收购交易概述 - 公司拟受让关联方五星控股持有的江苏星丝域65%股权，并通过江苏星丝域现金收购珠海市丝域实业发展有限公司100%股权，最终转让价格为人民币16.5亿元 [1] - 交易完成后，公司间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为控股子公司 [1] - 收购资金安排为：首期付款6.60亿元由江苏星丝域各股东按比例认购，其中公司出资4.29亿元；第二期款项9.90亿元由江苏星丝域金融机构借款，股东提供担保 [1] 战略意义 - 此次收购是公司"扩品类、扩赛道、扩业态"战略的关键落子，双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面发挥协同效应 [1] - 公司此前已通过收购上海幸研生物科技有限公司60%股权布局护肤美妆赛道，2024年12月交易价格为1.62亿元 [2] - 公司2021年上市后曾耗资16亿元收购乐友国际100%股权 [2] 标的公司情况 - 丝域实业成立于2014年7月1日，专注于头皮、头发健康护理，提供养发护理、防脱生发、乌发黑发等解决方案 [2] - 截至2024年末，丝域实业共经营2503家养发门店（176家直营，2327家加盟），会员数量超过200万 [2] - 2024年丝域实业实现营收7.23亿元，净利润1.83亿元；2025年一季度营收1.44亿元，净利润2665万元 [2] 公司经营现状 - 2024年公司新增门店96家，关闭75家，期末门店总数达1046家 [2] - 2024年公司实现营收93.37亿元（同比增长6.68%），归母净利润1.81亿元（同比增长72.44%） [2] 市场反应 - 本次交易未设置业绩对赌 [1] - 资本市场对收购反应消极，早盘股价一度跌超10% [1]

收购交易概况 - 公司拟以16.5亿元受让江苏星丝域65%股权，间接收购丝域实业100%股权，交易完成后将持有丝域实业65%股权[1][2] - 丝域实业专注于头发健康护理，拥有2503家门店（直营176家/加盟2327家）和超200万会员[2] - 交易未设置业绩对赌条款，主要因原股东完全退出且标的财务表现良好（2024年营收7.23亿元/净利润1.81亿元）[3][4] 战略布局分析 - 此次收购是公司"三扩"战略（扩品类/扩赛道/扩业态）的延续，2024年12月曾以1.62亿元收购上海幸研生物60%股权布局美妆赛道[3] - 公司计划通过标的的渠道网络（2503家门店）强化本地生活服务优势，实现会员运营/市场布局等协同效应[3] - 标的2025Q1营收1.44亿元/净利润2660.98万元，但经营性现金流净额为-1485.84万元[3][4] 资金压力情况 - 收购资金来源于4.29亿元可转债募资变更用途（原用于门店升级改造）及江苏星丝域申请不超过10亿元贷款[5] - 公司2025Q1货币资金同比减少44.2%至13.86亿元，短期借款增加2亿元，一年内到期负债达7.36亿元[7] - 2024年累计质押乐友国际65%股权（账面10.4亿元）获取5.82亿元贷款，子公司资产抵押贷款规模扩大[6][7] 经营绩效表现 - 2024年公司营收93.37亿元（+6.68%），净利润1.81亿元（+72.44%），但增长主要依赖乐友国际贡献1.05亿元利润[8][9] - 剔除乐友国际后，公司2024年营收约77.1亿元，低于2022年85.2亿元水平[12] - 直营店坪效持续下滑，2024年孩子王门店坪效5533.29元/平方米（-3.17%），店均收入1248.46万元（-4.31%）[9] 门店运营对比 - 孩子王实施大店策略（单店面积2994-6628平方米），506家直营店租赁负债达11.45亿元，年租金成本5.71亿元[9][11] - 乐友国际采用轻资产模式（单店200-300平方米），437家门店坪效12470.9元/平方米，远高于孩子王直营店[10][11] - 2024年孩子王净关店2家（新增15家/关闭17家），乐友国际净增23家（新增81家/关闭58家）[9]