支线航空市场

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华夏航空(002928) - 002928华夏航空投资者关系管理信息20250512
2025-05-12 17:58
行业与公司优势 - 支线航空与高铁满足不同出行需求,公司大部分航线与高铁线路无重叠,支线航空服务人口密度低城市的分散出行需求,更具经济性,公司在东部高铁密集区打造区域航空枢纽模式 [1] - 十三五期间,整体机场吞吐量复合增速 10%左右,支线机场吞吐量复合增速约为整体的 2 倍,增速明显高于干线机场,到 2035 年我国运输机场数量将达 450 个左右,新增大部分为支线机场,支线航空市场出行需求将持续高速发展 [2] 公司盈利情况 - 2024 年度,公司营业收入 669,560.00 万元,同比增长 29.98%;归属于上市公司股东的净利润 26,797.30 万元,同比增长 127.77% [3] 盈利增长点 - 2025 年一季度公司飞机利用率达 8 小时,同比增长 0.9 小时,利用率提升使单位成本有下降空间 [3] - 抓住支线市场出行需求新机会,提前进行战略性网络布局,强化支线市场占有率和竞争优势,提升单位收益水平 [3] - 持续压实安全生产责任,完善安全管理体系,推动双重预防机制与 SMS 体系进一步融合,提高安全运行水平 [3] 飞机利用率 - 2024 年公司飞机利用率达 7.5 小时,2025 年一季度达 8 小时,公司将持续提升利用率以摊薄固定成本,提升盈利能力 [4] 补贴政策影响 - 2024 年 1 月 1 日起施行的新补贴办法加大对偏远地区扶持和使用支线飞机执飞航线的补贴力度,2024 年公司符合补贴范围的航段运力占比提升 4.4 个百分点 [4] 支线航空合作模式 - 支线机场所在地区地方政府及机场与航空公司开展运力购买合作,该模式已持续近 20 年,具备持续性和稳定性 [5][6] 财务相关 - 公司美元负债以定期报告报表日对应的人民币兑美元中间价为核算依据计算汇兑损益 [7] - 公司航空煤油供应商以中航油为主,航油价格由综合采购成本和进销差价组成,综合采购成本按国家相关部委每月核定金额执行,进销差价按相关通知执行 [7]
华夏航空(002928):2024年年报及2025年一季报点评:2025Q1盈利同比高增长,其他收益表现优秀
国海证券· 2025-04-28 23:40
报告公司投资评级 - 买入(维持)[1] 报告的核心观点 - 看好支线航空市场长期成长空间以及公司在其建立的先发优势和领先地位,维持“买入”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 最近一年华夏航空相对沪深 300 表现为 1M 涨 1.9%、3M 涨 4.6%、12M 涨 11.7%,沪深 300 对应为 -3.4%、 -0.9%、5.5% [4] - 2025 年 4 月 28 日当前价格 7.45 元,周价格区间 5.13 - 9.36 元,总市值 95.229 亿元,流通市值 95.229 亿元,总股本 127824.15 万股,流通股本 127824.15 万股,日均成交额 1.348 亿元,近一月换手 1.16% [4] 财务数据 - 2024 年公司实现营业收入 66.96 亿元,同比增长 29.98%;归母净利润 2.68 亿元,2023 年同期为 -9.65 亿元;扣非归母净利润 1.12 亿元,2023 年同期为 -9.63 亿元 [5] - 2025Q1 公司实现营业收入 17.74 亿元,同比增长 9.78%;归母净利润 0.82 亿元,同比增长 232.31%;扣非归母净利润 0.76 亿元,同比增长 399.10% [5] 运营情况 - 2024 年引进 5 架 A320 飞机和 2 架 C909 飞机,退出 2 架 CRJ900 飞机,机队总数达 75 架;2025Q1 继续引进 1 架 A320 飞机和 1 架 C909 飞机,机队总数达 77 架 [6] - 2024 年公司 ASK 同比增长 33.21%,客座率同比提升 4.25pct,RPK 同比增长 40.72%;2025Q1 公司 ASK 同比增长 23.73%,客座率同比提升 2.71pct,RPK 同比增长 28.08% [6] 营收与收益 - 2024 年公司座公里营收为 0.433 元,同比降低 2.4%;座公里其他收益为 0.084 元,同比增长 83.8%;座公里营收 + 其他收益为 0.516 元,同比增长 5.6% [7] - 2025Q1 公司座公里营收为 0.407 元,同比降低 11.3%;座公里其他收益为 0.083 元,同比增长 19.3%;座公里营收 + 其他收益为 0.491 元,同比降低 7.2% [7] 成本与费用 - 2024 年公司座公里营业成本为 0.425 元,同比降低 10.4%,其中座公里燃油成本/扣油成本分别同比降低 8.0%/11.7%;座公里销售 + 管理费用为 0.036 元,同比降低 17.7% [8] - 2025Q1 公司座公里营业成本为 0.404 元,同比降低 8.4%;座公里销售 + 管理费用为 0.032 元,同比降低 8.7% [8] 盈利预测 - 预计华夏航空 2025 - 2027 年营业收入分别为 76.04 亿元、86.64 亿元与 94.42 亿元,同比分别 +14%、+14%、+9%;归母净利润分别为 7.01 亿元、11.22 亿元与 13.88 亿元,同比分别 +161%、+60%、+24%;对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 13.59 倍、8.48 倍与 6.86 倍 [9][10]