报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪深京三市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受供需、政策、季节性等因素影响呈现不同走势[1] 各品种情况总结 股指期货 - 2月4日A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.85%收报4102.20点，深证成指涨0.21%收报14156.27点，创业板指探底回升小幅收跌0.4%收报3311.51点，沪深京三市成交额2.5万亿较昨日缩量623亿[1] - 2月4日沪深300指数区间震荡，收盘4698.68，环比上涨38.58 [2] 焦炭 焦煤 - 2月4日焦炭加权指数强势，收盘价1773.1，环比上涨48.8 [2] - 2月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1217.1元，环比上涨40.4 [3] - 焦炭多地钢厂接受首轮提涨，焦企盈利改善，但北方环保影响开工率反弹，开工率环比下滑且处于低位，供应压力不大，需求端铁水产量周环比小幅下滑，钢厂适当增加库存 [4] - 焦煤一月钢厂复产开工率增加，春节临近煤矿将进入停产减产周期，国内煤炭供应将到季节性低点，甘其毛都口岸蒙煤通关高位运行进口供应充分，需求端焦炭提涨焦企利润修复但受环保约束开工低位，钢厂铁水低位波动，节前下游补库支撑煤价 [4] 郑糖 - 2026/27年度全球糖过剩量预计缩减至140万吨，低于2025/26年度的470万吨，全球产量预计降1.3%至1.916亿吨，消费量有望增0.5%至1.903亿吨，2026/27年度巴西中南部地区糖产量料为4070万吨，前次预估为4150万吨，受供应过剩规模缩减预期与大宗商品普涨影响美糖周二震荡上升，郑糖2605月合约周三震荡走高，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 受大宗商品普涨与股市上升提振资金作用沪胶周三震荡走高，因短线涨幅大受技术面影响沪胶夜盘震荡休整小幅收高，2025年海南天然橡胶产量34.95万吨，云南产量61.35万吨，2025年印尼天然橡胶、混合胶合计出口167.2万吨，同比增加1.8% [5] 豆粕 - 2月4日CBOT大豆期货偏强运行触及两个月新高，巴西大豆处于收割初期，机构上调巴西大豆产量前景，截至上周四巴西大豆收割率达10%高于去年同期的9%，阿根廷基本完成大豆播种，局部干旱或引发减产 [5] - 2月4日豆粕主力2605合约收于2723元/吨，跌幅0.15%，节前备货临近尾声下游需求下滑，豆粕库存再度累库，截止2026年第5周末，豆粕库存量为94.7万吨，较上周增加4.02万吨，巴西大豆丰产且收割压力突显，美豆出口数据低迷，随着进口美豆到港及巴西大豆出口能力攀升，豆粕期价缺少上行驱动，后市建议跟踪南美天气与大豆到港量 [5] 生猪 - 2月4日生猪主力合约LH2605收于11735元/吨，较前一交易日上涨1.16%，春节前出栏窗口期收窄，养殖主体或提前集中出栏，大体重猪源释放使市场供应压力大，需求端春节备货刚需支撑猪价，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，市场供大于求，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 棕榈油 - 2月4日棕榈油夜盘开盘跳空高开，上行动能不足全日震荡下行，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价9248，最低价9096，收盘价9138，较上一交易日涨0.48%，2026年1月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少13.78%，出油率环比上月同期增加0.16%，产量环比上月同期减少13.08% [5] 沪铜 - 沪铜主力合约（2603）收105160元/吨，日内开104950、高105810、低103730、结算104920，成交24.14万手，持仓19.3 [5] - 核心驱动方面，政策上国储扩容+商业储备试点，部分冶炼项目传闻叫停，战略储备预期升温；供需上1月电解铜产量117.93万吨（同比+16.32%），2月预计环比 - 3.04%，供应收缩预期增强；宏观上1月制造业PMI与销售价格回升，下游刚需稳定，电力等传统行业有韧性；基差上上海1电解铜现货104405元/吨，期货贴水755元/吨，基差 - 3.11%；库存上1月30日上期所铜库存23.3万吨，较前一日 + 7067吨，库存压力仍在 [5][6][8] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘14655元/吨，棉花库存较上一交易日增加38张，纺织企业刚需采购随用随采，USDA1月报告显示2025/26年度中国棉花产量751.2万吨，较12月报告上调21.8万吨，环比增幅近3%，高于2024/25年度产量预测54.5万吨，同比增长7.82% [8] 铁矿石 - 2月4日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅为0.32%，收盘价为781.5元，本期澳巴铁矿发运继续环比回升，国内到港量小幅增加，港口库存持续累库，部分钢厂仍处年度检修阶段，节前钢厂补库放缓，铁水增长空间有限，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 