报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持相对稳定，基本面矛盾暂不突出，市场情绪易受宏观因素扰动，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近日煤焦期价震荡偏弱运行，中美关税冲突风险上升，虽对煤焦出口无明显直接影响，但扰动市场情绪，增加价格下行风险概率 [2] - 焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [2] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序，未出现阻滞现象 [2] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 240 万吨以上，支撑原料需求 [2] 炼焦煤市场情况 - 炼焦煤市场总体较为稳定，存在个别矿点价格高位回调 [3] - 当前煤矿端库存压力并不明显，支撑价格相对坚挺 [3] - 进口煤量逐月回升，9 月煤炭进口约 4600 万吨，刷新年内单月进口量最高值，1 - 9 月累计进口 3.46 亿吨，同比下降 11.7%，降幅持续收窄，炼焦煤进口量同步逐月回升 [3] - 传闻国庆后蒙煤通关要通过自动化装卸提高运力，从之前 1500 上限调整到 2000 的日通关量，国庆后试运行一个月，具体有待持续跟踪 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 成材 - 宏观扰动增强，钢价短期承压，低位运行，短期存下行压力，关注卷螺差缩小，后期关注宏观政策和下游需求情况 [9] 铁矿石 - 供需矛盾偏弱，价格高位震荡，上方有现实端压力，下方有宏观面支撑，价格区间震荡运行，连铁主力合约780 - 805元/吨区间，对应外盘约104 - 107美金/吨，后期关注需求回升力度、美联储降息预期、供给回升速度 [10] 煤焦 - 短期供需高位趋稳，库存压力不大，基本面矛盾不突出，盘面宽幅震荡运行，关注煤焦钢复产进程、进口煤通关变化等 [11] 铁合金 - 供给偏宽松，价格承压运行，预计合金价格承压偏弱，关注新一轮钢招定价及宏观政策变化 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 - 螺纹钢期货主力合约RB2601收盘3103元/吨，涨31元，涨幅1.01%，现货HRB400E: Φ20上海价格3230元/吨，持平 [7] - 热轧卷板期货主力合约HC2601收盘3285元/吨，涨32元，涨幅0.98%，现货Q235B: 5.75*1500*C上海市场价3340元/吨，涨10元，涨幅0.30% [7] - 铁矿石期货主力合约12601收盘795元/吨，涨14.5元，涨幅1.86%，现货日照港PB粉790元/吨，涨12元，涨幅1.54% [7] - 焦炭期货主力合约J2601收盘1666.5元/吨，涨43.5元，涨幅2.68%，现货日照港准一级焦出库价1440元/吨，跌20元，跌幅1.37% [7] - 焦煤期货主力合约JM2601收盘1161元/吨，涨35元，涨幅3.11%，现货介休中硫主焦煤出厂价1280元/吨，持平 [7] - 硅锰期货主力合约SM2601收盘5760元/吨，涨2元，涨幅0.03%，现货FeMn65Si17内蒙古市场价5670元/吨，跌10元，跌幅0.18% [7] - 硅铁期货主力合约SF2511收盘5486元/吨，跌124元，跌幅2.21%，现货自然块:72%FeSi内蒙古市场价5200元/吨，跌50元，跌幅0.95% [7] - 废钢Mysteel废钢价格指数综合绝对价格指数2440.87元/吨，跌0.7元，跌幅0.03% [7] 本周黑色行情预判 成材 - 上周247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.55%，环比降0.10个百分点；钢厂盈利率56.28%，环比降0.43个百分点；日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨 [9] - 美中关税战再起，外围市场波动影响国内商品，螺纹钢和热卷走势或分化，螺纹或强于热卷 [9] 铁矿石 - 中美博弈持续，“TACO交易”卷土重来，美国提高100%关税可能性低，后期双方或围绕港口服务费与稀土出口管制沟通，摩擦或缓解 [10] - 供应上，外矿发运环比小幅回落，到港量创新高，供给端支撑减弱；需求上，国内需求环比回落但仍处高位，高铁水支撑价格 [10] 煤焦 - 节后煤焦期价宽幅震荡，短期走势偏弱，中美关税冲突扰动市场情绪，增加价格下行风险 [11] - 煤矿生产节奏稳定，进口蒙煤通关上限或上调；焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复，产能利用率75%左右，出货有序；需求端钢厂开工高位，支撑原料需求；焦煤总库存下降，考验高需求持续性 [11] 铁合金 - 