沥青月报 ---缺少核心驱动 关注成本端的变化 阳光光 从业资格号：F03142459 投资咨询号：Z0021764 中航期货 2025-08-01 04 后市研判 目录 01 行情回顾 03 供需分析 02 宏观分析 行情PA回RT顾01 基本面改善有限 成本端支撑盘面 7月份沥青盘面价格整体呈现宽幅震荡的态势，一方面沥青基本面呈现供增需减的特征，沥青产量在炼厂开工率回升的带动下持续攀 升，而需求端在南方地区台风季的影响下边际转弱，沥青社库维持年内高位，基本面转弱对价格形成压制，另外一方面原油供需两端边 际改善对油价提供支撑，在基本面矛盾不突出的背景下，成本端是价格的主要影响因素。 宏观PA分RT析02 贸易紧张缓和 长期影响有待评估 Ø 中美经贸会谈在瑞典斯德哥尔摩举行：当地时间7月28日至29日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森 特及贸易代表格里尔在瑞典斯德哥尔摩举行中美经贸会谈。根据会谈共识，双方将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如 期展期90天。 Ø 美国与欧盟达成贸易协议：当地时间7月27日，美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对 ...

报告行业投资评级 以震荡偏弱思路对待能化行业，需求疲弱和成本下行成主导[3] 报告的核心观点 1. 原油供应压力仍存，地缘扰动影响大，累库预期下若扰动减弱，油价震荡偏弱[7] 2. 沥青期价估值进入严重高估阶段，绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8] 3. 高硫燃油期价下行压力大，供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[9] 4. 低硫燃油跟随原油震荡走弱，受绿色燃料等替代，估值低，随原油波动[11] 5. LPG成本端支撑走弱，基本面宽松，PG盘面弱势震荡[3][11] 6. 甲醇内地开工负荷偏低，震荡运行[24] 7. 尿素炒作情绪放缓，回归基本面，短期承压运行[24] 8. 乙二醇周度开工和下游开工均下降，延续震荡整理[17] 9. PX驱动不足，震荡整理，成本端和供需基本面影响价格[13] 10. PTA驱动不显，整理，供应充足，需求或降，但成本端PX有支撑[13] 11. 短纤基差走弱，产业链无大矛盾，加工费持稳，绝对值随原料波动[21] 12. 瓶片减产支撑加工费，绝对值随原料波动[22] 13. PP检修略有提升，震荡运行[28] 14. 塑料检修小幅提升，震荡运行[27] 15. 纯苯苯乙烯近端多头离场，跟随回落，7 - 8月格局尚可，震荡偏强[14] 16. 苯乙烯港口累库，下跌，自身供需走弱但累库程度可控，震荡[17] 17. PVC情绪回暖，震荡为主，新产能投放等基本面承压[30] 18. 烧碱现货见顶，震荡运行，受市场情绪和供需预期影响[31] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力仍存，关注地缘扰动，伊拉克与库尔德石油计划推进但无人机袭击影响生产，OPEC + 增产与需求旺季炼厂高开工制衡，累库预期下后期若地缘扰动减弱，油价震荡偏弱[7] 沥青 - 期价估值进入严重高估阶段，欧佩克 + 增产、原料供应压力、需求端情况等使沥青绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8] 高硫燃油 - 期价下行压力大，欧佩克 + 增产、天然气替代等使供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[9] 低硫燃油 - 跟随原油震荡走弱，受航运需求回落、绿色能源替代等影响，估值低，随原油波动[11] LPG - 成本端支撑走弱，基本面宽松，PG盘面弱势震荡，关注下游装置及关税进展[11] PX - 驱动不足，震荡整理，成本端原油高位盘整，亚洲PX开工负荷低，需求端PTA新增产能将释放，需跟踪聚酯减产情况[13] PTA - 驱动不显，整理，本周行情震荡偏弱，供应充足，需求或降，但成本端PX有支撑[13] 短纤 - 基差走弱，产业链无大矛盾，加工费持稳，绝对值随原料波动[21] 瓶片 - 减产支撑加工费，绝对值随原料波动，产业减产周期下加工费有支撑，在350 - 450元/吨震荡[22] 甲醇 - 内地开工负荷偏低，震荡运行，国内主产地供需双弱但价格持稳，港口库存增加，煤炭供应稳定，生产利润偏高位[24] 尿素 - 炒作情绪放缓，回归基本面，短期承压运行，出口限额不及预期，基本面宽松，高温检修使供应压力缓解，需求仍弱[24] 乙二醇 - 周度开工和下游开工均下降，延续震荡整理，产业链支撑在于港口库存低，远期供需趋弱，09合约强势时间或延长[17] 纯苯 - 苯乙烯近端多头离场，跟随回落，下游投产刺激等使7 - 8月格局尚可，但显隐性库存高压制反弹力度，震荡偏强[14] 苯乙烯 - 港口累库，下跌，自身供需走弱但累库程度可控，警惕逼仓事件，震荡[17] PP - 检修略有提升，震荡运行，原油累库预期下油价震荡偏弱，商品情绪带动但支撑有限，供给端有压力，需求端淡季，关注中美关税博弈[28] 塑料 - 检修小幅提升，震荡运行，原油累库预期下油价震荡偏弱，商品情绪带动有限，自身基本面承压，需求淡季，关注中美扰动[27] PVC - 情绪回暖，震荡为主，宏观带动乐观情绪，但新产能投放、内需淡季等基本面承压，产量将回升，下游开工弱，出口签单未改善[30] 烧碱 - 现货见顶，震荡运行，受市场情绪和供需预期影响，氧化铝需求增加但非铝开工走弱，出口成交价格反弹，产量高位，关注液氯胀库[31] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值[33][34][35] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出数据[36][48][59]

