有券商表示，近期指数多次冲高回落，沪指在4000点关口持续拉锯。预计短期市场以震荡格局为主，后续仍需密切关注政策面、资金面以及外部环境的变化 情况。短期维度来看，市场风格可能适度做一些平衡，回归性价比和景气度。长期维度来看，中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势， 后续市场有望走出修复行情。 3只行业主题类ETF净流入超40亿元 在行业主题ETF方面，10月净流入资金超40亿元的基金有3只，其中证券ETF、券商ETF和科创芯片ETF分别增加了51.32亿份、68.38亿份和16.08亿份，净流 入资金64.52亿元、40.91亿元和40.73亿元。 10月市场总体呈现震荡态势，沪指累计涨1.85%，一度站上4000点，再创十年新高。创业板指累计跌1.56%，科创50指数震荡调整，累计下跌超5%。 行业主题上看，证券、科创芯片等相关ETF被资金看好，而化工、旅游相关ETF被资金抛售。 10月约千亿元资金借道ETF进场 10月市场总体呈现震荡态势，三大指数月线涨跌互现，但资金借道ETF进场迹象明显，股票型ETF和跨境型ETF合计净流入资金996.8亿元。 其中，沪深300ETF、科创50ETF在10 ...

投资评级与核心观点 - 报告对华泰证券维持“推荐”评级 [10] - 预计公司2025-2027年营收分别为450亿元、481亿元、514亿元，归母净利润分别为166亿元、179亿元、193亿元 [10] - 预计公司2025-2027年每股收益分别为1.84元、1.99元、2.14元，对应2025年10月31日收盘价的市盈率分别为12倍、11倍、10倍 [10][11] - 核心观点认为公司收费类业务龙头优势有望持续巩固，经纪与信用业务收入高增，投行业务稳步修复，自营业务高基数影响将逐步淡化，资管业务收入有望筑底修复 [10] 整体财务业绩 - 2025年前三季度公司营业总收入271亿元，公告口径同比增长12.6%，但增速较上半年下降18个百分点 [3] - 2025年前三季度归母净利润127亿元，同比增长1.7%，增速较上半年下降40个百分点 [3] - 2025年第三季度单季归母净利润52亿元，环比增长32.7%，但同比下降28.1%，主要受去年同期出售AssetMark股权导致的高基数影响 [3] - 2025年第三季度末公司总资产规模达1.03万亿元，突破万亿大关，同比增长21.1%；归母净资产2054亿元，同比增长10.7% [9] - 2025年前三季度公司年化加权平均净资产收益率为7.21%，同比下降0.38个百分点；归母净利率为46.9%，业务及管理费率（剔除其他业务）为44.1%，环比下降2个百分点 [9] 分业务表现 - **自营业务**：2025年前三季度收入102亿元，同比下降15%，占比38%；若剔除24Q3出售AssetMark所得63亿元投资净收入，则25Q3自营投资收入同比高增141.4% [4][5] - **经纪业务**：2025年前三季度收入66亿元，同比增长66%，占比24%；25Q3单季经纪业务手续费净收入28亿元，环比增长56.0%，同比增长128.1% [4][6] - **信用业务**：2025年前三季度收入33亿元，同比增长151%，占比12%；25Q3单季利息净收入12亿元，环比增长15.1%，同比增长108.8% [4][7] - **投行业务**：2025年前三季度收入19亿元，同比增长44%，占比7%；25Q3单季收入8亿元，环比增长24.7%，同比增长83.0% [4][8] - **资管业务**：2025年前三季度收入14亿元，同比下降55%，占比5%；25Q3单季资管业务净收入5亿元，同比降幅收窄至43.2% [4][9] 业务运营亮点 - **自营投资**：25Q3末金融投资规模4647亿元，环比增长7.1%，自营杠杆近3个季度稳步提升；25Q3年化自营投资收益率为3.1% [5] - **经纪业务**：25年9月末代买证券款2326亿元，环比增长13.9%，同比增长27.3%；同期APP“涨乐财富通”月活用户数927万人，同比增长24% [6] - **信用业务**：25Q3末融出资金余额1698亿元，同比增长61.2%，市占率保持在7.1%；买入返售余额146亿元，同比增长42.6% [7] - **投行业务**：25Q3公司IPO承销金额42亿元，同比增长372%，再融资承销金额83亿元，同比增长5526%，债券主承销金额4411亿元，同比增长25.1% [8] - **资管业务**：截至25Q3末，南方基金公募AUM规模1.48万亿元，同比增长9.7%；华泰柏瑞基金公募AUM规模8012亿元，同比增长16.4% [9]

