报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 煤焦供需两端减产预期落地，短期将逐步复产，复产进程有待观察；市场情绪整体处于降温过程中，价格承压运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货价格 - 昨日煤焦期货价格整体先抑后仰，夜盘小幅上涨；09合约进入交割月，在买交割意愿不强影响下，期货价格由升水向平水甚至贴水回归，带动其他合约价格走弱 [2] 现货价格 - 部分煤矿点高价资源成交乏力，价格稳中有降；河北地区钢厂开始对焦炭进行提降，湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦炭下调55元/吨，计划2025年9月8日零点执行 [2] 煤矿端 - 本周受阅兵影响山西多地煤矿集中停产检修，检修时间多在2 - 3天左右；煤矿区域性、规模性停产叠加部分区域取消煤矿夜班生产，导致产量大幅下滑；9月4日复产煤矿居多，预计下周主产地炼焦煤产量将会快速回升 [2] 需求方面 - 本周钢厂减产预期落地，247家钢厂高炉日均铁水产量228.84万吨，环比下降11.29万吨，同比增加6.23万吨，整体铁水减产力度以唐山市场较为明显；多数钢厂已于9月4日陆续复产，个别钢厂延后复产，短期铁水产量趋于回升，但后期原料需求面临考验 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 近期煤焦价格触底反弹 主要因前期价格跌幅大 空头止盈 估值修复叠加外贸形势好转等因素推动 但基本面暂无明显改善 价格反弹承压 现货端 产地焦炭价格第3轮调降后暂稳运行 5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 后期仍存降价预期 焦煤现货弱稳运行 无反弹表现 近期煤价反弹 市场有供应收缩消息 国内煤矿生产小幅下滑 未大面积停减产 无法改变上游累库现状 本周煤矿端精煤库存486万吨 环比增加5.3万吨 增幅放缓 库存仍处高位 煤焦需求小幅回落 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比减少0.11万吨 同比增加6.05万吨 钢厂盈利率收窄 开工下滑 对冲煤矿减产 煤价反弹驱动不足 [1] 观点 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格反弹缺乏动力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑 但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 反弹需谨慎对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格走势 - 近期煤焦价格整体触底反弹 主要因前期价格跌幅大 空头止盈 估值修复叠加外贸形势好转等因素推动 但基本面暂无明显改善 价格反弹承压 [2] - 现货端港口焦炭出库报价小幅回升 产地价格第3轮调降后暂稳运行 5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 焦煤价格保持弱稳运行 尚未反弹 [2] 供应情况 - 国内煤矿生产延续小幅下滑趋势 但未大面积停减产 无法改变上游累库现状 [2] - 523座炼焦煤样本矿山原煤日产189.9万吨 环比减少1.8万吨 同比下降7.8万吨 [2] - 煤矿端原煤库存670.8万吨 环比增加29.7万吨 同比增加335.7万吨 精煤库存480.7万吨 环比增加7.7万吨 同比增加204万吨 [2] 需求情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势 下降速度偏缓 [2] - 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨 环比上周减少0.11万吨 同比去年增加6.05万吨 [2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄 引导开工下滑 对冲了煤矿近期减产行为 基本面给煤价反弹驱动不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖对煤价有一定支撑，但煤焦供需均高位小幅下滑且库存压力大，反弹需谨慎对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货与现货价格表现 - 昨日煤焦期货价格反弹乏力，夜盘再度走弱 [3] - 上周钢厂对焦炭价格第3轮调降正式落地，本轮降幅70 - 75元/吨，5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 [3] - 焦煤价格保持弱稳运行 [3] 煤炭进口情况 - 5月我国进口煤炭3604万吨，环比降4.7%，同比降17.7%，1 - 5月累计进口18872.2万吨，同比降7.9% [3] - 5月甘其毛都口岸蒙古煤炭总计通关293.8万吨，同比降16.5% [3] 国内煤矿生产与库存 - 国内煤矿生产延续小幅下滑趋势，未大面积停减产 [3] - 523座炼焦煤样本矿山原煤日产189.9万吨，环比减1.8万吨，同比降7.8万吨 [3] - 煤矿端原煤库存增至670.8万吨，环比增29.7万吨，同比增335.7万吨 [3] - 精煤库存480.7万吨，环比增7.7万吨，同比增204万吨 [3] 煤焦需求与钢厂情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势，下降速度偏缓 [3] - 上周钢厂日均铁水产量降至241.8万吨，环比上周减0.11万吨，同比去年增6.05万吨 [3] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，对冲煤矿近期减产行为，煤价反弹驱动不足 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，短期暂维持反弹偏空思路对待[3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日煤焦期货市场低位反弹，焦煤主力合约涨幅近 7%，空头止盈叠加蒙煤进口资源税及国内矿产资源法等信息发酵，助力煤价走出反弹趋势[2] 价格调整 - 河北地区部分钢厂开始对焦炭价格进行第 3 轮调降，计划 6 日执行[2] 基本面情况 - 煤矿生产延续小幅下滑趋势，本周 523 座炼焦煤样本矿山原煤日产 189.9 万吨，环比减少 1.8 万吨，同比下降 7.8 