2026年初中国汽车市场竞争态势 - 2026年开局，汽车市场竞争激烈且启动时间早于往年 [3] - 1月1日以来，已有超过20家车企、共计超75款车型发布限时促销，促销形式多样，包括现金补贴、一口价、金融免息及置换补贴叠加等 [3] 合资品牌降价促销情况 - 宝马在元旦官宣旗下31款车型降价，最高降幅达30万元 [3] - 一汽大众、一汽丰田、长安马自达、东风日产、东风本田、广汽丰田等超5家合资品牌跟进促销，限时优惠补贴在1万元至5万元 [3] - 一汽丰田普拉多官方限时优惠可达5万元，广汽本田雅阁终端优惠约5.5万元，广汽丰田凯美瑞终端优惠约4万元 [5] - 合资新能源车亦进行促销，如一汽丰田bZ3限时起售价9.38万元，较2024款起售价16.98万元大幅降低 [5] - 综合来看，合资车企的直接现金优惠更为明显且降价幅度更大 [6] 自主品牌促销策略 - 新能源汽车销冠比亚迪于1月8日推出新款秦L插混车，将纯电续航从120公里提升至210公里，起售价从11.98万元降至11.68万元，并将纯电续航210公里的插混车价格打入8万元区间 [3] - 星途、尚界、智界、深蓝、广汽埃安等多家自主品牌车企的40多款车型公布促销方案，如星途揽月现金优惠3万元，尚界H5补贴9000元 [6] - 自主品牌促销策略相对克制，多采用厂家额外置换补贴、贷款免息、兜底购置税等方式 [6] - 小鹏汽车推出“3年0息”金融方案，比亚迪2025款元PLUS可优惠1万元，秦PLUS可优惠8000元 [6][10] 新车上市与产品迭代 - 1月8日至9日，比亚迪连发4款新车，小鹏汽车迭代4款新车上市，采用“增配不增价”策略 [9] - 新款东风本田HR-V限时起售价为10.99万元，较2024款官方指导价17.59万元显著下降 [9] - 在新旧款交替之际，2025款旧车进入促销降价阶段以清理库存，如2025款小鹏G6、G7、G9等车型有超千元现金补贴 [10] 行业政策与市场展望 - 自2026年1月1日起实施的新能源汽车购置税政策提高了购车成本，例如2026款问界M7 Max五座版需缴纳购置税约1.42万元，而此前无需缴纳 [6] - 专家认为部分促销策略旨在兜底新能源汽车购置税 [6] - 全国乘联分会秘书长崔东树预计，由于国家补贴实施较早，2026年1月车市有望实现开门红正增长 [7] - 预计2026年一季度车市同比有望持平，环比2025年四季度下降25%（前10年平均降幅）；新能源车一季度有望微增5%，环比下降36%（前10年平均降幅） [7] 行业价格行为规范 - 根据2025年12月发布的《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，汽车生产及销售企业不得以排挤竞争对手或独占市场为目的实施不正当价格行为，不得使实际销售价格低于进货成本 [10] - 指南要求汽车生产企业建立以生产成本为基础、以市场供求为导向的定价机制，并对全链条实行价格管理，防止通过复杂返利、变相补贴等方式扰乱市场秩序 [10]

核心观点 - 本田汽车因半导体短缺计划在2025年底至2026年初暂停或缩减日本和中国部分工厂的生产，供应链问题对公司经营造成显著财务影响[1] - 公司2026财年上半年业绩全面下滑，核心症结在于汽车业务疲软，尤其在中国市场销量大幅减少，导致公司大幅下调全年业绩预期[2][7] - 本田汽车正面临电动化转型困境，在中国市场燃油车失守、新能源车型竞争力不足，同时全球电动车市场扩张放缓也迫使公司下调长期电动化目标[6][8][9][11] 半导体短缺与供应链影响 - 因半导体供应短缺，本田汽车计划从2025年12月下旬到2026年1月上旬暂停或缩减日本和中国工厂的整车生产计划[1] - 广汽本田回应称，受半导体供应影响，12月30日-31日不安排生产，但表示不会影响交付；本田中国称东风本田工厂暂未受影响[1] - 公司管理层此前预警，半导体短缺对2026财年上半年经营利润的影响达到1500亿日元（约合人民币67.5亿元）[1] - 