2月4日沥青2603主力合约震荡上涨，涨幅为1.69%，收盘价为3361元，2月炼厂排产小幅下降，供应保持低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，短期沥青价格震荡运行 [8] 原木 - 2月4日原木2603主力合约开盘801、最低798、最高810.5、收盘807.5，日增仓427手，2月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，均较昨日持平，港口针叶原木库存连降3周刷新15个半月低位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 2月4日，rb2605收报3110元/吨，hc2605收报3274元/吨，临近春节假期商户放假，钢材市场活跃度走低，受地缘政治影响国际大宗商品价格波动，国内商品期货4号大面积飘红，短期市场多空交织，钢价或延续窄幅震荡运行 [9] 氧化铝 - 2月4日，ao2605收报2824元/吨，临近春节未听闻后续减停产计划，春节后新增计划产能或投产，供应压力预期仍在，现货市场持货商报价稳定，货源流通一般，下游入场询价补货备库，刚需成交带动整体市况温和 [9] 沪铝 - 2月4日，al2603收报于23955元/吨，基本面供应端运行稳健，消费地到货稳定，社会库存延续累积且同比高位，需求端表现窄幅降温，铝价反弹引发观望情绪，贸易商接货尚可，工厂接货收缩，规模下游加工厂有一定需求，中小厂订单收缩，部分领域表现良好 [9][10]

报告行业投资评级 - 苹果和红枣行业投资策略均为中性 [4][8] 报告的核心观点 - 苹果市场春节前备货启动，需求升温但销区承接乏力，库存高位，去库加快但价格两极分化，预计短期走货略增、价格稳中偏弱 [2][3] - 红枣市场库存去化加快但供应充足，价格承压，节前备货带动去库但难改充裕格局，需关注销区走货和消费气氛变化 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 - **市场要闻与重要数据**：苹果2605合约昨日收盘9485元/吨，较前一日涨105元/吨，涨幅1.12%；山东栖霞80 一二级晚富士4.00元/斤，陕西洛川70 以上半商品晚富士4.20元/斤，价格均与前一日持平 [1] - **近期市场资讯**：产区交易略降、价格暂稳，客商发前期包装货，果农统货成交一般、急售情绪加重；销区到车增加、礼盒销售受竞品影响走货不快，预计短期走货略增、价格稳中偏弱 [2] - **市场分析**：昨日期价小幅上涨，春节备货需求释放、走货加快，但价格仍处高位；2026年1月市场分化，去库加快但库存仍高，春节备货出货环比加速同比放缓，价格两极分化，广东市场走货不畅，旺季不旺 [3] 红枣观点 - **市场要闻与重要数据**：红枣2605合约昨日收盘8920元/吨，较前一日涨100元/吨，涨幅1.13%；河北一级灰枣现货8.00元/公斤，与前一日持平 [5] - **近期市场资讯**：2025产季新疆灰枣收购价5.00 - 6.50元/公斤，产区按质论价；2月2日河北、广东市场到货情况，年前备货时间有限，预计价格暂稳 [6] - **市场分析**：昨日期价横盘震荡，库存去化加快但供应充足，价格承压；临近春节终端消费未明显增长，25年减产但库存叠加、消费不足，销区到货提升但走货不及预期，替代品抢占市场；未来20天为备货关键期，走货提升或缓解库存压力 [7]

行业投资评级 - 苹果和红枣投资策略均为中性 [4][8] 核心观点 - 苹果市场供需呈现供应端有支撑、需求端持续偏缓的格局，销区表现疲软呈现“产区热、销区冷”，受春节延后影响备货周期后移，需求端疲软是核心压制因素，后续需关注终端消费、备货进度及替代品动态 [3] - 红枣市场进入春节前备货旺季，但呈现旺季不旺特征，受结转库存高、新旧季货量充裕及消费端需求疲软影响，后续需关注销区走货节奏、采购商心态及产区天气情况 [7] 市场要闻与重要数据 苹果 - 昨日苹果2605合约9532元/吨，较前一日变动+28元/吨，幅度+0.29% [1] - 山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1532，较前一日变动 - 28；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1132，较前一日变动 - 28 [1] 红枣 - 昨日红枣2605合约8830元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.11% [6] - 河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 830，较前一日变动 - 10 [6] - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，不同地区价格有差异，产区原料收购以质论价 [6] - 1月27日，河北崔尔庄市场停车区到货8车，市场到货以等外为主，广东如意坊市场到货车2车，价格暂稳运行 [6] 近期市场资讯 苹果 - 产区目前客商发前期包装好货源为主，整体包装发运略有加快，主产区果农货成交量仍显有限，行情稳中偏弱，部分果农急售情绪加重 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，仍以客商发自存货源为主；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可；山东产区成交一般，礼盒开始零星包装，少量75货源、三级货源出库为主，交易不多 [2] - 销区市场中转库积压严重，受竞品水果影响明显，苹果走货不快 [2] 红枣 - 