新京报讯（记者秦胜南）7月1日晚，江苏洋河酒厂股份有限公司（简称"洋河股份"）发布公告称，张联 东因工作调整，申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委 员职务。张联东原定任期至公司第八届董事会届满时止，辞职后不在公司及控股子公司担任其他职务。 当晚，新京报记者注意到，洋河股份官网的领导简介显示，洋河股份（苏酒集团）党委书记为顾宇。 洋河股份2024年年报显示，张联东1968年出生，历任宿迁市宿城区经济开发区管委会主任，宿城区副区 长，宿城区委常委、宿城经济开发区党工委书记，宿迁市政府副秘书长、宿迁市城管局局长，宿迁市政 府副秘书长（正处级），宿迁市洋河新区党工委书记，苏酒集团贸易股份有限公司董事长，洋河股份党 委书记、董事长兼江苏双沟酒业股份有限公司董事长。 2021年2月，张联东担任洋河股份董事长，原定任期届满时间为2027年4月。在张联东执掌洋河股份的几 年间，洋河股份业绩一度高速增长。2021年，该公司实现营收253.50亿元，同比增长20.14%，扭转了此 前连续两年营收下滑的局面。2022年，其营收迈上300亿元门槛。2023年，洋河股份营收继续上涨至 331.3 ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [12][13][111] 报告的核心观点 - 上美股份作为最早一批创立的中国化妆品公司，依托强渠道及营销能力实现穿越周期式增长，成熟供应链及深厚自研能力构筑核心护城河 [5][12][111] - 公司逐步进入高基数下稳健增长阶段，成长逻辑清晰，主品牌韩束推动多品类及全渠道扩张，有望改善销售结构、贡献收入及业绩弹性，子品牌品类覆盖齐全，品牌矩阵发力有望支撑长期集团化空间 [5][12][111] 根据相关目录分别进行总结 上美股份：国内领先的多品牌化妆品公司 - 上美股份是国内领先的多品牌化妆品公司，旗下品牌涵盖多品类、多价格带，主品牌韩束2024年营收体量达56亿元，占比82%，公司坚持多品牌发展战略，计划搭建六大板块 [21] - 近年韩束品牌及线上渠道高增驱动营收业绩提速增长，2024年营收及归母净利润两年复合增速分别达59%、130%，韩束品牌收入占比82%，两年复合增速约110%，线上渠道收入占比达91%，两年复合增速约75% [23] - 公司控制权集中，创始人吕义雄持有82.6%股份，高管团队年轻化程度高，核心高管入司时间普遍较长 [28] 发展复盘：穿越周期，笃行致远 - 公司发展历程分为四个阶段：初创期（2003 - 2007年）进驻CS渠道，高速发展期（2008 - 2018年）紧追渠道风口、营销高举高打，调整期（2019 - 2022年）转型调整、布局直播电商，转型突破期（2023年至今）重兵抖音、重回高增 [33][36] - 2003 - 2018年，韩束依托韩流在低线城市起势，探索办事处模式后确立线下代理模式，紧追渠道风口布局新兴渠道，产品以套盒、面膜为主并实现功效进阶，采用代言人模式和冠名等营销策略实现品牌破圈，主品牌规模稳定，子品牌快速增长 [37][42][51] - 2019 - 2022年，公司延续渠道前瞻布局，与李佳琦合作提升线上占比，但整体收入增速承压，源于线下渠道萎缩和品牌定位等转型阵痛，韩束重新定位为“中国抗衰老科技领先品牌” [53][56] - 2023年至今，公司以抖音渠道为核心，聚焦韩束和性价比套盒，瞄准下沉市场人群，押注定制化短剧攫取流量红利，2022 - 2024年公司收入和归母净利润复合增速分别达59%和130% [67][70][79] 发展空间：多品类、全渠道延拓，子品牌蓄势待发 - 韩束进入高基数下稳健增长阶段，后续收入增量源于品类延拓和全渠道扩张，品类上延拓次抛精华等品类，渠道上向天猫、京东等平台外溢，有望提升利润弹性 [11][86] - 子品牌品类覆盖齐全，有望构建集团化空间，护肤品类筹备推出高端抗衰品牌TAZU，母婴护理品类筹备推出面包超人，洗护品类有极方，彩妆品类即将推出NAN beauty [100] 投资建议：韩束销售结构优化，子品牌贡献集团化空间 - 预计2025 - 2027年公司实现归母净利润10.1、12.3、14.5亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [12][111]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会 [2] - 