涉及的行业与公司 * **行业**：中国旅游业（包括国内游、入境游、出境游）、航空业、酒店业、在线旅行（OTA）[1][2][9][41] * **公司**：国航H股、春秋航空、华住、亚朵、携程 [2][41][42][43] 核心观点与论据 行业整体前景乐观 * 旅游业是经济再平衡的核心支柱，与提升民生、推动服务消费的政策方向高度契合 [1][25] * 预计到2030年，旅游相关需求对GDP的贡献将从2024年的4.8%上升至6.7% [1][11] * 预计2026-2030年旅游收入年复合增长率（CAGR）为11%，到2030年行业收入将达到人民币12万亿元，未来五年累计收入达人民币50万亿元 [1][11][13] * 预计到2030年，国内旅游支出将占人均消费的18%，高于2023年的13% [1][14] * 预计到2030年，入境旅游将贡献中国旅游总收入的16%，高于2025年约12%的水平 [1][15] 需求端：五大增长动能 * **宏观再平衡**：政策强调服务消费及民生与幸福感，利好旅游需求 [1][25] * **中国持续拥抱全球来客**：持续推出新的免签政策（如瑞典、英国、俄罗斯等），推动入境客流增长 [1][19][22][23] * **人民币升值**：自2025年初以来人民币兑美元升值约5%，有望带动出境游进一步回暖，支撑航空公司国际业务 [29][31][32] * **释放年轻人与银发群体需求**：通过针对性策略（如与旅行挂钩的促销、结合保险与无障碍服务）可扩大有效旅游人群基础 [1][37] * **科技应用带来创新体验**：AR/VR、物联网、数字孪生等技术可提升沉浸感、转化率和人均旅游支出 [1][38][39][40] 供给端与结构改善 * **游客结构改善**：非国内游客（入境）和商务旅客占比提升 [2] * **供给自律**：航空运力增长保持低位；酒店行业长期扩张后供给增速已明显放缓 [2] * **行业运营指标确认回暖趋势**： * 航空票价自2025年5月起由负转正，2025年四季度恢复小幅通胀 [29] * 酒店RevPAR结束两年下降趋势转为正增长，2025年五一与国庆假期同比增约1%，春节比2019年高7% [9][29] 细分板块观点与标的推荐 * **航空公司**：供需结构改善、商务需求回暖推动定价能力增强，预计2026-2027年上行周期延续，带来票价上行与盈利改善 [9][41] * 给予三大航（A/H股）及春秋航空**超配（OW）** 评级，偏好顺序：三大航 > 春秋航空、H股 > A股，最看好**国航** [41] * **酒店**：需求复苏叠加供给增速放缓，RevPAR出现趋势性反转，迎来多年拐点 [9][42] * 预计未来几个季度RevPAR保持正增长，推动酒店公司盈利同比上升10–25% [9] * 偏好顺序：**华住 > 亚朵 > 首旅酒店** [42] * **在线旅行（OTA）**：将直接受益于旅游需求强劲增长及线上渗透率提升 [43] * 短期内，针对携程的反垄断调查带来不确定性，建议在调查结束（预计三至六个月后）再重新评估 [9][43] 其他重要内容 * **需求复苏的四大证据**： 1. 2025年国内旅游出游量65亿人次，同比增16%，较2019年高8.6%；收入6.3万亿元，较疫情前高11% [17] 2. 2025年12月，北京与上海入境游客增速维持在30–50%同比区间 [18] 3. 新的免签政策持续推出并有效转化为客流，2025年免签入境人数增长约50%，占全部外国访客的73% [19][22][23] 4. “新消费”亮点涌现，如演唱会推动旅游增长，2025年大型商业演出约3000场，同比增13%，吸引观众超4300万人次，同比增19% [21][24] * **旅游服务出口**：2025年前11个月增长51%，远高于中国整体服务出口13%的增速 [23] * **行业观点**：对香港/中国休闲与住宿行业、中国航空公司行业观点为 **“符合预期（In-Line）”** [5] * **风险提示**：报告提及摩根士丹利与所覆盖公司存在业务往来及潜在利益冲突 [7][45]；OTA面临反垄断调查的不确定性 [9][43]

电商直播活动 - "618"电商节点燃消费热情 区商务委主办"寻味武隆·云端盛宴"乡村振兴公益直播月同步启幕 [1] - 18位本土主播接力上阵 覆盖乡镇街道 以带货农特产品为切口 串联乡村振兴、旅游、民宿及高铁机遇 [1] - 直播阵容包括全国电商公益大使、村支书、驻村干部、退伍军人、残疾人等 各展所长推介武隆元素 [2] 直播内容与形式 - 农特产品带货是基础 羊角豆干、武隆苕粉等借直播间走出大山 [3] - 乡村旅游与民宿宣传是延伸 主播带镜头逛村落、看民宿 直观展示武隆山水魅力 [3] - 高频提及高铁贯通 "乘高铁游武隆"成为直播关键词 串联交通便利与乡村发展 [3] 政府与企业联动 - 书记、镇长、人大主席变身"带货主播" 详解乡镇特色 为产品背书 [2] - 干部站台传递乡镇发展信心与决心 推介生态农产品、乡村旅游、民宿等 [2] - 乡镇联动打出"农旅融合 + 高铁赋能"组合拳 拓宽富民增收路 [3] 活动成效 - 活动持续推动"幸福经济"从概念落地 书写武隆发展新篇 [1] - 乡村振兴既有产品"硬实力" 又有文旅"软实力" 武隆乡村故事在云端续写新章 [3]

婚姻登记与文旅融合新模式 - 新修订《婚姻登记条例》"全国通办"政策落地后，江苏推出"婚登进景区"模式，结合文化体验与产业增值，形成"甜蜜经济"新业态 [1] - 南京玄武区婚姻登记处位于玄武湖景区"心尖"位置，设有中式和现代风格颁证厅，并配套并蒂莲、爱心布景等打卡点，计划打造"婚庆+文旅+服务"产业集群 [2] - 连云港玉女峰作为江苏最高婚姻登记点，推出爱情主题旅游线路，未来将引入AI数字人孙悟空证婚服务 [3] - 苏州相城区太平老街登记点依托千年古银杏树文化IP，常熟曾赵园登记点结合400年红豆树推出园林婚礼体验，两地均计划整合婚恋产业链资源 [3][4] 产业链延伸与消费升级 - 苏州姑苏区十全街登记点提供"登记领证—街拍婚照—园林婚宴"全流程服务，未来将联动周边酒店、餐饮、珠宝设计等业态打造"幸福经济" [5][6] - 东台西溪景区以"董永传说"IP开发实景演出《天仙缘》，年吸引观众超20万人次，并形成从登记到蜜月的全链条服务，带动景区收入增长20% [6] - 婚姻登记进景区模式将单次消费转化为链条式消费，如东台西溪景区年吸引游客超300万人次 [6] 文化赋能与产业创新 - 各地深度挖掘文化符号：南京玄武湖以"爱心"地形为特色，连云港结合神话传说，苏州常熟打造"银为有你"银杏树IP [2][3][4] - 东台西溪景区开发50多处"董永传说"古迹，形成沉浸式爱情主题景区 [6] - 南京设立"爱的基金"引导公益捐赠，连云港开展婚俗改革宣誓活动，东台提供婚前辅导服务，强化婚姻责任感 [7]