文章核心观点 - 2026年9月中国制造业PMI为50.1%，较上月上升0.3个百分点，升至扩张区间 [3] - 非制造业商务活动指数为50.2%，较上月上升1.2个百分点，景气水平明显回升 [6] - 综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.2个百分点，升至临界点以上，企业生产经营活动总体较上月扩张 [7] - 前8个月服务进出口总额50701.6亿元，同比增长7.9%，逆差同比缩小1451.2亿元 [10] - 9月工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2% [13] - 9月居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.2% [18] 一、中国制造业采购经理指数运行情况 - 大型企业PMI为50.6%，与上月持平，高于临界点 [3] - 中型企业PMI为49.7%，较上月上升0.3个百分点，低于临界点 [3] - 小型企业PMI为48.9%，较上月上升1.0个百分点，低于临界点 [3] - 生产指数为51.7%，较上月上升1.3个百分点，制造业生产活动扩张加快 [5] - 新订单指数为50.5%，较上月下降0.1个百分点，高于临界点，市场需求继续改善 [5] - 原材料库存指数为48.2%，较上月上升0.1个百分点，主要原材料库存量降幅略有收窄 [5] - 从业人员指数为48.4%，较上月下降0.3个百分点，企业用工景气水平回落 [5] - 供应商配送时间指数为50.1%，与上月持平，高于临界点，原材料供应商交货时间继续加快 [5] 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 - 建筑业商务活动指数为50.3%，较上月上升3.4个百分点 [6] - 服务业商务活动指数为50.2%，较上月上升0.9个百分点 [6] - 电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均位于55.0%以上较高景气区间 [6] - 资本市场服务、房地产等行业商务活动指数均低于临界点 [6] - 新订单指数为46.5%，较上月上升2.4个百分点，非制造业市场需求景气水平回升 [6] - 建筑业新订单指数为45.7%，较上月上升3.3个百分点 [6] - 服务业新订单指数为46.7%，较上月上升2.2个百分点 [6] - 投入品价格指数为52.5%，较上月上升1.4个百分点，投入品价格总体水平继续上涨 [6] - 建筑业投入品价格指数为54.0%，较上月上升2.8个百分点 [6] - 服务业投入品价格指数为52.2%，较上月上升1.1个百分点 [6] - 销售价格指数为50.3%，较上月上升1.0个百分点，销售价格总体水平有所回升 [7] - 建筑业销售价格指数为48.5%，较上月下降1.3个百分点 [7] - 服务业销售价格指数为50.6%，较上月上升1.4个百分点 [7] - 从业人员指数为45.9%，较上月上升0.5个百分点，用工景气度改善 [7] - 建筑业从业人员指数为44.3%，较上月上升1.3个百分点 [7] - 服务业从业人员指数为46.2%，较上月上升0.4个百分点 [7] - 业务活动预期指数为55.5%，较上月上升0.5个百分点，企业对市场发展信心有所增强 [7] - 建筑业业务活动预期指数为55.4%，较上月上升3.6个百分点 [7] - 服务业业务活动预期指数为55.5%，与上月持平 [7] 三、中国综合PMI产出指数运行情况 - 9月综合PMI产出指数为50.7%，较上月上升1.2个百分点，升至临界点以上 [7] 四、前8个月我国服务进出口情况 - 1-8月服务进出口总额50701.6亿元，同比增长7.9% [10] - 服务出口19996.1亿元，增长14.8% [10] - 服务进口30705.5亿元，增长3.8% [10] - 服务贸易逆差10709.4亿元，同比缩小1451.2亿元 [10] - 旅行服务出口2751.7亿元，增长15.3%，对整体服务出口增长的贡献率为14.1% [10] - 运输服务出口4202.6亿元，增长28.2%，对整体服务出口增长的贡献率为35.8% [10] - 旅行和运输服务出口对整体服务出口增长的贡献率近50% [10] - 知识密集型服务进出口22314亿元，增长6.6%，占服务进出口总额的44% [10] - 知识密集型服务出口10744.7亿元，增长10.9%，占服务出口额的53.7% [10] - 个人文化和娱乐服务、金融服务增长最快，增速分别为66%和21.6% [10] - 