市场表现概览 - 截至2025年12月8日，主要股指年内表现强劲：MSCI中国指数上涨30.7%，恒生指数上涨28.4%，日经225指数上涨26.8%，韩国综合指数涨幅高达73.2%[2] - 大宗商品表现分化：黄金年内上涨59.7%至每盎司4,191美元，铜价上涨32.5%至每吨11,621美元，而布伦特原油年内下跌12.4%至每桶62美元[3] 宏观经济与政策 - 12月政治局会议为2026年经济工作定调，强调实施“更加积极有为”的宏观政策，包括更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并将“扩大内需”置于首要任务[6][7][9] - 中国11月出口同比增长5.9%，较10月的下降1.1%大幅反弹，但10-11月合计增速为2.4%，较三季度6.5%的增速显示增长动能减弱[10][14] - 11月进口同比仅增长1.9%，显示国内需求依然不足[12][14] - 分区域看，11月出口回升主要由非美需求拉动：对欧盟和日本出口改善，但对美国出口恶化；对东盟、墨西哥出口弱于对非洲及南美（除墨西哥）的出口[11][14] - 最新宏观数据显示：中国11月CPI同比增速为0.2%，低于预期的0.7%；PPI同比下降2.1%；1-11月房地产开发投资同比下降14.7%[4] 行业与公司洞察 - 中银国际专家对2026年量贩零食行业持谨慎乐观态度，认为国内终端需求仍在稳健扩张，低线城市及乡镇仍是蓝海市场，同店销售自2025年第三季度起呈现企稳迹象[15][16][18] - 尽管闭店率上升，但专家认为对于鸣鸣很忙和万辰集团等市场领导者而言情况仍可控，这些公司凭借其坚固的护城河有望进一步巩固市场份额[17][18] - 中银国际近期安排了一系列行业专家电话会议，涵盖储能、化工、汽车出海（奇瑞、长城）、电解铝、磷化工、百度昆仑芯及铜矿等行业主题[5]

金融开放与改革的关系 - “十五五”规划建议将“扩大高水平开放”内容大幅前置，凸显以开放促改革促发展的决心[1] - 推进人民币国际化和提升资本项目开放水平是金融高水平开放的重要目标[1][2] - 开放水平越高对改革的促进作用越大，同时对改革的要求也越高[1] - 金融开放具有市场超调和多重均衡的资产属性，对配套改革的要求高于贸易开放[2] - 历史上新兴市场金融开放后爆发危机的主要原因是国内配套改革未及时跟进，如亚洲金融危机源于汇率机制僵化、宏观经济失衡等问题[2] 人民币国际化的战略机遇与挑战 - 美国现行经济贸易政策正在动摇美元本位体系，为非美货币扩大国际使用提供机遇[3] - 外部环境不利影响增多仍是“十五五”时期最大挑战，考验经济发展韧性和宏观治理效能[3] - 统筹推进人民币国际化需要与深层次改革协调配套，以更好统筹发展和安全[1][3] 高水平开放所需的配套改革 - 做强国内循环体系：坚持扩大内需战略基点，促进消费和投资良性互动，增强国内大循环内生动力[5][6] - 增强科技创新能力：统筹教育、科技、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力[7] - 健全产权保护制度：完善产权保护和知识产权制度，强化产权执法司法保护，依法保障各类产权[8] - 提升宏观治理效能：加强财政货币政策协同，完善货币政策体系和宏观审慎管理，保持汇率弹性[9][10][11] - 完善现代公司治理：完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，培育具有全球眼光的企业家[12] - 夯实资本市场功能：提高资本市场制度包容性，健全投融资功能，推动资本市场高质量发展[13] 改革与开放的协同推进 - 金融开放与改革不能背离太远，要坚持开放服务于国内经济发展[14] - 需要坚持改革与开放“双轮驱动”，动态评估改革进展并调整开放节奏[14] - 若重大改革任务落地生效，推进人民币国际化和资本项目开放将水到渠成[14]