报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受供需、政策、季节性等因素影响呈现不同走势[1] 各品种情况总结 股指期货 - 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指探底回升小幅收跌0.4%收报3311.51点，沪深京三市成交额2.5万亿较昨日缩量623亿[1] - 2月4日沪深300指数区间震荡，收盘4698.68，环比上涨38.58 [2] 焦炭 焦煤 - 2月4日焦炭加权指数强势，收盘价1773.1，环比上涨48.8 [2] - 2月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1217.1元，环比上涨40.4 [3] - 焦炭多地钢厂接受首轮提涨，焦企盈利改善，但北方环保影响开工率反弹，开工率环比下滑且处于低位，供应压力不大，需求端铁水产量周环比小幅下滑，钢厂适当增加库存 [4] - 焦煤一月钢厂复产开工率增加，春节临近煤矿将进入停产减产周期，国内煤炭供应将到季节性低点，甘其毛都口岸蒙煤通关高位运行进口供应充分，需求端焦炭提涨焦企利润修复但受环保约束开工低位，钢厂铁水低位波动，节前下游补库支撑煤价 [4] 郑糖 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨，2026/27年度巴西中南部地区糖产量料为4070万吨，前次预估为4150万吨，受供应过剩规模缩减预期与大宗商品普涨影响美糖周二震荡上升，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 受大宗商品普涨与股市上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，因短线涨幅大受技术面影响沪胶夜盘震荡休整小幅收高，2025年海南天然橡胶产量34.95万吨，云南产量61.35万吨，2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8% [5] 豆粕 - 2月4日CBOT大豆期货偏强运行触及两个月新高，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，截至上周四巴西大豆收割率达10%高于去年同期的9%，阿根廷基本完成大豆播种，局部干旱或引发减产 [5] - 2月4日豆粕主力2605合约收于2723元/吨，跌幅0.15%，节前备货临近尾声下游需求下滑，豆粕库存再度累库，截止2026年第5周末，豆粕库存量为94.7万吨，较上周增加4.02万吨，巴西大豆丰产且收割压力突显，美豆出口数据低迷，随着进口美豆到港及巴西大豆出口能力攀升，豆粕期价缺少上行驱动，后市建议跟踪南美天气与大豆到港量 [5] 生猪 - 2月4日生猪主力合约LH2605收于11735元/吨，较前一交易日上涨1.16%，春节前出栏窗口期收窄，养殖主体或提前集中出栏，大体重猪源释放使市场供应压力大，需求端春节备货刚需支撑猪价，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，市场供大于求，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 2月4日棕榈油夜盘开盘跳空高开，上行动能不足全日震荡下行，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9248，最低价9096，收盘价9138，较上一交易日涨0.48%，2026年1月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少13.78%，出油率环比上月同期增加0.16%，产量环比上月同期减少13.08% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约（2603）收105160元/吨，日内开104950、高105810、低103730、结算104920，成交24.14万手，持仓19.3 [5] - 核心驱动方面，政策上国储扩容+商业储备试点，部分冶炼项目传闻叫停，战略储备预期升温；供需上1月电解铜产量117.93万吨（同比+16.32%），2月预计环比 - 3.04%，供应收缩预期增强；宏观上1月制造业PMI与销售价格回升，下游刚需稳定，电力等传统行业有韧性；基差上上海1电解铜现货104405元/吨，期货贴水755元/吨，基差 - 3.11%；库存上1月30日上期所铜库存23.3万吨，较前一日 + 7067吨，库存压力仍在 [5][6][8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14655元/吨，棉花库存较上一交易日增加38张，纺织企业刚需采购随用随采，USDA1月报告显示2025/26年度中国棉花产量751.2万吨，较12月报告上调21.8万吨，环比增幅近3%，高于2024/25年度产量预测54.5万吨，同比增长7.82% [8] 