邓正红软实力表示，欧佩克联盟决定暂停原定于2026年第一季度的增产计划，引发市场对全球原油供应增速放缓的预期，对石油软实力运行形成支撑，但市 场受到石油供应过剩担忧和亚洲疲软工厂数据的压制，周一（11月3日）国际油价持稳小幅走高。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油12月 期货结算价每桶涨0.07元至61.05美元，涨幅0.11%；伦敦洲际交易所布伦特原油1月期货结算价每桶涨0.12美元至64.89美元，涨幅0.19%。摩根士丹利等机构 上调油价预期，强化了市场对原油供需平衡的信心。 在欧佩克联盟决定暂停增产之后，摩根士丹利上调了短期原油价格预期，将 2026 年上半年布伦特原油价格预期从每桶57.50美元上调至每桶60美元。分析指 出，欧佩克联盟的决定似乎承认了市场面临的大量过剩，尤其是在明年初。关于过剩的规模仍存在很大的不确定性，这将取决于美国制裁对俄罗斯石油流动 的破坏程度。在美国对俄罗斯生产商俄罗斯石油公司和卢克石油实施制裁，以及在俄乌冲突事对该国能源基础设施造成袭击之后，俄罗斯仍然是一个关键的 供应变数。 邓正红软实力理论指出，当前石油市场已从传统供需竞争转向规则重构与心理预期主导的软实力 ...

从现货市场看，上周涨幅前五名的石化产品分别为锂电池电解液上涨18.42%、液氯上涨12.78%、维生 素VE上涨8.7%、硫酸上涨6.04%、百草枯42%母液上涨5.38%；跌幅前五名的石化产品分别为丁二烯下 跌10.35%、醋酸下跌8.36%、煤焦油下跌4.94%、二甘醇下跌4.53%、丙烯酸异辛酯下跌4.32%。 从资本市场看，上周沪深两市股价涨幅前五名的化企分别是先锋新材上涨43.49%、振华股份上涨 34.3%、多氟多上涨33.15%、亚士创能上涨31.72%、东方铁塔上涨23.43%；股价跌幅前五名的化企分别 是世龙实业下跌21.91%、农心科技下跌13.04%、正丹股份下跌10.58%、水羊股份下跌10.32%、蓝丰生 化下跌9.4%。 具体来看，化工板块方面，化工原料指数累计上涨3.15%、化工机械指数累计下跌0.71%、化学制药指 数累计上涨2.38%、农药化肥指数累计上涨5.83%；石油板块方面，石油加工指数累计上涨2.59%、石油 开采指数累计上涨7.68%、石油贸易指数累计上涨7.1%。 上周，国际原油价格高位小幅回落。截至10月31日，纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油期货主力合约 结算 ...

申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） 免 责 声 明 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 （核准文号 证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示 报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。 分析师声明 作者具有期货交易咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地 反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本 报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。 免责声明 本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何 保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中 的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司 无关。 本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合 ...

石油软实力的未来竞争维度。一是技术主权构建。欧佩克加速向技术标准制定者转型。二是金融规则重构。人民币在俄印能源贸易结算占比升至12%，挑战 美元定价体系。三是动态适应能力。俄罗斯需通过"硬实力向软实力势能转化"（如通过黑洞重组规则）应对制裁。美国制裁虽短期内提升俄油风险溢价，但 在全球日均过剩190万桶的背景下，其影响将被稀释。邓正红理论揭示，未来竞争焦点已从资源控制转向：规则制定权如欧佩克技术标准、价值创新力如页 岩油转型、预期管理术如舆论引导。当前油价盘整本质是"规则权力与物质力量"的再平衡过程，制裁仅能产生阶段性扰动，无法根本改变供过于求的软实力 格局。 【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立规则先于物质的软实力理论、软实力宇宙哲学、规则动力学、宇宙软实力公 式、规则熵公式、天体碰撞Ψ函数、时空导数为效能核心的势能转化方程（邓正红方程）、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分析模型、商业模式 效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于 企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评 ...

