核心观点 - “国家队”ETF持仓总规模在2025年四季度末创下新高，达到逾1.54万亿元，较同年二季度末增加约2487亿元 [1] - 中央汇金系公司是ETF市场的核心“压舱石”，持仓规模巨大且持续增持，而其他“国家队”成员持仓策略更灵活，侧重央企、科技创新等主题 [1][3][6][7] - 2025年下半年至2026年初，ETF市场资金出现“腾笼换鸟”式的结构优化，资金从宽基ETF流向行业主题及策略ETF，反映出市场从追求整体贝塔收益转向挖掘结构性阿尔法的趋势 [1][14][15] “国家队”整体持仓概况 - 截至2025年四季度末，“国家队”（含中央汇金投资、中央汇金资管、中国国新、中国诚通）持有ETF总市值逾1.54万亿元，较2025年二季度末增加约2487亿元 [1] - 中央汇金投资持有ETF市值约7973亿元，平均持仓比例约36.19%；中央汇金资管持有ETF市值约7290亿元，平均持仓比例约38.01% [1][3] - 易方达-汇金资管单一资管计划持有ETF市值约71亿元，华夏-汇金资管单一资管计划持有ETF市值约60亿元 [3] - 中国诚通及北京诚通金控合计持有ETF市值约33亿元，中国国新旗下国新投资持有ETF市值接近13亿元 [4][6][7] 中央汇金系持仓结构与动向 - 中央汇金投资和中央汇金资管重点持有宽基ETF，如沪深300ETF、上证50ETF、中证1000ETF、上证科创板50ETF等 [3][5] - 例如，中央汇金资管和中央汇金投资分别持有约379亿份和357亿份华泰柏瑞沪深300ETF，占基金上市总份额的比例分别为42.62%和40.14% [6] - 2025年下半年，中央汇金投资增持了2.3亿份ETF，其中重点增持了天弘创业板ETF2.3亿份，对其余20只ETF持仓未变 [9] - 同期，中央汇金投资持有ETF市值增加约1296亿元，中央汇金资管持有ETF市值增加约1166亿元 [12] 其他“国家队”成员持仓特点 - 中国诚通及北京诚通金控更侧重央企、科技创新等概念，重点持有央企红利、央企科技创新、国企数字经济等主题ETF [6] - 中国国新旗下的国新投资重点持有南方中证国新央企科技引领ETF（8.6亿份）、景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（2.2亿份）等 [7] - 2025年下半年，中国诚通及北京诚通金控的持仓相对灵活，有增有新进也有减仓，其持有ETF市值整体呈现下降态势 [11][12] 资管计划的持仓偏好与调整 - 华夏-汇金资管单一资管计划和易方达-汇金资管单一资管计划更偏爱行业主题ETF [6] - 例如，华夏-汇金资管单一资管计划持有的7只份额超2亿份的ETF中，有6只为行业主题ETF，如易方达沪深300医药ETF、华夏国证半导体芯片ETF等 [6] - 2025年下半年，华夏-汇金资管单一资管计划增持了约4亿份华夏中证500ETF等产品，同时减持了华夏国证半导体芯片ETF等以进行止盈操作 [11] - 易方达-汇金资管单一资管计划在下半年仅减持了中证海外中国互联网30ETF，持仓份额基本稳定 [11] 2026年ETF市场资金流向与结构变化 - 2026年一季度，主题指数ETF基金份额共计增加1665.8亿份，半导体设备ETF国泰、电网设备ETF华夏等最受欢迎 [14] - 同期，行业指数ETF基金份额共计增加398.6亿份，策略指数ETF如自由现金流ETF、红利低波ETF也受到资金青睐 [14][15] - 而沪深300ETF、上证50ETF、科创50ETF、中证1000ETF等宽基ETF遭遇净流出，多只沪深300ETF份额减少200亿份以上 [15] - 分析认为，资金从宽基流入行业主题与策略ETF，体现了投资者在市场震荡下更偏好高景气方向与防御性策略的精准布局，属于“腾笼换鸟”式的结构优化，而非资金撤离权益市场 [15]

基金基本信息 - 基金全称为融通中证诚通央企科技创新交易型开放式指数证券投资基金，场内简称为央企科创ETF，基金代码为159335 [2] - 基金管理人为融通基金管理有限公司，基金托管人为国泰海通证券股份有限公司 [1][4] - 基金合同生效日为2024年8月22日，上市日期为2024年9月5日，在深圳证券交易所上市交易 [2][5] - 报告期末基金份额总额为255,283,689.00份，期末基金资产净值为308,586,176.42元 [5][6] 投资策略与目标 - 基金采用完全被动式指数投资策略，主要使用完全复制法跟踪标的指数成份股权重 [3] - 投资目标为紧密跟踪中证诚通央企科技创新指数，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2% [2][3] - 投资组合中标的指数成份股和备选成份股的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80% [22] 业绩表现 - 本期利润为14,401,846.88元，本期已实现收益为40,261,513.55元 [6] - 本期基金份额净值增长率为1.32%，业绩比较基准收益率为-0.37%，超额收益为1.69% [6] - 自基金合同生效至今份额累计净值增长率为20.88% [6] - 过去一个月份额净值增长率为4.20%，过去三个月为2.91%，过去六个月为1.32% [6] 投资组合特征 - 期末股票投资公允价值为303,383,060.54元，占基金资产主要部分 [17][32] - 基金跟踪的中证诚通央企科技创新指数聚焦半导体、电子、电力设备、非金属材料、机械制造等行业，选取50只央企上市公司证券 [10] - 指数采用研发投入、专利产出、人才激励三个维度进行成份股筛选，前五大权重行业为通讯、国防军工、电子、电力设备及新能源和计算机 [10] 运营管理 - 基金采用系统化ETF运作流程，包括"三人三系统"PCF核查机制和盘中实时监控体系，确保操作准确性 [11] - 报告期内基金日均跟踪偏离度为0.03%，年化跟踪误差为0.81%，符合合同约定 [10] - 基金管理人建立了估值委员会，定期评估估值政策和程序，并采用中债金融估值中心和中证指数有限公司提供的估值数据 [14] 行业背景与定位 - 基金聚焦央企科技创新主题，与国家"十四五"规划科技自立自强战略高度契合 [12][14] - 央企在政策支持、资源整合和技术创新方面具有优势，被视为国民经济"压舱石"和科技创新"国家队" [9][12] - 投资逻辑基于央企在高端制造、信息技术等领域的国际竞争力提升，以及5G等技术应用的全球市场扩张潜力 [12]