报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端，在产蛋鸡存栏较去年高点下滑但近期反复，截至3月末存栏量约13.54亿只，环比增幅0.3%，同比增幅2.7%，大方向存栏缓步下行，短周期有反复 [6][21][36] - 需求端，3月鸡蛋销量偏差，市场需求清淡，替代品价格低有替代作用，4月中后期或有提振但整体需求不乐观 [6][31][36] - 现货方面，4月需求季节性好转，下方支撑强或有小幅反弹；期货方面，05合约区间震荡逢低吸纳，06、07合约不看好，可空头配置或卖出虚值看涨期权，存栏去化反复，操作宜滚动操作 [6][9][36] 根据相关目录分别进行总结 一、市场价格 - 现货3月稳中有升，4月需求好转，下方支撑强或有反弹 [8] - 期货主力05合约震荡，关注现货及基差，06、07合约不看好，若4月上涨可空头配置或卖虚值看涨期权 [9] 二、供应端 2.1 淘汰鸡 - 3月淘鸡均价回暖，处历史同期中等偏高，价格与蛋价走势一致，反弹力度有限 [10][16] - 3月淘汰量季节性回暖，绝对值高于前三年，淘鸡日龄平均505天，养殖户淘汰倾向稳定 [16][19] 2.2 存栏补栏 - 存栏较去年高点下滑但近期反复，未来大方向缓步下行，短周期有反复 [21] - 3月补栏季节性回暖，今年1 - 3月补栏量高于去年下半年，梅雨季存栏压力大，4 - 5月新开产蛋鸡对应25年12月补栏，4月存栏大概率稳中有降 [22] - 3月末产蛋率约92.83%，遵从季节性规律 [24] 2.3 养殖利润 - 3月养殖利润季节性回暖，处于近七年较低水平，未来蛋鸡盈亏周期拉长，利润低位运行 [28] 三、需求端 - 3月鸡蛋销量偏差，市场需求清淡，替代品价格低有替代作用，4月中后期或有提振但整体需求不乐观 [31] - 春节后各环节库存有消化，目前回归正常水平 [31] - 生猪价格预计在低位维持，蔬菜价格处于季节性下降通道且偏低，对蛋价有拖累 [32][35] 四、后期展望及策略 - 供给端存栏下滑但有反复，需求端清淡，4月中后期或有提振但整体不乐观 [36] - 现货4月或反弹，期货05合约区间震荡逢低吸纳，06、07合约可空头配置或卖虚值看涨期权，存栏去化反复，操作宜滚动 [36][38] - 策略方面，养殖户及现货贸易商关注4月反弹机会，期货投机者05合约关注基差，06、07合约不看好，整体难有趋势行情，建议滚动操作 [38] - 重要变量为补栏积极性、饲料成本、淘汰意愿 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪价格持续下行，主力合约2605合约周度下跌2.5% [8][12] - 养殖端积极出栏，需求疲弱，部分养殖场被动增重压栏，供应充裕，市场情绪低迷，二育入场积极性弱 [8] - 屠宰企业开工率持续恢复性回升，冻品库容增加明显，但清明前备货难改终端消费疲弱趋势，淡季需求限制后市屠宰回升空间 [8] - 供需偏松格局延续，预计生猪价格或仍偏弱运行，主力2605合约周度K线偏离均线且即将换月，短期或有调整但空间有限，整体仍以弱势为主，需关注国储、二育以及资金波动对盘面影响 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格持续下行，主力合约2605合约周度下跌2.5% [8] - 行情展望：养殖端出栏积极，需求疲弱，供应充裕，二育入场积极性弱，屠宰企业开工率回升但终端消费疲弱，供需偏松格局延续，预计生猪价格偏弱运行，主力2605合约短期或调整但空间有限，关注国储、二育及资金波动影响 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货持续下挫，主力合约2605合约周度下跌2.5% [10][12] - 截止3月27日，生猪前20名持仓净空66461手，较上周增加1970手，生猪期货仓单483张，较前一周减少568张 [18] - lh2605合约和lh2607合约价差 -1215，lh2605合约和lh2609合约价差 -2555 [22] 现货市场情况 - 本周生猪5月合约基差 -465元/吨，7月合约基差 -1680元/吨 [29] - 