市场整体表现 - 2月2日周一全球大宗商品市场遭遇惨烈开局 黄金、白银、原油及工业金属价格集体重挫 [1][3] - 市场下跌主要受美联储领导层更迭预期及美元走强双重打击 [1][3] 价格变动详情 - 黄金价格暴跌9% 抹去了过去两周的涨幅 [1][3] - 白银价格继上周创下纪录后 周一再次下跌超过13% [1][3] - 原油价格下跌近5.5% 从数月高点回落 [1][3] - 伦敦铜价跌幅接近5% [1][3] - 上周五贵金属市场已出现剧烈抛售 金价创下1983年以来最大单日跌幅 白银录得27%的历史性单日崩盘 [1][3] 下跌驱动因素 - 新任美联储主席人选Kevin Warsh被市场解读为极具“鹰派”色彩 打破了风险资产此前的上涨逻辑 [1][3] - CME集团从本周一开始上调金属期货保证金 增加了交易资金成本 [1][3] - 保证金要求提高迫使大量投机性头寸在低流动性环境下进行平仓 加速了卖盘涌现 [1][3] - 美元汇率阶段性走强 导致以美元计价的大宗商品成本上升 [2][4] - 假期临近导致工业原材料需求进入周期性平淡期 [2][4] - 能源市场方面 地缘摩擦可能降温的迹象缓解了投资者对石油输出国组织成员国卷入冲突的担忧 对油价施加额外压力 [2][3] 市场观点与分析 - RYOEX认为大宗商品当前的普遍调整虽显剧烈 但更应被视为技术面的深度修正 [2][4] - 部分策略师依然维持长线看涨的判断 [2][4] - RYOEX强调 尽管鹰派预期令市场情绪紧绷 但大宗商品的基本面并未发生根本性逆转 [2][4] - 目前的混乱抛售更多是由于多项宏观风险事件叠加引发的流动性踩踏 而非结构性熊市的开端 [2][4] - 对于投资者而言 在极端波动中识别真正的价值支撑位比单纯追逐情绪波动更为重要 [2][4]

市场总体态势 - 2026年初全球贵金属市场处于高波动与技术面修正的十字路口[1] - 尽管2025年多重增长动力稳固且ETF配置暗示市场仍有潜力但2025年底金、银及铂族金属的极端冲高已显著累积下行风险[1] - 铂金与白银在2025年12月双双刷新历史纪录快速的估值拉升使得短期回调压力不容小觑[1] 宏观与政策背景 - 美国关税政策的潜在威胁引发贵金属向美国金库大规模流动直接挤压全球其他市场的流动性[2] - 此前美国政府停摆导致针对相关金属的反倾销调查延迟这种政策不确定性将持续影响钯金与铂金走势[2] - 铂金市场预计在2026年继续维持供应短缺状态南非产量下滑进一步放大了价格对买盘意愿的敏感度[2] ETF持仓与技术指标 - 2025年金银ETF持仓增长了20%但整体持仓量与历史峰值相比仍有差距投机性净多头头寸也未达极端水平为后续投资者进场预留了潜在空间[2] - 技术指标发出预警铂金的每日强弱指标在12月一度突破90处于史上最严重的超买区间[2] - 历史上当价格偏离200日均线超过20%时往往预示着10%至20%的深度回调[2] 地缘政治与黄金走势 - 2026年1月地缘政治局势再度升温成为金价重拾涨势的核心推手[2] - 美国近期在拉美地区的军事与外交行动以及对格陵兰岛矿产资源的战略关注提振了黄金的避险属性[2] - 现货黄金已站稳4600美元/盎司上方但由于2025年涨幅过于极端短期内市场更倾向于通过高位盘整来消化获利盘[2] 白银市场动态 - 银价在创下84美元/盎司的新高后受CME上调保证金要求及投资者获利回吐影响在2026年初出现阶段性承压[3] - 全球重要供应国自1月1日起实施白银出口配额限制使获准出口的企业数量缩减至44家供应端收紧的预期支撑银价在周一再度大涨逾7%[3] 总结与市场观点 - 贵金属长期看涨逻辑未被破坏但需警惕极端超买后的技术性修正[3] - 目前金银价格在周一展现出强劲的抗跌性但在政策不确定性与保证金提高的双重压力下建议密切关注关键支撑位的波动[3]

宏观环境 - 美国9月Markit制造业和服务业PMI回落但均处于扩张区间 价格压力缓和[1] - 鲍威尔称利率"仍有适度限制性" 货币政策面临"双向挑战" 股市被高估[1] 供应端 - 2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供充足原料保障 但政策扰动持续存在[1] - 7月国内镍进口保持高位 8月印尼镍铁供应维持高位 电解镍产量维持高位[1] - 精炼镍社会库存小幅减少[1] - 印尼停矿扰动有限 镍矿价格表现平稳 海外镍矿未受极端天气影响[1] - 中间品供应偏紧 MHP现货资源紧缺 高冰镍报价持续上探[1] - 硫酸镍成本驱动较强 镍铁仍在探涨但下游接受度较弱 涨价节奏迟缓[1] 需求端 - 不锈钢9月份表现改善一般 地产7月数据淡季表现不佳[1] - 新能源领域三元材料9月开工环比改善 金九需求表现略有改善[1] - 纯镍现货交投冷清 升贴水无明显变化[1] 价格表现 - 沪镍期货主力合约报收121450元/吨 小幅上涨0.23%[1] - 短期镍价暂无明显驱动 盘面或在技术面指引下有所修正[1]

油价反弹驱动因素 - 需求预期改善与投机行为推动国际油价短期反弹，纽约WTI原油6月期货上涨1.41%至每桶62.49美元，布伦特原油7月期货上涨1.36%至每桶65.41美元 [1] - 中美贸易战90天冷静期降低关税，缓解全球经济增长和石油需求担忧，但长期贸易政策不确定性限制油价上涨空间 [1] - 伊朗核协议进展可能带来每日40万桶额外供应，市场预期解除制裁将缓解供应风险 [1] 结构性供需矛盾 - 非欧佩克国家（如美国页岩油）持续增产压制油价中枢，叠加伊朗潜在复产形成"隐性供应堰塞湖" [2] - 欧佩克4月产量下降3万桶试图修复市场信任，但战略协同脆弱性导致规则制定权弱化，难以抵消供应过剩压力 [2] - 实体经济软实力耗散（制造业PMI低于荣枯线、炼厂开工率疲软）及服务业对能源依赖度下降，压缩油价上行空间 [2] 短期市场行为分析 - 市场通过"预期贴现机制"放大中美关税降级与伊朗核协议积极信号，形成空头回补与技术性超卖反弹共振 [2] - 美国对伊朗采取"极限施压与协议诱惑"交替策略，通过制裁制造供应短缺预期，又借核谈判释放产能回归可能 [2] 中长期制度性风险 - 中美90天关税休战期激活短期需求预期，但保留10%基准关税的条款埋下制度性风险，抑制资金长期配置意愿 [3] - 美国通过贸易框架协议（如美英关税突破）强化规则输出能力，伊朗核协议博弈暴露多边协同机制深层次矛盾 [3] 能源定价范式转换 - 全球能源软实力生态正经历三重转型：从供给侧垄断定价转向需求预期主导定价，从地缘政治单极支配转向多边规则竞合，从实体供需博弈转向金融化定价权争夺 [3] - 中长期油价受非欧佩克增产（日增160万桶）与需求弹性弱化双重压制，反弹高度或限制在每桶5~8美元区间 [3]