花旗在最新研报中指出，三季度广告业务表现尤为突出，在流量扩张、垂类拓展及新市场开拓带动下， 管理层对广告科技（adtech）及SaaS业务的持续双位数增长前景保持高度信心。花旗预计，广告收入将 在第四季度同比大幅加速，并有望将这一增长势头延续至2026年。得益于广告业务动能强化与收入结构 改善，花旗将欢聚2025–2027年收入预测上调2%/4%/6%。里昂指出，欢聚的广告业务正在开启估值想 象空间，预测该业务将在2026财年实现超过30%的同比增长。华泰证券则认为，广告开启了公司的第二 增长曲线，并仍处于扩张阶段，预计将拉动整体收入增速。花旗更明确强调"是时候给强劲的广告业务 估值了"，多家机构集体大幅调高欢聚目标价，并予以"买入"评级。 智通财经APP获悉，在公布2025年第三季度业绩后，欢聚集团(JOYY.US)再次吸引了资本市场的目光。 公司强劲的广告业务增长成为市场关注的核心，推动多家国际投行纷纷上调了欢聚的目标价，并普遍看 好公司未来几年的增长潜力。华泰证券、里昂、花旗等机构近日发布研报，为欢聚的广告业务给予单独 估值，并显著上调目标价：华泰将目标价从71.9美元上调至84.2美元；里昂从58美元 ...

股价表现与交易动态 - 数字广告技术专业公司The Trade Desk股票在过去一周下跌超过13% [2] - 股票下跌期间出现活跃交易 但其中大部分为抛售交易 [1] 竞争格局变化 - 竞争对手亚马逊与流媒体巨头Netflix达成合作伙伴关系 [3] - 合作内容为广告客户可利用亚马逊的需求方平台获取Netflix的广告库存 [3] - 该合作安排将于今年第四季度开始 [3] - 此次合作被视为亚马逊的收益和The Trade Desk的损失 [5] 分析师观点与评级调整 - 摩根士丹利将The Trade Desk评级从增持下调至持股观望 目标价从每股80美元大幅下调至50美元 [5] - 杰富瑞分析师James Heaney维持对该股的持有评级 目标价为每股50美元 [7] - 分析师指出亚马逊与Netflix的合作是亚马逊近期与现代媒体顶级公司达成的一系列合作之一 [6] - 分析师对The Trade Desk缺乏广告库存排他性表示担忧 [6]

评级调整 - 摩根士丹利将The Trade Desk投资评级从增持下调至与大盘持平 [1] - 目标价从80美元下调至50美元 意味着较现价还有近4%下行空间 [2] 业绩表现 - 第三季度营收增长14%的指引弱于预期 [1] - 2024年第四季度业绩不及预期 [1] - 2026年将面临艰难的同比基数 [2] 业务风险 - 联网电视业务面临执行层面持续问题 [1] - 开放网络广告市场疲软对公司毛账单额构成风险 [1] - 广告主抵制情绪上升 [1] - 亚马逊通过Roku和迪士尼新交易快速扩展需求方平台业务加剧竞争 [1] 行业竞争 - 需求方平台领域竞争日益激烈 [1] - 亚马逊比预期更快扩展其需求方平台业务 [1]

财务表现 - 公司第二季度收入5.08亿美元 环比增长2.7% [1] - 直播业务收入3.75亿美元 环比增长1.1% [1] - 非直播收入同比增长25.6% 占总营收比例提升至26.1% [1] - 调整后EBITDA达4820万美元 同比增长25.7% 环比增长19.3% [1] - 调整后净利润7700万美元 同比增长3.9% 环比增长21.8% [1] - 经营性现金流5760万美元 净现金储备33亿美元 [1] 业务发展 - BIGO Ads广告业务收入同比增长约29% 环比增长约9% [1] - 广告技术平台实现多渠道流量覆盖与垂类广告预算突破 [2] - 通过算法优化提升广告投放效率 形成战略飞轮效应 [2] 战略方向 - 多元增长引擎战略逐步见效 非直播业务占比持续提升 [1][2] - 依托全球运营能力与技术积累布局广告科技赛道 [2] - 通过生态布局强化长期价值创造能力 [2]