知识密集型服务进口11569.3亿元，增长2.8%，占服务进口额的37.7% [10] 五、2026年9月份工业生产者出厂价格变动情况 - 工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2% [13] - 工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2% [13] - 1-9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，购进价格上涨3.6% [13] - 生产资料价格同比上涨6.5%，影响出厂价格总水平上涨约5.07个百分点 [14] - 采掘工业价格同比上涨25.4%，原材料工业价格上涨9.4%，加工工业价格上涨3.4% [14] - 生活资料价格同比下降0.1%，影响出厂价格总水平下降约0.03个百分点 [14] - 食品价格同比下降1.8%，衣着价格下降1.2%，一般日用品价格下降0.6%，耐用消费品价格上涨1.6% [14] - 有色金属材料及电线类购进价格同比上涨20.0%，燃料动力类上涨13.6%，化工原料类上涨12.6%，纺织原料类上涨4.5% [14] - 建筑材料及非金属类购进价格同比下降2.3%，黑色金属材料类、农副产品类价格均下降0.4% [14] - 生产资料价格环比上涨1.4%，影响出厂价格总水平上涨约1.14个百分点 [15] - 采掘工业价格环比上涨7.7%，原材料工业价格上涨2.6%，加工工业价格上涨0.2% [15] - 生活资料价格环比上涨0.1%，影响出厂价格总水平上涨约0.03个百分点 [15] - 食品和耐用消费品价格环比均上涨0.2%，衣着和一般日用品价格均持平 [15] - 燃料动力类购进价格环比上涨3.7%，化工原料类上涨2.4%，有色金属材料及电线类上涨1.4% [15] - 建筑材料及非金属类购进价格环比上涨0.7%，纺织原料类上涨0.6%，农副产品类上涨0.1%，黑色金属材料类下降0.2% [15] 六、2026年9月份居民消费价格变动情况 - 全国居民消费价格同比上涨0.9%，城市上涨0.9%，农村上涨0.8% [18] - 食品价格同比下降1.7%，非食品价格上涨1.5% [18] - 消费品价格同比上涨1.0%，服务价格上涨0.8% [18] - 1-9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9% [18] - 全国居民消费价格环比上涨0.2%，城市上涨0.2%，农村上涨0.4% [18] - 食品价格环比上涨0.4%，非食品价格上涨0.2% [18] - 消费品价格环比上涨0.5%，服务价格下降0.2% [18] - 食品烟酒及在外餐饮类价格同比下降0.9%，影响CPI下降约0.26个百分点 [19] - 鲜菜价格同比下降8.1%，影响CPI下降约0.14个百分点 [19] - 畜肉类价格同比下降3.7%，影响CPI下降约0.15个百分点，其中猪肉价格下降10.0% [19] - 鲜果价格同比下降1.5%，影响CPI下降约0.03个百分点 [19] - 蛋类价格同比上涨14.3%，影响CPI上涨约0.07个百分点 [19] - 其他用品及服务价格同比上涨5.9%，交通通信上涨4.3%，医疗保健上涨2.7% [19] - 教育文化娱乐价格同比上涨1.4%，衣着上涨1.2%，生活用品及服务上涨0.2% [19] - 居住价格同比下降0.3% [19] - 食品烟酒及在外餐饮类价格环比上涨0.2%，影响CPI上涨约0.06个百分点 [20] - 蛋类价格环比上涨2.0%，影响CPI上涨约0.01个百分点 [20] - 畜肉类价格环比上涨1.4%，影响CPI上涨约0.05个百分点，其中猪肉价格上涨1.2% [20] - 鲜果价格环比上涨0.6%，影响CPI上涨约0.01个百分点 [20] - 鲜菜价格环比上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点 [20] - 水产品价格环比下降0.8%，影响CPI下降约0.02个百分点 [20] - 交通通信价格环比上涨1.0%，衣着上涨0.6%，医疗保健上涨0.2% [20] - 居住价格环比持平 [20] - 其他用品及服务价格环比下降0.8%，教育文化娱乐下降0.3%，生活用品及服务下降0.1% [20]

