市场多空博弈态势 - 泡泡玛特港股股价在不到一个月内飙升了50% [4] - 但做空势力并未退缩，空头占自由流通股的比例从2%急剧攀升至16% [5] - S3 Partners的逼空风险评分已达到最高档的100分，意味着股价继续上行可能引发空头踩踏式平仓，导致股价连锁暴涨 [5][6] 空头持仓与市场结构 - 当前空头规模远大于机构多头持仓，形成了一场极度拥挤的单边押注 [6] - 尽管评分很高，但技术上尚未发生逼空，因为并未出现显著的净回补，借券数据也几乎没有看到 [5] - 空头仓位仍在稳步上升，同时多头持仓和对冲基金仓位也在小幅增加 [5] 空头的主要逻辑与分歧 - 空头的主要逻辑在于押注公司关键海外市场增长放缓，特别是美国市场的销售趋势在1月份继续减速 [10][11] - 空头认为近期的股价反弹并非由基本面因素驱动，并可能利用反弹机会增加做空头寸 [11] - 即便公司管理层进行了价值3.47亿港元（约合4500万美元）的股份回购，也未能动摇做空者的信念，做空股数曾在一周内从4400万股激增至6000万股 [11] 公司管理层行动与市场反应 - 公司通过回购等方式积极维护股价，展示了充足的财务资源和决心 [9][13] - 公司首席执行官表示IP业务会经历周期，但相信公司的IP将继续增长 [11] - 在多空激烈交火下，股价波动性加剧，该股周三一度下跌5%，且本周早些时候已处于技术性超买水平 [7] 潜在的市场演变 - 市场正处于一触即发的临界点，可能演变为空头因保证金压力被迫离场引发暴涨，也可能因基本面恶化最终戳破股价泡沫 [13] - 如果多头力量增强或公司发布利好消息，占自由流通股16%的空头仓位可能面临无路可退、被迫踩踏式买入平仓的局面 [6]

市场行情概述 - 比特币价格经历剧烈波动，一度跌破10万美元心理关口后暴力拉升至104070美元新高，随后再度跳水，截至发稿报102363美元，跌幅超1% [1] - 近24小时内近14万人爆仓，市场出现血洗场面 [1] - 其他主要加密货币几乎全军覆没，以太坊跌近1%，HYPE币暴跌5%，狗狗币跟跌2% [1] 行情驱动因素分析 - 10万美元关口是矿工、机构、散户的心理防线，跌破后触发连锁爆仓 [1] - 多空双方进行“生死对决”，空头试图一鼓作气砸盘，但机构资金逢低扫货，将价格硬生生拉回 [1] - 高位获利盘抛压过猛是价格最终回落的主要原因 [1] 市场参与者行为分析 - 爆仓人数众多背后是新韭菜的哀嚎，其杠杆倍数过高、追涨杀跌心态暴露无遗 [1] - 本轮牛市核心驱动是机构资金入场 [1] 短期市场展望 - 10万美元争夺战预计将持续，市场波动率只会更高 [1] - 市场面临三重阴影笼罩：美联储政策、特朗普加密政策预期、春节资金回笼压力 [1] - 春节前大概率维持高位震荡，若跌破9.5万美元可视为抄底机会，突破10.5万美元则需谨慎 [1]

股价表现与关键技术位 - 当前股价115.6港元 较前下跌1.11% 多空双方在115.7港元关口激烈争夺 [1] - 关键技术位：下方强支撑111.2港元 失守可能下探107.3港元 上方阻力120.1港元 突破后有望挑战124.2港元 [4] - 移动平均线呈黄金交叉态势 MA10（118.43港元）与MA30（112.71港元）形成中期向好趋势 [3] 技术指标信号 - RSI指标52处于中性区间 MACD和保力加通道发出买入信号 但威廉指标显示卖出信号 预示重大变盘时点临近 [3] - 成交量较前五日均值放大12% 出现放量滞涨现象 [4] - 短期需突破118港元压力位以确认上涨趋势 [3] 衍生品市场机会 - 看多衍生品：法兴认购证16079提供6.5倍杠杆 行使价132.1港元 汇丰认购证16089提供6.8倍杠杆 行使价132.1港元 [7] - 高风险看多工具：瑞银牛证58991提供16.7倍实际杠杆 收回价111港元 [7] - 看空衍生品：中银认沽证17704提供4.1倍杠杆 行使价96.95港元 摩利认沽证14371提供5.3倍杠杆 行使价117.18港元 [10] - 高风险看空工具：汇丰熊证60535提供6.5倍实际杠杆 收回价134港元 法兴熊证56113收回价131港元 [10] 历史衍生品表现 - 7月29日股价下跌4.14%期间 法兴熊证56284两日内暴涨63% 摩根大通熊证56374录得64%涨幅 [4] - 同期认沽证涨幅相对较小：瑞银28152上涨22% 摩根大通27904上涨15% [4] 市场多空观点 - 多方观点认为股价回测7月15日支撑 形成启明星形态 可能重新站上120-130港元区间 [1] - 空方策略包括反手做熊证 收回价126港元 目标114港元 [1] - 当前买卖信号为"买入" 上方阻力位121.8港元 进一步阻力127.4港元 挑战130港元需要等待 [1]