半导体短缺对2026财年北美地区的销量冲击预计将导致11万辆的销量下滑[8] 2026财年上半年及全年业绩表现 - 2026财年上半年，公司实现销售收入10.63万亿日元（约合人民币4763亿元），同比下滑1.5%[2] - 经营利润为4381.44亿日元（约合人民币196亿元），同比大幅下滑41.0%[2] - 净利润为3486.56亿日元（约合人民币156亿元），同比下滑33.8%[2] - 公司已将2026财年全年销售收入预期下调9887亿日元至20.7万亿日元，经营利润预期下调6634亿日元至5500亿日元[7] - 经营利润率预期从5.6%下调至2.7%[7] - 归属于母公司所有者的年度利润预期下调5358亿日元至3000亿日元，同比降幅达64.1%[7] 全球及各地区销量情况 - 2026财年上半年，本田汽车全球汽车销量同比减少9.9万辆至168万辆[2] - 亚洲市场销量减少9.7万辆，其中中国市场减少6.5万辆[2] - 从财报数据看，2026财年上半年汽车总销量为168万辆，同比下降5.6%（按集团单位销量计）[3] - 在日本市场，汽车销量从30.2万辆降至28万辆[3] - 在亚洲市场（不包括中国），汽车销量从52.1万辆降至42.4万辆[3] - 受中国及东盟地区销量下滑（预期同比减少17万辆）及北美半导体短缺影响，公司已将2026财年全球销量预期从362万辆下调至334万辆[8] 中国市场具体表现与挑战 - 中国市场销量疲软是公司业绩下滑的核心因素之一，2026财年上半年在中国市场汽车销量减少6.5万辆[2] - 燃油车优势弱化，11月仅有雅阁和CR-V两款车型月销过万，飞度、缤智、冠道等多款车型月销不足千辆，飞度甚至当月零成交[8] - 飞度车型已于2025年5月停产，预计2026年3月改款回归，官方指导价或将从8.68万-10.88万元大幅下探至4万-5万元[8] - 公司最畅销的五款车型（CR-V、雅阁、皓影、思域、英仕派）均为燃油版，核心售价在15万元上下，面临比亚迪、小鹏等新能源品牌的激烈竞争[9] - 2025年推出的两款纯电SUV（东风本田S7、广汽本田P7）市场表现不佳，近半年累计销量均未突破3000辆[9] - 新推出的纯电车型被指性价比不足，例如未配置激光雷达，且辅助驾驶等功能需额外付费升级，尽管已推出5万元价格优惠，但市场反馈待观察[10] 电气化转型与相关财务影响 - 剔除中国市场影响后，公司全球电气化车型零售销量同比实现增长[3] - 但在中国市场，油混车型与插电混动车型零售销量合计同比减少超1.8万辆，纯电车型销量同比增长2000辆，但占比极低，难以抵消传统车型下滑[3] - 为应对电动汽车市场变化，公司取消了某款电动汽车研发项目，并逐步停产或缩减部分地区工厂产能[6] - 因美国税收政策调整、停售电动车型带来的资产减值、取消电动汽车研发项目，公司合计计提了近2372亿日元（约合人民币107亿元）的成本，导致经营利润几近腰斩[6] - 受北美、欧洲电动汽车市场扩张放缓影响，公司电动汽车销量未达预期，单位销售成本超出规划[11] - 美国政府政策调整（取消电动汽车购车税减免、征收进口关税等）进一步给公司在美国市场的增长预期带来压力[11] - 在全球电动汽车市场低迷背景下，本田汽车已将2030年全球电动汽车销量占比目标从30%下调至20%[11]

