.19%。 格隆汇2025年"全球视野下注中国"十大核心ETF在7月全部收红，当月平均上涨6.68%，年内平均涨幅18.59%，跑赢沪深300指数（同期上涨3.58%）15个百 分点。 其中7月表现最佳的是港股创新药ETF，月内上涨26.94%，创业板50ETF涨幅紧随其后上涨8.81%，A500ETF基金(512050)7月上涨4.56%。 此外，2025 年二季度以来，市场从 "极致分化" 转向 "风格再平衡"，中证 A500 指数的均衡配置属性成为优势，防御与成 ...

没有股票账户的投资者可关注国泰上证科创板100ETF发起联接A（019866），国泰上证科创板 100ETF发起联接C（019867）；国泰上证科创板综合ETF发起联接A（023733），国泰上证科创板综合 ETF发起联接C（023734）。 7月31日早盘，科创板100ETF（588120）、科创综指ETF国泰（589630）均涨超1%。 国投证券指出，当前市场结构正从"杠铃策略"向"中间资产"过渡，科技科创领域迎来周期性拐点。 在产业层面，AI（算力）、港股互联网、创新药、新消费、半导体、新能源（车）等新动能相继迎来 各自的周期性拐点，这为低估值大盘成长和"中间资产"重回超额有效性提供条件。创业板指当前市盈率 处于近十年23.82%分位数，显著低于其他宽基指数，且一季度利润增速达19%，在宽基指数中表现突 出。参考日本新旧动能转换经验，代表新动能的产业催化密集出现时，往往迎来以大盘成长、龙头企业 为引领的行情。当前A股正处于"新胜于旧"阶段，新经济领域包括硬件科技（AI半导体、军工+创新 药）和软件科技（互联网+智驾）等方向。 科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），单日 ...

新职业发布与行业动态 - 人力资源社会保障部等三部门联合发布第七批17个新职业和42个新工种 七年间累计发布110个新职业 反映经济发展动能变革[11] - 新职业包括咖啡加工工 养老服务师 无人机群飞行规划员等 与新兴产业需求直接相关[16] - 2024年中国咖啡产业规模达3133亿元 预计2025年突破3693亿元 行业扩张催生咖啡加工师等新岗位[19] 新兴职业案例与市场表现 - 咖啡加工师需掌握生豆筛选 烘焙曲线控制等全流程技术 不同环节细微因素影响咖啡基础风味[12] - 养老随访师日均走访2-4个家庭 提供个性化健康管理 传统养老护理向多元化服务升级[14] - 无人机培训教员需求激增 受《无人驾驶航空器飞行管理暂行条例》实施和行业应用拓展驱动[18] 产业发展与就业联动 - 新职业发布为从业者提供官方认证 推动行业规范化 吸引人才流入新兴产业[17] - 河南计划开展新职业专项培训 聚焦大数据 人工智能 智能制造等领域 提升青年就业适配性[22] - 二次元手办行业竞争加剧 部分从业者通过价格战抢占市场 反映小众领域商业化挑战[19] 职业发展路径与趋势 - 咖啡加工师职业认可度待提升 部分认知仍停留在"简单操作工"层面 需行业正名[20] - 无人机教员需兼具组装 模拟 维修等综合技能 仅持证无法满足教学要求[19] - 养老服务师需协调急救 出行 康养等资源 职业技能要求高于传统护理岗位[16]

基金经理风格转变 - 刘格菘管理的广发行业严选基金二季度前四大重仓股全部为港股公司，包括小米集团、泡泡玛特、港交所与腾讯控股，并配置3%仓位在香港创新药行业 [3] - 焦巍管理的银华富利精选基金港股仓位从3月末的15%猛增至6月末的47%，将32个百分点的A股仓位转移至港股，重仓老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平等新经济消费股 [3][4] - 皮劲松管理的创金合信全球医药生物QDII港股仓位增至58%，A股仓位24%，美股仓位从39%压缩至3%，持仓从AI医疗转向港股创新药龙头 [5] 行业认知变化 - 中国创新药行业技术突破引发基金经理偏好变化，杨桢霄管理的易方达全球医药QDII在二季度将美股仓位从18%清仓至0%，变为纯中国医药基金 [7] - 中国玩偶拉布布全球走红和小米电动车海外出圈，推动基金经理减持白酒股转向小米与泡泡玛特等新消费科技股 [7] - 华南基金经理认为对中国技术力量和能力圈的认知刷新将影响2025年股票市场选择，显著提升资金做多信心 [8] 时代变革驱动投资逻辑 - 广发基金李耀柱指出中国消费叙事变化带来文化出海机会，创新药海外授权获认可，自动驾驶行业将迎来硬件软件升级 [9] - 南方基金史博认为港股配置价值源于国际资本对中国创新能力重估，DeepSeek等技术推动外资修正对中国企业认知，配置比例从1.1%低位持续回升 [9]

