核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收51.11亿元同比下降10.50% 归母净利润17.15亿元同比下降8.04% [2] - 营收下降主要受地产业务退出及时尚板块转型调整不及预期影响 [2] - 投资板块贡献归母净利润13.90亿元同比增长1.60% 占整体利润比重超80% [6][7] 多品牌战略进展 - 通过收购法国奢侈童装品牌BONPOINT正式进军童装领域 收购金额15亿元 [2][4] - BONPOINT年营收约1.5亿欧元（约11.5亿元人民币） 在30个国家设有130家门店 [4] - 多品牌组合（MAYOR/HANP/UNDEFEATED/BONPOINT）合计贡献营收8.32亿元 销售占比从不足10%提升至25.24% [2][3] - 主品牌YOUNGOR仍为时尚板块核心支柱 贡献营收24.65亿元 [3] 板块业绩分析 - 时尚板块营收同比增长7.82%至36.84亿元 但归母净利润同比下降39.28%至2.38亿元 [3] - 时尚板块利润占比约14% 投资板块仍为利润主要来源 [2][6] - 合资户外品牌HELLY HANSEN保持高速增长 2025年上半年营收增速达127% 2024年增速为116% [5] 投资业务调整 - 2022-2024年投资业务归母净利润分别为21.37亿元/20.96亿元/22.09亿元 占整体利润比重从42%升至80% [7] - 2025年上半年出售金融资产累计成交金额41.75亿元 达2024年末净资产10.13% [7] - 战略性增持宁波银行 减持百隆东方/美的置业等财务投资项目 [7] - 对美妆公司上美股份和林清轩投资余额分别为2.67亿元和0.72亿元 [8][9] 战略方向 - 公司退出运营三十余年的地产业务 全力投入时尚产业发展 [6] - 投资聚焦服装产业和时尚领域 逐步退出存量财务性投资项目 [7] - 2025年被定位为承前启后之年 坚持朝时尚产业目标稳步前进 [6]

GDP - 上半年实际GDP累计同比增长5.3%，高于全年5%目标，二季度同比增长5.2%，较一季度回落0.2pct [1][10] - 上半年GDP平减指数累计同比录得 -1.0%，较1 - 3月下降0.23% [10] - 二季度最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口当季同比贡献率分别为52.3%、24.7%、23.0% [10] 生产 - 6月规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速回升1.0pct [1][15] - 6月水泥产量同比下降5.3%，钢材产量微增1.8% [16] - 6月私营企业和股份制企业工业增加值分别同比增长6.2%和7.1%，好于国有控股企业的5.7% [16] 消费 - 6月社会消费品零售总额同比增长4.8%，较5月回落1.6个百分点，上半年同比增长5.0% [18] - 上半年服务性消费零售额同比增长5.3%，6月商品零售同比增长5.3% [18] 投资 - 上半年全国固定资产投资（不含农户）累计增长2.8%，非房投资增速达6.6% [3][24] - 房地产开发投资下滑11.2%，全国商品房销售面积和销售额分别同比下降3.5%和5.5% [24][26]

募投项目变更原因 - 原项目市场环境发生重大变化，终端新能源汽车市场、储能市场需求释放不及预期，石墨负极材料市场价格持续走弱[2] - 储能行业商业模式、市场环境变化，企业间竞争加剧，行业整体利润空间被压缩[3] - 运营商5G资本开支结构性收缩，POI产品市场需求不及预期，部分宽带无源器件产品竞争加剧，毛利率走低[4] - 基础教育领域不允许通过支付服务费使用资金，要求以购置设备及软件方式支付采购款，影响项目运营[5] - 项目用地存在填埋的建筑垃圾和生活垃圾，清运期间影响施工进度[6] - 全球宏观经济波动和不可抗力因素影响，海外团队人员选聘进展较慢[6] - 车规芯片要求高，需持续进行产品技术迭代升级[7] 募投项目变更详情 - 星球石墨变更"锂电池负极材料用石墨匣钵与箱体智能制造项目"为"碳化硅与碳基复合防腐设备及系统生产项目"，涉及募集资金1.95亿元，占募集资金净额31.81%[2] - 航天长峰终止储能募投项目，剩余募集资金5388.47万元用于永久性补充流动资金[3] - 华脉科技5G无线网络覆盖射频器件产品研发及产业化项目延期两年至2027年7月，调整后项目总投资7881.00万元[4] - 正元智慧将"基础教育管理与服务一体化云平台项目"中的1.79亿元募集资金投入"高校运营与服务一体化平台项目"[4] - 海泰科"年产15万吨高分子新材料项目"延期至2026年1月31日[5] - 纳微科技"新型磁分离介质研发项目"结项，节余募集资金用于永久补充流动资金，"海外研发和营销中心建设项目"延期至2026年6月[6] - 博通集成调减"智慧交通与智能驾驶研发及产业化项目"募集资金投资金额2.1亿元，投入"边缘AI处理器产品及解决方案研发项目"[6] 新项目预期 - 星球石墨新项目将构建"碳化硅换热+碳基复材防腐"双产品线，填补极端工况高端防腐装备领域空白，建设周期3年，预计投资回收期8.9年，投资财务内部收益率所得税后14.65%[2] - 博通集成新项目"边缘AI处理器产品及解决方案研发项目"将利用调减的募集资金[6] 行业现状 - 石墨匣钵市场竞争激烈，总体供大于求，行业整体产能利用率较低，利润率水平较低[2] - 大储能行业与配套投资紧密结合，企业间竞争加剧[3] - 军工电子红外光电业务传统机载领域订单量缩减，高端医疗装备业务市场开拓不及预期[3] - 5G无线网络覆盖射频器件产品市场需求不及预期[4] - 基础教育领域支付方式限制影响项目运营[5] - 车规芯片技术迭代升级需求持续[7]