财务表现 - 公司2024/25财年营收259.02亿元，同比增长11.6%，净利润35.14亿元，同比增长14.3% [1] - 品牌羽绒服业务收入216.68亿元，占总收入83.7%，同比增长11% [1][4] - 贴牌加工业务收入33.73亿元，同比增长26.4%，创历史新高 [4] - 女装业务收入6.51亿元，同比下降20.6%，多元化服装业务收入2.09亿元，同比上升2.8% [4] 毛利率与成本结构 - 整体毛利率同比下降2.3个百分点至57.3%，品牌羽绒服业务毛利率下降1.6个百分点至63.4% [6] - 贴牌加工业务毛利率下降1.5个百分点至19.1%，女装业务毛利率下降4.3个百分点至63.2% [6] - 毛利率下降主因包括经销渠道增速高于自营、防晒服等新品类毛利率偏低、核心羽绒成本上涨 [7] 库存管理 - 库存周转天数118天，同比上升3天，但公司称库存以畅销款为主，质量较高，不影响新财年经营 [8][10] 业务战略与多元化发展 - 公司通过创新品牌传播和精细化运营（如一店一策）推动增长，并聚焦户外赛事等增量市场 [6] - 多元化品类（如防晒衣、冲锋衣）定位与主品牌基因匹配，目标是通过科技创新和标准制定提升细分市场竞争力 [10][11] - 管理层强调多元化旨在强化羽绒服主业，而非盲目扩张，未来将巩固"时尚功能科技服饰"赛道 [11] 市场反应 - 财报发布次日股价下跌3.46%，收盘价4.46港元，总市值515亿港元 [3]

公司业绩情况 - 2024 年累计完成营业收入 95.70 亿元，同比增长 4.13%；归属母公司股东的净利润 -1.89 亿元，同比下降 241.90% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 23.79 亿元，较去年同期下降 2.48%；实现归属于上市公司股东的净利润 2,562.39 万元，较去年同期增长 143.85% [3] 股东人数情况 - 截至 2025 年 4 月 30 日，公司股东人数为 13,133 人 [4] 盈利增长点方向 - 规模化门店扩张与区域市场渗透，通过自建、并购、加盟、联盟等多元化模式加速门店网络布局 [4] - 新零售与数字化转型，依托数字化智能系统优化全域运营效率，提升线上业务渗透率 [4] - 推进自有品牌建设与多元化品类拓展，开发轻养生、美护等年轻化产品线，引入母婴用品、跨境药品、健康器械等多元化健康品类 [4] - 持续优化物流与供应链体系，支撑加盟业务规模化拓展并优化采购成本结构 [4] 行业相关情况 - 医药零售行业正面临结构性调整与战略机遇，在人口老龄化、健康意识提升及处方外流、门诊统筹等政策推动下，整体将保持稳健增长 [5] 收购事项情况 - 公司已于 2023 年 12 月 28 日召开董事会、监事会审议通过终止收购天士力重大资产重组相关事项 [6]

公司新品布局 - 公司在啤酒品类内加快高端产品和罐装产品布局，2025年以来多个品牌推出新品，包括嘉士伯醇滑5°啤酒、乌苏啤酒天山原酿、重庆精酿全麦啤酒1L、西夏X5星空升级版等 [1] - 嘉士伯醇滑5°啤酒为面向福建市场的高端新品，提供瓶装和罐装两类包装 [1] - 乌苏啤酒天山原酿针对新疆市场，罐装设计（500ml）、麦芽汁浓度更低（9.8°P），易饮度提升 [1] - 京A推出多款复合果香型精酿啤酒，规格为330ml小罐装，电商定价23-27元/罐 [1] 非啤酒品类拓展 - 公司在基地市场试水拓展汽水和功能饮料，复用产能和渠道资源，如云南BU推出大理苍洱橙味汽水（575ml，5元/瓶） [2] - 新疆和重庆市场上市天山鲜果庄园橙味汽水，新疆市场推出电持低糖功能饮料（250ml铝罐装） [2] - 嘉士伯集团收购Britvic后，软饮料销量占比从16%提升至30%+ [2] 消费环境与渠道表现 - 即饮渠道表现承压，25年4月餐饮行业景气指数环比下降2.7%，35%餐饮门店销售额下降，53%盈利下降 [3] - 五一假期餐饮行业表现较好，客流量同比+2.6%，外卖订单量同比+4.1%，重点监测餐饮企业销售额同比+8.7% [3] - 公司推动非即饮渠道高端化，25Q1非即饮渠道占比56%，加快多元化高端拉罐新品上市 [3] 财务预测 - 预计25-27年收入分别为148.3/150.1/152.9亿元，同比+1.3%/+1.2%/+1.8% [4] - 预计25-27年归母净利润分别为12.7/13.0/13.6亿元，同比+14.0%/+2.5%/+4.7% [4]