海外美联储10月降息概率大，国内节后黑色金属盘面震荡偏强，硅锰及硅铁期价走势弱于盘面 [12] - 供应端，硅锰部分地区产量及开工率下降，新增产能预计下旬投产；硅铁产量预计增加 [12] - 需求端，五大钢种硅锰周度需求量环比降0.34%，硅铁周度需求量持平，十月关注钢厂需求变化 [12] - 库存端，硅锰及硅铁库存增加，节后厂家复产或使库存压力凸显 [12] - 成本端，硅锰锰矿价格或有向上驱动，硅铁兰炭价格暂稳 [12] 品种数据 成材 - 螺纹钢产量上周203.40万吨，环比降3.62万吨，同比降32.86万吨；表观需求量153.18万吨，环比降87.89万吨，同比降95.32万吨 [14] - 长流程周产量180.11万吨，环比降1.10万吨，同比降27.43万吨；短流程周产量23.29万吨，环比降2.52万吨，同比降5.43万吨 [19] - 社会库存467.30万吨，环比增23.96万吨，同比增164.92万吨；钢厂库存192.34万吨，环比增33.43万吨，同比增53.87万吨；总库存659.64万吨，环比增57.39万吨，同比增218.79万吨；总库存变化量累库57.39万吨，环比增91.44万吨，同比增69.63万吨 [22] - 长流程周度库存162.31万吨，环比增28.61万吨，同比增43.68万吨；短流程周度库存30.03万吨，环比增4.82万吨，同比增10.19万吨 [23] - 热轧产量上周323.29万吨，环比降1.40万吨，同比增15.10万吨；表观需求量295.01万吨，环比降29.60万吨，同比降20.95万吨 [25] - 社会库存329.30万吨，环比增29.92万吨，同比增31.17万吨；钢厂库存83.60吨，环比增2.40吨，同比降1.57吨；总库存412.90万吨，环比增32.32万吨，同比增29.60万吨 [30] - 螺纹钢上海基差1月上周五147元/吨，环比增24元，同比降85元；5月91元/吨，环比增26元，同比降103元；10月231元/吨，环比增15元，同比降95元 [33] - 螺纹钢北京基差1月上周五167元/吨，环比增54元，同比降261元；5月111元/吨，环比增56元，同比降293元；10月251元/吨，环比增45元，同比降285元 [37] - 热轧上海基差1月上周五65元/吨，环比增23元，同比增73元；5月58元/吨，环比增24元，同比增104元；10月 - 56元/吨，环比降36元，同比降87元 [40] 铁矿石 - 进口矿港口库存本周14024.5万吨，环比增24.22万吨，同比降1081.43万吨；澳洲矿库存5780.43万吨，环比降135.76万吨，同比降1040.35万吨；巴西矿库存5536.53万吨，环比增182.01万吨，同比增70.3万吨；贸易矿库存9144.92万吨，环比增83.08万吨，同比降555.98万吨；日均疏港量327.00万吨/日，环比降9.40万吨，同比增2.00万吨 [42] - 港口粗粉库存10985.4万吨，环比增173.98万吨，同比降425.14万吨；块矿库存1730.3万吨，环比增58.54万吨，同比降268.72万吨；球团库存259.09吨，环比降32.15吨，同比降284.98吨；精粉库存1049.71万吨，环比降33.35万吨，同比降102.57万吨；在港船舶数量101条，环比增5条，同比降23条 [49] - 247家钢企库存9046.19万吨，环比降990.6万吨，同比增361.46万吨；库销比30.24，环比降3.35，同比降0.46；日耗299.14万吨/日，环比增0.34万吨，同比增16.25万吨；铁水日产241.54万吨/日，环比降0.27万吨，同比增8.46万吨 [53] - 247家钢企高炉开工率84.27%，环比降0.02个百分点，同比增3.48个百分点；炼铁利用率90.55%，环比降0.10个百分点，同比增3.04个百分点；盈利率56.28%，环比降0.43个百分点，同比降15.15个百分点 [57] - 全球总发运3279.0万吨，环比降196.4万吨，同比降99.0万吨；澳巴发全球2727.4万吨，环比降39.6万吨，同比降31.5万吨；非主流发运551.6万吨，环比降156.8万吨，同比降67.5万吨；澳洲发全球1902.3万吨，环比降45.4万吨，同比降10.8万吨；巴西发全球825.1万吨，环比增5.8万吨，同比降20.7万吨 [60] - RT发全球713.2万吨，环比增18.6万吨，同比降0.40万吨；BHP发全球513.3万吨，环比降80.2万吨，同比降16.5万吨；FMG发全球417.4万吨，环比降6.4万吨，同比降43.2万吨；Vale发全球599.8万吨，环比增93.3万吨，同比降73.0万吨 [64] - 澳洲发中国1592.2万吨，环比降102.5万吨，同比增1.30万吨；澳洲发往中国比例87.64%，环比增3.79个百分点，同比降0.41个百分点；RT发中国586.1万吨，环比降26.7万吨，同比增30.8万吨；BHP发中国441.1万吨，环比降46.9万吨，同比降38.1万吨；FMG发中国365.2万吨，环比降40.7万吨，同比增58.3万吨 [69] 煤焦 - 焦炭总库存909.69吨，环比降10.1吨，同比增95.43吨；独立焦企63.8万吨，环比增1.5万吨，同比降5.8万吨；247家钢厂650.8万吨，环比降12.8万吨，同比增90.3万吨；库存可用天数11.4天，环比降0.2天，同比增0.4天；4港口195.09万吨，环比增1.0万吨，同比增10.93万吨 [76] - 焦煤总库存2511.29万吨，环比降103.8万吨，同比降227.16万吨；独立焦企959.1万吨，环比降78.6万吨，同比增23.9万吨；库存可用天数10.9天，环比降0.9天，同比增0.3天；247家钢厂781.1吨，环比降7.0吨，同比增46.5吨；库存可用天数12.7天，环比降0.1天，同比增1.1天 [84] - 5港口294.99万吨，环比持平，同比降112.57万吨；314家洗煤厂280.2万吨，环比降22.6万吨，同比降125.79万吨；523家炼焦煤矿195.9万吨，环比增4.4万吨，同比降59.2万吨 [85] - 独立焦企平均吨焦盈利 - 36元，环比降2元，同比降55元；产能利用率75.2%，环比增0.1%，同比增1.7%；日均焦炭产量66.1万吨，环比持平，同比降0.4万吨 [92] - 523家炼焦煤矿日均精煤产量75.2万吨，环比降2.2万吨，同比降1.4万吨；247家钢厂高炉日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨，同比增8.46万吨 [93] - 焦炭1月/焦煤1月10月10日为1.44，环比9月30日降0.1，同比降0.1；焦炭5月/焦煤5月10月10日为1.44，环比9月30日降0.02，同比增0.01；焦炭9月/焦煤9月10月10日为1.41，环比9月30日降0.02，同比降0.02 [96] - 焦炭基差1月10月10日为 - 118元/吨，环比9月30日降65元，同比增32元；5月 - 271元/吨，环比9月30日降74元，同比降91元；9月 - 348元/吨，环比9月30日降68元，同比降148元 [99] - 焦煤基差1月10月10日为4元/吨，环比9月30日降35元，同比增35元；5月 - 95元/吨，环比9月30日降47元，同比降12元；9月 - 182元/吨，环比9月30日降47元，同比降87元 [102] - 焦炭价差1月 - 5月10月10日为 - 152.5，环比9月30日降9.0，同比降123.0；5月 - 9月10月10日为 - 77.5，环比9月30日增6.5，同比降72.5 [103] - 焦煤价差1月 - 5月10月10日为 - 98.0，环比9月30日降12.0，同比降61.0；5月 - 9月10月10日为 - 87.0，环比9月30日持平，同比降75.5 [105] 铁合金 - 锰矿天津港半碳酸锰块Mn36%南非产价格33.8元/干吨度，环比持平，同比增1.3元；硅锰现货（内蒙6517）5680元/吨，环比持平，同比降470元；硅铁现货（内蒙72）5200元/吨，环比降50元，同比降1200元 [108] - 港口锰矿库存9月26日当周447.8万吨，周环比增20.6万吨，同比降130.4万吨；天津港376.1万吨，周环比增13.5万吨，同比降129万吨；钦州港71.2万吨，周环比增7.1万吨，同比增13.1万吨 [112] - 硅锰产量（全国187家独立企业样本）上周204225吨，周环比降2205吨，同比增31115吨；日均产量29175吨，周环比降315吨，同比增44

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端保持相对高位，需求旺季叠加下游仍存补库空间，基本面矛盾并不突出，需关注近期宏观因素扰动 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 节后煤焦期价震荡反弹，周五夜盘再度走弱 [3] 宏观因素 - 近期中美关税冲突风险上升，虽对煤焦出口无明显直接影响，但扰动市场情绪，增加价格下行风险概率 [3] 焦炭基本面 - 焦炭首轮上涨落地后，焦企利润有所修复，多数焦企保持正常生产节奏，产能利用率维持 75%左右 [3] - 假期主产地市场运力稍有影响，物流运输相对缓慢，但焦炭出货有序，未出现阻滞现象 [3] - 钢厂开工保持相对高位，日均铁水产量维持 240 万吨以上，支撑原料需求 [3] 炼焦煤市场 - 炼焦煤市场总体稳定，个别矿点价格高位回调，煤矿端库存压力不明显，支撑价格相对坚挺 [4] - 蒙煤坑口四季度长协价格由 53.54 - 54.35 美金上涨至 57.3 - 58.15 美金，涨幅约 7%，折仓单价约 770 - 800 元/吨 [4] - 传闻国庆后蒙煤通关通过自动化装卸提高运力，从 1500 上限调整到 2000 的日通关量，国庆后试运行一个月，有待持续跟踪 [4] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况 [4]