公司股价与市场表现 - 零跑汽车股价午后上涨超过5%，截至发稿时涨幅为5.37%，报50.45港元，成交额为4.94亿港元 [1] 销售网络扩张 - 公司近期新增开业门店85家，截至2026年1月4日，全国门店总量突破千店，达到1068家，构建了覆盖范围广泛、功能协同的销售服务网络 [1] 战略合作与资本运作 - 2025年12月，零跑汽车与中国一汽达成战略合作，一汽以37.44亿元溢价入股公司 [1] 业务发展与财务展望 - 过去十年，公司完成了全域自研及平台化体系构建 [1] - 公司去年销量接近60万辆，首次全年盈利在望，基本面拐点确立 [1] - 公司目标为今年销量达到100万辆，长期目标为400万辆 [1] - 2025年至2027年，公司将迎来全球化新车周期，叠加战略合作逐步贡献增量，预计集团营收将高速增长并迎来盈利拐点 [1]

公司股价与市场表现 - 零跑汽车股价午后涨超5%，截至发稿涨5.37%，报50.45港元，成交额达4.94亿港元 [1] 销售网络扩张 - 公司近期新增开业门店85家，截至2026年1月4日，全国门店总量突破千店，达到1068家，构建起覆盖范围广泛、功能协同的销售服务网络 [1] 战略合作与资本运作 - 2025年12月，零跑汽车与中国一汽达成战略合作，一汽以37.44亿元溢价入股公司 [1] 公司基本面与历史业绩 - 过去十年，零跑汽车完成了全域自研及平台化体系构建 [1] - 公司去年销量近60万辆，首次全年盈利在望，基本面拐点确立 [1] 未来销量与营收展望 - 公司目标今年销量达到100万辆，长期目标为400万辆 [1] - 2025至2027年，公司将迎来全球化新车周期，叠加战略合作逐步贡献增量 [1] - 预计集团营收将高速增长并迎来盈利拐点 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对零跑汽车维持“买入”评级，目标价为83.69港币 [1][5][7] - 报告核心观点认为，零跑汽车基本面拐点确立，2025年有望首次实现全年盈利，一汽溢价入股与Stellantis合作形成“国内+海外”双轮驱动格局，公司正开启高端化与全球化新征程，并剑指成为世界级车企 [1][2][3][4] 十年回顾：基本面拐点确立 - 2025年全年销量达到59.7万台，同比增长103%，累计交付超120万辆 [1][2][13] - 公司已连续两个季度（2025年Q2和Q3）盈利，2025年有望首次实现全年盈利 [1][2] - 盈利改善源于“全域自研+平台化”的规模效应：核心零部件自研自制比例达BOM成本的65%，相比外购具备约10%的成本优势 [2] - LEAP平台实现零部件高度通用，显著摊薄了单车研发及制造成本 [2] - 2025年借助Stellantis渠道，出口预计超6万辆，进入全球35国，海外门店超800家 [2] 十周年发布：战略合作与产品升级 - 一汽拟以约37.4亿元总对价认购公司约5%股权，认购价55.29港币/股较公告前收盘价溢价约11% [1][3] - 一汽旗新动力与零跑签署动力总成合作协议，聚焦增程/插混联合开发，首款合作车型预计2026年量产 [3] - 高端D系列产品节奏明确：D19内饰全球首秀，明确2026年4月上市交付；首款MPV D99全球首秀，补齐高端品类布局 [1][3] 下一个十年：长期战略与目标 - 公司长期战略目标是成为世界级车企，目标2026年销量100万辆，远期达到年销400万辆 [1][4] - 实现路径聚焦三大主线：技术从跟跑到领跑、产品矩阵持续扩容（ABCD四大系列覆盖6-30万价格带）、合作生态双轮驱动（Stellantis与一汽形成互补） [4] 盈利预测与估值调整 - 调整后2025-2027年销量预测分别为60万、104万、142万辆，较前次预测变动-6.81%、+0.58%、+0.38% [5][13] - 调整后2025-2027年营收预测分别为683亿元、1235亿元、1688亿元，较前次预测变动-8.36%、-4.03%、-1.15% [5][13] - 调整后2025-2027年归母净利润预测分别为6.6亿元、51.1亿元、82.5亿元，较前次预测变动-41.72%、-2.38%、0.00% [5][13] - 调整后2025-2027年毛利率预测分别为14.3%、14.0%、13.8% [15] - 基于可比公司2026年一致预期PE均值16倍，给予公司30%估值溢价，对应2026年21倍目标PE，得出目标价83.69港币 [5][16] 财务与运营数据摘要 - 截至2026年1月2日，公司收盘价为49.56港币，市值为704.65亿港币 [8] - 2024年营收为321.64亿元，同比增长92.06%；预计2025年营收将增长112.35%至683亿元 [11] - 2024年归母净亏损28.21亿元；预计2025年将扭亏为盈，实现归母净利润6.56亿元 [11] - 预计2026年、2027年归母净利润将分别大幅增长至51.10亿元和82.51亿元 [11] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.46元、3.59元、5.80元 [11]