铁矿石 - 2月4日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.32%，收盘价为781.5元，本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月4日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅为1.69%，收盘价为3361元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，短期沥青价格震荡运行 [8] 原木 - 2月4日原木2603主力合约开盘801、最低798、最高810.5、收盘807.5，日增仓427手，2月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周刷新15个半月低位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 2月4日，rb2605收报3110元/吨，hc2605收报3274元/吨，临近春节假期商户放假，钢材市场活跃度走低，受地缘政治影响国际大宗商品价格波动，国内商品期货4号大面积飘红，短期市场多空交织，钢价或延续窄幅震荡运行 [9] 氧化铝 - 2月4日，ao2605收报2824元/吨，临近春节未听闻后续减停产计划，春节后新增计划产能或投产，供应压力预期仍在，现货市场持货商报价稳定，货源流通一般，下游入场询价补货备库，刚需成交带动整体市况温和 [9] 沪铝 - 2月4日，al2603收报于23955元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货稳定，社会库存延续累积且同比高位，需求端表现窄幅降温，铝价反弹引发观望情绪，贸易商接货尚可，工厂接货收缩，规模下游加工厂有一定需求，中小厂订单收缩，部分领域表现良好 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油 - 近期原油期货走弱源于供应扩张压制市场情绪，宏观及地缘风险溢价消退对盘面扰动减弱，油价有松动可能但难成强趋势，后续关注中东地缘问题演变，短期偏空思路，WTI运行区间[64,67]，布伦特[65,69]，SC[480,520]，套利关注月差回落机会，期权捕捉波动放大机会[2] 甲醇 - 内地市场受7月集中检修支撑，短期下跌空间有限；港口市场面临伊朗装置复产和沿海MTO计划检修双重压力，7月港口预计转向小幅累库，价格压制增强[5] 尿素 - 短期核心驱动来自宏观政策与出口预期的情绪共振，呈现“弱现实、强预期”格局，盘面上万仍有空间但受制于需求端支撑[7][8] 聚烯烃 - PP和PE均供应收缩，成本端加权估值修复较多，7月平衡表显示去库预期但总量压力仍存，短期关注去库支撑，PP中期在价格反弹至7200 - 7300区间择机布局空单[12] 苯乙烯 - 苯乙烯供应有增加预期，需求边际转弱，港口库存增加，基差回落，短期供需预期偏弱且成本端支撑有限，预计逐步承压，策略上EB08高空对待或卖出看涨期权，套利关注逢高做缩EB - BZ价差[31] 聚酯产业链 - PX短期承压，中期重心偏弱，关注区间下沿支撑和价差机会；PTA短期震荡，4800以上偏空配，TA9 - 1反套，加工费逢高做缩；乙二醇短期价格上方承压，关注EG09压力和EG9 - 1反套；短纤供需双弱，驱动有限，跟随原料震荡偏弱；瓶片供应有改善预期，关注装置动态和加工费区间机会[37] 根据相关目录分别进行总结 原油价格及价差 - 7月7日Brent、WTI、SC等原油价格较7月3日有不同程度涨跌，Brent - WTI价差无变化，EFS、SC - Brent等价差下跌[2] 成品油价格及价差 - 7月7日NYM RBOB、ICE Gasoil等成品油价格有涨跌，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3等价差有变化[2] 成品油裂解价差 - 7月7日美国汽油、欧洲柴油等裂解价差有涨跌[2] 甲醇价格及价差 - 7月4日MA2601、MA2509等甲醇期货收盘价及MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳等现货价格有涨跌[5] 甲醇库存 - 甲醇企业库存、港口库存、社会库存较前值有不同程度增加[5] 甲醇开工率 - 上游国内企业开工率下降，西北企业产销率上升，下游外采MTO装置等开工率有涨跌[5] 期货收盘价及价差 - 7月4日01合约、05合约等期货收盘价及01合约 - 05合约等价差有变化[7] 主力持仓 - 7月4日多头前20持仓较7月3日有小幅度增加[7] 上游原料价格 - 