万吨，山西河津、离石、清徐煤矿因安全原因停产，预计 15 天左右[2] - 煤矿端库存压力尚未减轻，煤矿端原煤库存增至 670.8 万吨，环比增加 29.7 万吨，同比增加 335.7 万吨；精煤库存 480.7 万吨，环比增加 7.7 万吨，同比增加 204 万吨[2] 需求情况 - 煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至 241.91 万吨，环比下降 1.7 万吨，同比增加 6.08 万吨[2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价反弹仍显乏力[2] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税扰动不确定性仍存，黑色金属价格承压，煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力较大，短期暂维持反弹偏空思路对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 昨日煤焦期货市场延续震荡偏弱走势，盘中创新低后小幅反弹，夜盘价格进一步反弹，预计反弹空间有限 [3] 现货市场表现 - 焦价第2轮调降落地后弱稳运行，焦煤现货价格承压下行，蒙5精煤口岸自提报价降至918元/吨 [3] 基本面情况 - 上周523座炼焦煤样本矿山原煤日产191.8万吨，环比减少1.8万吨，产量连续两周下滑，山西减产煤矿增加，产量受抑制，但煤矿端库存压力未减轻，上周煤矿端原煤库存增至641.1万吨，同比增加305.1万吨，精煤库存473万吨，同比增加198.7万吨 [3] 需求情况 - 上周煤焦需求延续小幅回落走势，钢厂日均铁水产量降至241.91万吨，环比下降1.7万吨，同比增加6.08万吨，钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，煤价依然偏弱 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 近期煤焦期货价格不断刷新低点，现货端上周钢厂完成对焦价的首轮提降，且存在继续提降预期，市场整体处于弱势运行趋势，体现出煤焦基本面仍比较差 [3] - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库；本周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地存在减产动作，但大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复；蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [3] - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在6月份；目前钢厂整体盈利率近60%，生产积极性相对较好，本周日均铁水产量小幅下降至243.6万吨；即便目前高铁水拉动原料需求，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [3] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场现状 - 近期煤焦期货价格不断刷新低点，现货端上周钢厂完成对焦价的首轮提降，市场整体处于弱势运行趋势，煤焦基本面较差 [3] 供应情况 - 煤矿、洗煤厂等上游焦煤库存依然偏高，近期连续多周累库 [3] - 本周因山西长治、安徽两地主流大矿检修导致产量下降，叠加柳林等地近期安全形势加严，山西主产地减产较为明显，大矿检修结束后，原煤产量预计将有所恢复 [3] - 蒙煤五一期间暂停通关，恢复后通关再次回升到相对较高的水平，口岸库存也再次出现累库现象，焦煤整体供应仍较为充足 [3] 需求情况 - 需求端整体表现良好，目前处在高位水平，后期存在减产预期，预计在6月份 [4] - 目前钢厂整体盈利情况尚可，生产积极性较好，日均铁水在244万吨上下波动，但即便高铁水，煤焦价格依然没有摆脱跌势，表明当前煤焦供应过剩的问题较为突出 [4] 后期关注 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观扰动减弱，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [4] 根据相关目录分别进行总结 煤焦市场表现 - 昨日，焦煤焦炭期价延续震荡偏弱走势，价格连创新低，夜盘迎小幅反弹；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [3] 焦企情况 - 焦炭首轮提降落地后，多数地区焦企利润再次回到盈亏边缘，大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [3] 下游钢厂情况 - 上周钢厂铁水日均产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量呈现见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂对焦炭等原料采购偏向谨慎，以按需采购为主 [3] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平。市场反馈当前部分蒙煤进口后基本堆积在库，介于下游需求没有增量预期，蒙煤通关恢复再次对市场带来供应压力 [3]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 关税形势缓和，市场情绪回暖，但煤焦整体供需面表现仍弱，焦煤供应持续增加、铁水产量存在见顶回调趋势，价格暂维持反弹偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 近期，焦煤焦炭期价保持震荡偏弱走势运行，价格连创新低；焦炭现货价格首轮提降落地，仍存提降预期 [2] 基本面情况 - 目前区域内大多焦企保持之前限产状态，生产节奏正常，部分焦企有小幅提产，近期出货情况相比之前有所好转，大多焦化厂内焦炭库存保持低位运行 [2] 下游情况 - 上周钢厂铁水产量 244.77 万吨，周环比降 0.87 万吨，近期铁水产量有见顶回调趋势，部分钢厂有减产检修计划，且受相关政策影响，钢厂采购偏向谨慎，按需采购为主 [2] 蒙煤进口情况 - 在口岸库存压力不断缓解后，近期蒙煤进口快速恢复到去年同期水平；市场反馈当前蒙煤部分进口后成了堆积在库的“死货”，介于下游需求没有好转预期，近期蒙煤通关恢复对市场有明显压力 [3] 后期关注因素 - 关注钢厂高炉开工变化、进口煤通关情况 [3]