文章核心观点 - 日系汽车在全球市场面临严峻挑战，核心市场如北美和中国因关税、汇率及竞争加剧导致销量和利润下滑[6][8][9] - 电气化转型迟缓是日系车企的关键问题，其在新能源领域占比不足2%，而中国品牌凭借电动车在东南亚等新兴市场快速扩张[9][12][16] - 日系车传统优势如性价比、品牌信仰和技术路径（押注氢能源）正在消解，尽管丰田仍保持全球销量领先，但整体产业竞争力面临长期压力[13][14][15][17] 美国市场影响 - 2025年上半年日本七大车企因美国关税合计损失营业利润1.5万亿日元（约687.8亿元人民币），同比降幅达27.2%[6] - 马自达在美国销量占全球约三成，2025年4-9月美国关税导致其利润下跌约971亿日元（约44.5亿元人民币）[6] - 斯巴鲁美国销量占比近八成，关税影响达1544亿日元（约70.8亿元人民币），几乎抵消其售车利润[6] - 美国从2025年9月16日起将日本进口汽车关税从27.5%降至15%，短期内缓解日本汽车业焦虑[7] 日本本土市场状况 - 日本汽车市场饱和率高，1.23亿人口拥有约8245万辆汽车，本土新增需求严重不足[7] - 2024年日本国内新车销量约442万辆，较2023年下降约7.5%[8] - 日本年轻人购车意愿低，"家里的车够用""害怕自己开车"占比32%，"汽车价格太高""不想自己开车"占比28%[8] 中国市场表现 - 日系车在中国市场份额从2021年的20.6%降至2024年的11.2%[9] - 2024年日系三大车企（丰田、本田、日产）在中国新车总销量为330万辆，较2021年减少3成[9] - 2023年丰田在华销量190.8万辆（同比下滑1.7%），本田123.4万辆（同比下滑10.1%），日产79.4万辆（同比下滑16.1%）[9] 东南亚市场格局变化 - 2019-2024年日本汽车在马来西亚销量下降5%，印度尼西亚下降6%，泰国下降12%，新加坡暴跌18%[9] - 2025年第一季度中国品牌汽车在印尼、马来西亚、泰国和菲律宾销量同比增长58%以上[12] - 本田在泰国产量从2019年22.8万辆下调至2023年不到15万辆，并计划整合产能[12] - 2025年第一季度泰国注册的中国汽车零部件企业有420家，占外资企业比例从2020年7%增至22%[12] 日系车竞争力分析 - 性价比优势崩塌：超80%日本主要汽车零部件生产商考虑将成本转嫁消费者，丰田部分美国车型价格平均上调270美元[14] - 品牌信仰稀释：J.D. Power数据显示日系品牌产品设计优势从2022年超出行业均值5分降至2024年超出2分[15] - 技术路径偏差：日本车企重点发展氢能源，但2024年其新能源占比不足2%；2025年东南亚新能源车渗透率突破15%，日系车企仅占不足三成[15][16] 日系品牌整体状况 - 丰田在2025年1-9月全球销量644.02万辆，是第四名比亚迪的2.4倍，但日系品牌在便利店、美妆、服装、家电等领域普遍衰退[13][17][18][20][21] - 2025年《财富》世界500强显示丰田利润312.579亿美元（约人民币2245亿元），超大众和梅赛德斯-奔驰利润总和[17] - 非汽车业务表现不佳：资生堂2025年Q1核心营业利润同比大跌27.2%；优衣库2025财年上半年大中华区利润下降约9%[18][20]

本田在华电动化困境 - 新推出的纯电动车型市场表现远不及预期，东风本田S7累计销量仅1000辆出头，广汽本田P7累计销量仅1400辆左右 [2] - 原定于2025年12月前上市的纯电旗舰车型烨GT被推迟至2026年后推出，以避免重蹈P7/S7覆辙 [2] - 2025年10月本田中国终端汽车销量为59886辆，同比下滑20.62%；2025年1-10月累计销量为527740辆，同比下滑20.48% [2] 电动车型市场表现 - 9月零售数据显示多款电动车型销量低迷，e:NP2极湃2销量为735辆，东风本田S7为400辆，广汽本田P7为196辆，猎光e:NS2为186辆 [3] - 本田在华已上市e:NS1、猎光e:NS2、e:NP1极湃1、e:NP2极湃2、广汽本田P7、东风本田S7等多款纯电动汽车，但市场表现均较为一般 [3] 电动化转型失利原因 - 产品策略未能精准把握中国市场需求，P7/S7价格缺乏竞争力且智能化配置不足 [3] - 市场竞争加剧，丰田铂智3X、日产N7等合资竞品通过本土化策略取得进展，零跑C16、吉利银河M9、乐道L90等国产热销车型占据市场份额 [3] 公司应对措施 - 实行产能优化，将中国汽车总产能从149万辆减少至120万辆，同时两座全新新能源工厂去年投产 [4] - 广汽本田以约11.72亿元收购东风本田发动机50%股权，注册资本由5.41亿美元扩大至8.67亿美元，以提高供应链稳定性和自主性 [4] - 与中国本土企业Momenta、DeepSeek、宁德时代展开战略合作，以提升智能化及电动化水平 [4] - 东风本田管理层进行调整，原东风猛士负责人曹东杰接替潘建新出任执行副总经理，以推动转型 [4] 全球战略调整 - 本田宣布调整电动化战略，将2030年电动汽车销售占比目标从30%下调至20%，并暂停部分电动汽车车型的研发工作 [5] - 全球电动化战略的调整可能对其在华电动车产品投入造成影响 [5]

广汽集团资本运作 - 广汽本田拟以11.72亿元人民币收购东风本田发动机50%股权 [1][2] - 广汽本田将获得增资3.26亿美元（约25.44亿港元），注册资本由5.41亿美元扩大至8.67亿美元 [1][2] - 增资完成后，广汽集团、本田及本田中国维持各自50%、40%及10%的持股比例不变 [2] 东风本田发动机财务状况 - 2024年营收从2023年的95.66亿元增至178.52亿元，从净亏损2.28亿元转为盈利8400万元 [3] - 经评估，其净资产评估值为23.45亿元，较账面值20.29亿元增值3.16亿元，增幅15.60% [3] - 交易旨在提升广汽本田供应链稳定性与自主性，降低关联交易成本 [3] 广汽本田销量表现 - 2025年前10月销量达25.96万辆，同比下降26.16%，公司预计全年销量约为34万辆 [1][7] - 2023年和2024年销量分别为64.05万辆和47.06万辆，同比分别下降13.66%和26.52% [6] - 销量在2018年达到峰值78.5万辆后，自2021年起连续下滑 [5][6] 新能源转型挑战 - 广汽本田P7作为“烨”品牌首款高端纯电车型，截至2025年9月挂牌销量仅为1400余辆 [1][9] - 行业观点认为公司在新能源领域转型犹豫，错失最佳时机，市面新能源车型寥寥且销量惨淡 [7] - 2024年5月公司被曝启动超千人裁员，以提升人员效能加速战略转型 [7]

行业整体表现 - 2025年9月国内狭义乘用车市场零售销量达224.4万辆，同比增长6.4% [2] - 2025年9月新能源车市场销量达129.9万辆，同比增长15.7%，增速领跑整体市场 [2] 广汽本田P7车型表现 - 广汽本田P7在2025年9月单月销量仅为196辆，环比下滑22% [2] - 车型上市半年累计销量为1394辆，月均销量仅为200余辆 [2] - 上市初期官方宣称24小时订单破5365辆，但实际4月销量仅437辆，5月跌至142辆，6月微增至166辆，7月至9月销量在200辆上下徘徊 [2] 广汽本田P7市场竞争力分析 - 定价区间为19.99万-24.99万元，虽低于姊妹车型东风本田S7的25.99万-30.99万元，但高于竞品如丰田bZ3X的10.98万元和日产N7轿车的11.99万元 [2] - 采用后扭力梁非独立悬架，而同级别竞品多采用多连杆悬架 [3] - 车机系统基于安卓平台打造Honda CONNECT 3.0，对比国产车型的8155芯片加高阶智驾方案缺乏吸引力 [3] - 配备Formula E声浪模拟系统以追求燃油车驾驶质感，与主流新能源消费者追求的静谧性需求背道而驰 [3] 广汽本田整体业绩 - 2025年1-9月广汽本田累计销量为22.39万台，同比下滑27.58%，是广汽旗下销量下滑最多的品牌 [3] - 传统优势车型如雅阁、皓影在新能源车型冲击下表现不如昔日，飞度、凌派等车型月均销量不足千台，冠道、缤智等SUV车型销量也大不如前 [3] - 2025年上半年营业收入为226.25亿元，同比下滑26.23% [4] - 2024年上半年营业收入为306.68亿元，同比下降28.35% [4] 行业趋势与公司挑战 - 燃油车时代红利消退，依赖燃油车躺赢的时代已经一去不返 [4] - 传统合资车企需要在稳住燃油车市场份额的同时，加快在新能源与智能化领域打造独特竞争优势 [4]

