基于债券融资风险偏好与定价逻辑的固有属性，科技型企业融资特征与传统债券市场的供给模式之间存在适配性 不足的挑战。 从期限与定价机制来看，债券市场的期限结构、风险定价体系与科技型企业研发投入高、盈利周期长、现金流波 动大的资金需求存在一定的结构性错配，短期融资难以支撑长期研发投入，而高风险特征又导致融资成本高企。 对此，需要引导更多的长期资金、耐心资本参与科技型企业债券投资，同时，进一步发展壮大信用增进、活跃信 用衍生品市场，为信用风险的分散分担创造良好的市场环境。 提升债券市场与科技金融的适配性 截至2025年7月末，我国债券市场存量规模接近190万亿元，是服务企业直接融资的主要场所，对服务科技创新融 资需求具有独特优势。同时，由于债券资金具有固定收益、到期还本付息的属性，天然更倾向于市场认可度高、 信用资质良好的企业。因而，债券市场需要针对科技创新周期相对较长、不确定性较大的融资特征，进行创新性 制度安排，以进一步提升债券市场对科技创新的适配性。 从债券融资属性角度分析 作者｜包香明「中国银行间市场交易商协会副秘书长」 文章｜《中国金融》2025年第17期 科技创新是引领高质量发展的第一动力，科技金融已成为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期科技创新一揽子支持举措和“科技板”配套安排密集落地，体现出政策一致性增强、可操作性提升、惠及范围扩大等特点，支持导向明确；科创债各环节机制安排更加细化，有利于带动更多金融资源进入科技创新领域，助力培育新质生产力、建设现代化产业体系 [2] 根据相关目录分别进行总结 丰富科技创新债券的产品体系，优化发行流程，加快构建多层次债券市场 - 《公告》重点支持金融机构、科技型企业、股权投资机构等三类机构发行科技创新债券，交易商协会和交易所进一步明确要求和新增支持机构，拓宽发行主体范围，拓展资金来源，扩大科技金融服务覆盖面 [3][4] - 近期政策在发行方式、融资期限、债券条款等方面给予发行人选择空间，鼓励创新设计条款，优化发行管理流程和注册发行机制，适用“绿色通道”，提高审核速度 [4] - 简化科技创新债券信息披露规则，可豁免相关披露信息，满足企业技术保密需求，满足条件的发行人可申请延长财务报告有效期 [4] - 对科技型企业募集用途灵活安排，可用于多种用途，同时要求设立监管账户，合规使用募集资金 [4] - 科创类债券存量规模约 1.85 万亿元，近 500 家市场机构计划发行超 3000 亿元科技创新债券，后续规模仍有扩容空间 [5] 多措并举健全投资机制，加强投融资协调优化科创债市场生态 - 激励中介机构参与科技创新债券做市并建立评价体系，沪深北交易所推出优化措施，强化流动性支持 [6][7] - 明确将长期资金纳入科创债投资主体范围，引入多层次风险偏好的投资人，丰富市场层次 [7] - 鼓励创设科技创新债券指数以及相关挂钩产品，交易所落实措施，提升发行吸引力和资金募集能力 [7] 完善多元风险分散分担机制，强化信用增进作用提振市场信心 - 加大政策性工具支持力度和鼓励市场化信用增进，金融机构和专业机构开展相关业务，支持发行和投资交易 [9] - 推动区域增信机制发挥作用，有条件的地方设立风险补偿基金或出台优惠政策，提供贴息、担保等支持 [9] - 交易所鼓励发行人创新增信方式，设置预期收益质押担保、知识产权质押担保等条款 [9] 创新信用评级体系，构建适配科技型企业及科创业务的评级方法 - 传统评级思路难以适配科创企业，创新信用评级体系成为必然选择 [11] - 《公告》提出合理设计专门评级方法和符号，提高评级前瞻性和区分度 [12] - 评级机构加强服务，构建评级框架，优化信用级别分布形态，利用新技术提供“评级 +”服务 [12] 健全监管服务，加强科创债全流程管理，降费让利强化政策保障 - 《公告》从监管服务角度部署全流程管理与政策保障，加强事中事后管理，纳入金融机构评估，要求自律组织完善规则并减免费用 [13] - 上交所、深交所、北交所等减免科创债发行与投资费用，交易商协会加强存续期信息披露和跟踪监测 [14]