报告行业投资评级 - 原油、PX、乙二醇、沥青、丙烯偏空；LPG空单止盈；L、PP空头延续；PVC震荡；玻璃回调做多；纯碱窄幅震荡；烧碱涨势放缓；甲醇、PTA反弹偏空；尿素空头反弹 [1][2] 报告的核心观点 - 近期油市呈现弱预期强现实局面，OPEC增产压力逐渐释放，原油中长期供给过剩 [4][5] - 液化气受成本端拖累走弱，月底PDH装置重启或带来支撑 [6][8] - L供需格局偏弱，近期装置高检修缓解供给压力，但中长期新装置投产预期偏空 [10][12] - PP成本支撑减弱，后市装置重启和新增产能将增加供给，出口有望维持高增速 [14][16] - PVC短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，但月底会议和成本有支撑 [18][20] - PX供需偏向紧平衡，但库存偏高，近期跟随成本波动 [22][23] - PTA后期新装置投产增加供应压力，下游聚酯和终端织造需求下滑 [24][25] - MEG供应预期宽松，需求端走弱，低库存对盘面有支撑 [27][28] - 玻璃在产产能低位波动，库存下降，政策和成本因素或推动价格重心上移 [30][32] - 纯碱市场供应高位，碱厂库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [34][35] - 烧碱供应压力短期或缓解，下游氧化铝开工回升但非铝需求弱势 [37][38] - 甲醇国内装置检修但综合开工高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [39][40] - 尿素装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱但出口增速快 [42][43] - 沥青成本端承压，供给相对充足，库存累库，中长期偏空 [45][46] - 丙烯成本支撑转弱，供需格局弱势，新增产能将增加供给压力 [48][49] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降2.00%，Brent下降0.28%，SC下降0.45% [3] - 基本逻辑：近期油市弱预期强现实，OPEC增产压力释放，俄罗斯海运出口下降，中国进口增加，美国库存有变化 [4] - 策略推荐：中长期油价波动区间60 - 70美元/桶，短周期走弱，轻仓布局空单并购买看涨期权保护 [5] LPG - 行情回顾：7月16日，PG主力合约收于4108元/吨，环比下降1.25% [7] - 基本逻辑：OPEC+增产使供给充足，月底PDH装置重启有支撑，成本利润、供应、需求和库存有相应变化 [8] - 策略推荐：前期空单可止盈，关注区间【4000 - 4100】 [9] L - 行情回顾：期现齐跌，华北基差为 - 64（环比 - 23） [11] - 基本逻辑：基本面供需偏弱，社会库存累库，近期装置高检修，7 - 8月有新装置投产预期 [12] - 策略推荐：空单持有，关注区间【7150 - 7300】 [12] PP - 行情回顾：华东基差为80（环比 - 14），检修装置带来底部支撑，但需求疲软 [15] - 基本逻辑：成本支撑减弱，仓单增加，后市装置重启和新增产能增加供给，出口有望维持高增速 [16] - 策略推荐：空单持有，关注区间【6950 - 7100】 [16] PVC - 行情回顾：常州基差为 - 94（环比 + 31），现货价格预计偏弱震荡 [19] - 基本逻辑：短期政策预期减弱，新产能释放，7月供需偏累库，关注印度反倾销税进展 [20] - 策略推荐：短多长空，关注区间【4900 - 5100】 [20] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东地区现货7120元/吨，PX09合约日内收盘6694元/吨 [22] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升，需求相对充裕，库存去库但仍偏高 [23] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，关注区间【6650 - 6750】 [23] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09日内收盘4700元/吨 [24] - 基本逻辑：加工费较高，供应充裕，下游聚酯和终端织造需求下滑，库存去库整体中性 [25] - 策略推荐：关注逢高布空机会，关注区间【4650 - 4710】 [26] MEG - 行情回顾：7月11日，华东地区乙二醇现货价4383元/吨，EG09日内收盘4305元/吨 [27] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，需求端走弱，库存止跌 [28] - 策略推荐：关注高空机会，关注区间【4300 - 4360】 [29] 玻璃 - 行情回顾：现货市场报价下调，盘面回调，基差窄幅波动，仓单不变 [30] - 基本逻辑：政策强调落后产能退出和煤制产线技改，短期高温约束市场，库存下降，燃料价格提升 [32] - 策略推荐：关注10日均线附近支撑，关注区间【1060 - 1090】 [32] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价下调，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [34] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，碱厂再度累库，市场供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [35] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存和下游减产力度 [35] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价部分下调，盘面高位回落，基差走强，仓单不变 [37] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能投产或缓解压力；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [38] - 策略推荐：多单谨慎持有，关注区间【2460 - 2510】 [38] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东地区甲醇现货2381元/吨，主力09合约日内收盘2370元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷偏高，海外装置恢复，需求负反馈，社库累库 [40] - 策略推荐：逢高布局空单，关注区间【2345 - 2375】 [40][41] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东地区小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约日内收盘1773元/吨 [42] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，供应充足，工农业需求偏弱，1 - 5月化肥出口增速快，成本支撑企稳 [43] - 策略推荐：盘面或止跌，轻仓试多，关注区间【1725 - 1755】 [43][44] 沥青 - 行情回顾：7月16日，BU主力合约收于3623元/吨，环比上升0.17% [45] - 基本逻辑：成本端原油承压，沥青原料供给充足，供应小幅下降，库存累库，裂解价差高位 [46] - 策略推荐：轻仓布局空单，关注区间【3550 - 3650】 [47] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价为6285元/吨（日环比 - 50） [49] - 基本逻辑：成本端原油和丙烷价格下跌，供需格局弱势，下游PP装置停车检修，新增产能将增加供给 [49] - 策略推荐：反弹偏空，关注区间【6200 - 6350】 [49]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油供给压力上升，油价承压，中长期供给过剩，短周期走弱 [3][5][6] - LPG受成本端拖累走弱，中长期估值偏高，走势乏力 [7][10] - L成本支撑转弱，震荡偏弱，短多长空 [11][13][14] - PP成本支撑减弱，偏弱震荡，反弹偏空 [15][17] - PVC市场情绪转弱，区间震荡，短多长空 [19][21][22] - PX供需紧平衡但油价回调，震荡偏空 [23][24] - PTA供需预期宽松，关注高空机会 [25][27] - MEG港口低库存但供需预期宽松，关注高空机会 [28][30] - 玻璃库存续降，有均线支撑，回调做多 [32][33] - 纯碱库存去化困难，盘面反弹乏力，窄幅震荡 [34][36] - 烧碱液氯补贴缩窄，盘面涨势放缓，多单谨持 [37][39] - 甲醇装置检修但MTO需求负反馈，反弹偏空 [40][42] - 尿素成本支撑但供需宽松，震荡偏弱，关注高空机会 [43][45] - 沥青跟随成本端油价回落，中长期偏空 [46][49] - 丙烯流程量增加，震荡偏弱，反弹偏空 [50][51] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降2.40%，Brent降0.72%，SC降0.51% [4] - 基本逻辑：油市弱预期强现实，消费旺季有支撑，但OPEC增产使油价承压；供给上俄出口降、美钻机数降，需求上中国进口增加、IEA预计需求增长，库存上美原油库存升 [5] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价60 - 70美元/桶；短周期走弱，轻仓布局空单并买看涨期权保护，SC关注【505 - 525】 [6] LPG - 行情回顾：7月15日，PG主力合约收于4160元/吨，环比降0.53%，现货端多地价格持平 [8] - 基本逻辑：上游油价主导，OPEC增产使供给充足，走势偏弱；仓单量持平，PDH装置利润降，供应商品量降，需求端开工率有升有降，库存炼厂和港口上升 [9] - 策略推荐：中长期估值偏高，走势乏力，轻仓布局空单，PG关注【4050 - 4150】 [10] L - 行情回顾：期现齐跌，华北基差为 - 71（环比 - 33） [12] - 基本逻辑：需求淡季，库存累库，成本支撑转弱，进口资源充足；装置检修增加产量或下滑，7 - 8月有新装置投产，农膜开工环比上涨 [13] - 策略推荐：短多长空，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [14] PP - 行情回顾：华东基差为42（环比 - 7），预计明日市场延续偏弱运行 [16] - 基本逻辑：原油、丙烷重心下移，成本支撑转弱；金能化学仓单增加抑制反弹，后市产量或增，三季度新增产能200万吨；1 - 5月出口同比+22%，出口毛利为正 [17] - 策略推荐：反弹偏空，PP关注【6950 - 7150】，短线参与，关注原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度 [17][18] PVC - 行情回顾：常州基差为 - 125（环比 + 35），预计现货价格偏弱震荡 [20] - 基本逻辑：中央城市工作会议后“反内卷”交易持续，基本面驱动不足，库存上涨；产量预计增加，内需和出口转弱，关注反倾销税政策 [21] - 策略推荐：短多长空，注意宏观系统性风险 [22] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东现货7120元/吨持平，09合约收盘6694元/吨（ - 88） [23] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升，加工差、产量、进口、需求、库存等数据有变化，供需紧平衡但库存偏高，跟随成本波动 [24] - 策略推荐：关注逢高布局空单机会，PX关注【6660 - 6760】 [24] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨（ - 20），TA09收盘4700元/吨（ - 42） [25] - 基本逻辑：加工费高，供应充裕，装置有检修；需求端走弱，聚酯开工和产销下滑，库存去库整体中性；后期新装置投产，供应压力增加 [26][27] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4670 - 4730】 [27] MEG - 行情回顾：7月11日，华东乙二醇现货4383元/吨（ - 3），EG09收盘4305元/吨（ - 20） [28] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，供应宽松；需求端走弱，聚酯开工和产销下滑，库存止跌，港口库存偏低 [29] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4270 - 4340】 [30] 玻璃 - 行情回顾：现货报价上调，盘面回调，基差扩大，仓单不变 [33] - 基本逻辑：宏观政策有产能退出和技改预期，但短期受现实约束；在产产能低位波动，产量增加，库存下降；生产利润有亏有盈，燃料价格提升，现货报价上调 [33] - 策略推荐：回调做多，FG关注【1050 - 1080】 [33] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价不变，盘面收跌，主力基差扩大，仓单减少，预报不变 [35] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱后重心回落，厂家累库；供应高位略减，产能利用率不变，库存去化困难，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [36] - 策略推荐：以区间宽幅震荡思路对待，关注库存数据和下游减产力度 [36] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价稳定，盘面重心走平，基差走强，仓单减少 [38] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能投产预期使供应压力短期缓解；需求端氧化铝开工回升但非铝需求弱，出口规模缩减；成本端支撑下移，库存回落 [39] - 策略推荐：多单谨持，SH关注【2480 - 2530】 [39] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东甲醇现货2381元/吨（ - 23），主力09合约收盘2370元/吨（ - 28） [40] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷偏高，海外装置恢复；需求负反馈，MTO外采装置负荷下行，传统需求开工同期偏高；社库累库但整体偏低，港口基差走弱 [41] - 策略推荐：反弹偏空，MA关注【2365 - 2400】 [42] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约收盘1773元/吨（ - 4） [43] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，日产有望重回20万吨以上，供应充足；需求端工农业需求偏弱，1 - 5月化肥出口增速快；库存去库但处高位，成本支撑企稳 [44] - 策略推荐：震荡偏弱，关注高空机会，UR关注【1735 - 1765】 [45] 沥青 - 行情回顾：7月15日，BU主力合约收于3617元/吨，环比降0.80%，多地市场价有变化 [47] - 基本逻辑：成本端油价承压，沥青原料充足；供应下降，库存累库，基本面中性；需求受天气影响，南北格局逆转 [48] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓布局空单，BU关注【3550 - 3650】 [49] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价6335元/吨（日环比持平） [51] - 基本逻辑：下游PP装置停车检修，山东流通增量，交投谨慎；成本端原油和丙烷走弱，供应先收缩后扩张，华东与山东新增产能将投放 [51] - 策略推荐：反弹偏空，关注区间【6250 - 6400】，短线参与，注意宏观系统性风险 [51][52]