沪深股通成交概况 - 沪股通总成交金额为1397.46亿元，深股通总成交金额为1445.12亿元 [1] - 沪股通前十大成交个股中，工业富联成交额居首，达28.60亿元，寒武纪和兆易创新紧随其后，成交额分别为14.93亿元和14.00亿元 [2] - 深股通前十大成交个股中，中际旭创成交额居首，达50.82亿元，阳光电源和宁德时代紧随其后，成交额分别为34.72亿元和33.95亿元 [2][3] 板块资金流向 - 文化传媒板块主力资金净流入居首，达45.31亿元，净流入率为6.82% [5][6] - 医药板块主力资金净流入44.26亿元，净流入率为2.88% [5] - 电子板块主力资金净流出居首，达-305.56亿元，净流出率为-7.71% [6][7] - 半导体板块主力资金净流出-150.74亿元，净流出率为-8.63% [6] - 通信板块主力资金净流出-120.78亿元，净流出率为-10.20% [6] ETF成交动态 - 香港证券ETF成交额最高，为150.189亿元，但环比下降14.51%，当日下跌2.3369% [10] - 港股创新药ETF成交额132.221亿元，环比大幅增长124.67%，当日上涨5.1184% [10] - 港股通创新药ETF成交额46.575亿元，环比大幅增长131.79%，当日上涨5.7831% [10] 机构与游资动向 - 泽璟制药获三家机构买入2.65亿元，当日上涨16.14% [13] - 舒泰神获五家机构买入2.29亿元，当日涨停（19.99%） [13] - 益方生物获三家机构买入1.37亿元，当日上涨15.30% [13] - 大众公用获两家一线游资席位合计买入1.85亿元（9511万和8990万） [15] - 三六零获三家一线游资席位合计买入4.74亿元 [15] - 大众公用获两家量化资金席位合计买入2.0857亿元（中信证券上海分公司买入8657万，高盛证券上海世纪大道买入1.22亿） [16]

根据基金三季报数据，三季度中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司在ETF配置 上继续坚定持有，对沪深300、上证50、中证500、中证1000等多只龙头宽基ETF的持有份额保持不变。 此外，部分重要机构资金三季度出现调仓动作。华夏基金旗下汇金资管专户三季度清仓华夏恒生中国内 地企业高股息率ETF，中国人寿减持多只科创板100ETF、科创创业50ETF。 ...

近期，场内资金涌向宽基ETF。10月27日至10月29日，A500ETF基金（512050）、上证50ETF（510050）资金净流入均超20亿元，沪深300ETF（510300） 资金净流入超15亿元。 有色金属板块领涨 01 10月30日，有色金属、锂电等板块逆势走强，天齐锂业（002466）盘中涨停，截至收盘上涨9.67%，多只稀有金属主题ETF涨超2%。 02 创业板50ETF富国（159371）昨日涨超12%，溢价率突破8%，今日开盘后，该ETF迅速回调，最终跌超9%，溢价率回落至0.22%。 03 10月30日，有色金属、油气、钢铁、海运等顺周期板块走强，招商轮船（601872）、永兴材料（002756）涨停，天齐锂业涨超9%。多只稀有金属主题 ETF涨超2%，多只油气、矿业、钢铁、稀土等主题ETF涨超1%。 中信证券预计，在流动性宽松环境下，ETF持续流入将成为贵金属价格的重要支撑，去美元化等利多因素也未出现重大变化，贵金属价格长期看多思路并 未改变。 | 代码 | 简称 | 今日涨跌幅(%) 最新规模(亿元) | | | --- | --- | --- | --- | | 159608.SZ ...

股票ETF整体资金流向 - 10月28日股票ETF市场全天净流入仅2.14亿元，总规模达4.42万亿元[2][4] - 债券ETF与宽基ETF净流入居前，分别达41.55亿元与38.99亿元，行业主题ETF净流出40.23亿元，规模下降98.63亿元[6] - 跟踪AAA科创债指数的相关ETF单日净流入38.11亿元，跟踪SGE黄金9999指数的相关ETF单日净流出14.6亿元[6] 宽基ETF表现 - 沪深300ETF和上证50ETF资金净流入均超过14亿元，是当日仅有的两只净流入超10亿元的股票ETF[9][10] - 华夏基金旗下上证50ETF和A500ETF基金单日净流入居前，分别净流入14.34亿元和8.97亿元，最新规模分别达1871.16亿元和181.13亿元[7] - 易方达基金旗下A500ETF净流入2.8亿元，沪深300ETF易方达净流入1亿元，规模达8310亿元，2025年以来增加2303.5亿元[7] 黄金ETF资金流出 - 最近三个交易日全市场黄金ETF资金合计净流出超过50亿元[2][14] - 多只黄金ETF现身非货ETF资金净流出前十名榜单，其中黄金ETF净流出5.34亿元，黄金基金ETF净流出4.73亿元，黄金ETF基金净流出3.30亿元[14] 主要基金公司动态 - 易方达基金旗下医药ETF净流入1.7亿元，港股通互联网ETF净流入1.5亿元且规模创历史新高，证券ETF易方达净流入1.4亿元，机器人ETF易方达净流入0.5亿元[7] - 华夏基金旗下自由现金流ETF净流入1.1亿元，嘉实基金旗下沪深300ETF资金净流入达3亿元[7][11] - 天弘科创债ETF资金净流入28.10亿元，泰康科创债ETF资金净流入9.62亿元[11][13] 行业与指数视角 - 近期资金流入跟踪恒生科技指数的相关ETF超27亿元，流入跟踪上海金指数的相关ETF超15亿元[6] - 可继续依托核心宽基布局中国资产修复机会，关注中证A500指数、沪深300指数，以及恒生科技指数等流动性敏感型资产[12]