参与人员为通过全景网参与 2024 年度云南辖区上市公司投资者网上集体接待日的投资者 [2] - 时间为 2025 年 5 月 16 日 16:00 - 17:00 [2] - 地点为网上直播 [2] - 上市公司接待人员有副总经理、财务总监、董事会秘书王龙，证券事务代表徐慜婧，原证券事务代表许玲 [2] 品牌发展与资源分配 - 主品牌进一步做大做强和多品牌发展不矛盾，子品牌内部孵化、独立团队运营，各品牌有独立预算和管控 [2] - 主品牌对敏感肌人群的渗透有提升空间，公司会继续做大做强主品牌并积极布局新品牌 [2] - 公司拥有薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊美等品牌，品牌矩阵已基本形成，梯队已构建，优势逐步建立 [3] - 公司在母婴护肤布局 Winonababy 品牌，高端抗衰布局 Aoxmed 品牌，AI 抗痘布局贝芙汀品牌，各品牌针对目标群体专业化运营 [3][4] 信息披露与投资者关系管理 - 公司严格遵守上市监管规则履行信息披露义务，遵循“真实、准确、完整、及时、公平”原则，提高有效性和透明性 [3] - 2023 - 2024 年度，公司获深圳证券交易所信息披露工作“A 级”评定，将继续提升信息披露质量 [3] - 公司重视投资者关系管理，专人接听电话、回复邮箱和互动易平台问答，积极参加策略会、路演活动 [3] 盈利与运营策略 - 孵化业务品牌需一定周期，公司要求运营到一定年限的独立品牌单独核算实现盈利 [3] - 2025 年公司将通过提升数字化运营能力、全域会员打通、AI 赋能、供应链降本、组织架构提升重塑等多维度提升运营能力 [3]

业绩表现 - 2025年第一季度营收13.03亿，同比下降3.66%，归母净利润1.70亿，同比下降31.90%，主要因收入下降、费用增长、资产减值计提增加及政府补助减少 [1] - 2024年全年营收51.53亿，同比下降1.91%，归母净利润4.95亿，同比下降29.07%，扣非净利润4.36亿，同比下降27.88%，经营现金流7.02亿，同比缩水39.13% [1][2] - 2020-2023年多数年份实现双位数增长，但2022年出现低个位数下滑，2024年业绩显著恶化 [3] 品牌表现 - 三大主力品牌合计占比87.16%：报喜鸟品牌收入15.85亿（-8.35%）、哈吉斯17.81亿（+1.29%）、宝鸟10.09亿（-2.89%） [9][10] - 乐飞叶品牌表现亮眼，2024年收入3.35亿，同比增长27.95%，是唯一双位数增长品牌 [10][18] - 多品牌战略覆盖中高端商务（报喜鸟/所罗/恺米切）、英伦休闲（哈吉斯/亨利格兰）、户外运动（乐飞叶/Woolrich）等场景 [8] 行业与市场 - 中国男装市场增速自2014年起维持在5%左右，2024年零售额仅个位数低增长，西装品类因场景限制增长难度更大 [13] - 国内西装市场品牌企业占有率不足30%，高端市场仍由国际品牌主导 [13] - 轻户外品类占中国户外用品消费77.5%，未来消费投入预计增长14.1% [19] 战略动向 - 收购美国户外品牌Woolrich中国区知识产权，交易对价3.84亿（占净资产8.84%），计划投资3-4亿建设上海研发中心 [32] - Woolrich定位高端户外，原价区间3000-4000元，此前在中国通过老佛爷百货渠道试水 [26][32] - 代理品牌存在授权期限风险：哈吉斯主品牌至2031年、高尔夫线至2026年、乐飞叶至2026年 [23] 竞争环境 - 户外赛道竞争激烈：安踏运营始祖鸟/Salomon/Peak Performance并收购狼爪，雅戈尔合作HELLY HANSEN，海澜之家联手HEAD [36] - 服装行业整体面临消费理性化与增速放缓压力，2010-2023年市场增速从8.1%降至4.8% [33]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年需求疲弱报喜鸟收入略有下降，利润端因销售费用增加等因素降幅较大，旗下哈吉斯和乐飞叶收入实现增长，乐飞叶受益户外运动趋势增速较快 [12] - 2025年3月报喜鸟以5083万欧元（约3.84亿人民币）收购美国高端户外品牌Woolrich的全球（欧洲除外）知识产权，完善多品牌矩阵 [12] - 考虑终端需求不确定性及部分品牌处于拓展阶段，下调2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，对应2025 - 2027年归母净利润分别为5.17/5.70/6.27亿元，EPS分别为0.35/0.39/0.43元，当前股价对应PE分别为11/10/9倍，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本14.59亿股，总市值55.75亿元，一年最低/最高股价为3.12/6.05元，近3月换手率为141.70% [1] 收益表现 - 1M、3M、1Y相对收益分别为-4.80%、-9.14%、-35.82%，绝对收益分别为-7.80%、-9.79%、-31.21% [4] 事件 - 2024年收入51.5亿元，同比下滑1.9%，归母净利润4.95亿元，同比下滑29.1%，扣非归母净利润4.4亿元，同比下滑27.9%，EPS为0.34元，拟每股派发现金红利0.05元（含税） [5] - 2024年利润端降幅大于收入端主要系费用率提升，全年归母净利率为9.6%，同比下降3.7PCT；分季度看，2024Q1 - Q4单季度收入同比+4.8%/-4.5%/-11.7%/+2.0%，归母净利润同比-2.1%/-38.3%/-51.7%/-44.2% [6] - 2025Q1单季度营业收入13.0亿元、同比下滑3.7%，归母净利润1.7亿元、同比下滑31.9%，扣非归母净利润1.6亿元、同比下滑30.4% [6] 点评 - 分品牌看，2024年报喜鸟（包含亨利·格兰）/哈吉斯/宝鸟/乐飞叶/恺米切&TB收入占比分别为30.8%/33.6%/19.6%/6.5%/3.2%，收入分别同比-8.4%/+1.3%/-2.9%/+28.0%/-8.0% [7] - 分渠道看，2024年直营/加盟/团购/线上收入占比为38.8%/15.5%/22.3%/15.9%，收入分别同比-4.4%/-0.8%/-1.5%/+1.7% [7] - 截至2024年末，报喜鸟/哈吉斯/乐飞叶/恺米切/所罗门店数量分别为821/478/95/177/204家，分别同比+0.5%/+4.6%/+26.7%/+2.9%/-0.5% [8] - 直营和加盟门店总数分别为851/964家，分别同比+7.3%/-0.4%；报喜鸟直营和加盟门店数量分别为242/579家，分别同比+4.3%/-1.0%，门店面积分别同比+5.3%/+0.1%；哈吉斯直营和加盟门店数量分别为344/134家，分别同比+5.2%/+3.1%，门店面积分别同比+8.5%/+6.2% [8] - 商场/购物中心/街边店数量分别为584/636/595家，分别同比持平/+11.6%/-2.0%，新增门店主要集中于购物中心 [8] 财务指标 - 毛利率：2024年毛利率同比提升0.3PCT至65.0%，分渠道看，直营/加盟/团购/线上毛利率分别为77.7%/68.6%/46.2%/71.8%，同比+0.4/+2.0/-0.2/+2.3PCT；分季度看，2024Q1 - 2025Q1单季度毛利率分别同比+1.7/+1.1/+0.1/-1.5/+0.1PCT [9] - 费用率：2024年期间费用率同比提升3.0PCT至49.9%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为41.3%/7.4%/1.8%/-0.6%，分别同比+2.7/+0.3/-0.3/+0.3PCT；分季度看，2024Q1 - 2025Q1单季度期间费用率分别同比+0.7/+5.3/+7.6/+0.4/+5.8PCT，2025Q1费用率提升主要来自销售和管理费用率分别提升3.5/1.9PCT [9] - 存货：2024年末同比增加4.7%至12.0亿元，2025年3月末较年初减少8.2%，同比增加3.5%，存货周转天数2024年/2025Q1为247/262天，同比+12/+21天 [10] - 应收账款：2024年末同比增加6.9%至6.9亿元，2025年3月末较年初减少6.3%，同比减少7.6%，应收账款周转天数2024年/2025Q1为47/46天，同比+4/+1天 [10] - 资产减值损失：2024年为1.4亿元，同比增加21.0%，主要系存货减值损失、恺米切商誉减值损失增加所致；2025Q1为2989万元，同比增加66.0%，主要系存货计提减值增加所致 [11] - 经营净现金流：2024年为7.0亿元，同比减少39.1%，主要系销售回款减少，且支付的货品采购款、员工奖金等增长所致；2025Q1为7935万元，同比增加352.8%，主要系公司货款回笼增加及支付的货品采购款减少所致 [11] 盈利预测与估值简表 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|5,254|5,153|5,405|5,829|6,201| |营业收入增长率|21.82%|-1.91%|4.88%|7.86%|6.38%| |净利润（百万元）|698|495|517|570|627| |净利润增长率|52.11%|-29.07%|4.49%|10.20%|9.98%| |EPS（元）|0.48|0.34|0.35|0.39|0.43| |ROE（归属母公司)（摊薄）|16.07%|11.33%|10.74%|10.94%|11.00%| |P/E|8|11|11|10|9| |P/B|1.3|1.3|1.2|1.1|1.0| [13] 财务报表与盈利预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表展示了2023 - 2027E的相关财务数据 [15][16] 主要指标 - 盈利能力：毛利率、EBITDA率等指标在2023 - 2027E呈现不同变化趋势 [17] - 偿债能力：资产负债率、流动比率等指标在2023 - 2027E有所变化 [17] - 费用率：销售、管理等费用率在2023 - 2027E有不同表现 [18] - 每股指标：每股红利、每股经营现金流等指标在2023 - 2027E有相应数据 [18] - 估值指标：PE、PB等指标在2023 - 2027E有不同数值 [18]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季度业绩超预期，主品牌稳健发展，多品牌发力，盈利能力持续提升，看好公司长期发展 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价84.71元，总股本3.96亿股，流通股本3.95亿股，总市值336亿元，流通市值335亿元，52周内最高/最低价为121.10/76.25元，资产负债率27.1%，市盈率21.55，第一大股东为侯军呈 [3] 事件回顾 - 2024年实现营收108亿元，同比+21.0%，归母净利润15.5亿元，同比+30%，扣非后净利润15.22亿元，同比+29.6%；24Q4营收/归母净利润分别38.1/5.5亿元，分别同比增长4.3%/23.4%；25Q1营收/归母净利润/扣非净利润23.59/3.90/3.79亿元，分别同比+8.1%/+28.9%/+29.8% [4] 事件点评 - 分品牌，2024年珀莱雅品牌收入85.8亿，同比+19.6%；彩棠品牌收入11.9亿，同比+19.0%；OR品牌收入3.7亿，同比+71.1%；悦芙媞品牌收入3.3亿，同比+9.4%；原色波塔品牌收入1.1亿，同比+138.4%；其他品牌收入1.80亿同比+23.18% [5] - 分渠道，2024年线上、线下分别营收102/5.3亿元，分别同比+23.7%/-13.6%，其中线上直营收入81.2亿，同比+20.4%，线上分销收入21.1亿，同比+38.4%、线下日化收入3.6亿，同比-26.3%，线下其他收入1.7亿元，同比+37.7% [5] - 2024年公司毛利率+1.46pct至71.4%，销售费用率/管理费用率分别+3.3pct/-1.7pct至47.9%/3.4%，综合归母净利率+0.99pct至14.4% [6] - 2025Q1毛利率同比提升2.67pct至72.8%，销售费用率/管理费用率分别-1.2pct/-0.2pct至45.6%/4.2%，综合归母净利率提升2.7pct至16.5% [6] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.4亿元/22.0亿元/26.0亿元，对应PE分别为18倍/15倍/13倍 [7] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10778|12714|15024|17785| |增长率(%)|21.04|17.96|18.17|18.37| |EBITDA（百万元）|1977.39|2307.91|2690.63|3152.28| |归属母公司净利润（百万元）|1552.00|1844.09|2199.14|2602.54| |增长率(%)|30.00|18.82|19.25|18.34| |EPS(元/股)|3.92|4.65|5.55|6.57| |市盈率（P/E）|21.63|18.20|15.26|12.90| |市净率（P/B）|6.21|4.63|3.55|2.79| |EV/EBITDA|15.31|12.00|9.71|7.18| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为21.0%、18.0%、18.2%、18.4%；营业利润增长率分别为25.8%、18.5%、19.3%、18.3%；归属于母公司净利润增长率分别为30.0%、18.8%、19.3%、18.3% [13] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为71.4%、71.5%、71.5%、71.5%；净利率分别为14.4%、14.5%、14.6%、14.6%；ROE分别为28.7%、25.4%、23.3%、21.6%；ROIC分别为24.8%、22.8%、21.0%、19.7% [13] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为27.1%、27.9%、21.5%、22.4%；流动比率分别为4.63、4.10、5.68、5.07 [13] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率分别为24.99、40.32、40.54、52.18；存货周转率分别为4.23、4.36、4.45、4.41；总资产周转率分别为1.45、1.43、1.34、1.27 [13] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为3.92、4.65、5.55、6.57元；每股净资产分别为13.63、18.29、23.84、30.40元 [13] - 估值比率：2024 - 2027年PE分别为21.63、18.20、15.26、12.90；PB分别为6.21、4.63、3.55、2.79 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1107、2720、1709、3641百万元；投资活动现金流净额分别为 - 1265、 - 140、 - 140、 - 140百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 758、0、0、0百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 917、2580、1569、3501百万元 [13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季度业绩超预期，主品牌稳健发展，多品牌发力，盈利能力持续提升，看好公司长期发展 [4][7] 报告相关目录总结 公司基本情况 - 最新收盘价84.71元，总股本3.96亿股，流通股本3.95亿股，总市值336亿元，流通市值335亿元，52周内最高/最低价为121.10/76.25元，资产负债率27.1%，市盈率21.55，第一大股东为侯军呈 [3] 事件回顾 - 2024年实现营收108亿元，同比+21.0%，归母净利润15.5亿元，同比+30%，扣非后净利润15.22亿元，同比+29.6%；24Q4营收/归母净利润分别38.1/5.5亿元，分别同比增长4.3%/23.4%；25Q1营收/归母净利润/扣非净利润23.59/3.90/3.79亿元，分别同比+8.1%/+28.9%/+29.8% [4] 事件点评 - 分品牌，2024年珀莱雅品牌收入85.8亿，同比+19.6%；彩棠品牌收入11.9亿，同比+19.0%；OR品牌收入3.7亿，同比+71.1%；悦芙媞品牌收入3.3亿，同比+9.4%；原色波塔品牌收入1.1亿，同比+138.4%；其他品牌收入1.80亿同比+23.18% [5] - 分渠道，2024年线上、线下分别营收102/5.3亿元，分别同比+23.7%/-13.6%，其中线上直营收入81.2亿，同比+20.4%，线上分销收入21.1亿，同比+38.4%、线下日化收入3.6亿，同比-26.3%，线下其他收入1.7亿元，同比+37.7% [5] - 2024年公司毛利率+1.46pct至71.4%，销售费用率/管理费用率分别+3.3pct/-1.7pct至47.9%/3.4%，综合归母净利率+0.99pct至14.4% [6] - 