本周全国生猪市场均价9.41元/公斤，较上周下跌0.55元/公斤；15公斤断奶仔猪均价25.9元/公斤，较上周下跌0.72元/公斤 [39] - 3月26日，全国猪肉市场价15.65元/公斤，较前一周下跌0.09元/公斤；二元母猪市场均价32.45元/公斤，较前一周持平 [46] - 截止2026年3月18日当周，猪粮比值为4.4，较之前一周下跌0.13 [50] 产业情况 上游情况 - 农业农村部2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，处于绿色区域，去产能速度放缓；Mysteel数据显示2月能繁母猪存栏环比微降 [56] - 2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；Mysteel数据显示2月规模场和中小散样本企业生猪存栏环比增加 [60] - Mysteel数据显示2月规模场商品猪出栏量环比减少，中小散样本企业出栏量环比增加，本周全国外三元生猪出栏均重较上周增加0.19公斤 [64] 养殖利润情况 - 截至3月27日，外购仔猪养殖利润报 -189.87元/头，减少48.39元/头；自繁自养生猪养殖利润 -344.24元/头，减少46.56元/头 [67] - 截至3月27日，蛋鸡养殖利润为 -0.26元/只，周环比增加0.06元/只；817肉杂鸡养殖利润 -0.54元/只，环比增加0.08元/只 [67] 国内情况 - 2026年1 - 2月累计进口猪肉12万吨，月均6万吨，同比减少33.33% [70][74] 替代品情况 - 截至3月27日当周，白条鸡价格为13.7元/公斤，较上周持平 [78] - 截至3月26日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.64元/公斤，较上周缩小0.01元/公斤 [78] 饲料情况 - 截至3月26日，豆粕现货价格为3337.71元/吨，较前一周下跌67.72元/吨；玉米现货价格为2452.55元/吨，较前一周下跌2.06元/吨 [85] - 截至3月20日，大商所猪饲料成本指数收盘价950.47；育肥猪配合饲料平均3.36元/公斤 [89] - 截至2026年1 - 2月饲料产量5109.8万吨，同比增长2.3%；2026年2月仔猪饲料销售环比减少3.84%，同比减少2.77% [94] CPI情况 - 截止2026年2月，中国CPI当月同比增加1.3% [99] 下游情况 - 2026年第13周屠宰企业开工率为32.83%，较上周增加2.38个百分点，同比增加6.23个百分点，企业开工率于32.12 - 33.39%区间波动；国内重点屠宰企业鲜销率为78.55%，环比下滑1.62%，同比下滑10.89%；冻品库容率为21.52%，较上周增加2.80%，同比上涨4.38% [103] - 截止2026年2月，生猪定点屠宰企业屠宰量3177万头，较上个月减少27.86%；2026年1 - 2月，全国餐饮收入10264亿元，同比增加 [108] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未作具体分析 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 养殖产业链各品种基本面有差异，大豆、玉米、鸡蛋建议低多，生猪处于震荡磨底阶段 [1][2][3][5] 各品种总结 大豆 - 东北产区大豆现货报价稳定，优质大豆供应偏紧价格坚挺 [1] - 基层余粮不多，农户挺价惜售，贸易商补库需求释放支撑豆价 [1] - 巴西大豆发运恢复缓解近月到港忧虑，但供应偏紧未完全缓解 [1] - 3月大豆价格仍有上涨空间，4月上旬或现价格拐点，国内大豆行情偏强，低多为宜 [1] 玉米 - 东北地区节后售粮进度慢，余粮库存低，大型收储企业收购推动价格上行 [2] - 气温回升，基层售粮积极性提高，粮权向贸易环节转移，提价幅度收窄 [2] - 山东地区玉米到货量低，企业库存低，开机率回升带动补库需求，提价刺激上量 [2] - 市场看涨预期强，基层惜售，呈现“价涨量减”，油价上涨推高运输成本，收购价逼近1.25元/斤 [2] - 玉米基本面偏强，可逢低补库或买入 [2] 