文 | 赵伟、屠强、侯倩楠 联系人| 屠强、耿佩璇 报告正文 4. 生产高频跟踪：工业生产有所回落，基建开工也有走弱 上游生产中，高炉开工有所回落，但整体仍维持高位。 本周（10月05日至10月11日），高炉开工持平 前周（84.3%），同比回落1.2pct至3.4%；表观消费环比-18.7%，同比-29.8pct至-17.6%。此外，钢材社会库 存有所回升（环比6.5%）。 中游生产景气回落，石化、汽车相关行业开工率均有下行。 本周（10月05日至10月11日），纯碱开工 率较前周回落0.8%至88.4%，同比-1.5pct至0.6%。纺织相关行业开工也有走弱，PTA开工率环比+1%至 77.5%、同比-2.9pct至-5.6%；涤纶长丝开工率环比-0.5pct、同比-0.5pct至1.8%。此外，汽车半钢胎开工率也 有下滑，环比-27.1%至46.5%、同比-22.9pct至-28.5%。 图 38: 本周,纯碱开工率同比回落 纯碱开工率 2019 =2021 === 2022 · 2020 = 2023 - 2024 =2025 100 % 90 80 70 60 · 1月 2月 3月 4月 5月 6月 ...

关注、加星，第 时间接收推送 文 | 赵伟、屠强、侯倩楠 联系人| 屠强、耿佩璇 摘要 1."周期"力量退坡下，经济内生压力逐渐显现。 中美关税再出波折，但在外需改善叠加份额提升下，整体可能仍延续较高景气。 当前出口仍保持高 增，驱动因素已从"抢出口"短期逻辑向"新兴国家工业化提速+我国替代欧盟在新兴市场份额"中期逻 辑切换，对东盟出口也更多满足东盟自身需求；同时发达国家仍处补库周期中，进口仍有提升空间。 近期虽然中美关税再出波折，但关税对出口影响先冲击再缓和，最终应以谈判结果为准。 内需或持续承压，表现为设备更新周期退坡加之前期新开工减少，制造业与地产投资有进一步下行的 可能。 去年以来，制造业投资表现强劲并非政策驱动，更多是设备处于自然更新上行周期；但下半 年来，自然更新进入退坡阶段。这一现象可通过对比制造业投资和固定资产增速的差值反映，目前其 达到阶段性顶点后已呈回落态势。同时2021年房企融资承压导致施工周期拉长，今年Q4地产投资的 在建项目，对应的仍是2022Q4开工后的项目；而新开工自2022年Q4至今处于负增长。 成本率依旧维持高位下，企业盈利或未进入上行周期。 8月工企利润大幅回升（+21pc ...