由于年前备货时间有限，近期市场走货尚可，物流将于一周后陆续停运，后续备货力度或有下降 [6] - 广东如意坊市场下游按需拿货，市场放假时间在腊月二十五 - 正月初八，据客商反馈物流将在腊月十五 - 腊月二十三陆续停运，年前可供购销时间有限 [6] 市场分析 苹果 - 苹果期价宽幅震荡，供应端有支撑、需求端持续偏缓，产区出货靠节前备货拉动，局部走货慢，果农主动让价出货意愿提升 [3] - 上周全国主产区进入春节备货阶段，交易较前期好转，但备货氛围偏淡，行情分化，山东、山西产区去库速度加快但成交清淡，甘肃产区交易活跃，果农货走货过半 [3] - 销区表现疲软，走货缓慢，中转库积压严重，呈现“产区热、销区冷”格局，受车厘子、柑橘等低价替代品冲击明显，高价优质果品消化压力突出 [3] 红枣 - 红枣期价震荡微跌，市场步入春节前备货旺季，受秋冬消费旺季和春节延后影响，下游集散市场到货量攀升，成交量较新枣上市初期显著增长 [7] - 产区新疆灰枣收购工作基本收尾，枣树进入休眠期，市场关注重心转向下游消费，内地加工厂陆续停工，行业出现主动去产能 [7] - 销区市场进入春节备货阶段，但旺季不旺，成交偏淡，贸易商备货意愿不强，多按需拿货，走货以周边小订单补货为主，去库速度放缓，等外品成交相对尚可 [7]

报告行业投资评级 - 生猪行业投资策略为谨慎偏空 [3][5] - 鸡蛋行业投资策略为谨慎偏空 [3][5] 报告的核心观点 - 生猪价格稳中偏弱调整，北方企稳态势占优，南方跌幅居前，养殖企业出栏积极性上升，标猪供应增多使猪价回落，但北方散户抗价制约跌幅，仔猪价格走势坚挺，屠宰企业库存高采购谨慎，后续关注春节备货及供需博弈变化 [2] - 鸡蛋现货价格延续小幅上行，北方物流运输扰动致局部供应偏紧推动蛋价上涨，终端节前备货需求仍在释放，走货平稳，但终端对高价货源接货意愿承压，短期蛋价受节前备货和低库存支撑，后续关注备货情绪消退后库存累积速度对节后蛋价的影响 [4] 市场要闻与重要数据 生猪 - 期货方面，昨日收盘生猪2603合约11285元/吨，较前交易日变动 - 180.00元/吨，幅度 - 1.57% [1] - 现货方面，河南外三元生猪价格13.12元/公斤，较前交易日变动 - 0.03元/公斤，现货基差LH03 + 1835，较前交易日变动 + 150；江苏外三元生猪价格13.22元/公斤，较前交易日变动 - 0.15元/公斤，现货基差LH03 + 1935，较前交易日变动 + 30；四川外三元生猪价格12.79元/公斤，较前交易日变动 - 0.08元/公斤，现货基差LH03 + 1505，较前交易日变动 + 100 [1] - 1月27日“农产品批发价格200指数”为130.39，比昨天上升0.05个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.33，比昨天上升0.07个点，全国农产品批发市场猪肉平均价格为18.66元/公斤，比昨天上升0.1%；牛肉66.01元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉63.64元/公斤，比昨天下降0.5%；鸡蛋8.51元/公斤，比昨天上升1.2%；白条鸡17.25元/公斤，比昨天上升1.9% [1] 鸡蛋 - 期货方面，昨日收盘鸡蛋2603合约3047元/500千克，较前交易日变动 - 22.00元，幅度 - 0.72% [3] - 现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.78元/斤，较前交易日变动 + 0.11，现货基差JD03 + 733，较前交易日变动 + 132；山东地区鸡蛋现货价格4.10元/斤，较前交易日变动 + 0.10，现货基差JD03 + 1053，较前交易日变动 + 122；河北地区鸡蛋现货价格3.62元/斤，较前交易日变动 + 0.11，现货基差JD03 + 573，较前交易日变动 + 132 [3] - 2026年1月27日，全国生产环节库存为0.52天，较昨日减0.06天，减幅10.34%，流通环节库存为0.68天，较昨日持平 [3]

苹果市场核心观点 - 当前苹果市场呈现“产区热、销区冷”的格局，供应端存在支撑，但需求端延续偏缓态势，是核心压制因素 [5][16] - 春节备货周期因节日延后而整体后移，产区包装发运略有加快，但整体备货氛围偏淡，若旺季效应持续缺位，节后库存消化压力将凸显 [5][16] - 销区市场中转库积压严重，走货缓慢，同时受车厘子、柑橘等低价替代品冲击明显，消费者对苹果价格敏感度上升，高价优质果品消化压力突出 [5][16] 苹果市场要闻与数据 - 期货方面，苹果2605合约昨日收盘9504元/吨，较前一日上涨38元/吨，幅度+0.40% [2][14] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，均较前一日持平 [2][14] - 主要产区现货价格区间：山东栖霞80一二级片红果农货3.2-4.5元/斤，80统货2.5-3元/斤；陕西洛川果农统货3.5-4.0元/斤，半商品4.0-4.3元/斤；甘肃静宁果农半商品5-6元/斤，一般通货3.7-5元/斤 [3][15] 苹果市场供需动态 - 供应端：产区客商包装发货积极性提高，但果农货统货成交仍显缓慢，部分果农急售情绪加剧，让价心理显现 [3][15] - 需求端：销区走货不快，广东搓龙市场到货量增加但日内消费能力不足，批发商坚持按需拿货，下游拿货积极性普遍不高 [5][16] - 库存与交易：上周全国主产区进入春节备货阶段，整体交易较前期略有好转但成交清淡，甘肃产区交易相对活跃，当地果农货走货已过半，好货基本完成货权转移 [5][16] 红枣市场核心观点 - 