投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 2025H1营收41.02亿元（同比+19.54%），归母净利润3.31亿元（同比+44.34%）[2] - 单Q2营收18.50亿元（同比+13.13%），归母净利润1.42亿元（同比+44.29%）[2] - 加盟渠道扩张及费用优化驱动业绩增长，维持2025-2027年盈利预测[4][5][6] 业务表现 - 珠宝业务收入39.73亿元（同比+21.22%），其中时尚珠宝/传统黄金产品分别+20.33%/+23.95% [3] - 皮具业务收入1.23亿元（同比-17.77%）[3] - 通过非遗工艺创新、东方美学产品线及年轻化IP系列（布丁狗/人鱼汉顿/线条小狗/黄油小熊）强化产品竞争力 [3] 渠道拓展 - 加盟代理/自营/线上渠道收入分别同比+36.24%/+4.75%/-5.80% [4] - 珠宝加盟店净增68家至1340家，自营店净关37家至202家 [4] - 子品牌"潮宏基|Soufflé"门店达60家，柬埔寨新增2家门店 [4] - 线上销售子公司净利润同比+70.64% [4] 盈利能力 - 净利率8.11%（同比+1.38pct），毛利率23.81%（同比-0.34pct）[5] - 珠宝业务毛利率22.62%（同比+0.26pct）[5] - 期间费用率优化：管理费用率1.56%（-0.36pct）、销售费用率9.27%（-2.09pct）[5] 财务预测 - 2025-2027年预计营收77.88/89.49/99.00亿元，归母净利润5.06/6.32/7.53亿元 [6][9] - 对应EPS 0.57/0.71/0.85元，PE 27/21/18倍（按15.20元股价）[6][9] - ROE持续提升至12.8%/13.8%/14.1% [9]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入41.02亿元 同比增长19.54% [1] - 净利润3.31亿元 同比增长44.34% [1] - 拟每10股派1元(含税) 合计派发现金红利8885.13万元 [1] - 专门负责线上销售的子公司广东潮汇网络科技有限公司净利润同比增长70.64% [2] 战略布局 - 围绕"聚焦主品牌 延展1+N 全渠道营销 国际化"核心战略 [1] - 实施"年轻化IP心智"战略 上半年推出布丁狗 人鱼汉顿 线条小狗 黄油小熊四个IP授权系列 [1] - 加速推进"潮宏基|Soufflé"打造珠宝礼赠专家品牌的差异化战略定位 [2] - 持续深化东南亚市场战略布局 加速推进国际化进程 [3] 产品创新 - 联袂MadameFigaro费加罗发布《2025/2026彩金珠宝潮流趋势》并联名设计"花丝弦月""花丝海棠""花丝盘扣"系列作品 [1] - 增加"东方美学"特色黄金产品线 巩固"串珠编绳"特色专柜优势 [1] - "潮宏基|Soufflé"品牌推出"Teatime下午茶""Geometry几何"等品牌专款产品 [2] 渠道建设 - 总店数达1540家 其中加盟店1340家 较年初净增72家 [2] - "潮宏基|Soufflé"品牌门店已达60家 [2] - 成功进驻柬埔寨核心商圈 在金边永旺商场及西港Umall商场开设2家门店 [3] - 第三方线上平台门店调整取得较好效果 小红书平台借力KOL+KOS矩阵营销实现全链路营销 [2] 运营管理 - 以精细化运营和数字化赋能为驱动 不断夯实品牌核心竞争力 [1] - 持续深化加盟渠道建设与海外市场布局 精准提升单店经营效益 [1] - 打造加盟商赋能标杆门店 推动加盟业务更快速发展 [2] - 实施国际化发展战略 显著提升品牌在海外市场的渗透率和影响力 [3]