价格调整 - 广汽本田对旗下纯电SUV车型P7实施限时优惠活动 全系三个配置版本均降价5万元 起售价从19.99万元直降至14.99万元 [2] - 2025款后驱长续航Pro版价格从19.99万元调整为14.99万元 2025款后驱长续航Plus版从21.89万元降至16.89万元 2025款四驱长续航Max版由24.99万元下调至19.99万元 [2] 市场表现 - 广汽本田P7于2025年4月正式推出 上市之初官方宣称24小时订单突破5365辆 但上市半年累计销量仅1394辆 月均销量约为232辆 [2] 产品定位与规格 - 广汽本田P7定位为纯电中型SUV 基于本田云驰智能高效纯电W架构打造 车身尺寸为4750×1930×1625mm 轴距为2930mm [2] - 该车提供单电机后驱和双电机四驱两种动力选择 后驱版本驱动电机峰值功率为200kW 峰值扭矩为420N・m 四驱版本百公里加速仅需4.6秒 [3] - 单电机版CLTC续航可达650km 双电机版CLTC续航为620km [3] 智能化配置 - 广汽本田P7搭载Honda SENSING 360+高阶智驾系统 配备1个前摄像头、4个辅助智能泊车的多向摄像头、5个毫米波雷达、12个超声波雷达 实现L2+智能驾驶辅助 [3] - 车辆支持高精度动态实景导航、多场景智能自动泊车APS2.0等功能 并配备DMS驾驶员监测系统和CWC座舱监测摄像头 [3]

本田印度战略布局 - 本田宣布在印度设立金融子公司本田金融印度私人有限公司 以自主提供销售融资服务 摆脱当地金融机构限制[4][5] - 印度是本田第九个设立本土金融服务子公司的国家 预计当地摩托车和汽车贷款客户数量将增长[6] - 本田美股盘前因该消息上涨1.5% 从33.98美元升至34.54美元[4] 全球业绩表现 - 2025财年第一季度归母净利润同比下降50.2%至1704亿日元 营业利润下滑49.6%至2441.7亿日元[8][9] - 营业利润率从9%降至4.6% 主要因美国关税政策导致1250亿日元营业利润损失[8][9] - 美国关税使整车进口税率升至27.5% 雅阁混动单车关税成本增加约3200美元[10] 电动车战略调整 - 将2030年前电动化投入从10万亿日元缩减至7万亿日元 因市场增长不及预期及政策变动[18] - 暂停加拿大150亿美元电动汽车及电池生产基地投资 停止开发一款大型纯电动SUV[16][18] - 维持2040年全面电动化目标 但2030年电动车销量占比目标从40%下调至低于30%[15][18] 中国市场困境 - 中国销量从2021年156.15万辆降至2024年85.23万辆 四年累计降幅达45.4%[23] - 2025年1-7月销量同比下滑23.16%至35.99万辆 全年销量或跌破60万辆[23] - 关闭两家中国工厂 年产能从149万台调整为120万台[25] - 7月新车型东风本田S7和广汽本田P7销量分别仅75辆和200辆[29] 印度市场机遇 - 印度为全球第三大汽车市场 2023-2024年GDP增速达7.2%和6.7%[31] - 本田在印度汽车销量占比不足2% 2024年销量13.2万辆[34] - 特斯拉宣布在印度投资10亿美元建厂 预计2030年电动车渗透率从2%升至25%[37] - 计划2026年推出印度专属纯电SUV 2027年推出混动SUV[39] - 印度生产成本低于日本 且具备向中东、非洲出口的地理优势[39]