报告行业投资评级 - 本次研报未披露相关行业投资评级内容 报告核心观点 - 9月中国消费物价水平上涨温和 核心CPI同比上涨1.0% 核心CPI环比持平[2] - 9月PPI同比上涨5.0% 创年内新高[2] - 10月以来农产品批发价格指数小幅回落 国际原油价格和铜价横盘波动 预期10月PPI同比持续高位 10月CPI同比保持平稳[2] 9月CPI相关数据总结 CPI同比维度 - 9月CPI同比上涨0.9% 市场预期涨1.0% 前值涨0.8%[2][4] - 9月能源价格同比涨幅由8月的4.1%扩大至7.3% 是9月CPI同比涨幅较8月扩大的重要原因[2][4] - 9月扣除能源的工业消费品价格同比上涨1.6% 涨幅回落0.2个百分点 影响CPI同比上涨约0.39个百分点[2][4] - 9月食品价格同比下降1.7% 影响CPI同比下降约0.29个百分点 前值下降1.4% 其中猪肉和鲜菜价格分别下降10.0%和8.1% 合计影响CPI同比下降约0.33个百分点[4] - 9月非食品价格同比上涨1.5% 前值上涨1.2%[4] - 9月消费品价格同比上涨1.0% 前值上涨0.8%[4] - 9月服务价格同比上涨0.8% 前值上涨0.8% 其中出行服务价格上涨2.1% 涨幅较8月扩大0.8个百分点 医疗服务价格上涨4.0% 涨幅与上月持平[4] - 9月核心CPI同比上涨1.0% 前值上涨1.0%[2][4] - 1-9月平均 CPI同比上涨0.9%[4] CPI环比维度 - 9月CPI环比上涨0.2% 8月环比上涨0.4%[5] - 9月国内汽油价格环比上涨4.9% 8月环比上涨7.2% 9月黄金饰品价格由8月环比上涨7.6%转为环比下降2.1% 两项合计影响CPI环比上涨约0.14个百分点[5] - 9月消费品价格环比上涨0.5% 前值环比上涨0.6%[5] - 9月服务品价格环比下降0.2% 前值环比上涨0.1% 随着暑假结束 飞机票 宾馆住宿和旅行社收费价格分别下降8.7% 7.0%和6.0% 合计影响CPI环比下降约0.12个百分点[5] - 9月食品价格环比上涨0.4% 影响CPI环比上涨约0.06个百分点 前值环比上涨0.4%[5] - 9月非食品价格环比上涨0.2% 前值环比上涨0.3%[5] - 9月不包括食品和能源的核心CPI环比持平 前值环比上涨0.1%[5] CPI八大分类环比维度 - 9月份 食品烟酒及在外餐饮类价格环比上涨0.2% 影响CPI上涨约0.06个百分点 其中畜肉类价格环比上涨1.4% 影响CPI上涨约0.05个百分点 猪肉价格环比上涨1.2% 8月份食品烟酒及在外餐饮类价格环比上涨0.3%[6] - 9月其他七大类价格环比三涨一平三降 居住价格环比持平 与8月表现一致[6] - 9月交通通信价格环比上涨1.0% 8月环比上涨1.7% 其中交通工具用能源价格环比上涨4.5% 通信工具价格环比上涨3.6%[6] - 9月医疗保健价格环比上涨0.2% 8月环比持平[6] - 9月教育文化娱乐价格环比下降0.3% 8月环比持平 其中进入开学季教育服务环比上涨0.4% 因暑假过去旅行社及其他旅游服务环比下降5.3%[6] - 9月衣着价格环比上涨0.6% 8月环比下降0.1%[6] - 9月生活用品及服务下降0.1% 8月环比下降0.2% 其中家用器具环比下降0.2% 家庭服务环比上涨0.1%[6] - 9月其他用品及服务价格环比下降0.8% 8月环比上涨1.5%[6] 9月PPI相关数据总结 PPI同比维度 - 9月PPI同比上涨5.0% 创年内新高 市场预期上涨4.3% 前值上涨3.8%[2][8] - 9月生产资料价格同比上涨6.5% 前值同比上涨5.0% 其中采掘工业价格同比上涨25.4% 8月上涨17.8% 原材料工业价格同比上涨9.4% 8月上涨6.7% 加工工业价格同比上涨3.4% 8月上涨3.1% 处于上游的采掘工业和原材料工业价格同比涨幅较上月扩大[8] - 9月生活资料价格同比下降0.1% 前值同比下降0.5% 其中食品价格同比下降1.8% 前值下降2.3% 衣着价格同比下降1.2% 前值下降1.2% 一般日用品价格同比下降0.6% 前值同比下降0.8% 耐用消费品价格同比上涨1.6% 创年内同比最大涨幅 前值同比上涨1.2%[8][10][11] - 1-9月平均 工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3% 工业生产者购进价格上涨3.6%[8] - 9月煤炭开采和洗选业同比上涨35.3% 石油和天然气开采业 石油煤炭及其他燃料加工业 化学原料和化学制品制造业分别上涨24.5% 21.6%和12.1% 有色金属矿采选业 有色金属冶炼和压延加工业均上涨21.4% 电气机械和器材制造业上涨6.2% 计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.8% 8个行业涨幅比上月均扩大 合计影响PPI同比上涨约5.42个百分点 上拉影响比上月增加1.12个百分点[2] - 