7月4日无烟煤小块、动力煤坑口等上游原料价格较7月7日无变化[7] 现货市场价 - 7月7日山东、河南等地区小颗粒尿素现货市场价较7月4日无变化[7] 跨区价差及基差 - 7月7日山东 - 河南、广东 - 山西等跨区价差及山东基差、山西基差等有变化[7] 下游产品价格 - 7月7日三聚氰胺、复合肥45%S等下游产品价格较7月4日无变化[7] 化肥市场价格 - 7月7日硫酸铵、硫磺等化肥市场价格较7月4日无变化[7] 供需面概览 - 国内尿素日度产量、煤制尿素日产量等日度数据和国内尿素周度产量、厂内库存等周度数据有变化[7] 聚烯烃价格及价差 - 7月4日L2601、PP2601等聚烯烃期货收盘价及L2509 - 2601、PP2509 - 2601等价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料等现货价格无变化[12] 聚烯烃库存 - PE企业库存、社会库存和PP企业库存、贸易商库存较前值有不同程度变化[12] 聚烯烃开工率 - PE装置开工率上升，下游加权开工率下降，PP装置开工率、粉料开工率和下游加权开工率均下降[12] 上游价格及价差 - 7月4日布伦特原油、WTI原油等上游价格及纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油等价差有变化[31] 苯乙烯相关价格及价差 - 7月4日苯乙烯华东现货、EB期货2508等价格及EB基差(08)、EB08 - EB09等价差有变化[31] 苯乙烯下游产品价格及现金流 - 7月4日EPS普通料、PS等下游产品价格及EPS现金流、PS现金流等有变化[31] 纯苯及苯乙烯库存 - 纯苯华东港口库存下降，苯乙烯华东港口库存上升[31] 苯乙烯产业链开工率 - 亚洲纯苯开工率、国内加氢苯开工率等有涨跌[31] 聚酯下游产品价格 - 7月4日POY150/48、FDY150/96等聚酯下游产品价格有涨跌[37] PX相关价格及价差 - 7月4日CFR中国PX、PX基差(09)等价格及PX - 原油、PX - 石脑油等价差有变化[37] PTA相关价格及价差 - 7月4日PTA华东现货、TA期货2509等价格及PTA基差(09)、TA09 - TA01等价差有变化[37] MEG相关价格及价差 - 7月4日MEG华东现货、EG期货2509等价格及MEG基差(09)、外盘MEG价格等有变化[37] 聚酯产业链开工率 - 亚洲PX开工率、中国PX开工率等有涨跌[37] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存下降，到港预期增加[37]

工业硅市场近期表现 - 工业硅主力合约收盘价在6月3日触及期货上市以来最低点7070元/吨后触底反弹 盘面价格整体呈上涨趋势 现货价格止跌 市场活跃度稍有提升 [1] - 反弹原因包括中美贸易关系缓和预期带动宏观情绪升温 大宗商品普涨 以及工业硅盘面前期跌幅较大且已低于成本线 价格向上修复 [1] 供应端分析 - 北方大厂稳步推进复产计划 西南地区部分硅厂进入丰水期后复产 虽开工不及往年同期 但整体产量增加 [1] - 国内新增产能陆续投放产出 供应进一步增加 [1] 需求端分析 - 有机硅单体厂开工负荷提升 但存在库存压力 下游以少量补货为主 整体成交重心下移 [1] - 多晶硅企业暂无大规模复产计划 对工业硅需求变动较小 [1] - 铝合金企业生产稳定 按需采购工业硅 总体需求小幅增加 [1] 成本与库存 - 丰水期西南地区电价下调 成本支撑进一步减弱 [1] - 工业硅库存仍处高位（超过90万吨） 对价格形成较大压力 [1] 未来价格展望 - 当前价格已低于成本 继续下跌空间不大 但需求增加的同时供应也在增加 需求支撑作用有限 [2] - 预计价格短期内维持底部区间震荡为主 [2]

工业硅市场近期表现 - 工业硅主力合约收盘价在6月3日触及历史低点7070元/吨后触底反弹，盘面价格整体呈上涨趋势，现货价格止跌，市场活跃度提升 [1] - 反弹原因包括中美贸易关系缓和预期带动大宗商品普涨，以及工业硅盘面价格前期跌幅过大且已低于成本线，存在向上修复需求 [1] 供需基本面分析 供应端 - 北方大厂稳步推进复产计划，西南地区部分硅厂进入丰水期后复产，但开工率不及往年同期 [1] - 国内新增产能陆续投放，整体产量持续增加 [1] 需求端 - 有机硅单体厂开工负荷提升，但存在库存压力，下游以少量补货为主，成交重心下移 [1] - 多晶硅企业暂无大规模复产计划，对工业硅需求变动较小 [1] - 铝合金企业生产稳定，按需采购工业硅，总体需求小幅增加 [1] 成本与库存 - 西南地区进入丰水期后电价下调，成本支撑进一步减弱 [1] - 工业硅库存仍处高位（超过90万吨），对价格形成较大压力 [1] 价格展望 - 当前价格已低于成本，继续下跌空间有限 [2] - 尽管需求增加，但供应同步增加，需求对价格支撑作用有限，预计短期内价格维持底部区间震荡 [2]