文章核心观点 - 广汽集团与华为终端于2026年1月5日正式签署全面合作框架协议，标志着双方关系从项目协作升级为长期、系统性的战略协同，合作核心围绕鸿蒙生态共建与AI等前沿技术展开，旨在打造具备国际竞争力的智能出行解决方案 [2][3][4][5] 合作升级与战略意义 - 双方高层（广汽集团董事长冯兴亚与华为常务董事余承东）于2026年1月5日会面，共同观摩了多款已搭载华为乾崑智驾与鸿蒙智能座舱的量产车型，包括广汽昊铂A800、广汽传祺向往M8、向往S9等 [2] - 全面合作框架协议的签署被视为双方关系由项目层面协作升级为长期、系统性战略协同的关键标志 [2] - 合作旨在深度整合双方在新能源汽车制造、操作系统、智能座舱及全球化服务体系的优势，目标直指具备国际竞争力的智能出行解决方案，同时服务于广汽的智能化升级与中国汽车产业“走出去” [4][5] 合作的具体内容与路径 - 合作以鸿蒙生态共建为核心，围绕AI等前沿技术展开联合创新 [4] - 在生态共建层面，双方将推动鸿蒙生态在企业办公与用户服务领域的深度落地，以提升内部运营效率并反哺业务增长 [5] - 在技术共创层面，双方将以鸿蒙生态为底座，在现有HMS for Car、鸿蒙座舱等合作基础上，持续拓宽技术协同边界，重点加强在AI前沿领域的联合研发与应用探索 [6] - 在产品与市场层面，双方将结合广汽旗下不同品牌和车型定位，联合开发具有差异化特征的应用与服务，完善鸿蒙生态下的全场景智能出行体验，并以此加快海外智能出行市场布局 [6] - 双方还将深化小艺智能体在座舱场景中的融合应用，共同打造具备更强感知能力与交互体验的新一代智能座舱 [6] 启境品牌作为深度合作载体 - 广汽集团旗下新品牌“启境”成为双方合作深化的重要承载，其2026年将发布的两款新车均将搭载华为乾崑智驾与鸿蒙座舱系统 [7] - 华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志明确指出，启境是广汽与华为联合打造的全新品牌形态，意在探索智能汽车从产品定义到技术架构的全新范式 [7] - 除乾崑智驾和鸿蒙座舱外，启境新车还将引入乾崑车控、车载光、车云服务、智能网联T-Box等华为全栈解决方案 [7] - 启境首款车型为猎装轿跑，内部代号F03，定位“华系最美轿跑车型”，计划于2026年发布 [7] - 在该车型造型开发阶段，华为米兰美学研究所与启境团队累计投入近百人，历经8个月反复打磨才敲定设计方案 [7] 合作历程与磨合过程 - 双方在合作推进过程中经历过激烈磨合，围绕技术路径、合作边界等核心问题，甚至出现过“拍桌子、摔门而出”的正面冲突 [2] - 启境猎装轿跑的产品定义是“吵”出来的结果，双方围绕产品定位、技术取舍和用户需求多次推翻既有逻辑，在靳玉志长达一年半的高强度推动下，启境的整体理念逐渐向华为的系统化思维靠拢 [8] - 广汽集团总经理閤先庆坦言，合作过程中双方团队争论频繁，但很多最初被认为“不可实现”的要求最终都被落地 [9] 合作的既有成果与战略背景 - 自2017年首次签署战略合作协议以来，双方合作不断拓展，覆盖从硬件到软件、从产品到云端、从研发到智能制造的范围，其中智能化始终处于合作重心 [9] - 目前，双方联合开发的华为云车机技术已率先搭载于广汽埃安UT车型，实现多项智能体验升级 [9] - 共同打造的AI中台为“星灵AI全景图”提供端到端平台支撑 [9] - 联合推出的“AI赋能汽车行业智能制造”方案已入选国际电联全球标杆案例 [9] - 广汽集团于2024年发布“智行2027”行动计划，将智能化确立为核心突破方向，为与华为的持续合作提供了战略背景 [9]

华为与广汽集团合作动态 - 华为常务董事余承东带队访问广汽集团 与广汽集团董事长冯兴亚及团队就共建鸿蒙生态进行交流 [1][3] - 双方在企业智能化、汽车电动化网联化智能化等方面均有合作 [1][3] 具体合作车型与技术应用 - 广汽昊铂A800、广汽传祺向往M8、向往S9等车型已搭载华为乾崑智驾和鸿蒙智能座舱 [1][3] - 搭载上述技术为相关车型带来了行业领先的智能化体验 [1][3] 华为未来合作战略 - 华为将持续打造并开放鸿蒙系统、座舱智驾的智能化体验 [1][3] - 目标是让不同阶段、不同路径的车企伙伴都能找到合适的合作方式 [1][3] - 最终目的是共同推动中国汽车产业向前发展 [1][3]