原油期货价格 - 7月16日原油期货主力合约报516 5元/吨 跌幅1 09% [1] 日本石油库存与炼油数据 - 日本商业原油库存较前一周增加81965千升至12215588千升 [2] - 日本汽油库存较前一周下降14425千升至1629222千升 [2] - 日本煤油库存较前一周增加128950千升至2208152千升 [2] - 日本炼油厂平均开工率为85 3% 前一周为89 8% [2] OPEC产量变化 - 科威特6月原油产量增加1 2万桶/日至243 6万桶/日 [2] - 刚果6月原油产量维持在25 6万桶/日不变 [2] - 利比亚6月原油产量减少2 4万桶/日至128 0万桶/日 [2] 国内成品油价格调整 - 国内汽、柴油价格每吨分别下调130元和125元 [2] 机构观点 - 混沌天成期货认为OPEC+增产预期加强 原油中期偏空 短期面临欧美柴油库存偏低问题 [3] - 兴业期货指出OPEC维持2025年全球石油需求增长预期129万桶/日 全球经济增速预测为2 9% [3] - API数据显示原油和成品油超预期累库 油价将保持高波动特征 [3]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年7月16日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 特朗普威胁对购买俄罗斯石油的国家征收100%二级关税，力度低于市场预期，隔夜油价回落 [6] - OPEC+决定8月起进一步扩大增产力度，从41万桶/日增长至55万桶/日，增速略超市场预期，但考虑额外减产，实际增量有限且落地情况待察，OPEC扩大增产首月8个成员国产量环比仅增15万桶/日 [7] - 三大机构上调下半年需求预期，但巴西、圭亚那等国供应有增长空间，平衡表调整幅度有限，4季度库存压力大于3季度 [7] - 油价回归基本面驱动，OPEC+增产略超预期但增量有限，需求端有支撑，叠加地缘局势变化，预计3季度油价仍有望上行，建议轻仓试多 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘67.35美元/桶，收盘65.65美元/桶，最高68.16美元/桶，最低65.64美元/桶，涨跌幅-2.07%，成交量21.05万手；Brent主力开盘70.5美元/桶，收盘69.14美元/桶，最高71.53美元/桶，最低69.02美元/桶，涨跌幅-1.73%，成交量36.28万手；SC主力开盘530元/桶，收盘518.2元/桶，最高530.2元/桶，最低516.7元/桶，涨跌幅-0.92%，成交量12.42万手 [6] 行业要闻 - 高盛将2025年下半年布伦特原油价格预测上调5美元至66美元/桶，将WTI原油价格预测上调至63美元/桶，之前为57美元/桶，预计布伦特和WTI原油价格到2026年将分别跌至平均56美元/桶和52美元/桶 [8] - 俄罗斯6月份海运石油产品出口环比下降3.4% [8] - 特朗普对俄施压促停火，美官员称二级制裁将针对购买俄罗斯石油的买家 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、乙二醇、沥青偏空 [1][7][10][20][26][45] - L、PP空头盘整 [1][12][14] - PVC反弹延续 [1][16] - PTA/PR反弹偏空 [1][23] - 玻璃反弹做多 [2] - 纯碱窄幅上涨 [2] - 烧碱延续反弹 [2] - 甲醇反弹偏空 [2][38] - 尿素偏多 [2][41] - 丙烯偏弱震荡 [2][47] 报告的核心观点 - 油市强预期弱现实，OPEC增产使油价上方承压，中长期供给过剩，短期走弱 [6][7] - 成本端油价回落、丙烷供给充足，液化气走势偏弱 [8][9][10] - 聚乙烯下游需求淡季，成本支撑转弱，短期震荡，中长期预期偏弱 [11][12] - 聚丙烯成本支撑转弱，仓单增加抑制反弹，短期偏弱，中长期供给承压 [13][14] - PVC市场交易“反内卷”，基本面驱动不足，短多长空 [16][17] - PX供需紧平衡但库存偏高，跟随成本波动，关注高空机会 [19][20] - PTA供应充裕，需求走弱，基本面紧平衡预期宽松，关注逢高布空 [21][22][23] - 乙二醇供应预期宽松，需求走弱，低库存支撑盘面，关注高空 [24][25][26] - 玻璃库存续降，政策预期支撑，背靠5日均线偏多操作 [2][29] - 纯碱高供应高库存，反弹偏空，短期上下游企稳有支撑 [2][32] - 烧碱检修约束供给，下游部分复产，延续反弹 [2][35] - 甲醇装置检修但开工负荷偏高，需求负反馈，反弹偏空 [36][37][38] - 尿素供应充足，需求偏弱但出口增速快，成本支撑，短期偏强 [39][40][41] - 沥青成本支撑减弱，供给充足，库存累库，轻仓试空 [2][44][45] - 丙烯成本支撑转弱，产量或增，短线跌有限，反弹偏空 [2][47] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价回落，WTI降3.86%，Brent降1.63%，SC升1.55% [5] - 基本逻辑：消费旺季有支撑，但OPEC增产压力释放；俄罗斯出口降，美国钻机数降；中国进口增加，IEA预计需求增长降；美国库存有升有降 [6] - 策略推荐：中长期供给过剩，油价60 - 70美元/桶；短期走弱，轻仓空并买看涨期权，SC关注【505 - 525】 [7] LPG - 行情回顾：7月14日，PG主力收4182元/吨，环比升0.43%，现货多地有变动 [8] - 基本逻辑：油价主导价格，供给充足走势弱；仓单持平；PDH利润持平，烷基化利润上升；商品量和民用气量下降；需求端开工率有升有降；库存上升 [9] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值高；短期走势弱，轻仓空，PG关注【4100 - 4200】 [10] L - 基本逻辑：下游需求淡季，成本支撑转弱；装置检修增加，产量或下滑，进口或缩量；7 - 8月有新装置投产，中长期预期弱；农膜开工上升 [12] - 策略推荐：短期震荡，回调试多，L关注【7200 - 7350】 [12] PP - 行情回顾：PP09收盘价7067元/吨，持仓量、仓单量有变化，现货市场部分价格有变动 [14] - 基本逻辑：下游需求平淡，成本支撑尚可但供应有压力；丙烯、原油重心下移，仓单增加；装置重启计划多，三季度新增产能200万吨 [14] - 策略推荐：反弹偏空，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7200】 [14] PVC - 