编者按： "十五五"开局之年，适度宽松的货币政策要努力推动实现经济增长、物价回升，这首先要求明年金融总 量保持合理增长，充分满足实体经济融资需求。社会融资规模、广义货币供应量（M2）是观测金融总 量的主要指标，也是当前我国货币政策主要的中间变量。尽管近年来央行多次强调将不断优化货币政策 中间变量，淡化对数量目标的关注，把金融总量更多作为观测性、参考性、预期性指标，但短期看，推 动社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，依然是观测金融支持实体 经济是否"给力"的重要参考。 今年以来，社会融资规模、货币供应量增速水平始终高于名义经济增速，明年仍有基础继续保持平稳增 长。基础来自哪里？来自继续实施更加积极的财政政策，来自推动投资止跌回稳，来自居民消费需求持 续恢复，来自直接融资市场迅速发展。 货币政策工具也不只是降准降息，近年来货币政策工具特别是流动性投放工具更加多样，期限分布更趋 合理。长期有降准、国债买卖工具，中期有中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作等工具，短期 有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购等工具。鉴于新的一年国债、地方政府专项债券等政府 债券将保持较大发行规模，央 ...

货币政策工具也不只是降准降息，近年来货币政策工具特别是流动性投放工具更加多样，期限分布更趋合理。 长期有降准、国债买卖工具，中期有中期借贷便利（MLF）、买断式逆回购操作等工具，短期有公开市场7天 期逆回购、临时隔夜正、逆回购等工具。鉴于新的一年国债、地方政府专项债券等政府债券将保持较大发行规 模，央行有必要通过多种流动性投放工具营造适宜的流动性环境，引导金融机构加大对重点领域、薄弱环节的 支持力度。 编者按： 日前召开的中央经济工作会议，明确了明年经济工作的总体要求和政策取向，部署了明年经济工 作"八个坚持"的重点任务，抓住关键、纲举目张。为深入学习贯彻会议精神，本报即日起推出"落实 会议部署 问答中国经济"系列述评，围绕发展目标设定、赤字规模安排、推动投资企稳等10个方面 热点问题展开讨论，敬请关注。 "把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量"是今年中央经济工作会议的新提法。在上述总 体目标下，明年如何灵活高效地运用多种货币政策工具备受外界关注。 "十五五"开局之年，适度宽松的货币政策要努力推动实现经济增长、物价回升，这首先要求明年金融总量保持 合理增长，充分满足实体经济融资需求。社会融资 ...

央行流动性操作 - 中国人民银行将于2025年12月15日开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作 [1] - 此次6000亿元操作为加量操作 因本月有4000亿元同期限逆回购到期 将实现净投放2000亿元 [1] - 央行中短期流动性投放方式已基本固定 每月5日左右开展3个月期操作 15日左右开展6个月期操作 25日左右开展MLF操作 [1] 近期操作与市场影响 - 2025年12月5日 央行对到期的10000亿元3个月期买断式逆回购进行了等量续作 [1] - 央行通过加量操作继续向市场注入中短期流动性 旨在更好地维护市场流动性充裕 保障岁末年初金融市场平稳运行 [1] - 货币市场运行整体平稳 短端货币市场利率围绕政策利率中枢小幅波动 银行体系流动性保持充裕 [2] 政策背景与工具创新 - 近日召开的中央经济工作会议提出要继续实施适度宽松的货币政策 货币政策延续适度宽松基调 [1] - 业内预测央行会综合运用政策工具 确保流动性充裕 [1] - 央行已建立流动性管理工具组合拳 可有效应对财政税收、政府债券发行等短期波动 [2] - 近期工具创新力度较大 包括将国债买卖纳入货币政策工具箱 创设两项支持资本市场的货币政策工具 这些将进一步提升流动性管理效果 [2]

下周央行公开市场到期资金概况 - 下周央行公开市场将有6685亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期1223亿元、1173亿元、1898亿元、1186亿元、1205亿元 [2] - 下周一另有4000亿元182天期买断式逆回购及800亿元国库现金定存到期 [2] 市场流动性分析与央行操作预期 - 华福证券研报认为，央行或仍将在现有框架内维持资金的相对宽松，对于年末因素的扰动也有望加大调控力度 [2] - DR001利率在月初突破1.3%后中枢可能略有回落，但大概率仍将在1.35%附近 [2] - 年末资金分层可能有所扩大，但仍有望维持在近年来的偏低水平 [2] 央行中长期流动性供给工具与操作 - 今年以来，央行主要通过买断式逆回购和MLF操作进行中长期流动性供给 [2] - 央行在10月和11月连续开展公开市场国债买卖操作向市场注入长期流动性 [2] - 央行在2024年10月启用公开市场买断式逆回购操作工具，操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年 [2]

货币政策操作 - 中国人民银行计划于2025年12月15日开展公开市场操作 [1] - 操作工具为买断式逆回购 操作规模为6000亿元人民币 [1] - 操作期限为6个月（182天） 采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式 [1] 政策目标与背景 - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕 [1]

人民财讯12月12日电，为保持银行体系流动性充裕，2025年12月15日，中国人民银行将以固定数量、利 率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。 ...