红枣市场已进入传统春节前备货高峰期，但呈现“旺季不旺”特征，成交整体偏淡，贸易商备货意愿不强，多按需拿货 [9][20] - 市场面临高结转库存、新旧季货量充裕的供应压力，同时消费端需求疲软、市场情绪偏悲观 [9][20] - 距离全国物流停运仅剩十余天，年前可供购销时间有限，后续走势需密切关注节前备货推进情况 [8][9][19][20] 红枣市场要闻与数据 - 期货方面，红枣2605合约昨日收盘8820元/吨，较前一日上涨60元/吨，幅度+0.68% [7][18] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日持平 [7][18] - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00-6.50元/公斤，其中阿克苏地区通货主流价格5.00-5.30元/公斤，阿拉尔地区5.20-5.80元/公斤，喀什团场6.20-6.40元/公斤，麦盖提地区6.00-6.30元/公斤 [8][18] 红枣市场供需动态 - 供应端：新疆灰枣收购工作已基本收尾，内地加工厂陆续停工，部分企业因出货承压、成品积压被迫停工，行业出现主动去产能 [9][20] - 需求端：下游渠道普遍采取“随买随卖”的低库存策略，下游集散市场到货量持续增加，但成交偏淡，整体走货以周边小订单补货为主，去库速度放缓 [9][20] - 市场交易：1月26日河北崔尔庄市场到货近10车（以等外为主），广东如意坊市场到货车6车（以河北到货为主），参考价特级10.00元/公斤，一级8.80元/公斤，早市成交一般 [8][19]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场呈现供给端有支撑、需求端持续偏弱格局，产区走货靠节前备货拉动但部分产区不畅，销区疲软，后续需关注终端消费、备货进度及替代品市场动态 [3] - 红枣市场处于节前备货窗口期，秋冬消费旺季发力但销区旺季不旺，后续需关注销区走货、采购商心态及产区天气情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9466元/吨，较前一日变动-69元/吨，幅度-0.72% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1466，较前一日变动+69；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1066，较前一日变动+69 [1] 苹果近期市场资讯 - 产区春节备货进行，氛围不温不火，行情稳定，果农货成交略有转好但成交量有限 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，客商发自存货源；甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可；山东产区成交一般，礼盒零星包装，少量75、三级货源出库，交易不多 [2] - 销区市场中转库积压严重，受竞品水果影响，苹果走货不快，本周关注批发市场走货及产区出库进度 [2] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价震荡微跌，市场供给有支撑、需求持续偏弱，产区走货靠节前备货拉动，部分产区不畅，果农出货意愿迫切，通过降价推动走货 [3] - 西部客商采购多以自有货源为主，统货及次果价格稳弱运行，上周主产区春节备货，交易略有好转但氛围偏淡，行情分化 [3] - 山东、山西产区去库加快但成交清淡，甘肃产区交易活跃，果农货走货过半，各产区以客商发自存货源为主，果农货成交有限 [3] - 销区疲软，中转库积压，呈现“产区热、销区冷”格局，受替代品冲击，客源稀少，高价果品消化压力大，下游拿货积极性不高 [3] - 春节延后，备货周期后移，预计产区包装发运或好转，但需求端疲软是核心压制因素，若备货旺季效应缺位，节后库存消化压力将凸显 [3] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8760元/吨，较前一日变动-40元/吨，幅度-0.45% [6] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 760，较前一日变动+40 [6] - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，各地区价格有差异，产区原料收购以质论价 [6] - 周末河北崔尔庄市场到货少量，以等外为主，本地加工厂自有货出售，客商按需采购，成交量一般；广东如意坊市场到货车13车，价格暂稳，客商按需采购，预计短期内价格暂稳 [6] 红枣市场分析 - 昨日红枣期价震荡收跌，市场处于节前备货窗口期，秋冬消费旺季发力，春节较晚拉长销售旺季周期，下游集散市场到货量增加，成交量提升 [7] - 产区灰枣收购基本收尾，枣树休眠，市场关注下游消费，内地加工厂部分停工，行业主动去产能 [7] - 销区进入春节备货阶段，但旺季不旺，成交偏淡，贸易商备货意愿不强，按需拿货，走货以周边小订单补货为主，去库速度放缓，等外品成交尚可 [7] - 红枣面临结转库存高、新旧季货量充裕的供应压力，以及消费端需求疲软、市场情绪悲观的影响 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪行情预计维持底部区间震荡格局，需关注节前备货力度 [2] - 粕类盘面维持震荡判断，豆菜粕下方空间不大 [5] - 棕榈油短线预期有惯性冲高机会，豆油国内库存减少基差跌幅有限，菜油受多头资金推动触及高位 [6] - 红枣期货处于低估值区间，关注春节前购销和库存情况 [8] - 