公司股票回购动态 - 12月18日，公司回购3.81万股股票，每股回购均价10.48港元，共耗资约39.92万港元 [1] - 截至12月18日港股收盘，公司股价上涨2.81%，报10.6港元/股 [1] - 自11月25日至12月18日，公司连续进行股票回购，累计回购52.54万股，占总股本0.29% [1] - 近期单次回购金额在7.30万港元至102.38万港元之间，过去12个月内累计回购金额超千万港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是中国领先的农村商业数字化服务平台，专注于下沉市场产业链整合，被称作“农村电商第一股” [2] - 公司通过SaaS工具和供应链服务连接超21万家乡镇零售门店，业务覆盖全国21个省份 [2] - 公司商业模式聚焦“产业互联网+数智零售” [2] - 最新财报显示，公司服务业务收入占比提升至38%，反映数字化转型成效 [2] 公司财务与股东结构 - 公司2023年中期报告显示营收同比增长15% [1] - 公司当前市值约50亿港元，市盈率处于行业较低水平 [2] - 公司股东阵容包括阿里巴巴、央企扶贫基金等战略投资者 [2] - 公司创始人兼CEO徐秀贤拥有20余年农村商业经验 [2] 回购计划动机与影响 - 公司近期启动股票回购计划，旨在优化资本结构并提升股东回报 [1] - 回购行为通常被视为公司认为股价被低估的信号，有助于在当前港股市场波动加剧的背景下稳定投资者情绪 [1] - 多次实施回购反映出公司现金流充裕且战略执行具有连贯性 [1] - 回购举措与公司业务稳健增长形成协同效应，彰显管理层对公司长期价值的信心 [1]

行业宏观环境 - 今年以来各地政府通过发放消费券和实施惠民补贴等举措有效激活消费市场 [1] - 零售业态创新加速推进，多元消费新场景不断涌现 [1] 公司战略与扩张 - 公司作为上市零售龙头企业，积极响应市场变化，近日连开三家新店 [1] - 新店选址聚焦居民生活与工作核心区域，通过织密社区服务网络提升市场占有率和影响力 [1] - 三家新店精准覆盖社区与商务场景，打造“家门口的便捷生活站” [1] - 历城区华山夏华居店和市中区阳光舜城店于10月24日开业，历下区达盛商务空间店于10月31日开业 [1] - 通过标准化运营与本地化服务深度融合，实现“下楼即达”的便捷体验和“一刻钟便民生活圈” [1] 门店运营与体验 - 门店采用开放式动线布局，通道宽敞，货架高度适中，商品陈列一目了然 [2] - 搭配智能化照明系统和清晰区域标识，构建功能性与美学兼具的消费新场景 [2] - 门店增加了自有品牌商品比重，优化商品品类，突出便捷、安全、省心的特点 [2] 数字化转型与服务 - 公司通过数字化重构消费场景，线上线下双轨并行打造便捷生活新范式 [2] - 接入美团闪购、饿了么、京东秒送三大核心平台入口，实现“一键下单、全域配送”的服务闭环 [2] - 消费者可通过平台享受生鲜食材、日用百货、预制菜品等全品类商品的即时配送服务 [2] - 线上线下深度融合的服务模式标志着传统零售向“数智零售”的全面转型 [2]

业绩回顾 - 1HFY25收入31.56亿元，同比+5.0%，归母净利润6.00亿元，同比+4.7%，业绩符合预期 [1] - 中期股息0.45港元/股，派息率约37% [1] - 直营/经销/电商渠道收入分别同比-7.7%/+14.2%/+11.9%至11.17/14.37/6.02亿元 [1] - 直营门店减少24家至491家，经销门店增长126家至1,614家，线下可比同店销售同比+0.1% [1] 分品牌表现 - 成熟品牌JNBY收入同比+3.6%至17.60亿元，成长品牌jnby by JNBY/LESS/速写收入分别同比-0.6%/+0.8%/-6.0%至4.76/3.38/3.88亿元 [2] - 新兴品牌收入同比+147.3%至1.94亿元 [2] - 活跃会员账户数略下滑至54万个，但年度消费超5,000元的高价值会员账户数增长3万个至超33万个 [2] 盈利能力与费用 - 1HFY25毛利率持平为65.1%，归母净利率持平为19.0% [2] - 销售费用率同比+1.1ppt至32.3%，主因JNBY三十周年营销活动，管理费用率同比+0.4ppt至8.6% [2] - 政府补助增加，有效税率同比下降 [2] 发展战略 - 持续加码品牌力建设，打造"江南布衣+"集合店，投入数智零售渠道和会员体系精细化运营 [2] - 2H24完成对童装品牌ommygame的控股收购及买手制百货品牌B1OCK的100%股权收购，扩充多品牌矩阵 [2] 盈利预测与估值 - 维持FY25/FY26盈利预测8.7/9.3亿元，当前股价对应10/9倍FY25/26市盈率 [3] - 上调目标价16%至20.00港元，对应11/10倍FY25/26市盈率，较当前股价有13%上行空间 [3]