行情回顾：V09收盘价5010元/吨，持仓量、仓单量增加，现货市场部分价格有变动 [17] - 基本逻辑：生产企业检修规模收窄，供应增加；下游需求平稳，政策未落地；成本预期维稳；市场交易“反内卷”，基差下降，仓单和库存增加 [17] - 策略推荐：短多长空，V关注【4950 - 5100】 [17] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东现货7120元/吨，PX09收盘6694元/吨，月差和基差有变化 [19] - 基本逻辑：国内装置降负、海外装置负荷提升；加工差、产量、进口量有变化；需求充裕；库存去化但仍偏高 [20] - 策略推荐：关注高空机会，PX关注【6710 - 6820】 [20] PTA - 行情回顾：7月11日，PTA华东4715元/吨，TA09收盘4700元/吨，月差和基差有变化 [21] - 基本逻辑：加工费高，供应充裕；装置检修中；需求走弱，聚酯开工和产量下降，产销走弱，库存上升；库存去化，基差走弱 [22] - 策略推荐：关注逢高布空机会，TA关注【4700 - 4770】 [23] 乙二醇 - 行情回顾：7月11日，华东乙二醇现货4383元/吨，EG09收盘4305元/吨，月差和基差有变化 [24] - 基本逻辑：装置检修少于重启，到港量或回升，供应宽松；需求走弱，聚酯开工和产量下降，产销走弱，库存上升；社会库存止跌，港口库存偏低 [25] - 策略推荐：关注高空机会，EG关注【4310 - 4370】 [26] 玻璃 - 行情回顾：华中现货上调，盘面收涨，基差缩窄，仓单不变 [29] - 基本逻辑：政策强调产能退出和技改，短期受现实约束；产能低位波动，产量增加，库存下降但高于去年；生产利润有亏有盈，燃料价格提升，现货报价上调 [29] - 策略推荐：政策预期提振，背靠5日均线偏多，FG关注【1080 - 1110】 [29] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货下调，盘面收涨，基差缩窄，仓单减少，预报不变 [32] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，厂家累库；供应高位略减，产能利用率不变；下游支撑尚可，终端消费弱，出货率下降 [32] - 策略推荐：大方向供需过剩，短期企稳有支撑，SA关注【1220 - 1250】 [2] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货上调，盘面重心上移，基差走强，仓单减少 [34] - 基本逻辑：供应端开工率略降，有检修去库预期，新增产能或投产，供应压力短期缓解；需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱，出口规模缩减；成本支撑下移，液碱库存下降 [35] - 策略推荐：关注检修去库驱动反弹，SH关注【2500 - 2550】 [35] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东甲醇现货2381元/吨，主力09合约收盘2370元/吨，基差、月差等有变化 [36] - 基本逻辑：国内装置检修但开工负荷高，海外装置恢复；需求负反馈，MTO外采装置负荷下滑，传统需求开工高；社库累库但整体低；成本支撑弱稳 [37] - 策略推荐：短期震荡偏弱，反弹空，MA关注【2375 - 2415】 [38] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东小颗粒尿素现货1860元/吨，主力合约收盘1773元/吨，价差、基差有变化 [39] - 基本逻辑：装置开工负荷回升，日产或重回20万吨以上；需求端工农业需求弱，7月农业旺季但环比弱，1 - 5月化肥出口增速快；库存去化但仍高；成本支撑企稳 [40] - 策略推荐：短期偏强，关注高空，UR关注【1755 - 1785】 [41] 沥青 - 行情回顾：7月14日，BU主力收3646元/吨，环比升1.11%，现货多地无变化 [43] - 基本逻辑：成本端油价震荡，短期旺季有支撑，中长期承压；利润下降，出货量和产量增加，开工率有升有降，库存上升 [44] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓空，BU关注【3620 - 3680】 [45] 丙烯 - 行情回顾：山东丙烯市场价6335元/吨，日环比降65 [47] - 基本逻辑：成本端原油和丙烷走弱，支撑减弱；供应先收缩后扩张；下游及贸易商补库积极 [47] - 策略推荐：短线跌有限，反弹空，关注【6250 - 6400】 [47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油震荡，旺季强现实与扩产弱预期并存，中长期供给过剩[1][4][5] - LPG震荡，成本端油价支撑但供给充足[1][6][7] - L空头反弹，成本支撑好转关注补库，中长期预期偏弱[1][9][10] - PP空头盘整，成本支撑但仓单增加，中长期供给承压[1][12][13] - PVC反弹延续，政策预期驱动但淡季累库抑制反弹[1][15][16] - PX偏多，供需紧平衡但库存仍偏高[1][17][18] - PTA/PR反弹偏空，后期供应压力增加且需求走弱[1][19][20] - 乙二醇偏多，低库存支撑但供需预期宽松[1][22][23] - 玻璃反弹做多，政策预期提振且库存下降[2][26][27] - 纯碱震荡整理，高供应高库存压力下反弹偏空[2][28][29] - 烧碱延续反弹，检修去库预期且下游部分复产[2][31][32] - 甲醇反弹偏空，装置检修但需求负反馈[2][34][35] - 尿素偏多，供应压力大但出口增速快[2][37][38] - 沥青反弹偏空，成本端支撑但中长期偏空[1][40][41] - 