苹果库存去库进度偏慢，关注节后库存情况 [16] - 玉米短期保持高位震荡，关注企业备货节奏及政策投放力度 [19] - 鸡蛋价格涨至高位后或回调，关注终端消化能力 [22] - 郑棉关注14500附近支撑力度，美棉维持低位震荡 [23] - 白糖预计本周维持低位震荡走势 [27] 各行业报告总结 生猪产业 - 期货方面，主力合约基差持平，生猪2605、2603下跌，3 - 5价差跌幅3.51%，主力合约持仓增1.51% [2] - 现货方面，多地价格有涨跌，样本点屠宰量日增0.10%，白条、仔猪、母猪价格周持平，出栏体重周微增0.03%，自繁养殖利润周增486.60% [2] 粕类产业 - 豆粕方面，江苏豆粕现价涨1.30%，期价M2605涨0.65%，基差涨6.69%，巴西3月船期盘面进口榨利跌2.0% [5] - 菜粕方面，江苏菜粕现价涨1.19%，期价RM2605涨1.52%，基差跌1.40%，加拿大3月船期盘面进口榨利涨40.52% [5] - 大豆方面，哈尔滨大豆现价涨0.46%，期价豆一主力合约跌7.58%，豆二主力合约期价跌9.84% [5] - 价差方面，豆粕跨期05 - 09涨4.81%，菜粕跨期05 - 09涨23.26%，油粕比、豆菜粕价差有变动 [5] 油脂产业 - 豆油方面，江苏均价涨1.05%，期价Y2605涨1.63%，基差跌8.82% [6] - 棕榈油方面，广东24度现价涨1.90%，期价P2605涨2.04%，基差跌30.00%，广州港5月盘面进口利润涨19.73% [6] - 菜籽油方面，江苏三级现价涨3.62%，期价OI605涨3.94%，基差涨0.63% [6] - 价差方面，豆油、棕榈油、菜籽油跨期及豆棕、菜豆现货和期货价差有变动 [6] 红枣产业 - 期货方面，红枣2605、2607、2609下跌，5 - 7价差跌5.88%，持仓量增0.74%，仓单增0.82%，有效预报减6.26% [8] - 现货方面，沧州特级、一级、二级现货价格有变动，特级与主力合约基差涨115.38% [8] 苹果产业 - 期货方面，苹果2605主力合约跌0.72%，2610合约跌0.17%，基差涨5.17%，5 - 10价差跌4.62%，持仓量减2.89%，盘面利润跌6.35% [12] - 现货方面，多地批发市场到货量增加，全国冷库库存减3.11% [12] 玉米系产业 - 玉米方面，玉米2603跌0.30%，锦州港平舱价涨0.43%，基差涨34.00%，3 - 7价差跌183.33%，巴西到岸完税价涨2.07%，进口利润跌16.46%，持仓量增0.45%，仓单增3.82% [19] - 玉米淀粉方面，玉米淀粉2603跌0.66%，均价涨0.18%，基差涨13.58%，3 - 7价差跌56.41%，持仓量增1.62% [19] 鸡蛋产业 - 期货方面，鸡蛋03、04合约上涨，3 - 4价差持平 [22] - 现货方面，鸡蛋产区价格涨0.75%，基差涨0.75%，蛋鸡苗、淘汰鸡价格上涨，蛋料比涨17.36%，养殖利润涨114.63% [22] 棉花产业 - 期货方面，棉花2605、2609下跌，ICE美棉主力跌0.11%，5 - 9价差涨6.06%，主力合约持仓量减0.93%，仓单数量增1.72%，有效预报减11.96% [23] - 现货方面，新疆到厂价、CC Index: 3128B上涨，FC Index:M: 1%下跌，各基差有变动 [23] - 产业方面，商业库存降100.0%，工业库存增1.5%，进口量增49.5%，保税区库存增15.8%，纱线、坯布库存天数有变动，纺企加工利润降6.6%，服装零售及出口数据有变动 [23] 白糖产业 - 期货方面，白糖2605、2609下跌，ICE原糖主力跌1.54%，5 - 9价差跌13.33%，主力合约持仓量增0.29%，仓单数量减0.22%，有效预报持平 [26] - 现货方面，南宁、昆明价格下跌，各基差及进口糖价差有变动 [26] - 产业方面，食糖产量、销量累计值下降，销糖率下降，工业库存有变动，食糖进口量增48.72% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 美国生物柴油政策猜测提振CBOT豆油，国内春节临近资金做多可能性不大，工厂豆油库存减少但油厂大豆与豆油库存处高位，春节前供应不缺，基差报价受拖累，短线有下跌空间 [1] - 马来西亚BMD毛棕榈油期货短线在4200令吉附近滞涨，产量季节性下降，出口数据增长，美豆油上涨提振，马棕回调或整理后有走强机会，国内港口库存下降和备货预期提供支撑，关注连棕油能否站稳9000元大关 [1] - 中加贸易关系好转，港口油厂采购远月加菜籽并报价5 - 6月加拿大菜油，05合约套保压力大，菜油维持宽幅震荡，不宜过多看涨，储备菜油基差报价下跌，新油现货基差报价高位整理 [1] 棉花 - 美棉上市检验接近尾声，检验进度加快，周度可交割比例下滑，主产区干旱扩大，维持低位震荡，国内下游棉纱高产能带来棉花高消耗，现货基差坚挺，纺企刚需采购和预售交货补库成交好支撑郑棉，2026年种植面积调整周期预期给予托底，关注14500附近支撑力度 [2] 白糖 - 国际上巴西12月下旬产糖数据同比减少但累计产糖量增加，榨季尾声影响缩小，泰国榨季缓慢，原糖维持14 - 15美分低位震荡，国内制糖集团报价下调，销区到港量增加，旺季消费未达预期，终端采购清淡，价格下跌，春节备货接近尾声，现货缺乏向上驱动，价格低于成本和大宗商品偏多氛围提供支撑，预计价格维持低位震荡 [3] 红枣 - 新疆枣树进入休眠，市场关注旺季消费，持货商积极出货，年前备货高峰期采购有望转暖，驱动现货价格企稳反弹，小型加工厂停工减少供应支撑价格，但反弹高度受套保压力限制 [4] 苹果 - 