基金经理风格转变 - 刘格菘管理的广发行业严选基金前四大重仓股全部转向港股，包括小米集团、泡泡玛特、港交所和腾讯控股，并配置3%仓位于港股创新药行业 [2] - 焦巍管理的银华富利精选基金港股仓位从15%猛增至47%，核心持仓转向老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平等新经济消费股 [2] - 皮劲松管理的创金合信全球医药生物QDII港股仓位增至58%，美股仓位从39%压缩至3%，持仓从AI医疗转向港股创新药龙头 [3] 行业认知与选股偏好变化 - 中国创新药行业技术突破引发重大对外授权，医药基金经理转向港股与A股创新药，杨桢霄管理的易方达全球医药QDII清仓美股 [4] - 中国新消费品牌如LABUBU玩偶和小米电动车全球走红，推动公募基金减持白酒股，增持小米与泡泡玛特 [4] - 国际资本对中国创新能力价值重估，主动型外资对中资股配置比例从历史低位1.1%持续回升 [6] 时代变革下的投资机会 - 中国消费叙事变化带来文化出海机会，创新药海外授权获国际认可，自动驾驶技术具备成本优势 [6] - 港股市场因中国创新能力重估展现配置价值，外资认知从"低成本内卷"转向"应用创新+效率优势" [6] - 基金经理投研升级反映中国股票吸引力提升，新经济赛道成为布局重点 [1][6]

公募基金2025年二季报核心分析 市场环境与整体表现 - 2025年二季度全球经济格局复杂，地缘政治与贸易保护主义持续，美国关税政策不确定性影响全球供应链，国内经济在稳增长政策下逐步复苏 [2] - A股市场整体平稳，上证指数维持在3300-3500点区间震荡上行，沪深两市日均成交量达1.4万亿 [3] - 公募基金二季度整体盈利3850.98亿元，创历史新高，华夏、易方达等11家基金公司盈利超百亿元，行业总规模突破34万亿 [5] ETF市场动态 - ETF规模达4.31万亿元（非货币ETF为4.14万亿元），债券型ETF规模逼近4000亿，占比提升至9%，港股相关ETF规模增速超20% [8] - 股票型ETF占ETF总规模70.48%，跨境ETF占13.2%，债券型ETF占8.92% [9] - 利润前20的基金中宽基ETF主导，沪深300ETF（113.77亿元）、沪深300ETF易方达（80.51亿元）、华夏沪深300ETF（65.06亿元）位列前三 [11] 国家队增持动向 - 中央汇金二季度增持4只沪深300ETF及华夏上证50ETF合计约1500亿元，其中沪深300ETF（159919.SZ）增持55.4亿份至159.55亿份 [20][23] - 沪深300ETF易方达（510310.SH）获增持84.29亿份（约310亿元），华夏沪深300ETF（510330.SH）增持92.88亿份（约350亿元） [23] - 四只沪深300ETF近一年收益22.7%左右，显著高于沪深300指数的19.7%，易方达和华夏沪深300ETF年化回报分别达6.2%和6.4% [25][26] 主动基金持仓偏好 - 主动权益类基金前十大重仓股中，小米集团-W与新易盛新晋，分列第七、九位，立讯精密遭减持1.71亿股最多 [27][28] - 比亚迪与格力电器退出前十，比亚迪受新能源车行业利空影响排名骤降至第三十二位 [30] FOF基金配置策略 - FOF偏好低费率被动产品，海富通中证短融ETF（16.43亿元）、博时中债0-3年国开行ETF（10.22亿元）为持仓市值前二 [33][34] - 黄金与港股资产受青睐，78只FOF持有华安黄金ETF（10.04亿元），17只FOF持有华夏恒生ETF（8.35亿元） [35] 行业趋势总结 - ETF作为高效配置工具地位强化，债券型与港股ETF增长显著，国家队增持传递政策维稳信号 [37] - 主动基金持仓转向新经济标的（如小米、新易盛），FOF持续侧重被动型产品 [27][33]