美国贸易逆差与农产品出口 - 美国2025年3月国际贸易逆差为1405亿美元 高于2月的1232亿美元[1] - 3月出口额2785亿美元 进口额4190亿美元[1] - 农产品出口严重下滑 大豆、玉米和牛肉受冲击最严重[1] - 进口量因船运商削减全球制造业订单而迅速下降[1] - 赴美游客数量减少 尤其是加拿大游客[1] 全球分地区贸易表现 - 韩国截至4月20日出口额同比下滑5.2% 较3月5.5%增长明显恶化[2] - 韩国对美国出口大幅下滑14.3% 汽车及零部件出口分别下滑6.5%和1.7%[2] - 韩国钢铁出口下滑9% 油品下滑22% 半导体因关税豁免增长10.7%[2] - 日本截至4月20日出口总额同比增长2.3% 汽车钢铁出口因日元上涨放缓[2] - 墨西哥3月贸易顺差34亿美元 出口同比增长9.6%至555亿美元 进口增长7.7%至520亿美元[2] 中国贸易数据 - 中国4月货物贸易进出口3.84万亿元人民币 同比增长5.6%[3] - 前4个月进出口总值14.14万亿元人民币 同比增长2.4%[3] - 4月出口2.27万亿元人民币 增长9.3% 进口1.57万亿元人民币 增长0.8%[3] - 4月对东盟出口增长22.5% 对美国出口减少21%[3] - 美元计价贸易顺差962亿美元 支持GDP健康增长[3] 企业裁员与业绩 - 松下全球裁员1万人 约占全球员工总数4%[4] - 松下2025财年销售额8.46万亿日元 同比下降0.5% 净利润3662.1亿日元 同比下降17.5%[4] - 预计2026财年净利润下降15.3% 销售额下降7.8%[4] - 产生1300亿日元重组费用 2025年展望净利润3100亿日元[4] 家电行业展望 - 家电板块内销总体保持稳健增长 外销虽有关税扰动但龙头通过全球化产能布局分散风险[5] - 2024年及2025年一季度行业表现总体稳健[5] - 2025年内销端国补延续 外销随关税预期稳定有望估值修复[5] 通信设备企业业绩 - 厄比奎蒂2025财年前三财季累计收入18.14亿美元 同比增长27.68%[6] - 前三财季累计净利润4.45亿美元 同比增长80.87%[6] - 基本每股收益7.36美元 去年同期4.07美元[6] - 2025年至今股价涨幅达25% 市值突破250亿美元[6] - Q3营收6.642亿美元 同比增长35% 每股盈利2.98美元 同比增长134%[6] - 企业技术平台营收同比增长41% 毛利率44.5% 同比增长近900个基点[6] 数字广告企业表现 - The Trade Desk一季度调整后每股收益33美分 超预期的25美分[7] - 一季度营收6.16亿美元 超预期的5.84亿美元 同比增长25%[7] - 数字购买平台KOKAI获2/3媒体购买人士支持 2025年底有望100%普及率[7] - 净利润5070万美元 同比增长60%[7] - AppLovin一季度每股收益1.67美元 超预期的1.46美元[8] - 一季度营收14.8亿美元 超预期的13.8亿美元 同比增长40%[8] - 广告收入11.6亿美元 超预期的10.5亿美元[8] - 非游戏广告收入达1.5亿美元 全年展望7.5亿美元[8] 行业前景 - 中国在制造品领域保持全球领先地位 航空运量集中放量[3] - 广告科技企业前景广阔[7] - AI软件行业驶入快车道 市场聚焦AI应用[9]

文章核心观点 - AppLovin 5 月 7 日公布 2025 年第一季度财报，鉴于其高估值和近期被卖空者质疑的情况，届时股价可能大幅波动，若业务持续良好且拓展新机会，股票未来或有更多涨幅 [1][4][13] 公司现状 - AppLovin 股价较 2025 年高点下跌超 40%，但近三年涨幅超 600% [1] - 公司估值达近 100 亿美元，市销率为 20 倍，投资者期望极高 [3] 业务情况 收入构成 - 2024 年约三分之二收入来自广告业务，全年营收超 30 亿美元，自 2020 年底复合年增长率近 100% [5] 商业模式 - 公司在客户广告支出获得预期回报时才产生广告收入，而非仅靠广告展示 [8] 面临质疑 - 卖空者质疑广告业务增长的真实性和可持续性，称部分广告点击不真实，还可能违反移动操作系统政策 [6][7] 增长途径 - 除移动游戏公司外，开始服务电商客户，2 月下旬数据显示广告商电商广告年化支出已达 10 亿美元 [10][11] - 除移动操作系统外，关注联网电视（CTV）渠道，未来广告支出向 CTV 转移或带来增长动力 [12]