行业概述与定义 - 半钢子午线轮胎是胎体使用聚酯、尼龙等纤维帘线，仅带束层使用钢丝帘线的子午线轮胎，适配乘用车，兼顾轻量化与高速性能 [2] - 半钢轮胎可按适配车型、季节用途、性能定位、销售渠道、花纹类型等进行多种分类 [3] 市场政策环境 - 国家发布了一系列政策支持、鼓励和规范轮胎行业发展，为半钢轮胎行业提供了良好的政策环境 [5][6] 产业链与下游驱动 - 行业上游为天然橡胶、合成橡胶、钢丝帘线等原材料及设备供应商，中游为研发生产环节，下游面向乘用车整车制造和售后市场 [6] - 乘用车市场持续繁荣为半钢轮胎行业开辟了广阔增长空间，2025年中国乘用车产销量分别为3027万辆和3010.3万辆，同比增长10.2%和19.2% [6] - 2025年新能源乘用车中，A级和B级车累计销量分别达418.6万辆和437.2万辆，同比增长13.1%和6.3% [6] 行业发展现状 - 2024年中国半钢轮胎总销量达6.50亿条，同比增长8.8%，其中内销量为3.22亿条，占总销量的49.54% [1][7] - 2024年中国半钢轮胎产量达6.61亿条，同比增长11.8%，占全国轮胎总产量的55.73% [7] - 半钢轮胎生产主要集中于山东、浙江、江苏、辽宁、贵州、福建六省，2024年其产量合计占全球总产量的82%，其中山东占比最高达46%，浙江占比16% [7] 市场竞争格局 - 2024年中国半钢轮胎市场CR10市场占有率达56.5%，市场集中度显著提升 [9] - 按内销量计，2024年玲珑轮胎以11.1%的市场份额位居榜首，中策橡胶、佳通轮胎市场份额分别为10.4%和7.7% [9] 主要企业分析 - **玲珑轮胎**：2024年内销轮胎3572万条，2025年上半年营业总收入为118.1亿元，其中大陆及香港业务占76.96%，海外业务占31.28% [9] - **中策橡胶**：2024年营业总收入达392.5亿元，其中半钢胎业务收入135.6亿元，占总收入的34.55% [10] 行业发展趋势 - 绿色低碳转型持续深化，行业将加速淘汰落后产能，推广环保技术与材料，推动产品向低污染、可回收、低滚阻方向升级 [11] - 新能源汽车适配成为技术创新核心，行业将重点研发低滚阻、静音化、高承载、轻量化的专用轮胎，并推动智能轮胎技术落地 [12] - 国产替代趋势加速，市场集中度将持续提升，头部企业优势巩固，行业竞争将从成本竞争转向技术、品牌与服务竞争 [13]

财务表现 - 2025H1公司实现营收1.01亿元、归母净利润2233万元、扣非归母净利润2066万元、经营性现金流净额3032万元同比增长64.36% [1] - 2025Q2实现营收0.59亿元环比增长41%、归母净利润1297万元环比增长38.48%、扣非归母净利润1222万元环比增长44.70% [1] - 上半年整体收入与利润承压 Q2营收和利润环比有所改善 整体现金流情况良好 [1] 业务构成 - 2025H1越野主产品业务实现营收8708万元毛利率43.68%同比增长0.70个百分点 其他辅件产品业务实现营收1387万元毛利率28.58% [2] - 销售区域方面境内业务实现营收6660万元 境外业务实现营收3435万元 [2] - 境内市场主要直接与汽车主机厂合作在汽车前装阶段装配产品 已推出适配新能源汽车的高压绞盘产品 [2] 行业前景 - 预计2025年国内改装市场整体规模达1600亿元 其中定制改装年增长率接近100% [2] - 预计2025年美国汽车改装市场规模达552.1亿美元 [2] - 境外市场电动绞盘和电动踏板产品主要应用于CUV、SUV和PICKUP三种车型 相关改装配件市场份额较大 [2] 新产品进展 - 机器人驱动关节及电动踏板驱动关节产品已完成三轮以上小批量试制和型式试验验证 关键性能测试均达到设计目标 [3] - 电动踏板驱动关节已按客户节点完成装车验证阶段 待验收后即可转入小批量供货 [3] - 募投项目预计2025年年底前投入试生产 空压机产品有望实现批量化、规模化市场推广 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.63亿元、0.80亿元、1.01亿元 [3] - 对应当前股价PE分别为29.8倍、23.4倍、18.6倍 [3] - 公司作为越野改装市场稀缺企业 电动踏板及国内越野车前装市场产品具备较强竞争力 [3]