保险资管业务重心变化 - 保险资管公司业务重心从债权投资计划转向股权投资计划和资产证券化业务，反映出险资服务实体经济方式的调整 [1] - 债权投资计划登记数量和规模连续第四年下滑，而股权投资计划和私募股权基金均实现大幅增长 [1] - 资产支持计划等资产证券化业务继续快速增长，成为保险资管的重要业务方向 [1] 债权投资计划现状 - 2024年上半年债权投资计划登记137只，规模2122亿元，同比分别减少23%和24.5% [2] - 债权投资计划登记量从2021年高峰528只、9600多亿元降至2024年375只、6177亿元 [2] - 债权计划收益率显著下降，新登记债权计划平均收益率降至"3%+"水平，优质资产项目收益率降至"2%+" [3] 债权计划下滑原因 - 新增基建及债权类融资需求项目减少 [3] - 资金面宽松导致债权计划在融资成本方面不具优势 [3] - 保险资金角度而言，债权计划收益率下降导致合意资产稀缺 [3] 资产证券化业务发展 - 资产支持计划规模从2021年1500多亿元增至2023年近4600亿元，2024年上半年登记103只，规模近4200亿元 [5] - 保险资管机构开展资产证券化业务需从信用分析转向关注底层资产现金流 [6] - 资产证券化业务主要包括资产支持计划和交易所ABS及REITs业务 [5] 股权投资业务增长 - 2024年上半年股权投资计划登记11只，规模268亿元，同比分别增长120%和188% [7] - 保险私募股权基金登记3只，规模250亿元，同比分别增长50%和524.9% [7] - 股权投资计划投向主要集中在金融"五篇大文章"、新质生产力、新经济等方向 [9] 股权投资业务特点 - 国寿资产将股权业务作为未来重要资产配置方向，预计将成为保险资管机构核心竞争力 [9] - 股权投资业务难点在于优质资产筛选、交易结构设计和投后跟踪管理 [9] - 保险资金对期间稳定收益要求高，需通过交易结构设计匹配资金偏好 [9] 业务转型方向 - 新登记债权计划资金更多投向绿色、新型基建、新经济类项目 [4] - 保险资管围绕盘活存量需求开展资产证券化业务 [5] - 行业共识是在资产证券化业务上加快能力建设 [6]

