文章核心观点 - 苹果公司正与Google讨论将Gemini大模型引入新版Siri 此举是苹果在生成式AI领域起步较晚、面临创新压力与资本市场预期下的战略选择 旨在短期追赶体验差距 同时为Google的AI模型提供了关键的分发场景[1] - 此次潜在合作不仅是技术问题 更涉及复杂的金融算术与战略权衡 苹果需平衡创新节奏、资本支出、利润率与长期战略自主权 而Google则寻求将其AI研发转化为实际的分发红利与商业模式[1][17] - 合作可能重塑“终端+模型”的产业分工格局 但苹果通过多模型策略和自研芯片优势保持未来灵活性 最终结果将影响两家公司的资本市场叙事与估值[15][16] 创新窗口与资本压力 - 苹果在生成式AI上起步较晚 与微软绑定OpenAI、Google全力押注Gemini相比 其自研路径被市场视为低效、缓慢[2][3] - 面对市场对“iPhone已触顶”的担忧 AI成为资本市场呼声最高的突破口 苹果的AI焦虑自ChatGPT 3.5发布后一直存在 但进展迟缓[4] - 苹果2024财年研发支出达313.7亿美元 较2023财年的299.15亿美元仅增长4.86% 而2023财年同比增幅为13.96% 研发支出占收入比例为8% 市场认为苹果缺乏“爆款成果” 其GenAI进展迟滞正引发投资者打折公司估值的浪潮[5] 合作的财务与战略影响 - 若合作达成 苹果需增加算力投资 摩根士丹利测算显示 大规模接入生成式AI将使苹果的数据中心资本支出在未来两年显著提升 短期内可能压缩毛利率[7] - 从战略看 此举为苹果赢得一份“战略期权” 相比坚持自研 外包可确保其在AI热潮中不掉队 相比完全放弃 定制化部署又保持了未来替代的灵活性 是以有限成本换取未来更大可能[8] - 对Google而言 进入Siri是一笔潜在的分发生意 能解决其Gemini模型面临的“应用场景不足”核心挑战 Alphabet在2023年财报中承认搜索广告收入增速低于历史平均水平 资本市场正追问其AI如何变现[9] - 若Gemini成为Siri底层引擎 Google将获得数亿设备的自然入口 这不仅扩大了模型调用量 也为未来的订阅和服务绑定提供想象空间 是从“研发支出”转化为“分发红利”的关键步骤[10] 多模型策略与收入结构 - 苹果在拥抱GenAI过程中并未押注单一伙伴 此前也与OpenAI和Anthropic接触 这种做法与其供应链策略类似 通过分散化合作保持议价权 是“多元化组合”的投资思路 以降低对单一伙伴的依赖并保持选择主动权[11] - 苹果收入结构正从硬件向服务转型 2024财年服务收入占比超过24%至24.6% 高于2023财年的22% 若Siri接入Gemini后进化 可能催生更多付费服务和应用订阅 成为服务转型的重要支点[11] - 投资者担忧若外部模型调用成本高昂 可能会侵蚀服务毛利 尤其在App Store和iCloud高毛利率背景下 AI算力成本若长期高企可能导致整体利润率承压[11] 资本市场态度与监管考量 - 资本市场对苹果AI态度微妙 微软因绑定OpenAI获得“增长型科技公司”的估值溢价 Google因自研Gemini证明了战略聚焦 苹果若过度依赖外部合作可能被解读为“创新力不足”[12] - 苹果的谨慎符合其财务纪律 选择“先合作 再自研替代”是典型的风险对冲行为[12] - 苹果若选择Gemini还将面临跨境合规与监管压力 欧盟《AI法案》进入执行阶段 对模型可解释性、数据来源合规性提出要求 美国联邦贸易委员会也在关注大模型可能带来的市场垄断问题[12] 产业格局与长期展望 - 若合作落地 苹果与Google将形成“软联盟” 即终端厂商与AI平台的绑定 这可能重新定义产业分工[13][14] - 对三星、小米、华为等硬件厂商而言 若苹果借助Gemini在智能助理体验上实现代差 将迫使其他厂商加速与本地或全球AI模型合作 产业可能走向“终端+模型”深度绑定格局[15] - 苹果在芯片自研上的长期优势意味着其不必长期依赖外部 未来一旦模型推理能更高效地在终端完成 公司完全可能切换回“自研闭环”[16] - 这场合作是金融市场的一道考题 苹果需评估能否通过引入外部模型既保持短期竞争力又避免长期利润率下滑 Google需评估能否凭借进入Siri找到比广告更稳定的AI商业模式[16]

塔勒布的核心观点 - 理论始终与实战结合 强调交易员直觉是思考基础 仅披上学术外衣 [1] - 传统金融模型存在根本缺陷 假设世界平稳可预测 但现实具有剧烈跳跃和非线性特征 [1] - 多元化组合在压力测试下失效 资产相关性会同步共振 实际风险分散效果被高估 [1] - 提出"杠铃式组合"解决方案 80%配置极度安全标的 20%承担高风险 替代中等风险组合 [1] 伯克希尔案例 - 最新季报对卡夫亨氏计提38亿美元减值 尽管该投资曾浮盈70多亿美元 仍被巴菲特视为失败案例 [1] 睿郡投资观点 - 强调当前权益投资机会成本处于低位 应积极配置资金 [1] - 重点关注地产和科技领域持仓策略 [1] 芯片行业动态 - 光模块行业面临芯片关税扰动 需评估其抗风险韧性 [1]