鸡蛋 - 2026年2月底全国蛋鸡在产存栏量13.5亿只，同比增长3.4%，处于高位制约蛋价上涨 [3] - 2025年10 - 11月蛋鸡补栏量空窗，对应2026年3 - 4月新开产蛋鸡数量减少 [3] - 养殖端盈利修复，淘汰鸡出栏加快，4 - 5月蛋鸡在产存栏将下降 [3] - 饲料原料上升挤压蛋鸡利润，加快产能出清，三月存栏有下降预期，建议低多 [3] 生猪 - 2026年2月末商品猪存栏量3732.05万头，月环比增1.79%，累计同比增4.91% [4] - 2月末能繁母猪存栏数502.04万头，月环比降0.01%，累计同比降0.45% [4] - 2月末商品猪出栏量992.23万头，月环比降12.95%，累计同比增11.35% [4] - 本周商品猪出栏平均体重123.17千克，周环比持稳，体重偏高加剧供应压力 [4] - 三月份出栏加快但需求低迷，现货疲软，饲料成本上行，养殖利润恶化，倒逼产能出清 [5] - 第三方机构预测二月可繁殖母猪存栏小幅去化，远月合约或有支撑，供需宽松格局未变，处于震荡磨底阶段 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪价格低位震荡，主力合约2605合约周度下跌0.09%；养殖端认卖情绪增加，出栏加快，近月供应充足；二育入场情绪偏弱，对供应缓解有限；需求进入淡季，终端消费刚性，屠宰企业或维持现状或缩减，对价格支撑有限；市场供大于求延续，生猪价格偏弱震荡，但因价格低位且有去产能预期，下跌步伐放缓；需关注二育入场动态和资金流向对价格的影响 [8] 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格低位震荡，主力合约2605合约周度下跌0.09% [8] - 行情展望：养殖端出栏加快，近月供应充足；二育入场作用有限；需求淡季，终端消费刚性，屠宰企业或维持现状或缩减；市场供大于求，生猪价格偏弱震荡；关注二育入场动态和资金流向 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周期货筑底震荡，主力合约2605合约周度下跌0.09% [10][12] - 净持仓与仓单：截止3月13日，生猪前20名持仓净空59292手，较上周增加7949手，生猪期货仓单1133张，较前一周减少17张 [18] - 合约价差：lh2605合约和lh2607合约价差 -1195，lh2605合约和lh2609合约价差 -2015 [24] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪3月合约基差 -80元/吨，5月合约基差 -1050元/吨 [28] - 价格变动：本周全国生猪市场均价10.18元/公斤，较上周下跌0.36元/公斤；15公斤断奶仔猪均价27.62元/公斤，较上周下跌1.62元/公斤 [38] - 相关产品价格：3月12日，全国猪肉市场价16.5元/公斤，较前一周下跌0.38元/公斤；二元母猪市场均价32.45元/公斤，较前一周微跌0.01元/公斤 [45] - 猪粮比：截止2026年2月11日当周，猪粮比值为5.5，较之前一周下跌0.18 [49] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%；Mysteel数据显示，2月规模场能繁母猪存栏环比微降0.01%，中小散样本环比下调0.11% [55] - 生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；Mysteel数据显示，2月规模场商品猪存栏环比增加1.79%，中小散样本环比增加1.36% [59] - 出栏情况：Mysteel数据显示，2月规模场商品猪出栏量环比减少12.95%，中小散样本出栏量环比增加2.85%；本周全国外三元生猪出栏均重123.17公斤，较上周持平 [63] 养殖利润 - 生猪养殖：截至3月13日，外购仔猪养殖利润报 -118.18元/头，减少59.29元/头；自繁自养生猪养殖利润 -283.15元/头，减少45.17元/头 [68] - 鸡禽养殖：截至3月13日，蛋鸡养殖利润为 -0.33元/只，周环比增加0.02元/只；817肉杂鸡养殖利润 -0.32元/只，环比增加0.34元/只 [68] 国内情况 - 猪肉进口：2025年12月猪肉进口量为6万吨，同比下滑33.33%；1 - 12月猪肉进口量为98万吨，同比减少8.41% [74] 替代品情况 - 价格变动：截至3月13日当周，白条鸡价格为13.7元/公斤，较上周减少0.1元/公斤；截至3月12日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.74元/公斤，较上周缩小0.03元/公斤 [78] 饲料情况 - 原料价格：截至3月13日，豆粕现货价格为3438.86元/吨，较前一周上涨264.29元/吨；截至3月6日，玉米现货价格为2446.86元/吨，较前一周上涨29.02元/吨 [85] - 指数与均价：截至3月13日，大商所猪饲料成本指数收盘价971.98；生猪饲料市场平均价格2.66元/公斤，较上周下跌0.01元/公斤 [89] - 产量与销售：2025年12月，饲料月度产量3008.6万吨，环比增加30.7万吨；2026年2月仔猪饲料销售环比减少3.84%，同比减少2.77% [94] CPI情况 - 同比增长：截止2026年2月，中国CPI当月同比增加1.3% [99] 下游情况 - 屠宰企业：2026年第11周屠宰企业开工率为28.53%，较上周增加1.26个百分点，同比增加2.67个百分点；鲜销率为82.44%，环比下滑2.16%，同比下滑7.54%；冻品库容率为17.84%，较上周增加0.32%，同比上涨0.92% [103] - 屠宰量与餐饮消费：截止2026年1月，生猪定点屠宰企业屠宰量4404万头，较上个月增加9.96%，环比增加15.41%；2025年12月，全国餐饮收入5738亿元，同比增长2.19% [109] 生猪股票 - 涉及公司：牧原股份、温氏股份 [111]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期因前端供应偏紧、后端消费补库需求释放推动价格上行，后续关注供应增量，中长期关注进口和拍储政策；淀粉短期因原料成本上行报价上调，后续关注原料价格和下游消费节奏[3] - 白糖国际基本面边际转强，国内节后对进口政策讨论致盘面震荡偏强，产业端有现货和套保压力[6] - 棉花期初库存低抵消产量增量，需求预计持续好转，新作季新疆种植面积或下降，适合长期做多[7] - 鸡蛋淘鸡节奏放缓，供给压力后置，饲料成本上升压缩养殖利润，建议关注近远月反套策略[9] - 苹果产区走货西强东弱，销区节后销售平稳后走货放缓[11] - 生猪周末现货偏弱调整，产能去化有限，关注出栏体重、二育进场和冻品入库等节奏干扰，期货升水关注预期差[11] 各产品情况总结 玉米/淀粉 - 2026年3月4 - 10日，长春玉米价格维持2230元，锦州涨10元至2370元，潍坊维持2360元，蛇口涨10元至2510元；黑龙江淀粉涨50元至2850元，潍坊涨20元至2980元[2] - 玉米基差从 - 29变为 - 11，贸易利润维持10元，进口盈亏增加28元；淀粉基差从63变为179，加工利润增加17元[2] 白糖 - 2026年3月4 - 10日，柳州现货价降90元至5450元，南宁降80元至5440元，昆明降50元至5325元[5] - 柳州基差降63，泰国进口利润降4元，巴西降6元，仓单减少162[5] 棉花/棉纱 - 2026年3月4 - 10日，3128棉花涨5元至16430元，进口M级美棉部分数据缺失；越南纱现货降20元至22280元，进口利润增加94元，32S纺纱利润降25元[7] - 棉花进口利润部分数据缺失，仓单 + 预报减少6[7] 鸡蛋 - 2026年3月4 - 10日，河北涨0.07元至3.00元，辽宁涨0.06元至2.93元，山东维持3.00元，河南维持3.00元，湖北涨0.04元至3.33元[9] - 鸡蛋基差增加105，白羽肉鸡价格无变化，黄羽肉鸡涨0.10元，生猪降0.16元[9] 苹果 - 2026年3月4 - 10日，山东80一二级维持8900元，陕西70通货维持4.25元[10][11] - 全国库存增加22，山东库存降16，陕西降10；1月基差部分波动，5月基差部分波动，10月基差部分波动[10][11] 