2025年10月及前十月新能源车降价概况 - 2025年10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到1.8万元，降价力度为11.1% [3] - 2025年1~10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度为10.8% [4] - 2025年前十月新能源车的降价力度高于整体市场，常规燃油车降价力度为8.4%，总体乘用车市场为10.3% [4] 历史降价趋势对比 - 2025年前十月新能源车降价力度（10.8%）仅次于2022年（13.2%） [4] - 2025年10月的降价力度（11.1%）超过9月（9.8%） [4] - 促销力度方面，2025年10月新能源车促销下降到9.8%，较上月微降0.4个百分点，但较去年同期高出2.2个百分点 [5] 纯电动车型降价分析 - 2025年10月降价规模14款车中，纯电动车型有6款，较去年同期增加4款 [6] - 纯电动车型新车降价后均价为13.8万元，降价幅度1.2万元，降价力度为8% [6] - 纯电动车型中，降价幅度最大的是红旗EQM，降价幅度达36%；东风奕派纳米01和昊铂GT降价幅度分别为10%和13% [7] 插电混动车型降价分析 - 插混车新车降价后均价为21.8万元，降价幅度达4.2万元，新车降价力度高达19% [8] - 降价主要由广汽传祺向往M8和长城高山带动，两款车分别降价6万元和6.4万元，降价幅度均为22% [8] 主要车企盈利能力状况 - 多家车企2025年第三季度盈利出现下滑：长城汽车Q3盈利下滑幅度超过30%；长安汽车Q3归母净利润同比下滑14.66% [9] - 东风股份Q3扣非后亏损1.15亿元；广汽集团Q3净亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [9]

2025年10月及前十月新能源车降价概况 - 2025年10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到1.8万元，降价力度为11.1% [1] - 2025年1至10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度为10.8% [1] - 2025年10月的降价力度超过9月的9.8% [1] 新能源车与整体市场降价对比 - 2025年前十月，新能源车的降价力度（10.8%）高于常规燃油车（8.4%）和总体乘用车市场（10.3%） [1] - 常规燃油车新车降价车型的降价力度算术平均为1.4万元 [1] - 总体乘用车市场新车降价车型的降价力度算术平均为1.9万元 [1] 历史降价力度对比 - 2025年前十月新能源车降价力度（10.8%）仅次于2022年的13.2% [1] - 2025年10月新能源车促销力度为9.8%，较上月微降0.4个百分点，但较去年同期高出2.2个百分点 [2] 纯电动与插混车型降价分析 - 2025年10月降价规模中纯电动车型为6款，较去年同期增加4款 [3] - 纯电动车型新车降价后均价为13.8万元，降价幅度1.2万元，降价力度为8% [3] - 插混车新车降价后均价为21.8万元，降价幅度达4.2万元，降价力度为19% [3] 重点车型降价案例 - 纯电动车型中，红旗EQM降价幅度最大，达36% [3] - 东风奕派纳米01和昊铂GT纯电动的降价幅度分别为10%和13% [3] - 插混车中，广汽传祺向往M8和长城高山分别降价6万元和6.4万元，降价幅度均为22% [3] 车企盈利能力状况 - 多家车企2025年第三季度盈利下滑：长城汽车Q3盈利下滑超30%，长安汽车Q3归母净利润同比下滑14.66% [4] - 东风股份Q3扣非后亏损1.15亿元，广汽集团Q3净亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [4]