公募基金市场整体表现 - 1998年至2025年三季度末，中国公募基金整体为持有人创造利润超过8万亿元，创历史新高 [2] - 2025年公募基金为投资者带来利润突破2.7万亿元，远超历史上任意自然年 [2] - 截至2025年三季度末，公募基金市场规模接近36万亿元，总规模达35.85万亿元，环比增长6.30% [2][6] - 近三年公募基金市场规模保持稳定上涨，自2024年二季度整体规模站上30万亿元，季度平均增速为2.73% [8] 基金类型规模与表现 - 2025年三季度末，股票型基金规模53,702亿元，环比增长25.48%，数量3,272只 [7] - 混合型基金规模38,011亿元，环比增长18.51%，数量4,763只 [7] - 债券型基金规模106,690亿元，环比下降2.22%，数量3,936只 [7] - 货币市场型基金规模146,666亿元，环比增长3.06%，数量364只 [7] - QDII基金规模7,720亿元，环比增长30.80%，数量316只 [7] - 2025年三季度公募基金整体净利润超过2万亿元 [13] ETF市场表现 - 2025年三季度ETF市场表现亮眼，整体规模达到5.63万亿元，环比增长超过30% [4][19] - 股票型ETF资产净值37,123亿元，占ETF总规模65.95% [20] - 跨境ETF资产净值8,931亿元，占ETF总规模15.87% [20] - 债券型ETF资产净值6,951亿元，占ETF总规模12.35% [20] - 聚焦行业、主题及港股等热点领域的ETF增长迅猛，多数产品规模环比增幅超过50% [4] 基金产品利润排名 - 2025年三季度利润排名前十的基金中多数为国内宽基ETF，为投资者带来的利润普遍超过百亿元 [4] - 沪深300ETF利润694.15亿元，位列第一 [12] - 沪深300ETF易方达利润495.77亿元，位列第二 [12] - 创业板ETF利润390.50亿元，位列第三 [12] - 沪深300ETF华夏利润366.35亿元，科创50ETF利润326.09亿元 [12] 基金公司业绩 - 2025年三季度易方达基金在管基金利润2,972.43亿元，位列基金公司第一 [16] - 华夏基金利润2,272.23亿元，位列第二 [16] - 嘉实基金利润1,026.18亿元，位列第三 [16] - 华泰柏瑞基金利润999.75亿元，南方基金利润989.70亿元 [16] 资产配置动向 - 2025年三季度债券类资产占比下降至52.81%，现金类资产占比上升至13.11% [28] - 公募基金本季度持有A股市值突破7万亿元 [31] - 主动股票型基金持股规模上升，仓位季度均值为89.91% [33] 基金发行情况 - 2025年三季度公募基金共发行477只新产品，募集资金总额超过3600亿元，环比增长超过30% [4][62] - 新发产品以股票型和债券型为主，债券型基金发行规模占比41.41%，股票型基金占比42.02% [64][66] - 混合型基金发行规模占比15.49%，国际(QDII)基金占比1.08% [66] 宽基ETF规模 - 2025年三季度宽基ETF中跟踪沪深300指数规模12,000.73亿元，环比增长13.94% [23] - 跟踪中证A500指数规模2,163.77亿元，环比下降0.66% [23] - 跟踪上证50指数规模1,883.58亿元，环比增长8.54% [23] - 跟踪中证500指数规模1,853.78亿元，环比增长22.35% [23] - 跟踪科创50指数规模1,843.80亿元，环比增长6.04% [23] 行业与主题ETF - 行业ETF中跟踪证券公司指数规模1,237.92亿元，环比大幅增长68.50% [24] - 跟踪800消费指数规模207.46亿元，环比增长61.10% [24] - 跟踪有色金属指数规模143.16亿元，环比大幅增长204.94% [24] - 主题ETF中跟踪科创芯片指数规模545.49亿元，环比增长66.27% [25] - 跟踪CS人工智能指数规模380.77亿元，环比增长57.24% [25]