春节备货期产区备货氛围转暖，甘肃和辽宁产区好果成交好，山东和甘肃产区成交量有限，好果价格坚挺，差货去库压力大，全国冷库库存周环比下降，短期盘面交易好果率低和库存偏低，叠加部分空头离场，期价震荡偏强 [5] 玉米 - 产区基层出货意愿不佳，上量一般，中下游补库和期货价格偏强带动，现货价格易涨难跌，需求端深加工库存低有备货意愿，企业库存充足较谨慎，深加工及饲料企业对高价玉米承受度有限，政策端玉米拍卖规模有限且成交火热，短期供应偏紧和备货需求支撑价格上行，但政策投放和高价传导不畅限制向上空间，关注企业备货节奏及政策投放力度 [7] 生猪 - 现货价格转强，大猪销售情况好，价格有支撑，但进入腊月卖猪时间不多，后续出栏增加，下雪后供应压力增大，2月出栏有提前预期，需关注节前备货力度，目前基差走势偏强但基本面利好有限，主力交易年后需求淡季，行情维持底部区间震荡 [10] 粕类 - 美国宏观因素干扰大豆价格但下方支撑强，生物柴油政策操作使美豆震荡偏强，南美天气有炒作空间，国内买船进度快，美豆和储备拍卖补充供应，现货宽松格局延续，开机率高，大豆及豆粕库存高位，但一季度到港预期低且有不确定性，通关有炒作预期，豆粕库存高位下滑，拍卖大豆短期到货量有限，豆粕下方空间不大，上方受政策和资金端影响，盘面维持震荡 [13] 鸡蛋 - 蛋价上涨使养殖扭亏为盈，淘汰鸡价格上涨，养殖户延缓淘汰老鸡，新开产蛋鸡增加，市场供应充足稳定，产区库存基本出清，短期无集中出货压力，春节临近商超和电商促销刺激家庭消费，但备货和食品企业生产收尾，学校放假团体采购需求减少，需求端有转弱风险，蛋价涨至高位贸易商避险情绪增强，需关注终端对高价货源消化能力，若走货放缓蛋价可能回调 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 期货价格：1月23日，Y2605期价8094元，涨0.12%；P2605期价8910元，跌0.38%；OI2605期价8991元，跌0.12% [1] - 基差：江苏豆油Y2605基差476元，跌7.75%；广东棕榈油P2605基差40元，涨53.85%；江苏菜籽油OI2605基差720元，持平 [1] - 仓单：豆油仓单26525，降0.23%；棕榈油仓单660，降288；菜籽油仓单1125，降608 [1] - 跨期价差：豆油05 - 09价差86元，涨9.30%；棕榈油05 - 09价差38元，跌17.39%；菜籽油05 - 09价差 - 380元，跌2.70% [1] - 品种价差：豆棕现货价差 - 860元，涨5.12%；菜豆现货价差1376元，涨0.73% [1] 棉花 - 期货市场：1月26日，棉花2605合约14695元/吨，跌0.24%；棉花2609合约14860元/吨，跌0.17%；ICE美棉主力63.84美分/磅，跌0.11%；棉花5 - 9价差 - 165元/吨，跌6.45%；主力合约持仓量799956，涨1.62%；仓单数量9972，涨0.28%；有效预报1120，降2.18% [2] - 现货市场：新疆到厂价3128B涨0.27%；CC Index: 3128B涨0.20%；FC Index:M: 1%持平；3128B - 05合约涨9.36%；3128B - 09合约涨10.03%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%涨0.93% [2] - 产业情况：园亦库存降100.0%；工业库存涨1.5%；进口量涨49.5%；保税区库存涨15.8%；纱线库存天数降4.6%；坯布库存天数涨4.4%；纺企C32s即期加工利润涨0.5%；服装鞋帽针纺织品类零售额涨7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比降82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额涨2.5%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比降530.5%；服装及衣着附件出口额涨15.7%；服装及衣着附件出口同比涨6.4% [2] 白糖 - 期货市场：1月26日，白糖2605合约5180元/吨，涨0.43%；白糖2609合约涨0.33%；ICE原糖主力14.73美分/磅，跌1.54%；白糖5 - 9价差 - 15元/吨，涨25.00%；主力合约持仓量466645，降2.26%；仓单数量13745，降0.08%；有效预报132，涨164.00% [3] - 现货市场：南宁现货价涨0.19%；昆明现货价涨0.19%；南宁基差降7.89%；昆明基差降600.00%；进口糖巴西配额内涨0.15%；进口糖巴西配额外涨0.16%；进口巴西配额内与南宁价差降0.31%；进口巴西配额外与南宁价差降0.95% [3] - 产业情况：食糖全国产量累计值降16.43%；食糖全国销量累计值降37.18%；食糖广西产量累计值降29.42%；食糖广西销量当月值降40.96%；全国销糖率累计降24.77%；广西销糖率累计降23.20%；全国工业库存涨10.82%；广西食糖工业库存降5.55%；云南食糖工业库存涨85.45%；食糖进口量涨48.72% [3] 红枣 - 期货价格：红枣2605合约8800元/吨，涨0.63%；红枣2607合约8840元/吨，涨0.51%；红枣2609合约9040元/吨，涨0.44%；红枣5 - 7价差 - 85元/吨，涨10.53%；红枣5 - 9价差 - 240元/吨，涨5.88% [4] - 现货价格：沧州特级现货价涨0.11%；沧州一级现货价持平；沧州二级现货价持平 [4] - 基差与持仓：沧州特级与主力合约基差降47.06%；沧州一级与主力合约基差降12.09%；持仓量降2.38%；仓单持平；有效预报涨6.68%；仓单 + 有效预报涨0.73% [4] 苹果 - 期货价格：苹果2605合约9535元/吨，涨0.48%；苹果2610合约8344元/吨，涨0.63%；基差降3.57%；苹果5 - 10价差降0.50% [5] - 市场到货：槎龙果品批发市场到货涨4.35%；江门水果批发市场到货持平；下桥水果批发市场到货涨7.14% [5] - 其他指标：期货持仓量涨3.45%；全国冷库库存降3.11%；盘面利润降6.35% [5] 玉米 - 期货价格：玉米2603合约2300元/吨，涨0.22%；玉米淀粉2603合约2575元/吨，涨0.23% [7] - 基差与价差：玉米基差50元，降9.09%；玉米3 - 7价差6元；玉米淀粉基差162元，降3.57%；玉米淀粉3 - 7价差 - 39元；淀粉 - 玉米03盘面价差275元，涨0.36% [7] - 其他指标：锦州港平舱价持平；蛇口港市场价持平；南北贸易利润涨90.91%；巴西到岸完税价涨0.45%；进口利润降3.44%；山东深加工早间剩余车辆降42.60%；玉米持仓量涨2.33%；玉米仓单涨3.97%；玉米淀粉均价持平；潍坊现货价持平；长春现货价持平；山东淀粉利润持平；玉米淀粉持仓量涨6.05%；玉米淀粉仓单持平 [7] 生猪 - 期货指标：主力合约基差涨5.31%；生猪2605合约11850元/吨，降0.38%；生猪2603合约11565元/吨，降0.30%；生猪3 - 5价差 - 285元，涨3.39%；主力合约持仓降2.98%；仓单持平 [10] - 现货价格：河南涨50元；山东涨150元；四川持平；辽宁涨150元；广东降200元；湖南降200元；河北涨100元 [10] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日涨1.79%；白条价格 - 周持平；仔猪价格 - 周持平；母猪价格 - 周持平；出栏体重 - 周涨0.03%；自繁养殖利润 - 周涨486.60%；外购养殖利润 - 周涨139.59%；能繁存栏 - 月降1.12% [10] 粕类 - 期货与现货：江苏豆粕现价持平，期价M2605降0.61%，基差涨5.45%，盘面进口榨利巴西3月船期涨18.5%，仓单持平；江苏菜粕现价持平，期价RM2605降0.67%，基差涨5.56%，盘面进口榨利加拿大3月船期降10.03%，仓单降100.00%；哈尔滨大豆现价持平，期价豆一主力合约涨0.86%，基差降16.30%；江苏进口大豆现价持平，期价豆二主力合约降0.23%，基差涨1.91%，仓单涨0.23% [13] - 价差：豆粕跨期05 - 09价差降9.47%；菜粕跨期05 - 09价差降53.57%；油粕比现货降0.35%，主力合约涨0.74%；豆菜粕价差现货持平，2605降0.39% [13] 鸡蛋 - 期货价格：鸡蛋03合约3046元/500KG，降1.58%；鸡蛋04合约3341元/500KG，降1.15%；3 - 4价差降3.51% [14] - 现货价格：鸡蛋产区价格涨2.87%；基差涨26.72% [14] - 其他指标：蛋鸡苗价格涨3.33%；淘汰鸡价格涨3.31%；蛋料比涨17.36%；养殖利润涨114.63% [14]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 2026年看多食品饮料板块，建议关注四条主线：成本红利、效率改善、创新驱动、困境反转机会 [3] - 各品类春节备货有序进行，预制菜国标将公开征求意见 [1] - 品类基本面延续分化，排序为饮料 > 食品 > 酒类 [2] 细分板块观点与投资建议 酒类 - **白酒**：2025年白酒产量354.9万千升，同比下降12.1% [11]；当前春节动销尚未明显起势，预计进入2月后大众场景需求集中释放 [11]；茅台价格稳中有升，市场化改革成效逐步显现 [2][11]；投资首推贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，也建议关注古井贡酒、迎驾贡酒、五粮液、舍得酒业等 [2][11] - **啤酒**：2025年啤酒产量同比下滑1.1% [11]；行业库存良性，静待需求回暖 [2][12]；主要龙头估值已回落至25倍PE以下 [12]；优先推荐燕京啤酒，也推荐华润啤酒、珠江啤酒，偏好低波高股息的资金可持有重庆啤酒 [12] 饮料 - **乳制品**：春节备货有序推进，优先推荐龙头 [2]；预计2026年需求延续改善，供给端春节后奶价或进一步走低，上半年加速去化，下半年有望迎来供需平衡拐点 [15]；重点推荐具备估值安全边际的伊利股份 [2][15] - **饮料**：淡季去库为主，春节备货平稳，龙头目标积极 [2][16]；无糖茶、能量饮料、大包装增长红利依然存在，年初至今成本端白砂糖、PET红利明显 [16]；持续推荐农夫山泉、东鹏饮料，关注表现较优的茶饮龙头 [2][16] 食品 - **零食**：优选确定性强的alpha型个股，重点关注魔芋零食品类红利 [2][13]；魔芋零食景气度高，卫龙美味、盐津铺子产品创新活力足，2026年成长确定性较强 [2][13]；量贩零食行业2025年下半年开店环比加速，建议关注龙头万辰集团 [13] - **餐饮供应链**：进入备货动销旺季，预制菜国标将公开征求意见 [2][14]；在原材料成本持续低位及新品放量驱动下，行业业绩修复与增长主线逻辑清晰 [14]；推荐颐海国际、海天味业、安井食品，关注千味央厨 [2][14] 重点公司更新与推荐组合 - 本周推荐组合为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒，平均涨幅-1.18%，跑赢食品饮料（申万）指数0.39个百分点 [17] - 