报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 锡 基本面偏强预计年内锡价维持偏强走势 对锡价保持偏多思路 多单继续持有 逢回调低多 关注后续宏观以及供应侧变动情况[2] 多晶硅 多晶硅价格维持高位震荡 期货价格偏强上涨 大幅升水现货市场 需关注减产幅度或价格回落压力 交易策略暂观望 关注后期减产情况及调价接受度[3] 工业硅 工业硅供需均稳中有降 减产预期升温 关注落实情况 维持12月弱供需预期 价格低位震荡 主要波动区间8000 - 9000元/吨 若产量大幅下降有望冲击10000元/吨 若多晶硅大幅减产且工业硅减产不及预期则价格回落[5] 锌 锌价短期以震荡为主 下方支撑源于国内锌矿趋紧、低锌锭库存 上方压力源于后续进口矿供应补充预期 关注进口盈亏、TC拐点和精炼锌库存变化 主力关注22850 - 22950支撑[7] 铜 中长期铜价底部重心或将上移 上行驱动关注海外库存结构恶化、降息预期改善 下行驱动关注需求偏弱反馈 非衰退情形下下方空间有限 主力关注90000 - 91000支撑[10][12] 氧化铝 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡 短期资金有止盈迹象不宜过分看空 主力合约参考区间2450 - 2650元/吨 关注环保限产政策及企业实质性减产动向[13] 铝 铝价短期维持宽幅震荡 沪铝主力合约参考运行区间21800 - 22600元/吨 关注宏观预期变动、国内库存去化情况以及日本央行政策动向[13] 铝合金 ADC12价格短期延续高位区间震荡 主力合约参考区间20800 - 21600元/吨 关注废铝供应、区域性环保政策及下游订单变化[14] 镍 镍短期盘面震荡修复但持续驱动有限 关注消息影响消化后的回调可能性 主力参考114000 - 120000[15] 不锈钢 不锈钢短期震荡调整为主 主力参考12300 - 13000 关注镍矿端消息情况和钢厂减产执行力度[16] 碳酸锂 碳酸锂短期价格宽幅震荡 可能冲高后回撤调整 关注政策和消息面变化[18] 各行业相关目录总结 锡 - 现货价格：SMM 1锡现值337100元 涨1.54%；长江1锡现值337600元 涨1.53%[2] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏现值 - 13213.45元/吨 涨3.42%；沪伦比值7.91[2] - 月间价差：如2601 - 2602合约价差现值 - 930元 涨5.10%[2] - 基本面数据：10月锡矿进口11632吨 涨33.49%；SMM精锡10月产量16090吨 涨53.09%等[2] - 库存变化：SHEF库存同报8095.0吨 涨9.53%；社会库存9192.0吨 涨8.65%等[2] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料平均价52400.00元/千克 涨0.19%；N型颗粒硅平均价50000.00元/千克 持平[3] - 期货价格与月间价差：主力合约60245元 涨1.59%；当月 - 连一价差 - 5元 跌110.00%等[3] - 基本面数据：周度硅片产量10.67GM 降12.18%；月度多晶硅产量11.46万吨 降14.48%等[3] - 库存变化：多晶硅库存29.30吨 持平；硅片库存21.50GM 降7.73%[3] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅9200元 持平；基差(通氧SI5530基准)510元 跌8.11%[5] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 20元 跌300.00%[5] - 基本面数据：全国工业硅产量40.17万吨 降11.17%；新疆工业硅产量23.76万吨 涨0.83%等[5] - 库存变化：新疆库存13.33万吨 涨4.14%；社会库存55.30万吨 降1.43%等[5] 锌 - 现货价格：SMM 0锌锭23160元 涨0.13%；SMM 0锌锭(广东)23060元 涨0.17%[7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2465元/吨 涨15.77元；沪伦比值7.51[7] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 10元 跌5元[7] - 基本面数据：11月精炼锌产量59.52万吨 降3.56%；镀锌开工率56.08% 降2.31个百分点等[7] - 库存：中国锌锭七地社会库存12.22万吨 降4.68%；LME库存10.0万吨 涨0.50%[7] 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜92350元 涨0.12%；SMM 1电解铜升贴水 - 160元 跌20元[10] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 180元 跌30元[10] - 基本面数据：11月电解铜产量110.31万吨 涨1.05%；进口铜精矿指数 - 43.65美元/吨 降1.32%等[10] - 库存：境内社会库存16.58万吨 涨1.72%；保税区库存7.66万吨 涨1.46%等[10] 氧化铝和铝 - 价格及价差：SMM A00铝21820元 涨0.41%；氧化铝(山东)平均价2665元 降0.37%[13] - 比价相盈亏：电解铝进口盈亏 - 107.8元/吨；沪伦比值7.56[13] - 月间价差：AL 2601 - 2602合约价差 - 5元[13] - 基本面数据：11月氧化铝产量743.94万吨 降4.44%；国内电解铝产量374.21万吨 降2.82%等[13] - 库存：中国电解铝社会库存58.40万吨 降1.03%；中国铝棒社会库存11.95万吨 降5.53%等[13] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12 21700元 涨0.23%；佛山破碎生铝精废价差1916元 降0.42%[14] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 70元 跌10元[14] - 基本面数据：11月再生铝合金锭产量68.20万吨 涨5.74%；原生铝合金锭产量30.27万吨 涨5.84%等[14] - 库存：再生铝合金锭周度社会库存5.34万吨 降2.38%；再生铝合金佛山日度库存量34473吨 降0.11%等[14] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍120100元 涨3.00%；1金川镍升贴水6600元 持平[15] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本111026元/吨 涨0.19%；一体化高冰镍生产电积镍成本124817元/吨 降3.60%[15] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价27430元/吨 持平；电池级碳酸锂均价85150元/吨 涨0.95%[15] - 月间价差：2602 - 2603合约价差 - 140元 涨90元[15] - 供需和库存：中国精炼镍产量33342吨 降9.38%；精炼镍进口量9741吨 降65.66%等[15] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B(无锡宏旺2.0卷)12900元 涨1.18%；期现价差350元 降30.00%[16] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%(CIF)均价55美元/湿吨 持平；南非40 - 42%铬精矿均价52元/吨皮 持平[16] - 月间价差：2602 - 2603合约价差 - 330元 跌250元[16] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量178.70万吨 降0.72%；印尼300系不锈钢粗钢产量42.35万吨 涨0.36%等[16] - 库存：300系社库(锡 + 佛)48.40万吨 降2.30%；SHFE仓单4.85万吨 降0.74%[16] 碳酸锂 - 价格及基美：SMM电池级碳酸锂均价97650元 涨0.10%；SMM工业级碳酸锂均价95050元 涨0.11%[18] - 月间价差：2601 - 2602合约价差 - 140元 跌60元[18] - 基本面数据：11月碳酸锂产量95350吨 涨3.35%；电池级碳酸锂产量70300吨 涨2.84%等[18] - 库存：11月碳酸锂总库存64560吨 降23.36%；碳酸锂下游库存42030吨 降21.13%等[18]

现货价格与基差 - 无锡宏旺304冷轧价格13100元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 佛山宏旺304冷轧价格13050元/吨，日环比上涨100元/吨 [1] - 基差390元/吨，日环比下跌30元/吨 [1] 原料市场动态 - 镍矿市场平静，1.3%镍矿FOB32美元/湿吨成交为主，1.3%镍矿至印尼CIF42美元/湿吨可成交且环比上涨 [1] - 印尼镍矿8月（一期）内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元/湿吨，主流内贸升水维持+24 [1] - 镍铁价格稳中偏强，华南钢厂高镍铁招标价940元/镍（舱底含税），铁厂因亏损降负荷生产 [1] - 铬矿成本支撑下铬铁厂挺价，预计铬铁价格强稳运行 [1] 供应状况 - 8月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产330.41万吨，月环比增加2.29%，同比减少1.64% [1] - 其中300系排产175.98万吨，月环比增加3%，同比增加4.4% [1] - 7月粗钢预估产量323.02万吨，月环比减少6.14万吨（减幅1.87%），同比减少2.36% [1] 库存变化 - 无锡和佛山300系社会库存50.44万吨，周环比增加0.8万吨 [2] - 不锈钢期货库存118640吨，周环比增加15119吨 [2] 市场逻辑与驱动因素 - 不锈钢盘面走强推动现货价格上涨，投机需求与终端需求均改善但仍以刚需为主 [3] - 宏观环境改善：美联储降息预期升温、中美关税谈判落地缓解出口压力、国内反内卷政策预期纠偏 [3] - 镍铁议价区间上移至950元/镍附近，钢厂生产利润修复且压价心态缓解 [3] - 铬铁供应端出现消息扰动，9月钢招节点临近 [3] - 钢厂利润改善强化增产动力，但终端需求疲软未改，传统下游偏淡且新兴下游增速预期下滑 [3] - 成本支撑仍存，但基本面受制于现货需求偏弱，市场情绪谨慎 [3] 价格展望与操作 - 不锈钢主力合约短期运行区间参考12600-13400元/吨 [3][4] - 市场预计呈现区间震荡格局 [3][4]