纪要涉及的行业 媒体行业，具体细分包括影视、游戏、广告、出版、海外电商、数字文化产品出口等领域 纪要提到的核心观点和论据 媒体行业今年整体趋势 - 截至5月媒体平台市场表现较好，全年来看呈上涨态势 如游息1000自今年5月发布已超10年，以影视为主，食品板块有超5个点的增长，广告板块如隆和、恒众的增长也高于平均水平，仅部分出版公司因去年涨幅过高今年处于调整期 [2] 市场关注的三个投资要点 1. **人工智能技术应用**：人工智能发展趋势下，媒体行业期待出现结合人工智能的杀手级应用，如教育、游戏、社交等领域，目前很多公司在尝试突破，今年有不少产品值得期待 [3] 2. **新经济赛道**：随着社会经济结构和年龄群体变化，00后逐渐进入社会，其消费文化带来投资机会，如热门游戏IP的线下娱乐方式受到关注，为上市公司带来投资机会 [4] 3. **文化娱乐行业对促进国内消费的作用**：在当前国际形势不确定的情况下，国家重视促进消费发展，文化娱乐产业能满足精神需求，比传统消费更灵活，国家在政策上积极倾斜，将带来投资机会和热点 [4][5] 关税对媒体行业的影响 - **文化产品出口**：文化产品受关税影响较小，如游戏板块一季度海外市场销售收入接近500亿美元，同比增长近20%或18%，基本不受地缘政治冲突影响，非游戏内容如IP开发、短视频等国内产品对国外依赖低，受关税影响也小 [6] - **海外电商**：部分国家设置的关税影响了贸易，但官方正在积极沟通使国际贸易体系恢复正常，且中国供应链在全球产业链中有成本和质量优势，短期关税不会破坏产业链，整体来看关税变化对文化产业影响不大，但在股市上，近期关税导致资本市场下跌，缺口尚未完全修复 [7][8] 电影市场情况 1. **需求端**：以《哪吒2》为例，表明电影市场需求一直存在且强劲，观众愿意为好电影付费 [9] 2. **供给端**：电影市场核心问题在于供给，2025年有一些影片值得期待，好的电影产品能获得市场丰厚回报，但难以预测爆款影片的出现；目前电影行业整体健康，下半年大制作影片投资增加，纯流量操作现象减少，可关注努力制作好产品、后续产品线值得期待的公司 [10][11][12] 3. **消费恢复缓慢原因**：一是电影制作周期长，头部作品生产受疫情影响，从开始制作到上映需要时间，目前仍在恢复中；二是疫情后居民消费习惯发生变化，娱乐方式增多，在没有好电影时，观众可能选择其他娱乐模式 [13][14] 游戏行业情况 1. **国内外市场差异**：国内主流游戏渗透率低于10%，欧美游戏渗透率超50%，原因在于欧美游戏产业在互联网前相对发达，而中国游戏产业在智能手机普及后以手机游戏发展为主，且消费习惯和游戏体验模式较难改变，短期内国内手机游戏市场难以改变，类似《黑神话》的产品未来可能推出手机体验版 [15][16][17] 2. **市场增长驱动力**：近年来中国游戏行业有创新和新产品推出，如2024年以来部分产品在海外取得良好效果，带来市场增长，且游戏消费对价格不敏感，增长较快，关税对游戏行业影响较小，除非美国采取特殊手段如苹果税 [17][18] AI在娱乐行业的应用预期 今年AI在娱乐行业应用较快的场景是以人工智能交互技术为基础的互动模式，如社交、游戏等，这种模式对AI模型要求相对较低，技术较成熟，预计基于文本交互形成的陪伴体验产品，如AI陪伴玩具、游戏、社交媒体等将较快出现 [19][20] 投资建议 - 可参考过去投资方法，在电影或游戏产品周期内股价较低时提前买入；更建议长期投资和价值投资，关注真正做好内容的生产公司 [21] 各行业一季度表现及二季度展望 1. **一季度表现**：整体好于市场预期，出版公司财务报告亮眼，游戏行业表现优于以往，电影行业因《哪吒》表现良好 [22] 2. **二季度展望**：关注游戏行业结合AI技术的产品发布，以及早期游戏创新成果在二季度的贡献；5 - 6月对媒体板块整体乐观，关注人工智能应用、新消费、新经济和促进消费增长等方向 [23][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - 电影行业生产模式特殊，需要演员和制作团队高频近距离沟通，在疫情期间不适合防疫要求，影响了电影生产，导致疫情后电影市场恢复缓慢 [13] - 5 - 6月股票市场对财务敏感度降低，更关注预期变化，此时媒体板块投资更关注传统交换产品或金融行业的未来发展 [23]

核心观点 - 保险资金增加权益资产配置具有必要性和可行性，重点关注价值投资本质及长期稳健回报 [2][3] - 险资机构提出优化权益资产配置能力，强调长钱入市与资本市场良性发展相辅相成 [2][8] - 投资策略聚焦新质生产力、新经济、高股息资产及出海机遇，把握结构性机会 [5][6] 价值投资策略 - 保险资金权益投资应回归价值投资本质，以合理价格买入资产并长期持有 [3] - 重点考察企业长期竞争力、持续盈利能力（ROE/ROIC/EBITDA/FCFF优于行业）、经营稳健性及股东回报能力 [4] - 通过深度挖掘"好生意"本质特征，实现最小资本投入获取最大回报 [3] 重点投资领域 - 科技成长板块：人工智能、机器人等新质生产力领域，顺应科技革命趋势 [5] - 传统产业：盈利稳定、估值合理、现金流优良的企业提供中长期稳定回报 [5] - 出海机遇：制造业和消费品牌出海开启第二成长曲线，需关注美国贸易政策 [6] - 细分行业：医药创新药、高值耗材国产替代及全球价值链核心资产 [6][7] 全球产业链布局 - 国内制造业龙头在化工、机械、新能源车等领域已形成全球优势产业链 [6] - 国际视角下全球产业链重构，上游资源战略稀缺价值凸显，能源转型推动长期配置价值 [7] 政策建议 - 优化资本市场生态：完善IPO/再融资政策、退市机制、分红制度及投资者保护 [8] - 差异化资本计量：对5年以上股权投资给予优惠，区分交易性与战略性投资 [9] - 放宽衍生品限制：允许套期保值类衍生品使用，建立额度管理制度 [9]