9月出厂价格同比涨幅较大的行业对应前值分别为 煤炭开采和洗选业前值上涨26.6% 石油和天然气开采业前值上涨10.5% 石油煤炭及其他燃料加工业前值上涨11.1% 有色金属矿采选业价格同比前值上涨21.1% 有色金属冶炼和压延加工业价格同比前值上涨20.8% 化学纤维制造业同比上涨12.3% 前值上涨9.6% 化学原料和化学制品制造业前值上涨9.1% 计算机通信和其他电子设备制造业前值上涨5.3% 煤炭 石油天然气 有色和石化相关行业同比涨幅较大[9] - 9月出厂价格同比降幅较大的行业有 酒饮料和精制茶制造业同比下降5.3% 前值下降5.3% 黑色金属矿采选业下降3.4% 前值上涨1.1% 医药制造业同比下降3.3% 前值下降3.7% 非金属矿物制品业价格同比下降2.5% 前值下降3.2% 印刷和记录媒介复制业同比下降2.1% 前值下降2.4% 汽车制造业价格同比下降2.0% 前值下降2.2%[9] PPI环比维度 - 9月PPI环比上涨1.2% 前值环比上涨0.4%[12] - 9月生产资料价格环比上涨1.4% 前值环比上涨0.4% 其中采掘工业价格上涨7.7% 8月环比上涨2.7% 原材料工业价格上涨2.6% 8月环比上涨0.8% 加工工业价格环比上涨0.2% 8月环比持平[12] - 9月国际原油 有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨 石油开采 精炼石油产品制造 有机化学原料制造价格分别上涨14.5% 7.4%和5.4% 有色金属矿采选业 有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5% 5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点[12] - 受冬季供暖备煤需求增加 主产矿区供应阶段性偏紧 国际煤价上涨预期效应等因素影响 煤炭开采和洗选业 煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6% 钢材 水泥等建筑材料需求有所回升 加之原材料成本上涨 非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3% 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2% 4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点[12] - 电气机械和器材制造业 计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4% 2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点[12] - 9月生活资料价格环比上涨0.1% 前值环比上涨0.2% 其中食品价格环比上涨0.2% 前值环比持平 衣着价格环比持平 前值环比持平 一般日用品价格环比持平 前值环比下降0.2% 耐用消费品价格环比上涨0.2% 前值环比上涨0.6%[12] 后续物价走势预判相关数据 - 9月末农产品批发价格200指数115.36 10月以来农产品批发价格指数小幅回落 10月13日数值为113.93 同比下降4%[16] - 10月以来 国际原油价格和铜价横盘窄幅波动 10月1日-13日南华工业品指数均值与9月南华工业品指数均值基本持平[16]

文章核心观点 - 9月CPI同比上涨0.9% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 核心CPI同比上涨1.0% 涨幅与上月相同 [1] - 9月PPI同比上涨5.0% 涨幅比上月扩大1.2个百分点 环比上涨1.2% 涨幅比上月扩大0.8个百分点 [1][5] - 黄金饰品与数据存储设备、平板电脑、计算机、移动电话机等工业消费品价格上涨是CPI同比涨幅扩大的重要支撑 [1] - 食品价格同比下降是CPI的主要拖累项 猪肉和鲜菜价格合计影响CPI同比下降约0.33个百分点 [5] - PPI同比上涨主要由煤炭、石油、有色金属、电气机械、计算机通信等行业价格上涨拉动 8个行业合计影响PPI同比上涨约5.42个百分点 [7] CPI环比表现 - 全国CPI环比上涨0.2% 涨幅比上月回落0.2个百分点 [3] - 服务价格由上月上涨0.1%转为下降0.2% 对CPI环比的影响由上月上拉约0.04个百分点转为下拉约0.08个百分点 [3] - 飞机票、宾馆住宿和旅行社收费价格分别下降8.7%、7.0%和6.0% 合计影响CPI环比下降约0.12个百分点 [3] - 