丙烯偏弱震荡，成本支撑减弱且供强需弱[1][43][44] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价走势分化，WTI升2.82%，Brent升2.51%，SC降3.11%[3] - 基本逻辑：OPEC+增产使油价承压，但消费旺季和沙特提价提供支撑，美国钻机数降，需求增速降，库存有变化[4] - 策略推荐：中长期供给过剩，波动60 - 70美元/桶，短线上行阻力强，轻仓空并买看涨期权，SC关注【515 - 535】[5] LPG - 行情回顾：7月11日，PG主力合约收4164元/吨，环比降0.83%，现货有涨跌[6] - 基本逻辑：油价短期偏强但液化气供给充足，仓单持平，成本利润有变化，供应降需求有增减，库存上升[7] - 策略推荐：中长期原油供大于求，液化气估值偏高，震荡走势，暂时观望，PG关注【4150 - 4250】[8] L - 行情回顾：L合约收盘价和持仓量有变化，现货市场价格多数微跌[10] - 基本逻辑：国内聚乙烯市场回归基本面，需求淡季，供应变化不大，短期价格或窄幅调整，成本支撑好转关注补库[10] - 策略推荐：短多长空，关注原油及煤炭价格和新增产能投放[10][11] PP - 行情回顾：PP合约收盘价和持仓量下降，现货市场价格多数微跌[13] - 基本逻辑：下游需求平淡，成本支撑尚可，供应端压力仍存，短期市场偏弱，成本支撑但仓单增加抑制反弹[13] - 策略推荐：短线参与，关注原油及煤炭价格和新增产能投放[13][14] PVC - 行情回顾：PVC合约收盘价下降，现货市场价格多数持平[16] - 基本逻辑：国内PVC生产企业检修规模收窄，供应增加，需求平稳，成本维稳，政策预期驱动但淡季累库[16] - 策略推荐：短多长空，关注宏观系统性风险[16] PX - 行情回顾：7月11日，PX华东现货持平，合约收盘价下降，月差和基差有变化[17] - 基本逻辑：国内装置降负海外装置负荷高，加工差和产量有变化，进口量增加，需求充裕，库存去化但仍高[18] - 策略推荐：PX关注【6690 - 6790】[18] PTA/PR - 行情回顾：7月11日，PTA华东现货下降，合约收盘价下降，月差和基差有变化[19] - 基本逻辑：加工费高供应充裕，装置检修产能损失量下降，需求端走弱，库存去化整体中性，后期供应压力增加[20] - 策略推荐：TA关注【4680 - 4770】[21] 乙二醇 - 行情回顾：7月11日，华东乙二醇现货下降，合约收盘价下降，月差和基差有变化[22] - 基本逻辑：国内外装置检修少于重启，到港量预期回升，供应宽松，需求端走弱，库存止跌，成本端油价偏强[23] - 策略推荐：EG关注【4280 - 4350】[24] 玻璃 - 行情回顾：现货报价上调，盘面收涨，湖北基差缩窄，仓单微减[26] - 基本逻辑：高层会议强调产能退出和技改进程，市场受现实约束，在产产能低位波动，产量增加，库存下降，成本提升[27] - 策略推荐：FG关注【1070 - 1100】[27] 纯碱 - 行情回顾：重碱现货报价上调，盘面收涨，主力基差缩减，仓单减少，预报增加[29] - 基本逻辑：政策炒作影响减弱，纯碱厂家累库，供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱，库存去化困难[30] - 策略推荐：SA关注【1200 - 1230】[30] 烧碱 - 行情回顾：烧碱现货报价部分上调，盘面重心上移，基差走强，仓单减少[32] - 基本逻辑：供应端开工率下降有去库预期，新增产能有投产预期，需求端氧化铝开工回升非铝需求弱，成本支撑下移，库存下降[33] - 策略推荐：SH关注【2500 - 2560】[33] 甲醇 - 行情回顾：7月11日，华东甲醇现货和主力合约收盘价下降，基差、月差和转口利润有变化[34] - 基本逻辑：国内装置检修但综合开工负荷高，海外装置恢复，供应压力大，需求负反馈，社库累库，成本支撑弱稳[35] - 策略推荐：MA关注【2360 - 2400】[36] 尿素 - 行情回顾：7月11日，山东尿素现货持平，主力合约收盘价下降，价差和基差有变化[37] - 基本逻辑：尿素装置开工负荷回升，供应充足，需求端工农业需求偏弱但出口增速快，库存去库，成本支撑企稳[38] - 策略推荐：UR关注【1750 - 1800】[39] 沥青 - 行情回顾：7月11日，沥青主力合约收3606元/吨，环比降0.17%，现货价格下降[40] - 基本逻辑：成本端油价震荡偏强但中长期承压，沥青利润和产量增加，需求端开工率有降，库存有变化[41] - 策略推荐：中长期偏空，轻仓空，BU关注【3600 - 3700】[42] 丙烯 - 行情回顾：MA、PG、PP主力收盘价下降，现货市场价格多数下降[44] - 基本逻辑：市场成交分化，下游采购刚需，成本端丙烷和甲醇走弱，装置重启预计增加产量，供强需弱[44] - 策略推荐：短线参与，关注宏观系统性风险[44][45]

报告行业投资评级 - 原油、LPG、PX、甲醇、尿素、沥青反弹偏空；L、PP空头反弹；PVC、玻璃、烧碱反弹；PTA/PR反弹偏空；乙二醇反弹偏空；纯碱区间反弹 [1][2][3] 报告的核心观点 - 各品种走势受供需、成本、库存等因素影响，部分品种短期有反弹机会，但中长期面临供给过剩压力，投资策略多为轻仓试空、反弹布空或持有空单 [1][6][9] 各品种总结 原油 - 隔夜国际油价回落，WTI下降4.39%，Brent下降2.21%，SC上升0.89% [4] - OPEC+ 8月继续加速增产，油价下方支撑较强但供给压力增加，中长期供给过剩，波动区间60 - 70美元/桶 [5][6] - 策略为轻仓布局空单并购买看涨期权保护，SC关注【500 - 520】 [6] LPG - 7月10日，PG主力合约收于4199元/吨，环比上升0.50% [7] - 成本回落，供给充足，中长期中枢预计下移，估值偏高，短期震荡偏弱 [8][9] - 策略为轻仓试空并购买看涨期权保护，PG关注【4130 - 