公司上市与市场地位 - 融泰药业已正式向香港交易所主板递交上市申请，中信证券担任独家保荐人 [1] - 按2024年收入口径计算，公司在中国院外医药营销与供应链解决方案领域排名第四，在面向个人客户的细分市场中位列第一 [1] 行业背景与市场规模 - 中国院外医药市场在处方外流、医药分离等政策推动下持续增长 [1] - 行业市场规模已从2019年的5,208亿元增至2024年的6,552亿元，预计到2030年将突破万亿元 [1] 业务板块与运营数据 - 公司业务主要围绕三大板块展开：个人客户数字化销售、基层终端销售、大型连锁药店 [2] - 在个人客户数字化销售方面，通过京东健康、阿里健康、美团医药等B2C及O2O电商平台向个人客户销售药品并提供服务，2022年至2024年间已与196家电商平台客户建立合作 [2] - 在基层终端销售方面，依托药师帮、1药城等B2B平台向基层医疗机构和零售终端供应药品，截至2025年6月30日，已与1,757家区域性销售伙伴合作，基层终端数据库覆盖超过170万机构 [2] - 在大型连锁药店方面，直接向全国性及区域性连锁药店供应产品，目前已覆盖787家连锁药店品牌 [2] - 2025年上半年，区域销售合作伙伴数量从754家增至1,705家，增幅126%；电商渠道所覆盖的基层终端超过15.4万家 [2] 财务表现 - 公司2023年净利润为4,572万元，2024年回落至374万元，利润波动主要源于2024年在全国完成5家子公司的战略布局 [2] - 2025年上半年，公司净利润回升至1,709万元，已超过2024年全年水平 [2] 客户资源 - 公司已为15家2024年全球收入前20的制药企业提供服务，包括晖致、科赴、强生、辉瑞等国际药企 [3] - 公司已为81家中国医药工业百强企业提供服务 [3] AI转型与未来战略 - 公司正在推动AI转型战略，包括建立覆盖全国的AI+物联网驱动智能供应链网络、实施动态AI营销挖掘市场机遇、推出基于自然语言处理的24/7全天候客服、为业务伙伴绘制全景知识图谱辅助决策、推出AI驱动的自动合规监察以降低监管风险 [3] - 公司计划进一步扩展产品组合，深化与制药企业的合作，并推动AI技术在供应链管理、精准营销、客户服务及合规监管等方面的落地 [3]

业务模式与市场定位 - 公司主攻院外医药市场，为上游制药公司提供数字化营销和供应链解决方案 [2] - 通过自主开发的数字化精准营销体系，整合数字化业务、数据平台与智能物流基础设施，将医药产品售予个人客户、基层终端和大型连锁药店 [2] - 收入主要来源于药品数字化销售，部分来自品牌推广等服务费用 [3] - 按2024年收入计，公司是中国院外医药市场第四大营销和供应链解决方案提供商，及第一大面向个人客户的该类方案提供商 [12] 财务表现 - 2023年营业收入较2022年增长20.16%，2024年较2023年微降1.40%，2025年上半年较2024年上半年增长11.42% [4] - 2023年净利润较2022年增长208.86%，2024年较2023年下降91.54%，2025年上半年较2024年上半年增长359.66% [5] - 2023年毛利率较2022年下降11.84%至6.7%，2024年较2023年下降10.45%至6.0%，2025年上半年较2024年上半年上升12.50%至7.2% [6] - 2023年净利率较2022年增长166.67%至1.6%，2024年较2023年下降87.50%，2025年上半年较2024年上半年增长160.00%至1.3% [8] 客户与供应商结构 - 2025年上半年面向基层终端的数字化销售占比升至38.6%，面向大型连锁药店的销售占比为4.4% [9] - 前五大客户收入占比从2022年的61.2%下降至2025年上半年的48.9% [13] - 前五大供应商采购额占比从2022年的73.8%下降至2025年上半年的54.8% [14] 关联交易与股权结构 - 公司与康哲集团订立总供应协议，2025年上半年因独家供应协议交易金额大增 [10] - 截至最后实际可行日期，控股股东陈先生通过直接和间接方式控制公司已发行股本总额约46.31% [16] - 核心管理层由创始人陈长清先生领导，成员在医药行业经验丰富，公司为员工提供股份激励计划 [17]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入98.43亿元，同比增长11.7% [1][4] - 归母净利润7811.7万元，同比激增258% [1][4] - 毛利率同比提升至11.2%，三费精细化管控成效显著 [4] - 现金等价物储备达11.06亿元，同比增加6.22% [5] - 经营性现金净流入2.57亿元 [5] 业务运营指标 - 覆盖35.3万家基层医疗机构用户，较2024年末新增超2.4万家 [4] - 注册买家渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇 [4] - 月均活跃买家45.3万家（同比增长6.5%），月均付费买家42.6万家（同比增长7.6%） [4] - 付费率达94%，用户粘性持续增强 [4] - 应付账款周转天数67.7天、存货周转32.2天、应收账款周转1.8天 [5] - 现金循环周期约-33.8天，显著优于行业平均水平 [5] 战略发展重点 - 自有品牌交易规模达852亿元，同比增长473% [9] - 乐药师藿香正气口服液基层医疗机构销售贡献占比超40% [9] - 新推乐药师肠炎宁口服产品两个月覆盖超3万家终端 [9] - "光谱小屋"解决方案集成硬件设备、SaaS系统及AI辅助系统 [9] - "未来光谱"系列设备覆盖超1.8万家终端用户，销量超2.3万台 [9] 资本市场表现 - 年内股价累计涨幅88.17%，跑赢恒生指数 [1] - 被纳入MSCI全球小型股指数成分股 [1] - 预计2024-2027年归母净利润CAGR达164% [10] - 目标估值区间74亿-134亿港元 [10][11] 行业竞争格局 - 医药零售行业面临政策合规成本攀升、市场出清加速 [8] - 行业核心竞争力转向专业服务深度与供应链效率 [8] - 数字化赋能与规模效应头部企业更易抵御周期波动 [8] - 公司通过数字化整合生产、流通与终端服务构建生态闭环 [8]