央行公开市场操作 - 中国人民银行将于12月5日开展10000亿元人民币的买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[1] - 此次操作是等量续作，因为12月将有10000亿元3个月期买断式逆回购到期[1] 操作目的与市场影响 - 此次操作旨在保持银行体系流动性充裕[1] - 操作将助力政府债券发行，并引导金融机构加大货币信贷投放力度[1] - 操作释放了数量型政策工具持续加力的信号，显示货币政策延续支持性立场[1] 分析师观点与市场展望 - 东方金诚首席宏观分析师王青认为，后续央行大概率会引导资金面处于较为稳定的充裕状态[1] - 中信证券首席经济学家明明预计，年末剩余时段央行大概率继续维持宽松的数量操作模式，资金面或维持相对稳健偏松态势[1]

人民银行公开市场操作 - 12月4日，人民银行开展1808亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平 [1] - 鉴于当日有3564亿元7天期逆回购到期，公开市场实现净回笼1756亿元 [1] - 人民银行公告将于12月5日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）[10] 上海银行间同业拆放利率（Shibor） - 隔夜Shibor报1.3020%，较前一日上涨0.10BP [1] - 7天Shibor报1.4240%，较前一日下跌0.20BP [1] - 14天Shibor报1.4790%，较前一日上涨1.40BP [1] - 1个月Shibor报1.5200%，3个月Shibor报1.5800%，6个月Shibor报1.6200%，9个月Shibor报1.6400%，1年Shibor报1.6500%，均与前一日持平 [2] 银行间质押式回购市场 - DR001加权平均利率报1.2997%，上行0.1BP，成交额增加1640亿元 [4] - R001加权平均利率报1.3611%，上行0.3BP，成交额增加134亿元 [4] - DR007加权平均利率报1.4376%，下行0.3BP，成交额增加20亿元 [4] - R007加权平均利率报1.4852%，上行0.2BP，成交额增加355亿元 [4] - DR014加权平均利率报1.4848%，上行2.1BP，成交额增加7亿元 [4] - R014加权平均利率报1.5142%，上行0.4BP，成交额增加311亿元 [4] 资金面与交易情况 - 12月4日资金面开盘偏松，随后略有收敛，午后整体维持均衡偏紧态势，尾盘保持均衡至收盘 [8] - 早盘隔夜成交在押利率1.40%-1.45%、押存单1.43%-1.45%、押信用1.46%-1.50% [8] - 7天成交在押利率存单1.46%-1.48%附近，押信用融出在1.48%-1.50% [8] - 14天押利率少量成交在1.50%，1个月押利率1.63%少量成交，非银押信用融出在1.70%附近 [8] 同业存单市场 - 12月4日有99只同业存单发行，实际发行量为1189.2亿元 [8] - 一级存单方面，除3个月期限外均为工作日到期，整体交投情绪较为清淡 [9] - 二级存单方面，早盘交投活跃度适中，午后情绪有所回升，整体收益率延续前一日上行趋势 [9] - 1个月国股存单日终收益率收在1.62%附近，较前一日收盘上行约1BP [9] - 3个月国股存单日终收益率收在1.6175%附近，较前一日收盘上行约1BP [9] - 6个月国股存单日终收益率收在1.645%附近，较前一日收盘上行约1BP [9] - 9个月国股大行存单日终收益率收在1.66%附近，较前一日收盘上行约1BP [9] - 1年股份制银行存单日终收益率收在1.665%附近，较前一日收盘上行1.25BP [9] 支付体系运行数据 - 2025年第三季度，全国银行共办理非现金支付业务1685.08亿笔，金额1503.36万亿元 [10] - 第三季度，全国共发生银行卡交易1652.78亿笔，金额234.92万亿元 [10] - 其中，银行卡消费业务1035.94亿笔，金额33.19万亿元 [10]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年12月5日开展公开市场操作，旨在保持银行体系流动性充裕 [1] - 操作工具为买断式逆回购，操作规模为10000亿元，期限为3个月（91天） [1] - 操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标的方式进行 [1]

央行公开市场操作 - 中国人民银行于2025年12月5日开展公开市场操作，旨在保持银行体系流动性充裕 [1] - 本次操作采用买断式逆回购形式，操作规模为10000亿元 [1] - 操作期限为3个月（91天） [1] - 操作方式为固定数量、利率招标、多重价位中标 [1]