2025Q1毛利率同比提升2.67pct至72.8%，销售费用率/管理费用率分别-1.2pct/-0.2pct至45.6%/4.2%，综合归母净利率提升2.7pct至16.5% [6] 盈利预测及投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为18.4亿元/22.0亿元/26.0亿元，对应PE分别为18倍/15倍/13倍 [7] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|10778|12714|15024|17785| |增长率(%)|21.04|17.96|18.17|18.37| |EBITDA（百万元）|1977.39|2307.91|2690.63|3152.28| |归属母公司净利润（百万元）|1552.00|1844.09|2199.14|2602.54| |增长率(%)|30.00|18.82|19.25|18.34| |EPS(元/股)|3.92|4.65|5.55|6.57| |市盈率（P/E）|21.63|18.20|15.26|12.90| |市净率（P/B）|6.21|4.63|3.55|2.79| |EV/EBITDA|15.31|12.00|9.71|7.18| [10] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：2024 - 2027年营业收入增长率分别为21.0%、18.0%、18.2%、18.4%；营业利润增长率分别为25.8%、18.5%、19.3%、18.3%；归属于母公司净利润增长率分别为30.0%、18.8%、19.3%、18.3% [13] - 获利能力：2024 - 2027年毛利率分别为71.4%、71.5%、71.5%、71.5%；净利率分别为14.4%、14.5%、14.6%、14.6%；ROE分别为28.7%、25.4%、23.3%、21.6%；ROIC分别为24.8%、22.8%、21.0%、19.7% [13] - 偿债能力：2024 - 2027年资产负债率分别为27.1%、27.9%、21.5%、22.4%；流动比率分别为4.63、4.10、5.68、5.07 [13] - 营运能力：2024 - 2027年应收账款周转率分别为24.99、40.32、40.54、52.18；存货周转率分别为4.23、4.36、4.45、4.41；总资产周转率分别为1.45、1.43、1.34、1.27 [13] - 每股指标：2024 - 2027年每股收益分别为3.92、4.65、5.55、6.57元；每股净资产分别为13.63、18.29、23.84、30.40元 [13] - 估值比率：2024 - 2027年PE分别为21.63、18.20、15.26、12.90；PB分别为6.21、4.63、3.55、2.79 [13] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为1107、2720、1709、3641百万元；投资活动现金流净额分别为 - 1265、 - 140、 - 140、 - 140百万元；筹资活动现金流净额分别为 - 758、0、0、0百万元；现金及现金等价物净增加额分别为 - 917、2580、1569、3501百万元 [13]

Temu、阿里打架，韩国电商下滑 今年一季度，韩国最大电商平台 Coupang 收入 71 亿美元，同比增长 23%，但净亏损 2400 万美元。 去年同期，它还盈利 9090 万美元。 Coupang 的亏损主要因为收购了持续亏损的奢侈品电商 Farfetch。不过剔除这一因素，它仍然在收入 增长的前提下利润下滑 —— 因为新晋中国对手的竞争。 根据第三方市调机构 Wiseapp Retail Goods 数据，Coupang 有 3000 万月活用户，是韩国第一，但速卖 通和 Temu 增长更快。今年 2 月，速卖通在当地的月活用户达到 820 万，而进入当地只有半年的 Temu、阿里打架，韩国电商下滑 索马里海盗卷土重来 特步的多品牌之路不好走 关注《晚点财经》并设为星标，第一时间获取每日商业精华。 Temu 月活达到近 580 万。到了 3 月，Temu 的月活也已经超过 800 万。 Coupang 创始人兼 CEO 金宝锡在财报电话会上说： 新的中国电商玩家提醒我们，零售业的进入门槛很低，消费者可以比其他行业更快地切换购 物选择，只需几秒钟、滑动手指即可。顾客每次购物都会投出新的一票，并且会毫不犹 ...