4230】 [9] L - 国内聚乙烯市场短期回归基本面，下游需求淡季，供应变化不大，价格延续偏弱 [11] - 供需双弱，现货跟随盘面涨价，近期装置检修缓解供给压力，但中长期预期偏弱 [11] - 策略为短线反弹，卖保择机介入，L关注【7250 - 7400】 [11] PP - PP主力合约收盘价上涨，仓单增加，市场氛围偏好，出口毛利好转 [13] - 下游需求平淡，国际原油价格走高提供成本支撑，三季度新增产能带来供给压力 [13] - 策略为短线反弹，择机9 - 1正套，PP关注【7000 - 7200】 [13] PVC - 盘面反弹延续，但淡季累库抑制反弹空间，内需季节性淡季，出口有支撑 [16] - PVC生产企业开工变动有限，产量预期增加，成本支撑走低 [16] - 策略为短多长空，V关注【5000 - 5100】 [16] PX - 7月4日，PX华东地区现货7120元/吨，期货价格下跌 [17] - 国内外装置负荷偏高，需求端走弱，供需由紧平衡趋于宽松，库存去库但仍偏高 [18] - 策略为关注逢高布局空单机会，PX关注【6670 - 6790】 [19] PTA - 7月4日，PTA华东4835元/吨，TA09日内收盘4710元/吨 [20] - 检修装置重启，供应充裕，下游聚酯减产，终端织造开工下行，库存去库整体中性 [21] - 策略为关注逢高布空机会，TA关注【4650 - 4750】 [21] MEG - 7月5日，华东地区乙二醇现货价4361元/吨，EG09日内收盘4277元/吨 [22] - 国内外装置检修临停多，到港量及进口量偏低但预期回升，需求端走弱，供需预期宽松 [23] - 策略为关注高空机会，EG关注【4280 - 4330】 [24] 玻璃 - 现货市场报价稳定，盘面小幅收涨，基差缩窄，仓单小幅减少 [26] - 宏观政策有望改善供需格局，短期受现实约束，在产产能低位波动，库存下降 [27] - 策略为关注60日均线支撑，FG关注【1070 - 1100】 [27] 纯碱 - 重碱现货报价上调，盘面收涨，主力基差缩减，仓单减少，预报增加 [29] - 政策炒作影响减弱，厂家累库，供应高位略减，下游支撑尚可但终端消费疲弱 [30] - 策略为区间宽幅震荡，SA关注【1215 - 1245】 [30] 烧碱 - 烧碱现货报价部分上调，盘面重心上移，基差走强，仓单减少 [32] - 供应端开工高位，新增产能预期加剧压力，需求端氧化铝开工回升，非铝需求弱势 [33] - 策略为关注检修去库驱动的反弹行情，SH关注【2480 - 2530】 [33] 甲醇 - 7月4日，华东地区甲醇现货2446元/吨，主力09合约收盘2399元/吨 [34] - 上游利润好，装置开工负荷高，7月上旬到港量或低但后续港口有望累库，需求负反馈 [35] - 策略为前期高位空单继续持有，反弹加空，MA关注【2365 - 2405】 [35] 尿素 - 7月4日，山东地区小颗粒尿素现货1810元/吨，主力合约收盘1735元/吨 [36] - 近期检修装置恢复，日产有望重回20万吨，供应充足，需求端工农业需求偏弱 [36] - 策略为反弹布空，关注高空机会，UR关注【1760 - 1800】 [36] 沥青 - 7月10日，BU主力合约收于3629元/吨，环比上升0.17% [38] - 成本端油价回落，供给小幅下降，库存累库，基本面偏中性，需求受天气影响 [38][39] - 策略为轻仓试空，BU关注【3550 - 3650】 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA数据显示原油延续第二周累库，与API数据趋势相似，美国汽柴油库存持续偏低且去库强化需求回暖预期，成品油市场表现及裂解价差支撑将推动美国炼厂维持高开工积极性，预计原油加工需求保持稳健 [3][5] - 当前原油市场多空因素交织，利多因素为地缘政治风险抬升、季节性需求支撑，利空因素主要是OPEC+增产以及宏观情绪低迷；OPEC+增产影响偏中长期，需求端处于北半球高峰期，季节性拐点通常在9月，盘面可能提前交易旺季拐点，利多周期有限；美国关税大限延期利于缓解全球经济局势担忧，对原油市场是短期情绪驱动；地缘风险是主要潜在利好，但6月后冲突对油价刺激效应减弱 [3] - 多空因素交织下，短期油价有支撑，盘面对利多因素更敏感，中长期受制于供应增量压力以及需求见顶的偏弱格局；策略上，原油盘面短期震荡看待，中期偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 地缘政治 - 当地时间7月9日，以色列外交部长萨尔表示若与哈马斯达成临时停火协议，以方愿就加沙永久停火谈判；哈马斯仍扣押50名以色列人员，萨尔称哈马斯释放所有人质并放下武器，战争可结束；他否认以方拖延战争进程，强调继续对哈马斯施压 [4] 宏观方面 - 当地时间7月9日，特朗普在社交媒体发布8份针对特定国家关税政策声明，涉及巴西、菲律宾等8国，对巴西征50%关税，利比亚等4国征30%，文莱和摩尔多瓦征25%，菲律宾征20%，新税率8月1日生效，特朗普已向22国发关税信函 [4] - 尼克・蒂米劳斯解读美联储最新会议纪要，官员形成三大阵营，主流群体支持年内降息但排除7月降息可能，第二阵营主张维持当前利率，第三阵营主张下次会议立即降息；纪要表述暗示即便后续重启降息，除非经济显著放缓，否则降息空间有限，反映美联储对利率政策谨慎态度 [5] 基本面 - EIA数据显示，截至7月4日当周，美国原油库存增加707万桶，与5年均值下限同步；上周美国原油产量减少4.8万桶/日，供应规模收缩，出口量增加45.2万桶/日，外需回升；炼厂开工率下降0.2%，加工量减少9.9万桶/日，但加工量仍处历史同期较高水平，整体需求端表现良好 [5] - 上周美国汽油库存减少265.8万桶，柴油库存减少82.5万桶，汽柴油库存持续偏低，去库趋势强化需求回暖预期，成品油市场表现及裂解价差支撑将推动炼厂维持高开工积极性，预计原油加工需求保持稳健 [5]