公司业绩与财务表现 - 2024年度公司全面扭亏为盈 年度收入179 04亿元 同比增长5 5 经调整净利润1 57亿元 同比增长20 实现净利润3001万元 [3] - 2024年1-4月厂牌首推业务交易总额约7 17亿元 同比增长108 1 其中自有品牌业务交易总额5 6亿元 同比增长532 3 [4] - 公司年内股价累计最大涨幅超68 受益于港股医药板块强势反弹 [3] 业务发展与战略 - 公司业务模型涵盖自营及平台三方业务 供应链赋能及创新业务三大板块 展现持续优化的盈利能力和市场竞争优势 [3] - 自有品牌业务累计采购客户数突破37万家 大单品藿香正气口服液覆盖药店11 5万家 形成新增长势能 [3] - 厂牌首推业务作为"向上走"战略重要抓手 高毛利特性将显著提升盈利能力 [4] 市场前景与行业数据 - 沙利文预计2027年中国院外医药流通市场规模有望突破1万亿元 占整体医药流通市场47 1 数字化医药流通市场规模达3583亿元 [5] - 公司仓储设施及供应链已搭建完成 进入厂牌首推业务阶段 议价能力增强 毛利空间有望扩大 [5] 资本行动 - 公司启动亿元规模股份回购计划 5月7日-23日累计回购497 7万股 总金额超3809万港元 [5]

公司业绩与财务表现 - 2024年度公司收入179.04亿元，同比增长5.5%，经调整净利润1.57亿元，同比增长20%，实现净利润3001万元，全面扭亏为盈[3] - 2021-2024年应收账款周转天数分别为3.9、3.1、0.87、1.3天，2024年应付账款周转天数66.1天，库存周转33.4天，现金循环周期负31.5天[4] - 2022-2024年经营性现金流流入分别为9820万元、4.51亿元、6.56亿元，2024年末现金及现金等价物33.75亿元，同比增长13.5%[4] - 2019-2024年收入从32.52亿元增长至179.04亿元，CAGR为40.66%[8] 业务模式与增长动力 - 业务模型涵盖自营及平台三方业务、供应链赋能及创新业务三大板块，协同效应显著[3] - 厂牌首推业务1-4月交易总额7.17亿元，同比增长108.1%，自有品牌业务交易总额5.6亿元，同比增长532.3%[6] - 自有品牌累计采购客户数突破37万家，大单品藿香正气口服液覆盖药店11.5万家[4] - 已完成"平台+自营+首推"业务模式布局，覆盖49.1万家药店及33万家基层医疗机构，渗透全国98.9%县域和91.2%乡镇[8] 供应链与数字化能力 - 智能仓配网络提升基层市场覆盖率，数字化营销工具优化终端动销效率[6] - 仓储设施及供应链搭建完成，已走过大额资本开支阶段，未来通过厂牌首推业务持续改善盈利能力[9] - 公司致力于通过数字化技术重构医药流通价值链，未来围绕"智能供应链""基层医疗数字化"与"医药服务生态融合"三大方向投入[7] 市场前景与行业趋势 - 2027年中国院外医药流通市场规模有望突破1万亿元，占整体医药流通市场47.1%，数字化医药流通市场规模达3583亿元[7] - 政策利好推动院外市场扩容，公司凭借数字化模式和规模优势将占据更大份额[11] - 港股医药板块强势反弹，公司年内股价累计最大涨幅超68%[3] 投资者关系与市场信心 - 举办上市以来首场投资者开放日，近50位投资者及分析师出席[1] - 5月7日-23日累计回购497.7万股股份，总金额超3809万港元，创始人及执行董事连续增持[7] - 天风证券和信达证券均看好公司盈利改善潜力及对上游议价能力[8][9]