车展概况 - 2025齐鲁秋季车展暨第五十二届齐鲁汽车展览交易会于9月4日-8日在山东国际会展中心举行 [1] - 通过观众投票、大数据监测、消费调查和组委会推荐等渠道评选出年度荣耀品牌奖、最佳合作伙伴奖、展台奖、车型奖等多项大奖 [1] 年度荣耀品牌 - 长安汽车参展面积1800平方米 旗下深蓝、启源、长安引力、阿维塔等品牌亮相 室外长安凯程400平方米展位 阿维塔展位400平方米 参展车型涵盖增程、新能源、混动、燃油、房车、厢型车等全品类产品 [4] - 长城汽车旗下哈弗、长城炮、坦克、魏牌、欧拉五大品牌1200平方米展位 带来30余款车型 [6] - 智己汽车新一代LS6亮相车展 全国小订突破5万台 [8] 最佳合作伙伴 - 上汽大众参展面积800平方米 携17款车型参展 全新凌渡L GTS版补贴后11.99万元起售 途昂pro补贴价25.99万元起 ID.3补贴后9.99万元起 [11] - 吉利汽车带来银河M9、银河A7、银河星愿等车型 星瑞享置换补贴2万元 现金补贴8千元 8.07万元起售 [14] - 捷途汽车展示X70、大胜、X90等家庭旅行车型 自由者、旅行者等户外旅行车型 [15] - 北京现代展台面积600平方米 展示库斯途、途胜、胜达、伊兰特等车型 [17] 展台奖项 - 广汽本田获最佳服务展台 对公安民警、医务人员、教师提供4000元购车补贴 [18] - 比亚迪获最佳人气展台 携王朝、海洋、方程豹、腾势、仰望全系车型亮相 展位超3000平方米 [20] - 长安福特获最佳创意展台 使用最新展具打造 [22] 车型奖项 - 极狐T1获最佳上市新车 预售两小时订单突破11068台 [23] - 广汽传祺向往S9获最受期待新车 定位中大型SUV 搭载华为乾崑智驾ADS 4 Max超阶版和宁德时代44.5度电池 [24] - 领克900获最受关注车型 上市后交付超3万台 [25] - 岚图梦想家获年度畅销车型 2026款搭载800V岚海智能超混技术 [26] - 奇瑞风云A9L获风云车型 交付已超1万台 [28]

核心观点 - 公司2025年上半年营业总收入426.11亿元 处于改革调整期但多项举措快速落地 部分指标呈现上扬趋势 机构预计盈利从2025年下半年改善并于2026年受益于产品周期和结构调整 [1][7][8] 财务表现 - 合并口径营业总收入426.11亿元 [1] - 资产负债率44.65% 较2024年末47.61%优化近3个百分点 显著低于行业平均66.32%及主流车企60%-80%水平 [2] - 供应商账期坚持不超过60天已执行28年 被工信部列为行业标杆案例 [3] 改革举措 - "番禺行动"改革目标将自主品牌销量推高至200万辆 已实现研产供销财一体化管控 [5] - 车型标准开发周期缩短至18个月 研发成本降低10%以上 采购效率提升约50% [5] - 董事长致辞提及5次"聚焦" 6次"改革" 10次"成本"及"降本"关键词 [5] 战略聚焦 - 聚焦用户需求导向的大研发体系 打造5万-10万辆级核心市场和全球明星产品 [6] - 推进全流程技术降本和开放供应链 构建极致成本竞争力的全球化产业链体系 [6] - 下半年重点开展"三大战役" 建设成本控制体系和开拓海外市场 [5] 产品与销量 - 上半年节能与新能源车销量36.6万辆 占比48.43% 其中节能车21.16万辆同比增长13.43% [10] - 自主品牌新能源车销量3.5万辆同比增长18% MPV累计销量6.1万辆位居细分市场前列 [10] - 广汽丰田终端销量36.42万辆同比正增长 HEV车型居国内市场前列 凯美瑞销量同比增长44% [10] 海外拓展 - 自主品牌海外终端销量超5万辆同比增长45.8% 新增4款车型进入10个国家 [11] - 全球累计进入84个国家地区 建成超570个网点 印尼工厂竣工投产 [11] - 已进入英国市场 规划2026年Q1在欧洲交付AION V和AION UT 9月慕尼黑车展发布欧洲计划 [11] 机构观点 - 招银国际两度维持"买入"评级 预计2025年下半年起盈利改善 [1][8] - 摩根大通将评级从"减持"上调至"增持" H股目标价从1.8港元上调至5港元 A股从3.5元上调至11元 [1][8]