【人物简介】邓正红，中国软实力之父，创立邓正红软实力思想和智库，建立规则先于物质的软实力理论、软实力宇宙哲学、规则动力学、宇宙软实力公 式、规则熵公式、天体碰撞Ψ函数、时空导数为效能核心的势能转化方程（邓正红方程）、软实力函数、软实力指数工具、软实力油价分析模型、商业模式 效度齿轮结构和基于价值创新的科学-技术-产业三椎体模型，开创能源软实力、低碳软实力和产业软实力，第一个对软实力系统量化与价值评价，拥有基于 企业、城市、国家之软实力指数与软实力价值评估计算一整套自主知识产权，独家发布企业（世界软实力500强、中国上市公司软实力100强、央企软实力排 名）、城市（中国内地城市和地区软实力排序、中国国家高新区软实力排序）和国家（全球软实力100强）三大软实力排行榜，国家电网《企业软实力丛书 （核心价值、核心模式、核心实力）》总策划及撰稿人。提前18个月精准预言2020年3月国际油价暴跌，参与国家能源局页岩油发展研究，为形成符合我国 特色的页岩油发展思路提供了有益参考。出版《页岩战略：美联储在行动》《页岩战略Ⅱ：非常规变革》《页岩战略Ⅲ国家石油（突围低油价困局、减产联 盟在行动、产油国地缘风险、原油史诗级崩盘）》 ...

近期油价表现 - 10月17日国际油价小幅走高，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油11月期货结算价每桶57.54美元，上涨0.08美元，涨幅0.14%；伦敦洲际交易所布伦特原油12月期货结算价每桶61.29美元，上涨0.23美元，涨幅0.38% [1] - 本周油价整体呈现下跌趋势，部分归因于贸易紧张局势激化，加剧了对经济放缓及能源需求降低的担忧 [2][5] 供需基本面 - 美国能源信息署数据显示，上周美国原油库存增加350万桶，达到4.238亿桶，远超分析师预期的增加28.8万桶，主要原因是炼油厂进入秋季检修期，炼油利用率下降 [1] - 美国原油产量升至每日1363.6万桶，为有记录以来的最高水平 [1] - 国际能源署预测2025年全球石油供应将日增长300万桶，达到每日1.061亿桶，2026年供应量将进一步日增长240万桶 [3] - 国际能源署将2025年全球石油需求日增长预测下调至70万桶，远低于历史平均水平，表明需求增长乏力 [3] - 欧佩克联盟宣布11月继续日增产13.7万桶，争夺市场份额意图明显 [3] 地缘政治影响 - 美国总统特朗普与俄罗斯总统普京同意在未来两周于匈牙利举行峰会，讨论结束俄乌冲突及贸易问题，市场对俄乌冲突缓和的预期增强，可能暂时抑制油价中的地缘风险溢价 [2][4] - 乌克兰对俄罗斯能源基础设施的持续袭击已导致俄罗斯燃料出口量降至入侵乌克兰以来的最低水平；若俄罗斯炼油厂持续受打击，每日潜在产量损失可能达290万桶，将严重影响全球燃油供应 [4] - 加沙停火协议达成，中东地缘冲突风险溢价部分消退 [5] - 华盛顿方面正施压印度停止购买俄罗斯石油，这可能导致全球石油贸易流向重新调整 [2][4] 市场分析与理论框架 - 石油市场正经历从资源权力向规则权力的深刻转型，未来油价走势将取决于地缘冲突、欧佩克决策及金融政策等多重变量的博弈 [2][6] - 美国通过页岩油技术革命削弱传统产油国影响力，而欧佩克正从传统产量控制者向技术标准制定者和地缘协调者转型 [2][6] - 当前油价波动本质是“军事-能源-货币”三维软实力体系的再平衡，市场定价逻辑已从传统供需转向“地缘-金融双螺旋” [5][6] - 传统地缘风险溢价模型正在加速失效，产油国通过舆论引导、政策信号释放等手段塑造市场预期，直接影响油价波动区间 [2][3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货下跌为主，现货方面线性LL中石化部分下调50、中石油平稳，拉丝PP中石化部分下调100、中石油部分下调50 [2] - 中期市场关注实际需求兑现情况及四季度聚烯烃供给端潜在产业政策变化，上周末中美博弈延续致原油承压、成本支撑弱化，短期聚烯烃价格随成本端波动被动波动，市场情绪谨慎 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - LL期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6918、6949、6997，较前2日涨跌分别为 -65、 -80、 -74，涨跌幅分别为 -0.93%、 -1.14%、 -1.05%，成交量分别为266284、25247、310，持仓量分别为577097、59045、546，持仓量增减分别为12312、 -70、120，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -31、 -48、79 [2] - PP期货1月、5月、9月前日收盘价分别为6602、6651、6680，较前2日涨跌分别为 -91、 -97、 -66，涨跌幅分别为 -1.36%、 -1.44%、 -0.98%，成交量分别为365570、42343、686，持仓量分别为665454、110491、3529，持仓量增减分别为22160、1235、346，1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月价差现值分别为 -49、 -29、78 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2278元/吨、6280元/吨、524美元/吨、5600元/吨、6520元/吨、8800元/吨 [2] - 中游LL华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7550、6950 - 7250、7150 - 7600，PP华东、华北、华南市场现值分别为6500 - 6650、6500 - 6600、6500 - 6650 [2] 消息 - 周二（10月14日）纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年11月期货结算价每桶58.70美元，较前一交易日下跌0.79美元、跌幅1.33%，交易区间57.68 - 59.82美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年12月期货结算价每桶62.39美元，较前一交易日下跌0.93美元、跌幅1.47%，交易区间61.50 - 63.63美元 [2]