教育服务价格上涨0.4% 影响CPI环比上涨约0.03个百分点 [3] - 工业消费品价格上涨0.7% 涨幅比上月回落0.1个百分点 影响CPI环比上涨约0.22个百分点 [3] - 国内汽油价格上涨4.9% 涨幅比上月回落2.3个百分点 黄金饰品价格由上月上涨7.6%转为下降2.1% 两项合计影响CPI环比上涨约0.14个百分点 [3] - 移动电话机、计算机、数据存储设备和平板电脑价格分别上涨3.7%、2.0%、1.7%和1.5% 合计影响CPI环比上涨约0.04个百分点 [3] - 食品价格上涨0.4% 涨幅与上月相同 低于季节性水平0.8个百分点 影响CPI环比上涨约0.06个百分点 [3] CPI同比表现 - 全国CPI同比上涨0.9% 涨幅比上月扩大0.1个百分点 [4] - 汽油价格上涨16.6% 涨幅扩大7.3个百分点 影响CPI同比上涨约0.47个百分点 带动能源价格涨幅由上月的4.1%扩大至本月的7.3% [5] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.6% 涨幅回落0.2个百分点 影响CPI同比上涨约0.39个百分点 [5] - 黄金饰品价格上涨22.5% 涨幅回落11.1个百分点 影响CPI同比上涨约0.11个百分点 [5] - 数据存储设备、平板电脑、计算机和移动电话机价格分别上涨46.7%、23.6%、21.8%和14.9% 涨幅均有扩大 合计影响CPI同比上涨约0.23个百分点 [5] - 服务价格上涨0.8% 涨幅与上月相同 影响CPI同比上涨约0.40个百分点 [5] - 食品价格下降1.7% 降幅比上月扩大0.3个百分点 影响CPI同比下降约0.29个百分点 [5] - 猪肉和鲜菜价格分别下降10.0%和8.1% 合计影响CPI同比下降约0.33个百分点 [5] - 牛肉和羊肉价格分别上涨7.5%和6.4% 涨幅继续扩大 合计影响CPI同比上涨约0.08个百分点 [5] PPI环比表现 - 全国PPI环比上涨1.2% 涨幅比上月扩大0.8个百分点 [5] - 国际原油、有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨 石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨14.5%、7.4%和5.4% 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5% 5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点 [6] - 受冬季供暖备煤需求增加、主产矿区供应阶段性偏紧、国际煤价上涨预期效应等因素影响 煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6% [6] - 钢材、水泥等建筑材料需求有所回升 加之原材料成本上涨 非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3% 黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2% 4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点 [6] - 人工智能、算电协同等领域加快发展带动部分行业需求增加、价格上涨 电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4% 2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点 [6] PPI同比表现 - 全国PPI同比上涨5.0% 涨幅比上月扩大1.2个百分点 [7] - 煤炭开采和洗选业上涨35.3% 石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨24.5%、21.6%和12.1% [7] - 有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业均上涨21.4% 电气机械和器材制造业上涨6.2% 计算机通信和其他电子设备制造业上涨5.8% [7] - 上述8个行业涨幅比上月均扩大 合计影响PPI同比上涨约5.42个百分点 上拉影响比上月增加1.12个百分点 [7] - 价格下降的行业中 酒饮料和精制茶制造业下降5.3% 电力热力生产和供应业下降3.9% 医药制造业下降3.3% 非金属矿物制品业下降2.5% 汽车制造业下降2.0% 5个行业合计下拉PPI同比约0.66个百分点 [7]