生猪 - 2026年3月4 - 10日，河南开封维持10.18元，湖北襄阳维持10.15元，山东临沂降0.10元至10.37元，安徽合肥降0.05元至10.75元，江苏南通降0.30元至10.60元[11] - 生猪基差增加20[11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年（3.2 - 3.8）上周全国外三元均价10.43元/公斤，周度微跌，多地跌破5元/斤心理关口，猪粮比4.45:1，行业深度亏损，期货端周内窄幅震荡偏弱，周度下跌230元/吨，持仓稳扩、成交温和，多空博弈收敛 [1] - LH05震荡偏弱，低位磨底，难见大幅反弹，或下探11000元/吨附近支撑，目前生猪合约近弱远强，加速筑底 [1] - 需关注能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等因素 [2] 根据相关目录分别总结 本周基本面数据周度变化 - 仔猪价格339.29元/头，较上一期下跌16.9元/头 [3] - 周度出栏均重123.17公斤，较上一期增加0.11公斤 [3] - 外购仔猪养殖利润 - 87.42元/头，较上一期减少53.42元/头 [3] - 自繁自养养殖利润 - 176.34元/头，较上一期减少78.58元/头 [3] - 屠宰开工率27.88%，较上一期下降0.24% [3] 期现货市场回顾 - 涉及主力合约基差相关内容，数据来源为钢联终端和宁证期货 [5][6] 供应情况分析 - 涉及样本企业能繁母猪存栏量月度走势、全国样本商品猪出栏均重周度走势、商品猪存栏结构（分体重）等内容，数据来源均为钢联终端和宁证期货 [9][10][13] 需求情况分析 - 涉及重点屠宰企业开工率、重点屠宰企业冻品库容率等内容，数据来源为钢联终端和宁证期货 [16][17] 成本利润分析 - 涉及外购仔猪利润（周）、自繁自养利润（周）等内容，数据来源为钢联终端和宁证期货 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年（2.24–2.28）全国生猪现货价格延续节后下行态势，周内持续探底后小幅企稳，整体跌幅收窄，截至2月28日全国外三元生猪均价跌至10.8元/公斤，较前一周下跌0.52元/公斤，周跌幅约4.6%，3月2日进一步跌至10.79元/公斤创近期新低后显露出止跌迹象 [1] - LH05合约11000 - 11600元/吨区间震荡，目前生猪合约近弱远强，加速筑底 [2] - 需关注能繁母猪存栏变化、消费复苏进度、政策调控动态等因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周基本面数据周度变化 - 仔猪价格356.19元/头，较上一期下跌0.95元 [4] - 周度出栏均重123.06公斤，较上一期增加0.36公斤 [4] - 外购仔猪养殖利润 - 34元/头，较上一期减少68.8元 [4] - 自繁自养养殖利润 - 97.76元/头，较上一期减少68.51元 [4] - 屠宰开工率26.04%，较上一期下降0.85% [4] 期现货市场回顾 - 展示主力合约基差（元/吨）相关内容 [6] 供应情况分析 - 展示样本企业能繁母猪存栏量月度走势图（综合养殖场，万头） [10] - 展示全国样本商品猪出栏均重周度走势图（公斤） [11] - 展示商品猪存栏结构（分体重，%） [14] 需求情况分析 - 展示重点屠宰企业开工率（81家样本企业，%） [15] - 展示重点屠宰企业冻品库容率（%） [18] 成本利润分析 - 展示外购仔猪利润（周，元/头）和自繁自养利润（周，元/头） [21]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告核心观点 - **养殖板块**：猪价与鸡价在春节后呈现分化态势，生猪价格因节后需求淡季和供给充足而下跌，并触及前期低点，而黄羽肉鸡价格因产业节前主动去库而逆势提升，其供给增长有限，若需求提升价格将走强 [2][4] - **种植板块**：看好种植景气度提升，2025年第四季度粮价景气上行对种植公司业绩有拉动作用，密植品种表现突出并有望在2026年继续拓展市场份额 [2][5] - **宠物板块**：人民币汇率升值影响宠物公司短期出口业务的盈利能力，但看好国内宠物市场的快速增长，国内自主品牌的收入增速和毛利率是关键 [2][6] - **动保板块**：行业竞争激烈，养殖利润低可能给板块带来压力，能够持续推出创新和差异化产品的公司有望表现坚挺 [7] - **大宗商品联动**：需关注中东局势导致的原油价格大幅波动对油脂价格的传导影响，历史数据显示布油与CBOT豆油价格相关性达81% [3] 根据相关目录分别总结 1. 