天然气重卡发动机业务 - 上半年国内天然气重卡销量9.1万辆，同比下降16% [2] - 以旧换新政策将拉动下半年销量提升 [2] - 长期天然气重卡渗透率预计保持高位 [2] 大缸径发动机业务 - 上半年M系列大缸径发动机销量超5000台，同比增长41% [3] - 数据中心市场销售近600台，同比增长近5倍 [3] - 量价提升明显，利润贡献显著加大 [3] 新能源动力业务 - 上半年新能源业务收入12.1亿元，同比增长37% [3] - 预计全年收入实现同比翻番以上增长 [3] - 已完成电池/电机/电控全产品布局 [3]

行业现状与趋势 - 2025年一季度天然气重卡行业国内销售4 7万辆 渗透率31% [1] - 宽松供需格局支撑天然气价格维持在平稳 合理区间 [1] - 天然气重卡凭借低碳 经济优势 应用场景更加广泛 预计渗透率将持续走高 [1] 政策影响 - 3月18日交通运输部下发通知 "以旧换新"政策补贴覆盖天然气重卡 [1] - 政策将进一步推涨燃气车换购需求 [1] 公司竞争力与战略 - 公司具备研发能力和技术积累 推动天然气重卡发动机市占率实现领跑 [1] - 公司将坚持产品创新驱动行业升级 持续推进市场份额进一步提升 [1]

文章核心观点 - 2月国产重卡销量同比增长，行业有望随经济恢复和政策推动回升，新能源和天然气重卡发展向好，推荐相关投资标的 [1][5] 总量情况 - 2月国产重卡销量8.1万台，同比增长36%，环比增长13%，1 - 2月累计销量15.4万台，同比下滑2%，2月因行业复工需求上升致销量环比上升 [1][2] 重卡结构 - 2025年2月半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占重卡整体比例分别为51.0%/25.5%/23.6%，较2024年非完整车辆占比提升1pct，牵引车占比下滑1pct [2] 各类型重卡销量 - 半挂牵引车2月销量4.3万台，同比增长45%，环比增长21%，1 - 2月累计销量7.8万台，累计同比增长4% [2] - 重型载货车2月销量2.0万台，同比增长6%，环比增长2%，1 - 2月累计销量3.9万台，累计同比下滑9% [2] - 重型非完整车辆2月销量1.9万台，同比增长63%，环比增长8%，1 - 2月累计销量3.6万台，累计同比下滑5% [3] 出口情况 - 2月牵引车出口1.0万台，同比持平，环比增长6%，1 - 2月累计出口1.9万台，累计同比下滑14% [3] - 2月重型非完整车辆出口0.5万台，同比增长24%，环比下滑29%，1 - 2月累计出口1.2万台，累计同比增长13% [3] 天然气重卡 - 2月国产天然气重卡销量1.7万台，同比增长73%，环比增长72%，1 - 2月累计销量2.6万台，同比增长9% [1][3] - 2025年1 - 2月天然气重卡中半挂牵引车/载货车/非完整车辆销量占比分别为96.6%/2.3%/1.1%，此前2024年为97.0%/1.8%/1.2% [3] - 2月国产天然气半挂牵引车销量1.6万台，同比增长69%，环比增长70%，1 - 2月累计销量2.5万台，同比增长7% [3] - 2月重卡天然气渗透率为20%，半挂牵引车为37%，政策推动下渗透率有望提升 [1][4] 新能源重卡 - 2月国产新能源重卡销量1.0万台，同比增长226%，环比持平，1 - 2月累计销量2.0万台，同比增长551%，2月渗透率12%，1 - 2月累计渗透率13% [4] 竞争格局 - 2月重卡累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/江淮汽车/华菱汽车/奇瑞汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [4] - 2月半挂牵引车累计销量前十车企为中国重汽/一汽集团/陕重卡/东风汽车/福田汽车/徐工汽车/北汽重卡/华菱汽车/江淮汽车/北奔重汽，2025年累计销量前五车企市场份额达91% [5] 行业预测 - 预计2025年重卡销量102.6万台，同比增长13%，新能源渗透率将达15% [5] 投资建议 - 重卡行业成长空间存在，推荐潍柴动力、中国重汽、中集车辆、福田汽车，建议关注一汽解放 [5]