邓正红软实力表示，美国总统特朗普威胁提高关税，市场谨慎乐观中东紧张局势缓解与全球供应前景，石油软实力匮乏向上势能，周五（10月10日）国际油 价大幅走低。截至收盘，纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油11月期货结算价每桶跌2.61美元至58.90美元，跌幅4.24%；伦敦洲际交易所布伦特原油12 月期货结算价每桶跌2.49美元至62.73美元，跌幅3.82%。特朗普在其社交媒体平台Truth Social上表示："作为美国总统，我将被迫采取财政手段反制他们的行 动．我们正在测算的政策选项之一，是对进入美国的外国产品大幅提高关税。同样处于严肃考虑范围内的反制措施还有许多。"特朗普的言论导致周五美股 下跌，因这一对全球经济的新威胁促使投资者削减风险头寸。分析指出，当市场看到这些针锋相对的举措时，对石油市场而言意味着经济增长放缓，甚至可 能需求下降。 油价持续承压还有一个原因，就是欧佩克联盟数月来持续向市场增加供应。以色列与哈马斯在加沙地带的停火协议似乎也已生效。以色列批准了一项框架协 议，根据该协议，哈马斯将释放人质以换取囚犯，这是朝着达成和平协议以结束加沙血腥冲突迈出的重要一步，加沙冲突已导致全球三分之一原油供 ...

长期影响：规则重构与供应格局变化。影响维度红海航道，具体表现是干扰减少，航运成本下降，软实力机制是地缘规则重构降低运输风险溢价；影响维度 伊朗出口，具体表现是核协议前景重燃，潜在供应增加，软实力机制是国际规则体系对产油国约束力变化；影响维度欧佩克联盟政策，具体表现是沙特可能 调整减产策略，软实力机制是产油国联盟软实力目标分化；影响维度全球储备，具体表现是美国战略石油储备释放量增加，软实力机制是消费国规则制定权 强化。 历史案例与当前事件的软实力对比。2023年10月加沙冲突爆发，油价单日飙升8%，验证了邓正红"非常规要素激活休眠价值"的论断。2025年9月乌克兰袭击 俄能源设施：布伦特原油突破每桶70美元，显示地缘冲突对油价的杠杆效应。当前停火协议，与历史事件形成镜像，通过规则重构实现势能释放，油价回归 基本面定价逻辑。 未来展望与软实力博弈。协议执行风险，若停火破裂，地缘风险溢价将快速反弹，油价可能重现剧烈波动。伊朗因素，核协议前景将重塑中东能源权力格 局，是影响长期油价的关键软变量。欧佩克联盟策略调整，产油国需在"硬供应"与"软控制"间重新找到平衡，避免"高产低价"的负向循环。邓正红软实力模 型揭示，当前 ...

软实力重塑石油市场逻辑。当前市场动态验证邓正红"能源战争转向算法对抗"的论断。一是传统硬实力失效，军事威慑与产能控制陷入僵局，非对称打击 （无人机）和政策压制（制裁）成为新杠杆。二是软实力货币化，每桶7~9美元溢价实质是市场对能源权力再分配的定价。三是中国角色凸显，作为俄油主 要买家，其应对欧盟制裁的策略将成为检验"软实力抗压性"的关键案例。 当前石油市场的软实力博弈格局。欧佩克联盟的平衡艺术，沙特与俄罗斯的妥协。沙特主张增产抢份额，俄罗斯担忧压价，最终日增13.7万桶的折中方案体 现"软实力联盟构建"。市场反应，小幅推高油价，验证邓正红"预期管理创造价值势能"的观点。俄罗斯的软实力困境：一是炼油产能受创，乌克兰袭击导致 38%产能受损，出口装船量接近2020年最低。二是制裁双重压力，欧盟将俄油限价压至每桶47美元，特朗普施压北约禁购，形成"金融制裁+规则内化"的软 实力围剿。再看乌克兰的非对称打击，一是技术升级，UJ-22无人机（射程800公里）精准打击炼油厂核心装置，实现"超线性破坏"。二是战略效果，迫使俄 延长汽油出口禁令至2025年底，每日影响100万桶成品油流动。 软实力角度的未来趋势分析。从价格形 ...