报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 持续低补栏、高淘汰引发存栏见顶回落的预期，叠加降温后囤货情绪转浓，前期蛋价的下行螺旋被打破，后续双十一以及节前备货等消费题材接续背景下，情绪转好有望带动全市场累库的进行；盘面提前反应涨价的预期，但升水现货背景下多头总体克制，且绝对高供应的压制的预期仍在，预计短期以偏强整理为主，观望或短线，中期关注上方压力等待抛空 [11] 各部分总结 月度评估及策略推荐 - 10月国内鸡蛋供需宽松，中上旬蛋价延续弱势，下旬反弹至今，月内养殖亏损、淘鸡走量加快、鸡龄下滑；展望本月，在产存栏或见顶回落但供应规模仍大，需求受囤货等因素刺激，蛋价偏强震荡至累库季结束 [11] - 受蛋价弱势和养殖亏损影响，10月补栏量降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7%；虽蛋价反弹但养殖仍亏损，淘鸡情绪积极，鸡龄降至493天，离超量淘汰尚有距离 [11] - 截止10月底，在产蛋鸡存栏13.59亿只，低于前值和预期，环比降0.09亿只，同比增5.6%；预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月降至13.19亿只，跌幅2.9%，绝对供应仍偏高 [11] - 随着降温，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或先累库再去库 [11] - 交易策略建议单边观望，中期留意01 - 06上方压力，套利暂无 [13] 期现市场 - 10月国内鸡蛋供需宽松，中上旬蛋价弱，下旬反弹；黑山大码蛋价月跌0.5元至2.9元/斤，馆陶月跌0.04元至2.8元/斤等；本月蛋价或偏强震荡至累库季结束 [20] - 现货转稳局部上涨，盘面先行远月偏强，基差回落，月差以正套走势为主 [23] - 蛋价反弹但养殖仍亏损，淘鸡情绪积极，淘鸡绝对价格及淘鸡 - 白鸡价差创新低 [26] 供应端 - 受蛋价弱势和养殖亏损影响，10月补栏量降至7830万只，环比-0.1%，同比-12.7% [33] - 虽蛋价反弹但养殖仍亏损，淘鸡情绪积极，老鸡价同比新低，淘鸡 - 白鸡价差转负，鸡龄降至493天，离超量淘汰尚有距离 [36] - 截止10月底，在产蛋鸡存栏13.59亿只，低于前值和预期，环比降0.09亿只，同比增5.6% [38] - 按前期补栏推算，考虑正常淘鸡，预计未来存栏逐步见顶回落，11月持平，至明年3月降至13.19亿只，跌幅2.9%，绝对供应仍偏高 [41] 需求端 随着降温，鸡蛋保存条件转好，至春节前消费端或先累库再去库 [46] 成本和利润 成本同比偏低、环比回落，盈利处于季节性偏低水平 [51] 库存端 库存基本处于季节性正常或略高的状态 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价低位震荡，中长期不排除新低可能，供应充裕下猪价难有力上涨，现货短期难大幅下探，2505合约价格合理，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：本周在现货转弱和市场对4月猪价不看好背景下，LH2505合约价格震荡下跌 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约继续宽幅震荡 [5] - 月间价差变化：受现货转弱影响，周后期5 - 7、5 - 9合约反套走势明显 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周屠宰量开始下降，周后期猪价有所下跌 [13] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差：肥标价差持续回落，刺激养殖端放缓增重甚至降重 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高 [21] - 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重：本周出栏体重继续增加，但增速有所放缓 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比 - 0.1%，2月部分样本能繁母猪产能继续增加 [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏稳运行，2月淘汰母猪宰杀量环比微增 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：2月新生健仔数环比基本稳定，对应7月出栏生猪量持续增加，8月出栏量稳定 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格上涨，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，1月定点企业屠宰量3816万头，环比 - 8.3%，同比 + 2.4%，部分屠企分割入库对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，对国内猪价影响有限 [39]