业绩表现 - 2025H1营业总收入426.1亿元，同比下降7.9%，其中Q2收入227.3亿元，同比下降7.9%但环比增长14.4% [2][3] - 2025H1归母净利润亏损25.4亿元，同比转负，扣非归母净利润亏损29.5亿元，但同比减亏32.3% [2][3] - 2025Q2归母净利润亏损18.1亿元，同比转负且环比亏损放大，扣非归母净利润亏损20.5亿元，同比环比均亏损扩大 [2][3] 收入与利润分析 - 2025Q2单车ASP为16.4万元，同比上升2.7万元但环比下降0.7万元 [3] - 亏损主要受汽车销量下滑、市场竞争激烈、销售渠道错配及经营改革周期影响 [3] - 2025Q2销售费用率5.9%、管理费用率4.2%、研发费用率-0.6%、财务费用率1.4%，同比变化分别为-0.4pts/0.0pts/+0.1pts/+0.2pts [3] 销量表现 - 2025H1总销量75.5万辆，同比下降12.5%，其中Q2交付38.4万辆，同比下降15.2%但环比增长3.5% [4] - 广汽本田Q2批发6.2万辆，同环比分别下降31.9%和33.2% [4] - 广汽丰田Q2批发18.3万辆，同比增长1.7%且环比增长13.3% [4] - 广汽传祺Q2批发7.7万辆，同比下降25.5%但环比增长11.3% [4] - 广汽埃安Q2批发6.2万辆，同比下降20.5%但环比大幅增长30.7% [4] 产品与战略布局 - 合资品牌推出中型纯电SUV广汽本田P7和豪华纯电轿车广汽丰田铂智7 [4] - 自主品牌推出中大型插混MPV广汽传祺向往M8和广汽埃安L4 Robotaxi [4] - 公司与华为合作规划两款30万元级豪华智能新能源车，首款车型预计2026年上市并已启动渠道招募 [5] - 合作华为有望提升技术竞争力和品牌高端化突破 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为1246.9亿元/1441.5亿元/1673.5亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为-24.4亿元/2.1亿元/19.4亿元 [6] - 对应2025年8月29日股价7.85元/股，PB均为0.7倍 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月29日收盘价7.85元/股 PB为0.7倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1营业总收入426.1亿元 同比-7.9% 其中Q2收入227.3亿元 同比-7.9%但环比+14.4% [1][2] - 2025H1归母净利润-25.4亿元 同比转负 扣非归母净利润-29.5亿元 同比减亏32.3% [1] - 2025Q2单车ASP达16.4万元 同比+2.7万元但环比-0.7万元 [2] - 2025Q2费用率变化：销售费用率5.9%(同比-0.4pts) 管理费用率4.2%(同比持平) 研发费用率-0.6%(同比+0.1pts) 财务费用率1.4%(同比+0.2pts) [2] 销量表现 - 2025H1总销量75.5万辆 同比-12.5% 其中Q2交付38.4万辆 同比-15.2%但环比+3.5% [3] - 分品牌Q2表现：广汽本田批发6.2万辆(同比-31.9%) 广汽丰田18.3万辆(同比+1.7%) 广汽传祺7.7万辆(同比-25.5%) 广汽埃安6.2万辆(同比-20.5%但环比+30.7%) [3] 产品与战略 - 合资品牌推出广汽本田P7中型纯电SUV和广汽丰田铂智7豪华纯电轿车 [3] - 自主品牌推出广汽传祺向往M8插混MPV和广汽埃安L4 Robotaxi [3] - 与华为合作规划两款30万元级豪华智能新能源车 首款车型预计2026年上市并启动渠道招募 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为1,246.9/1,466.4/1,702.5亿元 同比增长15.7%/17.6%/16.1% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-27.5/0.0/19.9亿元 对应每股收益-0.27/0.00/0.19元 [4][5] - 预计2025年毛利率1.97% 2027年提升至5.50% [11]