市场表现 - 上证科创板半导体材料设备主题指数上涨1 55% 成分股新益昌上涨6 72% 华峰测控上涨5 36% 中科飞测上涨5 10% 中微公司 盛美上海等个股跟涨 [1] - 科创半导体ETF（588170）上涨1 48% 最新价报1 1元 盘中换手10 93% 成交4386 66万元 [1] - 科创半导体ETF（588170）最新规模达3 99亿元 创近3月新高 最新份额达3 69亿份 创近3月新高 [1] - 科创半导体ETF（588170）近4天获得连续资金净流入 最高单日净流入1 18亿元 合计净流入1 35亿元 日均净流入达3380 51万元 [1] 行业动态 - 美光推出业界最高密度 耐辐射的SLC NAND产品 芯片容量达256Gb 是其宇航级NAND NOR和DRAM解决方案的首款产品 [2] - LPDDR4X供应压力增大 存储厂商优先保障主力客户供应 Tier2及其他大众市场客户难以满足采购需求 存储厂商延续涨价策略 LPDDR4X产品现货价格大幅上涨 [2] 行业观点 - 存储进入技术迭代十字路口 看好存储方案迭代的增量机遇 数据量爆发式增长推动存储介质和封装维度加速升级 国产存储公司有望实现客户与产品结构加速升级 [2] - 半导体设备和材料行业是重要的国产替代领域 国产化率较低 国产替代天花板较高 受益于人工智能革命下的半导体需求扩张 科技重组并购浪潮 光刻机技术进展 [2] 相关ETF - 科创半导体ETF（588170）跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 囊括半导体设备（59%）和半导体材料（25%）细分领域的硬科技公司 [2] - 半导体材料ETF（562590）及其联接基金（A类020356 C类020357）指数中半导体设备（59%） 半导体材料（24%）占比靠前 聚焦半导体上游 [3]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [9] 报告的核心观点 - 全球三大DRAM原厂确定从DDR4转向先进制程产品，DDR4时代加速落幕，全球内存市场迎来新一轮技术迭代周期 [3] - 受原厂退出影响，DDR4现货价大幅上涨，下游客户积极囤货 [3] - 国产存储的崛起加速了国际巨头退场，国内厂商也在加速向高端产品转型 [3] - 本土存储厂商有望承接转单与利基市场，兆易创新在利基市场品类初具规模 [3] - 存储模组厂商的存货价值或受益于DDR4价格上涨 [3] - 投资分析意见为重点关注兆易创新、澜起科技以及江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创等存储模组厂商 [3] 根据相关目录分别进行总结 原厂决策与市场趋势 - 全球三大DRAM原厂三星、SK海力士、美光确定从DDR4转向先进制程产品，预计未来2 - 3个季度内消费类、手机、PC及数据中心用DDR4逐步缩产或减产 [3] - 三星2025年重点生产1a/1b纳米制程的DDR5和HBM3E，DDR4库存主要用于长约客户；SK海力士聚焦企业级与AI市场，大连工厂转产HBM3E和LPDDR5X；美光仅向汽车、工业和通信三大应用领域的长期客户供应DDR4/LPDDR4X产品 [3] 价格变化 - 受原厂退出影响，下游客户积极囤货，DDR4现货价大幅上涨，6月涨幅加速，DDR4 8Gb和DDR4 16Gb相较于月初分别涨85.1%/110.2%和65.6%/85.5% [3] 国产存储发展 - 长鑫存储等中国内存厂商的崛起对传统巨头构成竞争压力，2024年长鑫产能分别已达到三星/海力士/美光的23%/38%/40% [3] - 国内厂商在产品升级背景下，紧跟趋势加速向高端产品转型 [3] 本土厂商机会 - 兆易创新布局较早，2021年成立DRAM事业部，2024年推出DDR4 8Gb产品，后续继续研发LPDDR4小容量产品，预计2025年能覆盖主要利基市场需求并实现量产供应 [3] 模组存货价值 - 存储模组厂商的存货价值或受益于DDR4价格上涨，截止25Q1，江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创存货分别为78.14亿、43.95亿、38.11亿、10.2亿 [3] 投资建议 - 重点关注兆易创新（DDR4），澜起科技（接口芯片）以及江波龙、德明利、佰维存储、香农芯创等存储模组厂商 [3] 重点公司估值 | 证券代码 | 证券简称 | 收盘价(元) | 总市值（亿元） | 2025E净利润 | 2026E净利润 | 2027E净利润 | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603986 | 兆易创新 | 118.96 | 790 | 1578 | 2068 | 2541 | 50.1 | 38.2 | 31.1 | | 688008 | 澜起科技 | 81.57 | 934 | 2208 | 3009 | 3806 | 42.3 | 31.0 | 24.5 | | 301308 | 江波龙 | 80 | 335 | 691 | 1054 | 1318 | 48.5 | 31.8 | 25.4 | | 001309 | 德明利 | 124.25 | 201 | 558 | 781 | 860 | 36.1 | 25.7 | 23.4 | | 688525 | 佰维存储 | 62.49 | 288 | 488 | 715 | 942 | 59.1 | 40.3 | 30.6 | | 300475 | 香农芯创 | 36.02 | 167 | 633 | 832 | 1205 | 26.4 | 20.1 | 13.9 | [4]