重要行业数据一览 - **板块指数**：农林牧渔板块指数为2,972.6点，周环比上涨4.01%，年同比上涨19.88% [11] - **生猪价格**：生猪价格为10.93元/千克，周环比下跌7.06%，月环比下跌16.31%，年同比下跌17.80% [11] - **养殖盈利**：行业平均自繁自养盈利为-159.65元/头，周环比改善62.38%，但年同比大幅下降470.59% [11] - **禽类价格**：白羽肉毛鸡价格为7.47元/千克，周环比微跌0.13%；商品代鸡苗价格为2.87元/羽，周环比大幅上涨19.58% [11] - **饲料原料**：玉米价格为2,382.16元/吨，年同比上涨5.10%；豆粕价格为3,177.14元/吨，年同比下降8.84% [11] 2. 生猪养殖板块——猪价下跌 - **价格低位**：春节后生猪日度均价已徘徊在2025年10月的前期低价，生猪期货2603合约于2月27日创下历史低点9,920元/吨 [4] - **核心逻辑**：价格低点推动了亏损产能出清的逻辑 [4] 3. 白羽肉鸡 - **价格分化**：毛鸡价格周环比微降，但鸡苗价格周环比显著回升19.58% [11][19] - **存栏结构**：白羽肉鸡在产父母代存栏为2,181.32万套，周环比下降1.11%；后备父母代存栏为1,553.68万套，周环比微增0.26% [11] 4. 黄羽肉鸡 - **价格逆势**：节后黄羽肉鸡价格有所提升，与过去两年节后下跌趋势相反，主要因产业节前主动去库 [4] - **供给有限**：黄羽肉鸡在产父母代存栏为1,286.26万套，年同比下降6.64%，供给增长有限 [11] - **未来展望**：若需求提升，价格将走强，需关注接下来淡季价格的持续性 [4] 5. 饲料板块 - **饲料价格**：猪饲料价格为3.37元/千克，肉鸡饲料价格为3.51元/千克，价格维持低位 [11][32] - **原料价格**：玉米价格周环比上涨0.42%，年同比上涨5.10% [11] 6. 重点覆盖公司盈利预测及估值 - **生猪养殖推荐**：牧原股份（2026E PE 9.75）、温氏股份（2026E PE 12.39） [7][40] - **后周期推荐**：科前生物（2026E PE 13.85）、海大集团（2026E PE 15.35） [7][40] - **禽产业链推荐**：圣农发展（2026E PE 15.95）、益生股份（2026E PE 17.96） [7][40] - **宠物板块推荐**：乖宝宠物（2026E PE 27.53）、中宠股份（2026E PE 24.11） [7][40] - **农产品产业链推荐**：晨光生物（2026E PE 14.94）、诺普信（2026E PE 9.49）、国投丰乐（2026E PE 24.21） [7][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 现货方面需求短时减少、供给相对宽松，震荡偏弱为主；期货方面生猪供应有望小幅增加，二育压栏同比偏高施压，市场疫情影响微弱，节后进入消费淡季，03/05合约震荡偏弱为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 28日生猪主力2603合约小幅高开后冲高回落震荡走跌，尾盘收阴，最高11340元/吨，最低11230元/吨，收盘报11270元/吨，较昨日跌0.88%，指数总持仓减少1742手至340530手；28日全国外三元均价12.67元/公斤，较昨日跌0.14元/公斤 [6] - 