2025年10月及前十月新能源车降价概况 - 2025年10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到1.8万元，降价力度达到11.1% [1] - 2025年1至10月份，新能源车新车降价车型的降价力度算术平均达到2.1万元，降价力度达到10.8% [1] - 2025年10月的降价力度超过9月的9.8% [1] 新能源车与整体市场降价对比 - 2025年前十月，新能源车的降价力度（10.8%）高于常规燃油车（8.4%）和总体乘用车市场（10.3%） [1] - 常规燃油车新车降价车型的降价力度算术平均为1.4万元 [1] - 总体乘用车市场新车降价车型的降价力度算术平均为1.9万元 [1] 历年降价力度纵向对比 - 2025年前十月新能源车降价力度（10.8%）仅次于2022年的13.2% [1] - 2025年10月新能源车促销力度为9.8%，较上月微降0.4个百分点，但较去年同期高出2.2个百分点 [2] 不同动力类型车型降价分析 - 2025年10月降价规模涉及14款车，其中纯电动车型6款，较去年同期增加4款 [3] - 纯电动车型新车降价后均价为13.8万元，降价幅度1.2万元，降价力度8% [3] - 插混车新车降价后均价为21.8万元，降价幅度达4.2万元，降价力度高达19% [3] 重点降价车型案例 - 纯电动车中，红旗EQM降价幅度最大，达到36% [3] - 东风奕派纳米01和昊铂GT的降价幅度分别为10%和13% [3] - 插混车中，广汽传祺向往M8和长城高山分别降价6万元和6.4万元，降价幅度均为22% [3] 车企盈利能力承压 - 多家车企2025年第三季度盈利下滑：长城汽车Q3盈利下滑超30%，长安汽车Q3归母净利润同比下滑14.66% [4] - 东风股份Q3扣非后亏损1.15亿元，广汽集团Q3净亏损17.74亿元，亏损额同比扩大27.02% [4]

业绩表现 - 2025H1营业总收入426.1亿元，同比下降7.9%，其中Q2收入227.3亿元，同比下降7.9%但环比增长14.4% [2][3] - 2025H1归母净利润亏损25.4亿元，同比转负，扣非归母净利润亏损29.5亿元，但同比减亏32.3% [2][3] - 2025Q2归母净利润亏损18.1亿元，同比转负且环比亏损放大，扣非归母净利润亏损20.5亿元，同比环比均亏损扩大 [2][3] 收入与利润分析 - 2025Q2单车ASP为16.4万元，同比上升2.7万元但环比下降0.7万元 [3] - 亏损主要受汽车销量下滑、市场竞争激烈、销售渠道错配及经营改革周期影响 [3] - 2025Q2销售费用率5.9%、管理费用率4.2%、研发费用率-0.6%、财务费用率1.4%，同比变化分别为-0.4pts/0.0pts/+0.1pts/+0.2pts [3] 销量表现 - 2025H1总销量75.5万辆，同比下降12.5%，其中Q2交付38.4万辆，同比下降15.2%但环比增长3.5% [4] - 广汽本田Q2批发6.2万辆，同环比分别下降31.9%和33.2% [4] - 广汽丰田Q2批发18.3万辆，同比增长1.7%且环比增长13.3% [4] - 广汽传祺Q2批发7.7万辆，同比下降25.5%但环比增长11.3% [4] - 广汽埃安Q2批发6.2万辆，同比下降20.5%但环比大幅增长30.7% [4] 产品与战略布局 - 合资品牌推出中型纯电SUV广汽本田P7和豪华纯电轿车广汽丰田铂智7 [4] - 自主品牌推出中大型插混MPV广汽传祺向往M8和广汽埃安L4 Robotaxi [4] - 公司与华为合作规划两款30万元级豪华智能新能源车，首款车型预计2026年上市并已启动渠道招募 [5] - 合作华为有望提升技术竞争力和品牌高端化突破 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为1246.9亿元/1441.5亿元/1673.5亿元 [6] - 预计同期归母净利润分别为-24.4亿元/2.1亿元/19.4亿元 [6] - 对应2025年8月29日股价7.85元/股，PB均为0.7倍 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 对应2025年8月29日收盘价7.85元/股 PB为0.7倍 [4][6] 财务表现 - 2025H1营业总收入426.1亿元 同比-7.9% 其中Q2收入227.3亿元 同比-7.9%但环比+14.4% [1][2] - 2025H1归母净利润-25.4亿元 同比转负 扣非归母净利润-29.5亿元 同比减亏32.3% [1] - 2025Q2单车ASP达16.4万元 同比+2.7万元但环比-0.7万元 [2] - 2025Q2费用率变化：销售费用率5.9%(同比-0.4pts) 管理费用率4.2%(同比持平) 研发费用率-0.6%(同比+0.1pts) 财务费用率1.4%(同比+0.2pts) [2] 销量表现 - 2025H1总销量75.5万辆 同比-12.5% 其中Q2交付38.4万辆 同比-15.2%但环比+3.5% [3] - 分品牌Q2表现：广汽本田批发6.2万辆(同比-31.9%) 广汽丰田18.3万辆(同比+1.7%) 广汽传祺7.7万辆(同比-25.5%) 广汽埃安6.2万辆(同比-20.5%但环比+30.7%) [3] 产品与战略 - 合资品牌推出广汽本田P7中型纯电SUV和广汽丰田铂智7豪华纯电轿车 [3] - 自主品牌推出广汽传祺向往M8插混MPV和广汽埃安L4 Robotaxi [3] - 与华为合作规划两款30万元级豪华智能新能源车 首款车型预计2026年上市并启动渠道招募 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为1,246.9/1,466.4/1,702.5亿元 同比增长15.7%/17.6%/16.1% [4][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-27.5/0.0/19.9亿元 对应每股收益-0.27/0.00/0.19元 [4][5] - 预计2025年毛利率1.97% 2027年提升至5.50% [11]

新车上市 - 一汽奔腾悦意07上市，售价9.98-12.99万元，定位中型插混SUV，搭载1.5T发动机+单挡DHT+168kW电机，CLTC纯电续航150/210km，亏电油耗3.88/3.9L/100km，零百加速7秒 [1][6][8][10] - 尊界S800上市，售价70.8-101.8万元起，48小时大定2100台，提供纯电/增程两种动力，搭载华为ADS 4高阶智能辅助驾驶系统，增程版纯电续航340-400km，纯电版CLTC续航650-670km [11][12][13][17][20][24][26] - 新款小鹏MONA M03上市，售价11.98-13.98万元，搭载双Orin-X芯片，支持"人机共驾"和"划线泊车"功能，长续航版续航502/515km，超长续航版续航600/620km [26][28][32][34] - 吉利雷达金刚EM-P&地平线EM-P上市，售价13.98-15.98万元，搭载3DHT雷神EM-P超级电混系统，系统最大功率260kW，CLTC纯电续航100km，馈电油耗6.4L/100km [35][36][44][46] - 新款宝骏悦也Plus上市，售价7.68-10.58万元，搭载75kW电机，CLTC续航301/401/501km，标配3.3kW外放电功能 [46][47][51][53] - 新款捷途山海T1上市，售价13.49-17.99万元，定位紧凑级插混SUV，两驱版最大功率265kW，四驱版最大功率440kW，CLTC纯电续航100/150/226km [53][55][59][61] - 新款蔚来ET5/ET5T上市，售价29.8万元起，搭载ET9同款高精度激光雷达和4D成像雷达，最大功率360kW，零百加速4秒，续航550-1055km [61][63][69][73] - 广汽传祺向往M8上市，售价35.99-40.99万元，搭载华为乾崑智驾系统和鸿蒙座舱，CLTC纯电续航248km，WLTC亏电油耗6.15L/100km [73][75][79][81][83] 公司动态 - 蔚来世界模型NWM首个版本开启推送，新增紧急自主靠边停车和追尾碰撞预防及保护功能 [84][85][87] - 理想汽车发布2025年第一季度财报，交付9.3万辆，营收259亿元，净利润6.47亿元，现金储备1107亿元 [88][89][92] - 小米发布2025一季度财报，营收1113亿元，净利润107亿元，汽车业务交付75869台，收入186亿元 [92][94] - 极氪与蔚来达成充电网络双向互联互通合作，双方用户可共享充电桩 [104][105][107] 国内新闻 - 中汽协发布红头文件，倡议反对价格战、内卷式竞争 [95][97][99] - 2025粤港澳大湾区车展开幕，业界大佬聚焦AI智能化和品质竞争 [100][101][103] 国际新闻 - 韩国LG和三星SDI即将在美国增设电池产线，以降低纯电车型生产成本 [108][109][110] - 马斯克从特朗普政府离职，将专注于特斯拉和SpaceX业务 [111][112][113]

新款蔚来ET5/ET5T上市 - 核心观点：新款蔚来ET5/ET5T产品力全面升级，售价29.8万元起，多项配置和权益提升竞争力 [1][2][3] - 价格与权益：整车购买方案29.8万元起，电池租用方案22.8万元起（电池月租728元起），限时锁单权益包括5年免费换电（价值24,000元）、5年NOP+免费使用权、适享套装免费赠送（价值9,500元）及6,000元换电补贴 [2] - 外观设计：线条更硬朗，日间行车灯加厚，前包围导流口改为方形，全系标配ADB智能多光束大灯，高亮黑材质提升精致感 [2] - 座舱升级：15.6英寸横屏（原12.8英寸竖屏）、怀挡设计，搭载高通骁龙8295芯片和雪松系统，支持分屏布局及UI自定义 [4] - 配置优化：超纤绒顶棚、18.8英寸HUD、800万像素流媒体后视镜、双50W无线充电、后排磁吸接口，座椅升级11层材质并优化坐垫结构 [6] - 辅助驾驶：配备ET9同款激光雷达（等效300线、探测500米）和4D成像雷达（探测370米），支持城区/高速领航辅助 [7] - 底盘技术：标配CDC动态悬架阻尼控制系统，后副车架新增液压衬套，提供11档自定义阻尼调节 [8][9] - 三电性能：最大功率360kW，零百加速4秒，匹配75kWh/100kWh/150kWh电池包，续航550-1055km [11] 广汽传祺向往M8上市 - 核心观点：广汽传祺与华为联合打造新款M8，售价35.99-40.99万元，智能化与舒适性显著升级 [13][15] - 价格与定位：共3款车型，定位高端MPV市场，对标别克GL8 [13] - 车身尺寸：长宽高5217/1893/1823mm，轴距3070mm，配备悬浮车顶和电动侧滑门 [13][16] - 智能座舱：鸿蒙座舱支持7屏互联，配备15.6英寸中控屏+17.3英寸后排娱乐屏，集成电话会议、一键投屏功能 [15] - 舒适配置：24点全身SPA按摩系统、二排零重力座椅、车载冰箱（-6°C~50°C温域） [15] - 辅助驾驶：搭载华为乾崑ADS 3.0系统，硬件包括192线激光雷达、4D毫米波雷达，支持车位到车位辅助驾驶和360度环抱式气囊 [15] - 动力系统：2.0T发动机（140kW）+2挡DHT+电机（160kW）插混组合，零百加速8秒，WLTC亏电油耗6.15L/100km，44.5kWh电池包提供248km CLTC纯电续航 [15]