核心市场动态 - 欧洲主要经济体长期国债收益率加速攀升至多年新高 英国30年期国债收益率达5.72% 为1998年以来最高 德国和法国30年期国债收益率分别升至3.41%和4.51% 分别为2011年和2009年以来最高水平 [1] - 英镑兑美元大幅走弱 欧洲股市承压 市场避险情绪升温 [1] - 美债收益率同步上行 全球债市风险偏好下降 [8] 收益率上行的驱动因素 - 欧洲各国为应对地缘安全和经济复苏而大幅增加财政支出 财政状况恶化是主因 [4][6] - 法国和英国的政治动荡加剧市场对政策连贯性的担忧 [4][6] - 投资者对通胀持续性和央行政策前景的疑虑 导致对长期债券的需求持续减弱 [4][7] - 欧元区8月通胀数据高于预期 市场预期欧洲央行将维持高利率政策 [8] 主要国家具体困境 - 英国财政大臣面临350亿英镑预算缺口 市场质疑财政政策主导权归属 担心政府难以有效应对债务压力 [6] - 法国贝鲁政府推动510亿美元预算削减计划以遏制赤字 但政治分裂严重 法国去年赤字占GDP比重高达5.8% 财政整顿难度极大 [6] - 德国债券虽被视为避险资产 但因国防和基建支出大幅增加 长期债券也遭遇抛售 [6] 市场结构与恶性循环风险 - 投资者对长期国债的需求持续减弱 英国债管局已将超长期债券发行量降至历史低位 传统买家如养老金基金的需求下降 加剧市场波动 [6] - 欧洲债市陷入慢性恶性循环 债务担忧推高收益率 反过来又加重财政负担 进一步引发市场担忧 [5][8] - 除非各国出台更有力的财政整顿措施 否则收益率上行压力难以缓解 英国等国税收上调已成必然 [8]