供给端中旬前二次育肥补栏积极性阶段性提高，目前二育栏舍利用率同比偏高，节前有待出栏；1月样本养殖企业计划出栏量环比下滑3.1%，下旬出栏积极性提升、节奏加快，未来两周出栏量将较大释放；需求端现货价格反弹至高位且春节临近，二次育肥观望为主，终端居民消费需求一般，学校放假在即团餐等消费或减少，白条走货差，短期屠宰企业订单减少，开工率和屠宰量小幅减少，最后一波需求高峰在2月上旬春节备货期间；1月28日样本屠宰企业屠宰量18.84万头，较昨日增加0.03万头，周环比增加1万头，月环比减1.4万头 [7] 行业要闻 - 截止01月23日，自繁自养预期成本12.15元/kg，周环比持平，外采仔猪育肥成本受饲料价格及仔猪价格双重影响，对应育肥至125kg后出栏预期成本在12.63元/kg，周环比增加0.4元/kg [8][10] 数据概览 - 截止01月23日，自繁自养生猪头均利润73元/头，周环比增加47.7元/头；外购仔猪养殖头均利润 -38.7元/头，周环比减少61.8元/头 [13] - 截止1月22日当周，生猪出栏均重128.89kg，较上周增加0.04kg，周环比增幅0.03%，较上月下降0.81kg，月环比降幅0.62%，较去年同期增加7.38kg，年同比增幅6.07% [13] - 1月22日当周175公斤肥猪与标猪价差0.64元/斤，周环比增加0.16元/斤；本周采购110kg育肥至140kg成本为12.41元/kg，较上周上调0.07元/kg；采购125kg育肥至150kg成本为12.92元/kg，较上周上调0.08元/kg [13] - 2025年生猪出栏71973万头，同比增加1716万头，增长2.4%；一到四季度全国生猪出栏分别为19476万头、17143万头、16373万头、18981万头，同比分别增长0.1%、1.2%、4.7%、4.1%；猪肉产量5938万吨，同比增加232万吨，增长4.1%，产量创历史新高；一到四季度猪肉产量分别为1602万吨、1418万吨、1348万吨、1570万吨，同比分别增长1.2%、1.4%、7.1%、5.2% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供应压力大，期价反弹承压，短期关注养殖主体出栏节奏与需求情况，中长期一季度供应增长，春节前后价格承压，下半年或改善但高度谨慎，建议短期反弹滚动空，远月产能去化但未有效去化前产业逢高套保 [5][54] - 鸡蛋供应压力仍存，盘面反弹承压，短期蛋价季节性上涨但涨幅受限，中长期供应压力仍在，建议等待现货涨势不及预期，逢高套保节后03合约 [6][78] - 玉米短期供需平衡，盘面高位震荡，中长期25/26年度供需格局同比偏松，施压上方空间，建议短期谨慎追高，持粮主体反弹逢高套保，中长期限制涨幅 [7][104] 根据相关目录分别进行总结 饲料养殖观点汇总 生猪 - 期现端：截至1月16日，全国现货价12.69元/公斤，河南猪价13.08元/公斤，生猪2503收至11980元/吨，03合约基差1100元/吨，周度猪价小涨，期货主力03走强，基差小跌，周末现货偏强 [5][54] - 供应端：9月能繁母猪存栏小降，10月产能去化加速但仍超正常保有量，自繁自养利润转正，预计后续产能缓慢去化，上半年供应高位，8月后减少，一季度供应压力大；1月规模企业出栏计划环比降，周内猪价强，散户大猪出栏意愿增，二育零星入场，出栏均重增加 [5][54] - 需求端：周度屠宰开工率和屠宰量下滑，白条价涨抑制消费，屠企提升鲜销比率，积极消化冻品库存，冻品库容率减少；春节备货期未开启，需求增长乏力，冻品库存高，未来出库或压制供应 [5][54] - 成本端：周度仔猪、二元能繁母猪价格上涨，自繁自养盈利、外购仔猪养殖亏损收窄，自繁自养5个月出栏肥猪成本小幅提升；猪粮比达二级预警，关注国家政策 [5][54] - 周度小结：今年春节晚，备货下旬开启，高价抑制消费，屠宰量增长乏力，1月规模企业出栏计划减少但年后价格预期差，供应或前置，中下旬集团企业或恢复出栏，供需或转松，猪价有下跌风险；中长期，一季度供应增长，出栏体重高，年前出栏压力大，冻品出库，春节前后价格承压，下半年价格或改善但高度谨慎 [5][54] - 策略建议：短期现货和宏观资金推升盘面，但供应压力大，淡季合约12000以上套保压力增强，反弹承压，关注技术缺口回补，等待反弹滚动空机会；远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产能未有效去化前，产业可在利润之上逢高套保，滚动操作 [5][54] 鸡蛋 - 期现端：截至1月16日，鸡蛋主产区均价3.6元/斤，主销区均价3.59元/斤，主力2603收于3072元/500千克，主力合约基差258元/500千克，周度蛋价偏强，盘面主力03先跌后涨，贴水现货，基差处于历史同期最低水平 [6][78] - 供应端：1月新开产蛋鸡对应2025年8月补栏，环同比下滑，开产量平均，存栏高点已现且缓慢下滑，但存栏基数大，叠加冷库蛋等补充供应，供应压力仍大；中长期，25年9 - 12月补栏量同比大幅下滑，对应26年2 - 5月新开产压力不大，若春节行情不及预期，春节前后老鸡出栏或增多，缓解二季度供应压力，但产能出清需时间 [6][78] - 需求端：春节临近，内销需求启动，需求改善；替代品方面，猪肉价格承压，蔬菜价格走强，鸡蛋性价比高，替代需求好；截至1月16日，鸡蛋发货量、样本销区销量增加，生产、流通环节库存下降，生产环节库存压力不大，流通环节库存偏高水平 [6][78] - 周度小结：短期蛋价季节性上涨，但供应充足限制涨幅；中长期供应压力仍存，关注淘汰及外生变量影响 [6][78] - 策略建议：目前盘面基差偏低，估值偏高，等待现货涨势不及预期，逢高套保节后03合约 [6][78] 玉米 - 期现端：截至1月16日，辽宁锦州港玉米平仓价2350元/吨，玉米主力2603合约收于2281元/吨，主力基差69元/吨，周度全国玉米价格偏强，主力03合约高位震荡，贴水现货，基差处于历史同期偏高水平 [7][104] - 供应端：全国基层售粮53%，同比进度偏快，春节前基层有售粮需求，但持粮主体惜售，市场供应平均，华北售粮进度同比偏慢，深加工厂前到车不多，短期供应压力不大；11月玉米进口56万吨，环比增56%，同比增86.7%，国际谷物进口维持低位但同比增加；北、南港库存环比下降 [7][104] - 需求端：生猪产能缓慢去化，禽类存栏高位下滑，当前存栏支撑饲料需求刚性，但玉米价格反弹，玉麦价差缩窄，小麦饲用性价比或再现，挤占玉米饲用需求；深加工方面，原粮价格反弹，加工利润转亏，开机率低，产成品库存高，限制需求增量 [7][104] - 周度小结：短期产区购销转旺，供需相对平衡，价格维持高位；中长期，25/26年度玉米种植成本下移，预计丰产，但旧作结转库存低，进口同比预增但仍低，成本支撑增强，需求稳中偏弱，限制上方空间 [7][104] - 策略建议：短期现货购销平衡，盘面谨慎追高，持粮主体可等待反弹逢高套保；中长期，25/26年度玉米供需格局同比偏松，限制涨幅 [7][104] 品种产业数据分析 生猪 - 周度行情回顾：期货价格生猪2503收至11980元/吨，较上周涨210元/吨；基差03合约基差1100元/吨，较上周跌60元/吨；现货价格截至1月16日，全国现货价12.69元/公斤，河南猪价13.08元/公斤，较上周上涨 [13][59] - 基本面数据回顾：出栏均重、肥标价差、仔猪价格、二元能繁母猪价格等上涨，周度日均屠宰开工率、屠宰量、冻品库容率等下降 [10] - 重点数据跟踪：能繁母猪存栏下降，9月亏损和政策压力使产能去化加速，10月官方母猪存栏量环比降1.12%，同比降2.04%；生产性能提升，母猪生产性能为近四年最高水平，根据仔猪数据，2026年一季度生猪供应处于同期高位 [17] 鸡蛋 - 周度行情回顾：现货价格截至1月16日，鸡蛋主产区均价3.6元/斤，主销区均价3.59元/斤；期货价格主力2603收于3072元/500千克；基差主力基差258元/500千克，较上周五走强338元/500千克 [59] - 基本面数据回顾：鸡蛋主产区、主销区均价，蛋鸡苗、淘汰鸡价格等上涨，淘汰鸡出栏量下降 [60] - 重点数据跟踪：未提及新内容 玉米 - 周度行情回顾：现货价格截至1月16日，辽宁锦州港玉米平仓价2350元/吨；期货价格主力2603合约收于2281元/吨；基差主力基差69元/吨，较上周五走强2元/吨 [84] - 基本面数据回顾：港口平仓价、成交价上涨，售粮进度东北、华北地区均有提升，深加工企业开工率、玉米消耗量下降，库存方面北港、南港玉米库存下降等 [85] - 重点数据跟踪：未提及新内容