记者 陈姗 在华泰柏瑞基金总经理职位空缺五个多月后，新任总经理人选终于落定。 超20年资管老将加盟 今年5月9日，华泰柏瑞基金原总经理韩勇因"工作调整"原因离任，在总经理空缺期间，暂由董事长贾波代行总经理职务。随着崔春的加盟，这一职位空缺得 以填补。 据了解，崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院货币银行学专业，在加入华泰证券资管之前，她曾任中国光大国际信托投资公司证券部经理；光大证券总 裁办高级经理；中国建设银行总行计划财务部副处长、金融机构部副处；嘉实基金固定收益部总监；中金公司资产管理部副总经理、执行总经理、董事总经 理等职务。 崔春的职业生涯早期偏向固定收益投研领域，而后更侧重于公司整体的战略布局工作。 崔春于2015年加入华泰证券资管，彼时该公司正处于成立初期。在其十余年的任期内，她推动该公司业务稳步发展，业务布局覆盖权益投资、固定收益投 资、多资产和FOF投资以及资产证券化、REITs、资本市场业务、跨境业务等多个领域，形成了规模化、差异化且覆盖不同风险收益特征的产品体系和一站 式金融服务解决方案。 截至2025年上半年末，华泰证券资管的资产管理规模达6270亿元，在ABS等创新业务上保持领先，公募 ...

人事任命 - 崔春于10月28日起正式担任华泰柏瑞基金总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1][2] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，履历覆盖银行、信托、证券、公募基金等多个核心领域 [1][2] - 崔春此前担任华泰证券资管董事长，并在其带领下布局了权益投资、固定收益投资、多资产和FOF投资以及资产证券化等多个业务领域 [2] 公司财务与运营状况 - 截至2025年9月30日，公司管理规模突破8000亿元，达8083.9亿元，创历史新高，行业排名第15 [3] - 2025年上半年，公司实现营收9.5亿元，同比下滑5%，净利润2亿元，同比下降36.2% [3] - 公司产品结构存在失衡，旗舰产品沪深300ETF规模超过4000亿元，占公司管理规模一半以上 [3] 行业背景与公司挑战 - 行业正经历降费浪潮与竞争加剧的双重背景 [1] - 公司旗舰产品沪深300ETF在2024年管理费率从0.5%降至0.15%，导致公司盈利压力增大 [3] - 在被动产品费率下行的行业趋势下，提升主动管理能力和实现业务多元化是公司面临的重要课题 [3]

核心人事任命 - 华泰柏瑞基金宣布崔春自2025年10月28日起担任总经理，董事长贾波不再代行总经理职责 [1][2] - 崔春拥有超过20年金融从业经验，覆盖证券、基金、银行等多领域，曾任华泰证券资管董事长 [2][5] - 崔春硕士毕业于清华大学五道口金融学院，曾任职于光大证券、中国建设银行、嘉实基金、中金公司等机构 [5][7] 新任总经理专业背景 - 崔春取得基金从业资格，学历为研究生、硕士 [5] - 在华泰证券资管期间，崔春领导公司布局权益投资、固收、多资产与FOF、ABS、REITs、跨境业务等方向 [7] - 崔春强调券商资管应坚持差异化、平台化发展，并推动金融科技赋能，2022年推出WeFund平台 [7] 华泰证券资管业务表现 - 2025年上半年华泰证券资管营收突破12亿元，净利润达7.13亿元，是券商资管中仅有的营收超10亿元、净利润超5亿元的机构 [7] - 截至2025年上半年末，华泰证券资管资产管理规模达6270亿元，公募基金业务规模突破1600亿元，FOF管理规模创历史新高 [7] 华泰柏瑞基金业务优势 - 华泰柏瑞基金是非货币ETF规模行业前三的指数大厂，覆盖宽基、行业、策略及跨境等多方向 [10] - 截至9月底，公司旗下ETF近十年累计分红超过198亿元 [10] - 2025年9月底ETF管理规模达5978亿元，较去年同期增加1186亿元 [10] 核心产品市场地位 - 华泰柏瑞沪深300ETF规模位居全市场首位 [10] - 华泰柏瑞中证A500ETF自2025年6月底登顶同类规模榜首，三季度末规模达283.93亿元，较去年底增长逾六成 [10] 行业管理层变动趋势 - 2025年以来近二十家基金公司官宣新总经理上任，包括交银施罗德基金袁庆伟、光大保德信基金高瑞东等 [11] - 行业高管高频变动反映机构在调整管理架构以适应市场与业务新需求 [11] - 拥有银行、券商及大型资管背景的管理者在资源整合、风险管理和机构客户拓展方面具优势 [12]