央行逆回购操作分析 - 央行在资金面及债市平稳运行背景下打破惯例公告大规模逆回购操作 [1] - 操作原因与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关 [1] - 操作目的为保持银行体系流动性充裕并控制资金面波动 [1] 政策工具运用 - 央行5月7日推出一揽子金融政策措施后重点激励银行加大实体经济信贷投放 [1] - 加大中期流动性投放释放数量型政策工具持续加力的信号 [1] - 后续可能综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期工具 [1] 政策效果预期 - 推动宽信用进程并强化逆周期调节 [1] - 维持银行体系流动性充裕状态有助于增加信贷可获得性 [1] - 降低实体经济融资成本的重要措施 [1]

央行逆回购操作 - 中国人民银行将于6月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作 [1] - 央行打破惯例在月初预告大规模逆回购操作 而非月末公告 [1] - 6月将有5000亿3个月期和7000亿6个月期逆回购到期 6月6日操作包含5000亿3个月期加量 [1] 操作背景与目的 - 当前银行同业存单到期规模持续处于高峰期 需要保持银行体系流动性充裕 [2] - 操作有助于控制资金面波动 稳定市场预期 [2] - 配合5月7日推出的金融政策措施 激励银行加大信贷投放 支持政府债券发行 [2] - 释放数量型政策工具持续加力的信号 推动宽信用进程 强化逆周期调节 [2] - 6月为信贷大月 金融机构资金需求量大 提前操作有助于机构做好流动性安排 [2] 政策影响 - 央行可能后续综合运用抵押式逆回购 MLF 买断式逆回购等工具维持流动性充裕 [2] - 有助于增加企业和居民信贷可获得性 降低实体经济融资成本 [2] - 保持半年底市场流动性充裕 维护金融市场平稳运行 [2]

信贷数据表现 - 4月人民币贷款新增2800亿元，同比少增4500亿元，信贷增速7.2%，环比回落0.2个百分点 [2] - 居民贷款减少5216亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别减少4019亿元和1231亿元 [12] - 企业贷款新增6100亿元，其中短期贷款减少4800亿元，中长期贷款新增2500亿元，票据融资新增8341亿元 [10] 信贷结构变化 - 企业贷款占比从2020年末的63%升至2025年一季度末的68%，居民贷款占比相应从37%降至32% [14] - 制造业中长期贷款占比从5.1%升至9.3%，消费类行业占比从9.6%升至11.2%，房地产和建筑业占比从15.9%降至13% [14] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约为3.2%，比上月低4个基点，比上年同期低50个基点 [14] 社融表现 - 4月新增社融1.16万亿元，同比多增1.22万亿元，社融增速8.7%，环比提升0.3个百分点 [15] - 政府债净融资9762亿元，同比多增1.07万亿元，企业债券融资新增2340亿元，同比多增633亿元 [16][17] - 一季度国债累计发行3.3万亿元，净融资1.5万亿元，地方债累计发行2.8万亿元，净融资2.6万亿元 [16] 货币供应量 - 4月末M2余额同比增长8%，较上月上行1个百分点，M1余额同比增长1.5%，较上月回落0.1个百分点 [21] - 4月财政存款新增3710亿元，同比多增2729亿元，对公和居民存款累计减少2.7万亿元 [21] - 4月对公和居民存款同比少减超1万亿元，对M2同比增速形成正向拉动 [22] 行业动态 - 4月制造业PMI回落至49.0%，出口新订单指数回落4.3个百分点至44.7% [10] - 4月百强房企销售操盘金额环比下降10.4%，同比下降8.7%，TOP100房企销售额同比下降16.9% [12] - 4月重点城市二手房成交量整体延续同比增长态势，一线城市中深圳、上海、北京、广州分别同比增长37%、30%、17%和13% [12] 政策与展望 - 5月7日央行新设5000亿元"服务消费与养老再贷款"，发放对象扩展至26家金融机构 [13] - 5月7日一揽子政策强化对科技创新债券的支持，创设科技创新债券风险分担工具 [17] - 二季度政府债净融资额有望达到4.3万亿元左右，继续支撑社融维持在相对高位 [16]