下周推荐组合维持为巴比食品、东鹏饮料、卫龙美味、山西汾酒 [3][17] - **巴比食品**：内生门店运营良性，单店营收增速已转正；区域拓展双轮驱动；积极拓展团餐、预制菜等新渠道 [18] - **东鹏饮料**：2025年上半年东鹏特饮收入同比增长22%，全年预计增长20%左右；第二曲线新品“补水啦”、“果之茶”表现亮眼；渠道数字化及管理精细化领先 [18] - **山西汾酒**：全年实现稳健增长确定性较强；青花20持续抢夺400元价位份额，玻汾是省外市场扩张利器；减持已完成，短期扰动减少 [18] - **卫龙美味**：魔芋品类仍在快速成长期，品牌优势显著；有序培育海带、豆制品等新增长极；承诺分红比例不低于60% [19] 行情与数据回顾 - 本周（26年第4周）食品饮料板块（A股和H股）累计下跌1.37% [1] - 其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）下跌1.57%，跑输沪深300指数约0.95个百分点；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨1.21%，跑输恒生消费指数1.50个百分点 [1] - 本周板块涨幅前五分别为：好想你(19.59%)、味知香(17.23%)、万辰集团(14.32%)、泉阳泉(13.57%)、中信尼雅(9.69%) [1] 重点公司盈利预测摘要 - **贵州茅台 (600519.SH)**：2026年预测EPS为72.04元，预测PE为18.6倍 [4] - **五粮液 (000858.SZ)**：2026年预测EPS为6.27元，预测PE为16.4倍 [4] - **山西汾酒 (600809.SH)**：2026年预测EPS为10.22元，预测PE为16.1倍 [4] - **东鹏饮料 (605499.SH)**：2026年预测EPS为11.10元，预测PE为22.8倍 [4] - **卫龙美味 (9985.HK)**：2026年预测EPS为0.74元，预测PE为17.2倍 [4] - **巴比食品 (605338.SH)**：2026年预测EPS为1.33元，预测PE为24.3倍 [4]

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性 [4] - 红枣投资策略为中性 [8] 报告的核心观点 - 苹果市场当前去库节奏偏缓但春节后去库速度有望加快，需关注春节备货进度、销区成交氛围等情况 [3] - 红枣市场年底供应趋于宽松，消费进入旺季，现货库存高位去化，需关注旺季走货及盘面震荡调整情况 [7] 根据相关目录分别进行总结 苹果观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2605合约收盘9489元/吨，较前一日变动+71元/吨，幅度+0.75% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二级晚富士价格4.00元/斤，较前一日变动-0.10元/斤，现货基差AP05 - 1489，较前一日变动-271；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.20元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP05 - 1089，较前一日变动-71 [1] 近期市场资讯 - 产区行情整体稳定，个别产区果农货价格略有松动，春节备货进行，整体交易略好转但果农货成交量有限 [2] - 陕西果农货成交以少量两极货源为主，甘肃产区客商按需调果农货源，包装发货稳定，走货尚可，山东产区成交一般 [2] - 销区市场客源不多，走货偏缓，中转库积压严重，后续一般质量货源或有价格松动可能 [2] 市场分析 - 苹果期价高位震荡收涨，市场关注消费需求端，当前去库节奏偏缓，春节后去库速度有望加快 [3] - 上周苹果市场开启备货进程但进度偏慢，山东、山西产区去库速度加快但成交清淡 [3] - 销区上周广东槎龙市场到货车辆增加但消费能力不足，库存堆积，销售受低价水果挤压 [3] - 今年春节延后，苹果备货周期后移，果农惜售，压缩短期优质果供应，市场关注备货进度 [3] 红枣观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2605合约收盘8745元/吨，较前一日变动+5元/吨，幅度+0.06% [5] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格8.00元/公斤，较前一日变动+0.00元/公斤，现货基差CJ05 - 745，较前一日变动-5 [5] 近期市场资讯 - 2025产季新疆灰枣收购区间价格参考5.00 - 6.50元/公斤，产区原料收购以质论价 [6] - 1月21日，河北崔尔庄市场停车区到货7车，以等外为主，本地加工厂自有货加工出货为主 [6] - 广东如意坊市场到货车5车，价格暂稳运行，市场成交1 - 2车，河北销区市场加工厂自有货交易为主 [6] 市场分析 - 红枣期价昨日窄幅震荡，年底新枣收购提速，供应趋于宽松，消费进入旺季，现货库存去化 [7] - 销区日均到货量增加，交易氛围平稳，价格分化，好货偏强、一般货稳硬 [7] - 本产季红枣产量回落但陈枣库存与新枣叠加，整体供应仍宽松，市场关注下游消费 [7] - 销区进入春节备货阶段，到货量增加，下游拿货增加，价格因产地、质量而异 [7] - 传统备货阶段，下游拿货积极性提升，贸易商、加工厂有补库及出库动态调整 [7] - 枣农暂无明显价格预期，贸易商积极出售一般货，好货不急于低价出货，投资客户关注旺季走货及盘面情况 [7]